本文重點
- 輝達新增1,500億美元股票回購授權，創史上最大單次回購授權增額紀錄。
- 輝達營收仍高速成長，預估本益比卻降至2015年以來最低；黃仁勳也直言公司遭到「嚴重誤解」。
- 輝達流通在外股數過去一年約減少0.8%，但部分回購效果被員工股票酬勞抵銷。
AI晶片龍頭輝達（NVIDIA）美國時間9月28日宣布，董事會核准新增1,500億美元（約新台幣4.77兆元）股票回購授權，加上原本尚未用完的額度，可動用金額達2,350億美元（約新台幣7.47兆元）。消息公布當天，輝達股價上漲1.68%，收在228.86美元。
值得注意的是，輝達第二季營收仍年增106%，預估本益比卻降至逾十年低點。選在這個時間大幅加碼買回自家股票，也讓市場重新檢視，現在的低估值是被市場錯殺，還是已反映未來成長放緩的風險？而輝達砸下這麼多錢，股東又能得到什麼？
目錄
- 輝達史上最大回購授權，為何選在現在出手
- 輝達自家股越買越兇，上半年回購逼近去年全年
- 輝達為什麼敢砸這麼多錢回購？
- 輝達買回這麼多股票，流通股數真的有變少嗎？
- 輝達豪砸回購，對台廠有什麼影響？
- 投資人該注意什麼？
輝達史上最大回購授權，為何選在現在出手
輝達這次新增1,500億美元回購授權，創下史上最大單次回購授權增額紀錄。股票回購就是公司從市場買回自己的股票；公司買回股票後，流通在外股數會減少，在獲利不變的情況下，每股盈餘（EPS）也會提高。
加上原有額度後，截至9月底，輝達還有2,350億美元可供回購，預計在2028財年底前執行。
比起金額，市場更關注的是輝達為何選在這個時間點加碼。
輝達第二季營收達962億美元（約新台幣3.06兆元），年增106%，基本面仍高速成長；但LSEG數據顯示，截至9月28日，輝達股價約為未來12個月預估獲利的16.5倍，降至2015年1月以來最低。
公司此時提高回購額度，也被市場解讀為經營團隊對自家股票仍有信心。
不過，估值下滑並非沒有原因。截至2026年9月底，市場主要擔心兩件事。
第一是毛利率。輝達自己在8月法說預估，受記憶體漲價等因素影響，毛利率將從上一季的75%，到第四季降至71%～72%。
第二是大型客戶自行開發AI晶片。部分大型客戶都在投入自研晶片，市場擔心長期可能削弱輝達的議價能力。
黃仁勳則不認同市場給輝達的低估值。他9月10日在高盛科技大會上稱輝達是「全球第一檔、也是唯一一檔成長型價值股」，並表示公司遭到「嚴重誤解」。
約兩週後，輝達便宣布加碼1,500億美元回購授權。
輝達自家股越買越兇，上半年回購逼近去年全年
這並不是輝達第一次大規模買回股票。近幾年無論授權額度或實際買回金額，都明顯增加，今年更在5月、9月兩度提高額度。
輝達2023財年約買回100億美元，2025財年增加至約340億美元，2026財年達404億美元。到了2027財年，光是上半年（2026年2月至7月）就已經買回398億美元，幾乎追上前一整年。
依2027財年第二季季報，截至2026年7月26日，原有授權尚餘約993億美元（約新台幣3.16兆元）。9月底新增1,500億美元後，公司公布剩餘額度為2,350億美元。
輝達歷年回購授權
| 時間 | 新增授權 | 備註 |
|---|---|---|
| 2022年5月 | 150億美元（總額） | 期限至2023年底 |
| 2023年8月 | 250億美元 | 無期限 |
| 2024年8月 | 500億美元 | 無期限 |
| 2025年8月 | 600億美元 | 無期限 |
| 2026年5月 | 800億美元 | 同時把季股利從每股0.01美元調到0.25美元 |
| 2026年9月 | 1,500億美元 | 剩餘額度達2,350億美元，2028財年底前執行 |
資料來源：輝達季報、年報與新聞稿
輝達為什麼敢砸這麼多錢回購？
原因之一，是輝達現在產生現金的速度夠快。
2027財年上半年（2026年2月至7月），輝達自由現金流達699億美元（約新台幣2.22兆元）；截至7月底，現金、約當現金與可交易債券約566億美元（約新台幣1.8兆元）。
據FactSet的預估，輝達未來六季累積自由現金流約4,400億美元（約新台幣14兆元），高於目前2,350億美元的可回購額度。
另一個關鍵是輝達的商業模式。晶片交由台積電等業者生產，公司不需自行興建晶圓廠，資本支出相對較輕，因此能把更多現金拿來投資AI技術、供應鏈，同時回饋股東。
黃仁勳也表示，公司的現金創造能力，可以同時支撐AI技術投資與股東資本回饋。
不過，2,350億美元只是可動用額度，不代表一定會全部花完。實際買回多少，仍取決於後續現金流與公司資本配置。
輝達買回這麼多股票，流通股數真的有變少嗎？
股票回購對股東的直接影響，是減少流通在外股數。股數變少後，相同獲利分配到更少股票，每股盈餘就會提高；但若公司同時大量發股票給員工，部分效果也會被抵銷。
截至2026年7月底，輝達的流通股數確實較一年前下降。
依季報，流通股數從2025年7月底的243.47億股，降至2026年7月底的241.47億股，一年減少約0.8%。
今年上半年，輝達共買回2.03億股，但員工股票酬勞同時讓股數淨增加約4,600萬股，相當於約兩成三的回購效果被抵銷。
這也是輝達過去曾遭質疑的地方。投資人Michael Burry在2025年11月指出，輝達自2018年以來花了1,125億美元（約新台幣3.58兆元）回購股票，流通股數反而增加4,700萬股，質疑大量回購主要被員工股票酬勞抵銷。
輝達隨後反駁Burry的算法，表示實際投入回購的金額為910億美元（約新台幣2.89兆元）。
因此，這次新增1,500億美元授權後，真正值得觀察的不是額度有多大，而是未來流通股數能不能明顯下降。
輝達豪砸回購，對台廠有什麼影響？
股票回購本身不會直接替台積電或台灣伺服器代工廠帶來訂單，因為這筆錢是拿來向股東買回股票。
但輝達在擴大回購的同時，對供應鏈的投入也沒有縮手。
輝達的「供應與產能承諾」短短一季從1,190億美元（約新台幣3.78兆元）增加至2,790億美元（約新台幣8.87兆元），甚至高於現有2,350億美元的回購額度。
依季報，這些承諾主要用於記憶體與製造設施，其中2027財年剩餘半年預計支付920億美元，2028財年、2029財年則分別為870億、880億美元。
這表示輝達一邊提高股東回饋，一邊仍持續預留未來數年的記憶體與製造產能，至少目前沒有看到回購排擠供應鏈投入的跡象。
當然，2,790億美元不能全部視為台廠訂單。記憶體供應商還包括SK海力士、三星、美光等業者，輝達也未拆分「製造設施」中有多少金額流向台積電。
投資人該注意什麼？
1,500億美元的授權金額很大，但對投資人來說，更重要的是後續實際執行多少。
美國財經節目主持人Jim Cramer指出，如果輝達持續積極進場買進，可能影響股票的供需與價格走勢。至於龐大的授權額度最終能發揮多少效果，仍取決於輝達實際買回的規模。
市場研究機構eMarketer分析師Jacob Bourne則認為，大規模回購反映輝達對AI硬體需求與自身現金流仍有信心，但AI基礎建設不會永遠維持目前的高速成長。
更關鍵的是，回購本身無法解決市場正在擔心的基本面問題。輝達毛利率能否守住、Meta與Alphabet等大型客戶的自研晶片會分走多少需求，都會直接影響未來獲利與估值。
接下來可觀察三件事，輝達實際買回多少股票、流通股數能否明顯下降，以及公司能否維持獲利成長，並兌現2028財年營收成長約70%的預估。
延伸閱讀：
資料來源：輝達新聞稿、輝達2027財年第二季季報（10-Q）、《路透》、《彭博》、《Semafor》、《24/7 Wall St.》、《Benzinga》、CMoney
本文初稿為AI編撰，整理．編輯／林育萱
