重點一次看
儘管Solana、XRP、Litecoin和Hedera四大山寨幣的現貨ETF已陸續登陸華爾街，但在加密市場整體下行背景下，這些產品累計僅吸引約7億美元淨流入，且資金流入明顯放緩，多數出現單日零流入情況。具體來看：
- Solana ETF：五支產品總淨流入約4.2億美元，其中Bitwise的BSOL貢獻主要流量，但首日後流入大幅減緩；SOL價格自ETF上線後下跌約31.34%。
- XRP ETF：Canary的XRPC累計流入超2.7億美元，次日現金申購推動顯著流入；XRP價格下跌約12.71%。
- Litecoin ETF：LTCC累計淨流入僅726萬美元，多日零流入；LTC價格下跌約7.4%。
- Hedera ETF：HBR累計流入7471萬美元，首周占近六成，隨後流入驟減；HBAR價格下跌約25.84%。
當前山寨幣ETF面臨多重挑戰：市場規模有限（山寨幣占比不足20%）、流動性低、波動性高，且受市場操縱與監管風險影響。儘管監管環境逐步明朗、質押功能可能吸引機構，但投資者更傾向多元化配置或傳統資產，短期內山寨幣ETF難以顯著提振市場。
四大山寨幣登陸華爾街，短期吸金能力仍有限
隨著美國SEC為加密ETF打開快速通道，以及監管環境日趨明朗，越來越多山寨幣試圖藉此登上華爾街舞台。自上個月以來，已有8支山寨幣ETF陸續獲批，但在加密市場整體下行的大環境下，這些產品上市後普遍面臨著資金增量有限的問題，短期內難以顯著提振幣價。
目前，Solana、Ripple、Litecoin和Hedera四個加密項目已獲華爾街「入場券」。不過，從資金流向來看，整體吸引力仍有限，且部分ETF出現多日零流入，這四類ETF僅獲得累計約7億美元資金淨流入。且ETF推出後各幣種價格普遍走低，當然這在一定程度上也受到整體加密市場回調的影響。
Solana
目前市面上美國Solana現貨ETF有五支，發行方分別是Bitwise、VanEck、Fidelity、Grayscale和Canary，21Shares和CoinShares等相關產品也在路上。
根據SoSoValue數據統計，美國Solana現貨ETF累計總淨流入約4.2億美元，總資產淨值為5.94億美元。其中，Bitwise的BSOL貢獻了主要交易量，連續三週資金流入累計達3.88億美元，但大部分來自首日近2.3億美元的初始投入，此後資金流入明顯放緩；Fidelity的FSOL在11月18日上市首日淨流入僅207萬美元，總資產淨值538萬美元；Grayscale的GSOL累計淨流入約2845萬美元，總資產淨值9997萬美元；Canary的SOLC上市首日無淨流入，總資產淨值82萬美元。值得關注的是，現貨ETF發行方均支持質押功能，這可能為市場需求提供一定支撐。
CoinGecko數據顯示，自10月28日首個Solana現貨ETF上線後，SOL價格迄今下跌了31.34%。
XRP
在美國XRP現貨ETF方面，唯一已上市的產品為Canary推出的XRPC，CoinShares和WisdomTree、Bitwise和21Shares等相關產品也處於準備階段。
根據SoSoValue數據，自推出以來，XRPC累計淨流入超過2.7億美元。首日交易額達到5922萬美元，但未產生淨流入；次日透過現金或實物申購方式實現淨流入2.43億美元，交易額為2672萬美元。
CoinGecko數據顯示，自11月13日首支Ripple現貨ETF上市後，XRP價格迄今跌幅約12.71%。
LTC
今年10月底，Canary Capital正式推出美國首支追蹤萊特幣的ETF LTCC。CoinShares和Grayscale相關產品仍在籌備中，預計將陸續跟進。
根據SoSoValue數據顯示，截至11月18日，LTCC累計淨流入約726萬美元。日度淨流入普遍僅為數十萬美元，且存在多日零流入的情況。
CoinGecko數據顯示，自10月28日首個Litecoin現貨ETF上市後，LTC價格迄今下跌約7.4%。
HBAR
美國首支追蹤HBAR的ETF HBR也是由Canary Capital在上個月底推出。SoSoValue數據顯示，截至11月18日，HBR累計淨流入約7471萬美元。其中，近六成資金集中在首周流入，此後淨流入明顯下降，單日甚至出現連續多日零流入。
CoinGecko數據顯示，自10月28日首支Hedera現貨ETF上市後，HBAR價格迄今跌幅約為 25.84%。
除了以上項目，接下來DOGE、ADA、INJ、AVAX、BONK和LINK等加密資產的現貨ETF仍在推進中，其中彭博分析師Eric Balchunas預計灰度的狗狗幣ETF將於11月24日推出。
加密ETF擴張週期開啟，上市表現仍面臨多重挑戰
據彭博社不完全統計，目前加密市場已有155個ETP (交易所交易產品) 申請，覆蓋35種數字資產、包括比特幣、以太坊、Solana、XRP和LTC等，呈現搶灘登陸式增長。隨著美國政府停擺結束，這些ETF的審批進度有望加快。
而隨著美國監管環境逐步明朗，或將推動加密ETF申請迎來新一輪擴張。美SEC已批准加密ETF通用上市標準，並在近期發布新指引，允許加密ETF發行方加快申報文件的生效進度。同時，美SEC在最新發布的財年審查重點文件中，顯著刪除了以往常規存在的加密貨幣專項章節。這與前主席Gary Gensler時期形成對比，當時加密貨幣被明確列入審查重點，特別點名現貨比特幣與以太坊ETF。
不僅如此，質押功能的引入被認為將激發機構投資者需求，從而吸引更多發行方加入ETF申請隊列。瑞士加密銀行Sygnum的研究顯示，儘管市場近期經歷大幅回調，機構投資者對加密資產的信心依舊強勁。超過80%的機構表示對比特幣和以太坊之外的加密ETF感興趣，其中70%稱，如果ETF能夠提供質押收益，他們將開始或增加投資。而政策層面亦出現了ETF質押的積極信號，近期美國財政部長Scott Bessent發表新聲明稱，將配合美國國稅局更新指導意見，為包含質押功能的加密貨幣 ETP 提供監管支持。這一舉措被認為可能加速以太坊質押ETP的審批時間，同時為Solana、Avalanche和Cosmos等網路的多鏈質押產品開闢道路。
不過，山寨幣ETF在現階段的資金吸引力不足，主要受到市場規模、流動性、波動性以及市場情緒等多重因素影響。
一方面，山寨幣的市場規模與流動性有限。CoinGecko數據顯示，截至11月18日，比特幣的市場占比接近六成，在排除ETH和穩定幣後，其他山寨幣的市場占比僅19.88%。這使得山寨幣ETF的底層資產流動性較差。同時，相比比特幣和以太坊，山寨幣容易受短期敘事，波動性更高，被視為高風險Beta資產。而根據Glassnode數據顯示，自今年以來，山寨幣的相對利潤實現大多跌至深度投降區，比特幣與山寨幣之間出現了以往週期中少見的顯著分化。 因此，山寨幣ETF難以大規模吸引投資者，尤其是單一代幣ETF。未來，投資者可能更傾向於採用多元化、分散式的一攬子山寨幣ETF策略，以降低風險並提升潛在收益。
另一方面，山寨幣面臨市場操縱與透明度風險。很多山寨幣的流動性不足，容易出現價格操縱。ETF的淨值估算依賴底層資產價格，如果山寨幣價格被操縱，會直接影響ETF價值，進而引發法律風險或監管調查。另外，可能將部分山寨幣還可能會被認定為未註冊證券，當前美SEC正在推動代幣分類法計劃，用以區分加密貨幣是否屬於證券。
此外，宏觀經濟環境的不確定性也加劇了投資者的風險厭惡情緒。在整體信心偏低的情況下，投資者更傾向於配置美股、黃金等傳統資產。同時，山寨幣ETF缺乏比特幣或以太坊現貨ETF的知名度和市場認同，尤其缺少BlackRock等大型機構的背書。頭部發行方所帶來的分銷網路、品牌效應和市場信任難以複製，這進一步削弱了山寨幣ETF在當前環境下的吸引力。
本文合作轉載自：《PANews》
