松果購物6月完成併入創業家！兩家營收規模差異大，如何回應換股比例疑慮？|數位時代 BusinessNext

松果購物6月完成併入創業家！兩家營收規模差異大，如何回應換股比例疑慮？

面對股東對於松果購物與創業家合併的換股比例疑慮，創業家兄弟董事長郭書齊一次說明，也談到未來B2B2C、B2C兩種電商商業模式的未來發展趨勢。

換股比例股東有疑慮？創業家：一切符合相關規定

由創業家兄弟持股53.84%的子公司松果購物，在2019年10月正式興櫃，在一年之後宣布將逐漸合併回創業家兄弟母公司之中。回顧創業家兄弟過去一年的財報成績，在12月累積營收為45億元新台幣，比去年同期衰退10.4%。另外，儘管松果購物12月累積營收達3.2億，比去年同期成長12.85%，但若單看12月營收則衰退了36.42％。

由創業家兄弟持股53.84%的子公司松果購物，在2019年10月才正式興櫃，卻在一年之後宣布將逐漸合併回創業家兄弟母公司之中。

在11月創業家兄弟與松果購物發表重大訊息的記者會上，創業家兄弟董事長郭書齊曾說明，由於看到未來電商市場「大者恆大」的趨勢，為了與PChome、momo、蝦皮等等多間大型電商平台競爭，創業家兄弟必須要整合旗下資源才能創造綜效，加強在市場上的競爭力。預期能在2021下半年開始看到整合的成效。

不過，在這一次的臨時股東會上，有部分創業家兄弟的股東認為，松果購物的營收規模遠遠不及創業家兄弟，對松果購物1股換發創業家兄弟新股0.91股這樣的比例提出疑慮。

對此，創業家兄弟說明，此比例是依照市價法、興櫃收盤價分析與上市上櫃公司法每股稅後分析3種方式計算出的市場比例後，取得中位數，最終得到的換股比例區間是0.84~0.98。這一次的合併換股比例符合主管機關與相關法律規定。

兩種商業模式未來怎麼走？創業家：短時間內會同時營運B2B2C、B2C模式

另外，郭書齊也補充，儘管松果購物營收看起來只有創業家兄弟的7%左右，但由於創業家兄弟旗下的生活市集商業模式為B2C，松果購物則為B2B2C，因此營收認列、毛利計算的方式相差很大。

也就是說，B2C平台的產品銷售額會認列營收，之後還有進貨成本需要扣除，才能近一步計算毛利與淨利。但B2B2C平台是轉單給供應商出貨，營收是來自於向供應商收取的服務費用，由於沒有進貨成本的緣故，因此毛利率會比B2C高出許多。「兩邊計算方式不同，也影響到毛利率，因此不能直接對等比較。」

展望未來，郭書齊則說，以供應商角度來看，這兩種模式依然各有優勢。「有些廠商會認為全數交給B2C平台操作比較容易，也有廠商覺得B2B2C的形式可以更接近消費者。」他也觀察到，許多廠商同時與生活市集與松果購物合作，但兩邊的銷售策略不同。因此，短時間內生活市集與松果購物這兩個平台，依然會依照原有的商業模式、分開運作。

不過，郭書齊也認為，未來電商市場上這些商業模式的分野會越來越模糊。就像是以C2C起家的蝦皮購物，現在在同一個平台上也可以同時搜尋到來自蝦皮24h（B2C）、品牌旗艦店（B2B2C）的商品。至於生活市集與松果購物未來是否會進一步整併？針對這個問題，郭書齊表示，「我們要先完成公司整併這一步，平台策略慢慢有新的東西，會再對外說明。」

責任編輯：錢玉紘

過去，下載速度是評價電信服務的重要指標，但在 5G 成為工作、娛樂、生活不可或缺的數位基礎設施後，消費者發現，再快的網速，如果不能讓其在人潮聚集、高速移動或室內空間維持穩定連線，即無法轉換成好的使用體驗，也因如此，衡量「好網路」的標準，也逐漸從追求測速數字，轉向任何時間、任何地點都能穩定連線的使用體驗。

這樣的轉變，也反映在國際權威網路分析機構 Opensignal 公布的評比結果。今年初，台灣大哥大不僅率先奪下「 4G／5G 在線率全球 No.3、全台 No.1 」國際級榮譽，在 Opensignal 最新公布的台灣行動網路體驗報告中，更一舉斬獲全台獨有的「可靠性體驗」與「品質一致性」No.1 雙冠王，同時，包辦全台整體影音體驗 No.1、全台整體語音體驗 No.1、全台 5G 語音體驗 No.1 以及全台網路在線率 No.1 多項榮譽。

這些獎項反映的不只是網路順暢，更代表台灣大哥大長期投入頻譜布局、基地台建設與 5G 技術整合所累積的成果，也讓外界重新思考：究竟什麼才是真正的好網路？

真正的好網路，比的是長期穩定、而非單點測速

答案，就藏在 Opensignal 最具代表性的兩項評比指標──可靠性體驗（Reliability Experience）與品質一致性（Consistent Quality）。

相較於傳統下載速度只反映單一時間、單一地點的網路表現，這兩項指標更重視使用者在真實生活中的整體體驗，因此也是最能反映電信業者網路實力、最難取得的獎項。

「可靠性體驗」衡量的是使用者是否能順利完成各種數位應用，因此，考驗的是網路服務在關鍵時刻不中斷的能力。例如，搶購熱門演唱會門票、秒殺限量商品、超商結帳掃描 QR Code，或是重要的線上會議，都需要網路能即時回應、低延遲且持續運作。

而「品質一致性」則是衡量電信業者可否在不同時間、不同地點、不同網路負載下，都能維持一致的網路服務品質。無論是在跨年晚會、球賽等人潮密集場域，或是在高速移動時觀看串流影音、傳送 LINE 訊息、分享社群動態，確保維持穩定流暢，不因環境改變而明顯降速。

台灣大哥大能同時拿下這兩項全台第一，不僅代表網路速度表現優異，更證明其網路基礎建設具備高度穩定性與韌性，能在各種使用情境下提供一致且可靠的連線品質。

世界級的體驗，來自看不見的技術布局

對使用者來說，網路很好用是一種感覺，但對電信業者來說，則是資金、時間與技術的長期累積與優化。

台灣大哥大能夠率先獲得 Opensignal 的 4G／5G 在線率全球 No.3 與六項台灣第一肯定，背後依靠的不是單一技術，而是長期累積的頻譜策略、基地台建設與網路架構：

首先，台灣大哥大是全台唯一擁有 700MHz＋900MHz 雙低頻組合的業者，具備涵蓋範圍廣、穿透力強的特性，不僅能深入建築物室內，也能有效覆蓋偏鄉及高速移動場景，成為穩定連線的基礎。

另一方面，面對影音串流、AI 應用等高速傳輸需求，則由 3.5GHz 100MHz 大頻寬提供高容量傳輸能力，雖然這 100MHz 頻譜由 60MHz 與 40MHz 組成、物理位置並不連續，但透過 NRCA（5G 載波聚合）技術，可將分散頻譜智慧整合，即時進行流量分配、負載平衡與備援，大幅提升頻譜使用效率，讓尖峰時段與高流量場景依然維持穩定的網路品質。

透過上述技術布局，台灣大哥大成功將之轉換為使用者最有感的體驗：無論是在地下室、車廂、偏鄉山區，或是大型活動現場，都能享有穩定、流暢且時刻在線的連線品質。

這樣的發展態勢也意味著：台灣 5G 競爭已從基地台數量與下載速度，進一步走向網路品質、使用體驗與基礎建設韌性的競爭；未來，隨著生成式 AI 、代理式 AI、雲端服務、XR 沉浸式體驗、自駕車與智慧城市快速發展，行動網路將成為支撐數位經濟的重要基礎設施。

總地來看，從 Opensignal 全球 4G／5G 在線率 No.3、全台 No.1，到六項第一的肯定，可以清楚看見：台灣大哥大打造的不只是更快的 5G，而是一套兼顧涵蓋、容量與穩定性的世界級網路架構，也重新定義了好網路的價值–真正重要的，不是測速最快，而是在任何時間、任何地點、任何情境，都能提供穩定且值得信賴的連線體驗，將成為推動台灣下一個數位經濟與 AI 浪潮最關鍵的堅實底座。

想進一步了解台灣大哥大領先全台、接軌世界的網路實力與技術布局，歡迎點選官網了解更多。