松果購物6月完成併入創業家！兩家營收規模差異大，如何回應換股比例疑慮？|數位時代 BusinessNext

松果購物6月完成併入創業家！兩家營收規模差異大，如何回應換股比例疑慮？

面對股東對於松果購物與創業家合併的換股比例疑慮，創業家兄弟董事長郭書齊一次說明，也談到未來B2B2C、B2C兩種電商商業模式的未來發展趨勢。

換股比例股東有疑慮？創業家：一切符合相關規定

由創業家兄弟持股53.84%的子公司松果購物，在2019年10月正式興櫃，在一年之後宣布將逐漸合併回創業家兄弟母公司之中。回顧創業家兄弟過去一年的財報成績，在12月累積營收為45億元新台幣，比去年同期衰退10.4%。另外，儘管松果購物12月累積營收達3.2億，比去年同期成長12.85%，但若單看12月營收則衰退了36.42％。

由創業家兄弟持股53.84%的子公司松果購物，在2019年10月才正式興櫃，卻在一年之後宣布將逐漸合併回創業家兄弟母公司之中。

在11月創業家兄弟與松果購物發表重大訊息的記者會上，創業家兄弟董事長郭書齊曾說明，由於看到未來電商市場「大者恆大」的趨勢，為了與PChome、momo、蝦皮等等多間大型電商平台競爭，創業家兄弟必須要整合旗下資源才能創造綜效，加強在市場上的競爭力。預期能在2021下半年開始看到整合的成效。

不過，在這一次的臨時股東會上，有部分創業家兄弟的股東認為，松果購物的營收規模遠遠不及創業家兄弟，對松果購物1股換發創業家兄弟新股0.91股這樣的比例提出疑慮。

對此，創業家兄弟說明，此比例是依照市價法、興櫃收盤價分析與上市上櫃公司法每股稅後分析3種方式計算出的市場比例後，取得中位數，最終得到的換股比例區間是0.84~0.98。這一次的合併換股比例符合主管機關與相關法律規定。

兩種商業模式未來怎麼走？創業家：短時間內會同時營運B2B2C、B2C模式

另外，郭書齊也補充，儘管松果購物營收看起來只有創業家兄弟的7%左右，但由於創業家兄弟旗下的生活市集商業模式為B2C，松果購物則為B2B2C，因此營收認列、毛利計算的方式相差很大。

也就是說，B2C平台的產品銷售額會認列營收，之後還有進貨成本需要扣除，才能近一步計算毛利與淨利。但B2B2C平台是轉單給供應商出貨，營收是來自於向供應商收取的服務費用，由於沒有進貨成本的緣故，因此毛利率會比B2C高出許多。「兩邊計算方式不同，也影響到毛利率，因此不能直接對等比較。」

展望未來，郭書齊則說，以供應商角度來看，這兩種模式依然各有優勢。「有些廠商會認為全數交給B2C平台操作比較容易，也有廠商覺得B2B2C的形式可以更接近消費者。」他也觀察到，許多廠商同時與生活市集與松果購物合作，但兩邊的銷售策略不同。因此，短時間內生活市集與松果購物這兩個平台，依然會依照原有的商業模式、分開運作。

不過，郭書齊也認為，未來電商市場上這些商業模式的分野會越來越模糊。就像是以C2C起家的蝦皮購物，現在在同一個平台上也可以同時搜尋到來自蝦皮24h（B2C）、品牌旗艦店（B2B2C）的商品。至於生活市集與松果購物未來是否會進一步整併？針對這個問題，郭書齊表示，「我們要先完成公司整併這一步，平台策略慢慢有新的東西，會再對外說明。」

責任編輯：錢玉紘

現代人手機不離手，通勤時滑短影音、午休追串流影劇、下午開視訊會議，網路影音應用成為工作與生活的普遍情境。然而，一旦畫面卡頓、畫質不穩，或聲畫不同步，使用體驗立刻打折，甚至影響工作效率與專業判斷。

也因此，網路品質不再只是「快不快」的問題，更關乎能否在高使用量的日常情境下，維持穩定、連續的表現；對此，第三方評測也採用更貼近使用者情境的方式衡量網路體感。而 Opensignal 最新報告指出，台灣大哥大在影音體驗相關項目是業界唯一同時拿下「影音體驗」與「5G 影音體驗」雙項獎項的電信商，其中，關鍵的差異是什麼？

為何「影音體驗」是網路品質的關鍵指標？

愈來愈多消費者入手旗艦機，追求的不只是硬體規格，還有流暢的 AI 應用與多工協作。然而，無論是視訊即時翻譯或雲端會議，這些高階功能都有一個共同前提：網路必須穩定。一旦網路品質不佳導致畫質下降或音畫不同步，旗艦級的 AI 功能將形同虛設。

這也意味著，檢驗網路價值的標準已經改變。如今，不能只看單點測速的瞬間峰值，更重要的是高負載情境下的耐力表現。因此，比起單點測速，影音體驗會是更完整的測試標準，直接挑戰了網路在室內深處、移動途中或人潮聚集時的網路實力；而唯有在長時間串流下依然不卡頓、不降畫質，才稱得上是高品質的連線。

換言之，隱身在硬體背後的電信商，才是發揮旗艦機性能的關鍵；唯有透過最佳網路品質，才能讓手中的旗艦機既是規格領先、也是體驗領先。

唯一影音體驗雙料冠軍，Opensignal 權威認證的有感體驗

雖然相較於測速數據，影音體驗更貼近日常使用，但也更難量化。對此，國際權威認證 Opensignal 的「影音體驗分數」，依循 ITU 國際標準，透過真實用戶裝置在行動網路上進行影音串流的實測數據，觀察不同電信網路在實際使用情境下的表現。

簡單來說，評測聚焦三項核心指標：影片載入時間、播放期間的卡頓率，以及畫質（解析度）是否能穩定維持。使用者從開始播放到持續觀看的整體品質，分數以 0–100 呈現，分數愈高，代表在三項指標的表現愈佳。相較於單點測速，這類評測更能呈現長時間、高使用量下的網路品質。

而在今年最新公布的 Opensignal 評測中，台灣大哥大獲得「影音體驗」獎項唯一雙料冠軍。其中，「整體影音體驗」為全台獨得第一名，「5G 影音體驗」則與遠傳並列第一。

之所以能在影音體驗拔得頭籌，關鍵在於台灣大哥大目前是全台唯一整合 3.5GHz 頻段 60MHz 與 40MHz、形成 100MHz 總頻寬的電信業者，亦是現階段全台最大 5G 黃金頻寬配置。頻寬愈寬，代表單位時間內可傳輸的資料量愈大；在大量使用者同時進行影音串流、視訊互動的狀態下，更能維持穩定傳輸、減少壅塞發生機率。

台灣大獲權威認證，NRCA技術撐起穩定基礎

除了頻寬帶來的流量優勢，台灣大哥大也採用「NRCA 高低頻整合技術」，也就是透過高低頻協作，讓 3.5GHz 負責高速傳輸、700MHz 補強覆蓋與室內連線，改善室內深處與移動情境的訊號落差，提升連線連續性。

同時，為了讓住家、通勤動線、商圈與觀光熱點等高使用場域維持穩定表現，台灣大哥大已在全台超過213個住宅、觀光及商圈熱點完成 100MHz 布建，提升人流密集區的網路覆蓋率。

值得注意的是，在今年的 Opensignal 評比中，台灣大哥大還拿下了「5G 語音體驗」與「網路可用率」兩項第 1 名，累計獲得 4 項獎項。這意味著不僅具備影音體驗優勢，在語音互動與連線率等關乎用戶日常應用的基礎指標，皆有亮眼成績。

尤其，隨著影音與即時互動成為新世代的工作常態，網路品質的重要性只會持續上升。無論是遠距協作所仰賴的視訊與畫面共享即時同步，內容創作對直播與即時上傳連續性的要求，或是 AI 視訊互動、即時翻譯與會議摘要等新應用，都高度依賴低延遲與穩定的資料傳輸。網路品質因此不再只是連線條件，更是支撐內容生產、協作效率與新應用落地的基礎能力，甚至直接牽動競爭力。

而台灣大哥大經 Opensignal 認證、於多項關鍵指標領先業界，不僅將成為 AI 時代的重要後盾，也讓使用者能更充分發揮高階手機的效能，把「快、穩、滑順」落實在每天的工作與生活中。