虎視眈眈的雅虎買家，究竟想要買什麼？|數位時代 BusinessNext

阿里巴巴馬雲日前出席史丹佛大學演講時，提到了「非常有興趣」收購雅虎。除了馬雲之外，等著買下雅虎的人還有許多，包括私募基金銀湖資本（Silver Lake Partners）、微軟、和新聞集團（News Corporation）等。但是，我們想問的第一個問題是：究竟想要買什麼？

第一個想到的，就是雅虎最知名的網路資產，不過許多分析師和投資者認為，雅虎現在最有價值的資產是：手上持有的阿里巴巴40%股份，以及雅虎日本35%股份。

馬雲，是雅虎所有潛在買家當中，唯一在公開場合表態的人，馬雲上周五的一席談話甚至讓雅虎股價在本周一大漲2.7%，打破低迷的大盤走勢，也讓雅虎市值接近171億美元。

上個月雅虎解雇了執行長巴茲（Carol Bartz）之後，一直沒有找到合適的接任人選，根據熟悉雅虎董事會的人士透露，目前正透過第三方機構找尋合適人選，業界普遍認為新任CEO要等到第三季財報發表後才有可能上任，雅虎市值更可能會在10月18日第三季財報中再度縮水。

雖然雅虎市值正在縮水，不過，拆解後的雅虎可能會更值錢，讓我們來看看何以這樣說？先前，銀湖資本和俄羅斯投資集團DST向阿里巴巴提出320億美元收購計畫，其中雅虎的阿里巴巴股份就價值130億美元，計算下來，雅虎可從出售阿里巴巴股份中獲得淨收入90億美元。至於雅虎另一邊握有的日本雅虎股份，周一收盤市價約為65億美元，計算下來出售雅虎日本股份可獲得將近40億美元。另外，截至第二季，雅虎還有約30億美元的現金和短期投資。剩下就是雅虎核心網路業務，不過這部分實際價值難以估算。

根據研究機構Capital IQ資料顯示，雅虎2011年獲利約為15億美元，考慮雅虎目前狀況，分析師並不會給予太高的估計市值，因此雅虎核心網路業務價值大概會落在50億美元。同時加上雅虎的1千項專利，搜尋和展示廣告業務，這部分資產也能賣不少錢。

許多業者都在接觸雅虎，也和其它競爭對手討論是否可能聯合收購雅虎，還有不少人都來拜會馬雲，希望能得到馬雲的支持，原因就在於雅虎和阿里巴巴、日本軟銀在2005年簽訂協議，雅虎如要出售，必須給予這兩位合作夥伴15天的專屬期限回購股份，之後雅虎才能向其他公司出售。

對雅虎有興趣的業者當中，微軟在2008年就曾出價希望收購雅虎；新聞集團雖然經營社群網站MySpace顯得吃力，不過近日在雅虎競購行動卻非常積極，甚至傳出新聞集團已秘密接觸雅虎；一直以來，希望可以買回雅虎所持股份的阿里巴巴，是最有可能握有最後主導權的業者，阿里巴巴可能先買回雅虎所持股份，然後再切割剩下資產出售給私募公司或其它買家，預計這樣的收購計畫至少需要250億美元。

不過對雅虎來說，董事會希望的是可以出售整家公司，並非分拆出售，整體出售至少還可以降低繳稅額度。市場研究機構Stifel Nicolaus分析師Jordan Rohan表示，雅虎目前是在最危險的階段，高層內耗，共同營運價值消耗殆盡，對雅虎董事會來說，下一步最好立刻做出決定。

出自紐約時報

從生成式AI訓練、推論，到代理式工作流程（Agentic Workflow）與未來的實體AI，資料流量正以指數級成長，讓記憶體從過去支援運算的配角躍升為決定AI效能與能源效率的關鍵角色。

全球知名的半導體與微電子技術分析機構TechInsights指出，AI競爭正逐漸從晶片算力擴展到記憶體架構設計能力，加速「Computational Memory」等新架構興起；在這波浪潮中，深耕記憶體與儲存技術數十年的美光科技，正與關鍵夥伴展開深度協同設計，包含攜手NVIDIA共同開發適用於新世代資料中心的低功耗記憶體技術，在AI基礎建設的新賽局中成為不可或缺的關鍵。

當GPU不再是唯一主角，記憶體為何躍上AI舞台中央？

過去，半導體的焦點多圍繞在晶片，例如CPU、GPU跟AI加速器等，市場普遍認為，晶片運算能力是左右科技產業發展速度的關鍵，但在進入生成式AI世代後，產業逐漸發現另一個事實：真正限制AI效能的瓶頸不是運算，而是資料能否快速被存取與傳輸。

從大型語言模型訓練，到AI推論、代理式工作流程（Agentic Workflow），甚至未來的機器人與自駕車，龐大的資料流量正持續推升對高頻寬、低延遲、高容量記憶體的需求，讓記憶體產業從過去相對標準化、以價格競爭為主的市場，逐漸轉變為AI基礎建設的重要核心。

「仔細觀察AI應用服務會發現，大多數工作負載都被頻寬限制。」美光科技全球業務執行副總裁Mike Cordano認為，記憶體是突破（頻寬）瓶頸的關鍵，也讓AI競賽從晶片算力升級到記憶體與儲存架構的系統級競爭。這樣的產業洞察，也正是Mike在歷經二十餘年的儲存產業資歷，加上四年半的創投生涯後，選擇加入美光的核心原因之一：在AI重塑產業結構的浪潮下，記憶體將成為這波成長最直接的動能所在。

從零組件供應商到策略夥伴，記憶體共創時代來臨

AI的崛起，正在改變記憶體廠商與客戶的關係。

過去，記憶體產品多是標準化元件，客戶關注的是價格、供貨與規格；合作模式也偏向短期採購與交易導向。然而隨著AI系統規模愈來愈大，從資料中心、雲端平台到終端裝置，記憶體已經成為決定系統效能的重要關鍵，也因如此，越來越多企業將記憶體視為「策略性資產」，而非單純零組件。

Mike表示：「現在，我們跟客戶合作的時間跨度改變了，在產品正式上市前三到四年便開始合作，從系統架構階段就共同規劃未來需求。」例如，美光科技與NVIDIA共同研發的資料中心所使用的低功耗記憶體，便是雙方提前多年展開深度合作（co-design）的成果。

值得特別注意的是，美光科技除從技術層面與晶片製造商等夥伴共創產品，也在需求層面與客戶進行密切合作，例如，將過去較無約束力、期限僅一年的長期協議（LTA）轉變成為期五年、條款更具約束力的策略性客戶協議（SCA），藉此掌握客戶的未來需求，進而在技術層面做更深度的合作。Mike坦言，深度協同設計是高成本的投入，美光的做法是先廣泛進行市場感知，理解不同場域的需求方向，再與生態系統中的夥伴們展開客製化合作。

從裝置導向轉為Token導向，AI浪潮重寫記憶體成長模式

除了合作模式改變，更大的典範轉移是需求的改變。

Mike解釋，過去記憶體需求跟PC、手機跟伺服器出貨量息息相關，但在AI新世代，推動記憶體需求成長的核心不再是設備數量，而是AI模型所產生的運算與資料消耗量。「AI產業逐漸走向以『Consumption』或『Token』為主的新經濟模式，每一次的模型運算都需要消耗大量的記憶體跟儲存資源，這意味著，即使設備銷量成長趨緩，記憶體需求仍可能持續上升。」

更重要的是，AI應用正從資料中心外擴至手機、PC、自駕車與機器人等場域，儘管不同場域對記憶體的需求不盡相同，但是，Mike認為：所有AI裝置都存在三項共同需求：更快的速度、更大的容量，以及更高的能源效率。

正如Mike在受訪時提到的：「我們最大的挑戰，是如何與客戶和整個生態系保持高度一致，一方面創造供給與產能，另一方面持續推動技術創新。」可以預期，在接下來的五年，記憶體產業面臨的挑戰不僅僅是擴展產能，而是如何與客戶共同規劃需求、同步投入技術創新，而這也是美光科技積極經營AI生態體系的原因。

總的來說，AI帶來的改變，不只是算力提升，而是重新定義整個運算架構：過去，記憶體被視為支援運算的基礎元件；現在，則是決定AI效能、能源效率與創新速度的關鍵資源；當產業競爭從晶片性能延伸到資料流動效率，從裝置數量轉向Token消耗量，記憶體的重要性也將隨之水漲船高，對美光科技來說，這將是其從供應商走向AI生態系核心夥伴的關鍵角色轉變。