街口支付母公司街口金融科技遭法院查封資產，引發市場高度關注，在這場信任危機之下，也令人好奇支付龍頭的下一篇章。
街口支付會倒嗎？
下圖是街口支付成立以來的股本形成表，2017年6月成立迄今剛滿8年，已募集股本24.69億元。根據街口2024年財報，期末淨值為2.73億元，代表截止2024年底累積已經賠掉21.96億元。
根據街口支付總經理范庭甄於7月11日的記者會上的說法，街口支付至6月底淨值近4億元，離累積虧損二分之一增資門檻還有很大距離，去年開始專注縮減虧損往損益兩平路上前進，預計明年達損益兩平，目前資金會營運到損益兩平為止。
街口支付的去年底淨值是2.73億，上半年有增資1.5億，增資後設算淨值是4.23億，但6月底「近」4億，代表上半年依然還在燒錢。不過對比去年賠2.06億和前年賠1.8億，上半年虧損情況似乎有收斂，但因6月底實際淨值不知，判斷依據薄弱。
進一步看街口支付近兩年來的營運成績單：
2025年營收/毛利/費用/淨損/營業現金流：5.26E/2.11E/4.73E/-2.06E/-1.25E
2024年營收/毛利/費用/淨損/營業現金流：4.27E/1.5E/3.59E/-1.8E/-0.8E
財報亮點是營收快速增長以及毛利率改善，但這都被增長更快速的費用率蓋掉了，實際做越大虧越多。
在2024年費用率已達90%的情況下，除非營收在這兩年翻兩三倍，同時毛利大幅提升，或是裁員50%。用一半的人做既有的業務，否則要達到損平是不可能的。
簡而言之，街口支付只要繼續營運就是持續燒錢，且街口支付長期都依賴母公司街口金科挹注新錢續命。如上面新聞中總經理所述，累虧達1/2資本就要增資，目前股本6.5億，代表淨值低於3.25億時就要增資。
看過去紀錄，增資金額都是累虧多少就打乾淨後一次增到5億以上（電子支付機構管理條例規範街口這種專營電子支付機構的最低實收資本額為新臺幣5億元），以街口而言，代表下次至少要增1.75億元。但問題來了， 母公司街口金科目前已處在被查封的狀態，不會也無法有錢挹注街口支付 。
下一個問題，累虧何時會再度達到1/2資本（3.25億元）？
推測依據：
1. 總經理說六月底淨值近4億，代表不到4億，以股本6.5億計算，代表累虧大於2.5億。
2. 去年賠2億，前年賠1.8億，以半年季，如果今年營運沒有大幅改善的話，大概率半年就能賠個9千萬到1億元。上半年累虧已超2.5億，下半年再賠下去很快就會超過3.25億要再增資的門檻。
3. 今天演這一齣街口金科被查封，即便公司和主管機關都出面宣稱在平台的資金安全無虞， 預計街口業務量仍會受影響而下滑，這會更加速街口支付燒錢速度 。
結論：街口支付會倒嗎？
如上分析，如果今年營運實質狀況沒有比前兩年顯著改善，預計今年下半年就會觸碰到累虧達1/2紅線，預計街口支付會用會計師財簽尚未完成為由跟金管會拖到明年第一季，但屆時在母公司街口金科無力挹注新資金的情況下會怎麼收尾？讓我們繼續看下去⋯⋯。
本文授權轉載自銀行家尼莫
