如果哪位有眼光的投資人，有幸在去年七月一日買進華寶（八○七八）股票，而且很有毅力地持有到今年四月中旬，那麼恭喜他，這檔股票讓他獲利翻兩翻，也就是為他帶來二○○％的豐厚投資報酬。但如果四月中旬高點來不及跑，現在還硬撐，對不起，他可能已經吐掉一半的獲利。
這就是這一個半月來手機族群的心情寫照，從兩個月前仍被外資法人捧在手掌心處處呵護，到近一個月如過街老鼠，人人喊打。
手機熱潮是外資法人推波助瀾的結果，主要幫摩托羅拉（Motorola）代工的華寶更是指標代表。但「水能載舟，亦能覆舟」，最後讓手機族群跌得鼻青臉腫的，竟也是外資法人的調降評等報告。

華寶下跌原因——摩托低價手機減單

華寶既是這波手機族群受傷最重者，問題想必出在左右華寶股價的摩托羅拉身上。
仔細回溯外資分析師對華寶的報告，當市場一傳出摩托羅拉第三季低階手機訂單可能減少的消息時，包括美商高盛與港商里昂證券等持多頭論調的分析師還跳出來力挺，原因很簡單，摩托羅拉都沒說話，市場有什麼好緊張的？
但等到摩托羅拉減單成為事實後，確實也嚇到這些分析師。高盛證券科技產業分析師鄭昭義只能解釋說，在台灣看手機跟看ＰＣ不一樣，台灣可以從主機板出貨看系統業者的概況，但在台灣看手機，代工的華寶與華冠（八一○一）加上明基（二三五二），市場比重總共也不過占百分之十幾，從零組件廠商來看系統全貌，只反應非常枝微末節的訊息。
這次華寶股價的大跌，完全出乎鄭昭義與里昂證券科技產業分析師鄭勝榮的意料之外。當初華寶股價能站上二百元，說穿了就是這兩位老兄喊上去的，如今華寶股價光環盡失，也逼得這兩位名噪一時的分析師調降投資評等，還一度以為華寶股價是受到員工分紅費用化的影響。
摩根大通證券科技產業分析師張凱偉就表示：「有沒有發現，真正需求出問題的都是摩托羅拉較低階的手機，反觀跟摩托羅拉中高階（初步定位為有照相功能）手機相關的公司，如大立光（三○○八）、美光、美商豪威科技（Omnivision）、可成（二四七四）、德儀等，第二季業績不都嚇嚇叫？」
張凱偉認為，摩托羅拉對中高階手機的需求預期與市場相同；但對低階手機的需求，原本就高出市場很多，最後實際需求連低標都達不到，結果就是華寶股價遭殃。
簡單說來，就是摩托羅拉對低階手機的需求「太高」了，張凱偉形容：「第一季比（去年）第四季好、第二季比第一季好、上下半年需求還要四比六！天底下哪有這麼好康的事？」 華寶過去七季的業績根本沒有淡旺季之分，每季出貨成長率幾乎都達成二五％以上的目標，「華寶當初給的營運展望目標就是第二季出貨比第一季成長二五至三○％，後來修正到二○％至二五％，最後結果只有一三％，那多出來的這七至一二％，第三季就當成庫存來消化啦！」張凱偉認為，說穿了，邏輯就是這麼簡單。

下半年手機市場——等待殺手級應用產品

只是從今年中國五一長假手機銷售狀況來看，月成長率還有二六％，甚至比過去五年的二○％平均值要高，張凱偉認為，問題應該不是出在中國市場，而是印度與俄羅斯這兩大市場，癥結點除了摩托羅拉自身所設定的期望過高外，還包括降價策略造成價差無差異化，導致最低階的手機銷售頓時停滯。
不過有趣的是，即便手機產業發生這麼大的變化，華爾街券商至今卻沒有任何一家調降今年全球手機出貨預估值。
摩根士丹利證券科技產業分析師呂智穎認為，摩托羅拉低階手機庫存問題只是短期現象，追蹤其原因應可歸納為下列四項：一、第二季快速建立庫存的結果，使得整個供應鏈出現裂解；二、手機大廠推出的平台與機款轉型時間點太近，造成訂單波動大；三、市場出現結構性改變，導致手機大廠市占率洗牌；四、整個手機供應鏈正在進行重整。
因應下半年潛在的手機需求變化，目前已有外資法人開始進行敏感性分析，如花旗環球證券科技產業分析師蓋欣山，針對低階與高階手機供需狀況進行評估：以低階手機為例，假定台灣前四大手機ＰＣＢ廠商第三季與第四季出貨成長率分別達一○％與一五％，那麼今年全球手機ＰＣＢ出貨將逾十億片，若下半年手機需求維持原先的預估值，全球手機需求為九億一千一百萬支，供需之間就出現一○％供過於求。
至於高階手機部分，蓋欣山認為最大變數為市場需求面，也就是消費者換機速度狀況，由於通膨問題，消費者在手機升級過程中，價格敏感度將扮演非常重要的角色。除非有殺手級應用產品推出，否則明年高階手機換機需求能否維持過去幾年般的高成長，倒是頗值得懷疑。