Hyperliquid 因 50 倍槓桿鯨魚「自爆式套利」 震動市場，其 HLP 保險庫在承接清算單後損失近 400 萬美元。
而另一邊，在 Pump 時期風光無限的 GMGN 也陷入了不容忽視的困境。根據 Dune 的數據顯示，該平台收入已從 1 月 19 日的 234 萬美元跌至 3 月 11 日的 7.4 萬美元，暴跌近 97%。與此同時，社區回饋高昂的 KOL 行銷開支、用戶流失以及 CEX 入局導緻競爭加劇，讓用戶對 GMGN 的未來產生進一步的擔憂。
藉此，ChainCatcher 在本文盤點了七個主流 DEX 近期的收益情況，供讀者們參考。
以下是對幾個主流 DEX 近 24 小時收益情況與歷史最高單日收益情況的對比：
📉 收益數據：歷史最高 864.44K，近 24 小時 83K，下降 90.30%。
📊 市場表現：在過去 30 天內位列加密貨幣收入排名前十，用戶活躍度保持穩定。 x(3,3) 機制提升資金利用效率，MEV 保護機制最佳化交易體驗，流動性提供者和交易者收益可觀。Gems 獎勵體系吸引 Sonic 生態深度參與，推動協議生態擴張，展現持續增長潛力。
2. Raydium
✅ 背景與定位：Solana 生態的頭部 AMM DEX，過去憑藉低手續費和高效交易吸引大量用戶。
📉 收益數據：歷史最高 3.39M，近 24 小時僅 48K，下降 98.57%，市場活躍度大幅回落。其原生代幣
📊 市場表現：2024 Q4 一度占據 SolanaDEX 交易量的 61%，但 TVL 僅為 Uniswap 的 39%，說明交易活躍但流動性相對不足。同時由於 Raydium 的交易量高度來源於 Pump.fun 的支持，後續必須尋求擴展新的非 meme 領域的布局。
3. Jupiter
✅ 背景與定位：Solana 生態的頭部 DEX 聚合器，提供最佳交易路徑最佳化，是 Solana DeFi 交易量的核心支柱。
📉 收益數據：歷史最高 3.13M，近 24 小時 329K，下降 89.46%，但相較於其他 DEX，仍維持較高活躍度。
📊 市場表現：作為 Solana 生態交易量最大的 DEX，其深度流動性和跨平台集成度較高，用戶交易成本低。但前段時間由於 Libra 事件被質疑存在內線交易，目前尚未有進一步調查結果。
4. PancakeSwap
✅ 背景與定位：BSC 生態的龍頭 DEX，憑藉低 Gas 費、高速交易和多鏈擴展（以太坊、Arbitrum、Polygon 等）保持競爭力。
📉 收益數據：歷史最高 6.4M，近 24 小時 1.11M，下降 82.65%，但在 DeFi 領域仍保持較高盈利能力。
📊 市場表現：得益於 BSC 生態的活躍度，PancakeSwap 擁有廣泛的 DeFi 用戶基礎，並不斷擴展產品功能（如 NFT、質押等）。
5. Hyperliquid
✅ 背景與定位：Arbitrum 生態的去中心化衍生品交易平台，採用主動做市機制，與 GMX 形成差異化競爭。
📉 收益數據：歷史最高 4.42M，近 24 小時 1.17M，下降 73.52%，但仍在 DeFi 衍生品市場占據主導地位。
📊 市場表現：得益於高槓桿交易吸引的交易者，Hyperliquid 在交易量和盈利能力方面保持領先。但近期由於受到鯨魚套利事件的影響，用戶對其流動性管理機制產生懷疑，導緻部分資金避險式出逃。
6. Aerodrome
✅ 背景與定位：Base 生態的核心 DEX，採用 ve(3,3) 經濟模型，以激勵流動性提供者並最佳化交易體驗。
📉 收益數據：歷史最高 1.52M，近 24 小時 290K，下降 80.91%，市場流動性有所下降但仍保持一定活躍度。
📊 市場表現：在 Base 生態中占據主導地位，得益於 Base 鏈近期金狗有複甦的跡象，市場表現強勁，交易量和市場資本化持續增長，社區參與度高。
7. THENA
✅ 背景與定位：BNB 生態的 DEX 之一，採用 ve(3,3) 經濟模型，旨在提高流動性激勵的可持續性。
📉 收益數據：歷史最高 208.95K，近 24 小時 48K，下降 77.02%，儘管下滑，但在 BSC 生態中仍有一定競爭力。
📊 市場表現：在 BSC 生態中屬於二線 DEX，面臨 PancakeSwap 的強勢競爭，但其 ve(3,3) 模型仍能吸引部分流動性。根據網站披露，THENA 正計劃向 V3 版本遷移。這一升級將引入「鉤子」（Hooks）功能，允許在特定流動性池上部署智慧合約，以在用戶交互時執行特定邏輯。這將為高級訂單類型、複雜應用和訂製化需求提供支持，進一步增強協議的靈活性和功能性。
目前，去中心化交易所整體呈現收益下滑、競爭加劇、結構分化的趨勢。主流平台的收入較歷史高點普遍回落 70%-98%，市場活躍度受到明顯影響。
Jupiter 和 PancakeSwap 仍穩居龍頭，單日收益較高，長期表現相對穩定，依靠生態布局和用戶基礎維持競爭力。Hyperliquid 仍在衍生品市場占據一席之地，但因鯨魚套利事件引發市場對其風控能力的擔憂，資金流動性受到衝擊。Raydium、Shadow Exchange 收益大幅縮水，前者受 Pump.fun 交易量下降影響，後者則是因為整體市場活躍度減弱。Aerodrome 和 THENA 仍有一定盈利能力，但在各自生態中面臨更強競爭者的擠壓。
後續來看，DEX 仍需面對三大核心問題：
- 如何維持交易活躍度——市場降溫，用戶交易意願下降，DEX 如何提升用戶黏性？
- 如何最佳化流動性管理——鯨魚套利、CEX 競爭加劇，平台如何在 DeFi 領域構建更穩固的流動性體系？
- 如何實現可持續收入——熊市週期下，高手續費模式難以長期支撐，DEX 是否需要新的盈利模式？
面對行業挑戰，DEX 未來的生存之道，或許不再只是拼交易量，而是拼流動性、風控機制與生態布局。
