圖解｜低價也賣不動？為何「家具界UNIQLO」宜得利市值縮水，無印良品卻反超在即？|數位時代 BusinessNext

當「家具的 UNIQLO」也賣不動，問題出在哪？日本兩大平價家居代表品牌宜得利控股（Nitori HD）與無印良品（母公司良品計畫）的業績明暗對比，正在給「低價就是王道」這個信念打上問號。

根據日本商業媒體《ITmedia ビジネスオンライン》5 月 18 日刊出的專欄分析，並對照兩家公司官方 IR，無印良品母公司良品計畫 2025 年 8 月期營收為 7,846 億日圓（約 1,577 億新台幣），2026 年 8 月期預估再推升至 8,870 億日圓。

同期宜得利 2026 年 3 月期營收 9,122 億日圓（約 1,834 億新台幣），雖時隔 4 期重回增益，但年營收仍年減 1.8%，獲利從 2022 年 2 月期就已見頂回落。

兩家公司的市值走勢更直接：宜得利曾衝上 2.5 兆日圓（約 5,025 億新台幣），2026 年 5 月中旬縮水至 1.3 兆日圓（約 2,613 億新台幣）左右；良品計畫則於 2025 年 6 月正式超車宜得利，2026 年 5 月中旬市值約在 2 兆日圓（約 4,020 億新台幣）水準。

宜得利的低價神話為何鬆動？

宜得利 1967 年於札幌創業，1993 年跨足本州，2003 年突破 1,000 億日圓營收、100 家店；2013 年達 3,000 億日圓、300 家店；2025 年 3 月期更寫下歷史新高 9,288 億日圓。

海外則以 2007 年的台灣 1 號店為起點，2014 年進軍中國，截至 2026 年 3 月底，光宜得利本業就有國內 808 家、海外 209 家門市，加上 2021 年子公司化的居家賣場「島忠」52 家門市。

宜得利的成長關鍵就是「便宜」。專欄作者山口伸指出，宜得利從家具設計、製造、物流到銷售一條龍掌握，導入「製造零售（SPA）」模式壓低中間成本，又在東南亞自設工廠進一步控制製造成本。換句話說，UNIQLO 是「服飾的 SPA」，宜得利就是「家具的 SPA」。

但近年宜得利吃到苦頭。日本國內家具市場規模從泡沫期 2.5 兆日圓的高峰一路下滑，目前約 1.1 兆日圓（約 2,211 億新台幣）；加上人口減少、物價走高讓非必需品的家具買氣冷卻，搬家戶數也明顯減少，連帶拖累家具需求。

中國市場更直接萎縮：宜得利在中國的門市，截至 2026 年 3 月期末已從期初 100 家減至 78 家，海外整體規模也從 213 家縮至 209 家。山口伸提到，中國市況不景氣是主要原因之一。

宜得利嘗試把營業項目延伸到布料寢飾、廚具，甚至跨進家電。但專欄引用報導指出，家電業務年營收僅約 300 億日圓（約 60 億新台幣），對沖不了本業家具的下滑。山口伸點出問題：「非家具事業沒有建立品牌力。」

無印良品為何反過來追上？

無印良品 1980 年作為西友（Seiyu）的自有品牌（PB，Private Brand）誕生，1983 年才獨立開店；商品開發由 Saison 集團堤清二 1973 年成立的「商品科學研究所」主導，初代所長為女性，並導入家庭主婦做為商品試用觀察員。創辦人堤清二對「過度消費社會」的反抗，催生了無印良品的簡素品牌調性。

業績軌跡也是直線向上：1999 年度突破 1,000 億日圓、2013 年度 2,000 億日圓、2018 年度 4,000 億日圓。2025 年 8 月期良品計畫整體營收為 7,846 億日圓，其中日本國內事業 4,701 億日圓、東亞事業 2,222 億日圓。

截至 2026 年 2 月底，日本國內 700 家門市、海外 760 家門市（其中中國 437 家為主力）。

成長動能不只來自新開店：既有店面同店成長也持續推升整體業績。近年化妝水等美妝產品評價走高、知名度擴散，2025 年 8 月期日本國內「美妝與保健」品類營收突破 1,000 億日圓。

「簡素」反而是奢侈品的反義詞

山口伸的判斷：無印良品撐起來的，是「品牌力」。

無印良品商品結構大致為：「衣物雜貨」36.4%、「生活雜貨」（家具、日用消耗品、化妝品）46.9%、「食品」13.3%。其中餐具、家具、日用雜貨、毛巾等品項，正是與宜得利重疊的戰場。

「簡素、不裝飾」的品牌調性，剛好站在精品包與貴金屬等高級品牌的對立面，這種「反高級品牌」的姿態，反而醞釀出無印良品自己的品牌力。

山口伸也提到，當前消費者偏好無 Logo、像 UNIQLO 那樣的簡約設計，無印良品正搭上這股潮流；連中國消費者也從早年的「貴又樸素」印象，轉為年輕族群為主的支持。

宜得利近年也跨入化妝品、即食咖哩等非家具領域，與無印良品正面對撞。但山口伸指出：「除非能找到『便宜』以外的賣點，否則宜得利很難建立起無印良品那樣的品牌力。」

當市場從「比誰更便宜」走向「比誰更有自己的樣子」，過去 30 年靠 SPA 把家具壓到極致便宜的宜得利，正站在不得不換軌的十字路口。

延伸閱讀：台灣人必逛！日本MUJI客流量萎縮中：價格「有點貴」成痛點，賣二手商品能贏回人氣嗎？

資料來源：ITmedia ビジネスオンライン、宜得利 2026 年 3 月期決算短信、宜得利 2026 年 3 月期決算說明資料、良品計畫決算サマリ、良品計畫數字資料

本文初稿為AI編撰，整理．編輯/ 李先泰

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創投俱樂部上線：從加速培育走向精準媒合

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台灣新創趨勢解讀：從市場布局到投資邏輯的三大轉變

資誠聯合會計師事務所創新創業服務協理白淵凱則從「2025台灣新創生態圈大調查」中，歸納出三大關鍵趨勢。第一是日本首度超越美國，成為台灣新創海外發展的首選目標。過去七年調查中，美國始終名列首位，但最新調查顯示，高達 51.2% 的受訪新創預計在未來 1-2 年內佈局日本市場，顯示海外市場策略正出現明顯轉向。

第二是新創與投資人對 AI 的關注焦點出現落差。從新創角度看，其所應用的AI技術類型，前三大依序是生成式AI、自然語言處理及預測分析；但在投資端，最看好的 AI 技術則是預測分析與視覺辨識，第三才是生成式 AI。此外，一般創投（VC）在 AI 領域的投資布局，也較企業創投（CVC）更為積極。

第三是企業投資人正快速崛起，企業專責投資部門首度躍升為前三大投資者類型，且多透過政府、公協會、創新機構所舉辦的活動接觸新創。值得注意的是，無論 VC 或 CVC，在投資評估過程中，皆高度重視財務監管機制、退場條件與董事席次安排等治理面向，顯示制度化與治理能力，已成為新創能否獲得資本青睞的關鍵因素。

11 家新創齊發：五大領域勾勒未來產業樣貌

在掌握趨勢之餘，新創如何將技術落地並創造具體價值，仍是重要關鍵，就本屆 Demo Day 上登場的新創來看，雖然聚焦智慧醫療、生技製藥、綠色永續、企業營運及 B2C 服務等不同領域，但皆已走向應用落地，展現明確的商業模式與市場切入點。

在智慧醫療領域，AI 應用已深入不同環節。康統醫學科技推出的EVAS內視鏡AI助理，可自動生成醫學檢查報告，有效節省醫護人員作業時間。安德斯醫學科技聚焦 1 小時內可以完成的檢查治療，透過微型影像封裝與 AI 技術，改善傳統內視鏡檢查高建置成本、高風險、缺乏可視化等問題。神瑞人工智慧則以AI整合式篩檢為核心，讓病患只需一次低劑量電腦斷層，就能同時進行肺部、心臟、骨骼的疾病篩檢。

在生技製藥領域，新創運用創意來優化治療成效。益肸胞生醫開發異種細胞免疫療法，運用自體免疫系統對抗癌細胞，避免傳統化療或放射治療等方式對身體造成的傷害。瑞采生技鎖定高齡心腎代謝症候群患者，透過老藥新用和微脂體新劑型等技術，改變藥物傳遞方式，希望降低高齡患者死亡率及減輕醫療負擔。

在綠色永續領域，新創關注節能與循環經濟。博世科智能運用獨家專利的無線技術與系統，讓企業不必佈線就能掌握用電數據。台灣碳梭科技的吸附回收技術可以提取電子廢棄物中的高價值金屬，且具備高效率及低碳排等優勢。優泥來同樣專注在循環經濟，其將水庫淤泥、工業污泥等廢棄物，透過高溫燒結技術再製成高性能輕質粒料，可被應用在節能耐震的綠建材當中。

在企業營運領域，伊斯酷軟體科技運用電腦視覺影像辨識技術，突破傳統 RPA需要安裝軟體或 API 才能運作的挑戰，讓工業應用現場也能邁向流程自動化，提高作業效率。在 B2C 服務領域，優護平台為台灣第一家針對短期居家照護的第三方預約媒合平台，民眾透過手機App就能快速找到居家照護員、護理師等專業人員，滿足臨時、短期的照護需求。路朋科技則推出 LOOP CAR SHARE 平台，結合雲端、物聯網等技術，推動 P2P 汽車共享。

本屆 Demo Day 不僅展現新創團隊的技術實力與市場潛力，也再次凸顯資誠在串聯資本與產業資源上的關鍵角色。隨著第八屆資誠創業成長加速器將於今（2026）年 5 月開放申請、8 月正式啟動，PwC 將持續透過系統化輔導與精準媒合機制，協助更多新創加速成長，擴大台灣新創生態圈的整體影響力。