【科技評論】林宏文~連阿嬤都知道臨床三期，不要小看資本市場的力量|數位時代 BusinessNext

如果說，要選出近一、兩年台股表現最好的族群，生技醫療相關的股票，應該毫無疑問會被選上，不論是醫材的精華光學或F-金可，還是新藥相關的台微體、神隆、基亞、浩鼎、安成等，一年來的股價漲勢都相當驚人。

有關這些生技醫療股票的價格到底是不是泡沬，我想這是見仁見智的問題，我以後會再找機會來深入探討。今天我想談的，是每一個產業發展過程中都相當重要的條件，那就是「資本市場」。

大家都知道，過去電子業歷經二十年的黃金時代，當時台灣的資本市場提供了產業發展重要的後盾，許多企業從股市取得大量資金，做為企業進一步擴張及投資的基礎。近來，生技醫療股票的表現，一樣提供了產業發展充裕的養份，尤其很多新藥研發曠日費時，更需要取得有耐心的投資人給予長期支持，才能真的看到開花結果。

看看今年以來生技醫療股的現增案，就可以看出資本市場的支持程度了。包括台微體、中天、浩鼎、基亞、F-龍燈、美時、醣聯、東宇及展旺等近十家公司，今年都提出現增案申請，雖然有些受到主管機關嚴加審核，許多案子都經過補件後才生效，但仍舊是近年來增資規模最大，而且溢價金額最高的一次。

最近，很多大陸朋友都很羨慕台灣的生技醫療產業，因為台灣的資本市場非常支持這個產業，而且台灣是除了美國以外，唯一一個願意給還在臨床二、三期的小型公司上市掛牌的機會。

台微體總經理葉志鴻就說，目前全世界都已注意到台灣生醫產業在資本市場的表現，甚至有些在矽谷找不到出路的公司，都會想到台灣來尋求資金及掛牌。「最近我在矽谷的很多朋友，都想把公司搬到台灣，理由很簡單，因為台灣投資人看得懂生技產業！」

中天生技董事長林蔚理也說，最近大陸朋友來台灣，問到泉盛的市值竟然超過新台幣一百億元以上，大家都嚇一跳，很多人已經準備在七月下旬的生技月大展中，組團來台灣參觀，看看究竟台灣是怎麼做的，屆時的生技月活動，一定會很熱鬧。

過去十多年的時間，台灣資本市場的成長性一路輸給大陸，但是在生技業，相對於大陸IPO的窗口尚未打開，但台灣給中小型的生技業取得掛牌與融資的機會，卻是全世界少見的榮景，這對台灣在產業轉型過程中，是相當難得的一種進步，格外值得我們珍惜。

當資本市場熱絡，可望吸引更多企業來台灣設廠，或是在台灣設立研發中心，這是很簡單的邏輯，對於台灣本地人才的培養、產業聚落形成，以及上下游產業鏈緊密結合，絕對有正面的效應，當這些條件都能形成正面效應後，透過內部激烈的競爭，這個產業一定有更大的發展機會，過去電子業的成功模式就是如此。

很多人會說，台灣股市投資人以散戶交易為主，追漲殺跌很可怕，但有時候，台灣投資人的認真與用功也是相當可愛的，最近與幾位產業專家訪談，就聽到了幾個有趣的故事，也讓人感受到台灣投資人對生技產業的熱衷程度。

例如上智創投總經理張鴻仁就說，「連我與媽媽一起看台語連續劇，裡面的主角都是在生技公司做臨床二期實驗，你就知道，台灣生技業沒有不起飛的道理！」

另外，生技整合育成中心(SIIC)首席顧問蘇懷仁最近也常講一個笑話，「有一位年青人剛找到一個生技新藥公司的工作，很高興回家告訴他住南部的阿嬤，阿嬤就問他，你去的那家新藥公司，是否已進入臨床三期實驗了？」

我覺得，投資人如此支持生技醫療產業，資本家與創業家們就要好好利用這個條件，千萬不要辜負大家的期待，更不要因為資金好募集、投資人好騙，就隨便拿些計畫來唬弄人，過去電子業就有不少這樣的例子，未來，我也會花更多時間，來關注台灣生醫產業的發展，也為投資人分辯一下，到底誰是玩真的，誰是玩假的？

不過，談到大陸的資本市場，最近有一個趨勢值得大家注意，很多人都知道，近一年多以來，大陸的新股IPO市場幾乎停擺，但最近國內的樂陞科技轉投資的北京孫公司樂升股份，在五月底於北京交易所的新三板市場掛牌，此次一起掛牌的企業總共有七家，雖然規模並不大，但值得注意的是他們的企圖心與未來的長程規畫。

北交所近來推動新交易市場新三板，初期是鎖定大陸四個高新技術園區的企業為掛牌主體，也就是包括北京中關村、上海張江、武漢光谷、天津濱海等，至於未來則將進一步擴展到全中國大陸共88個高新技術園區，這項目標幾乎已把全中國重要的高新企業都涵括進來，也顯示北京交易所未來與深交所、滬交所較勁的旺盛企圖心，對於向來以高科技股為主的台灣股市，也將具有一定的磁吸效應，長線衝擊將很值得觀察。

一位在政府部門長期工作的退休官員跟我說，大陸政府一直很注意台灣有那些做得不錯的，只要一學習模仿，立刻就可以趕上甚至贏過台灣，因此我們在樂觀台灣生技醫療取得資本市場的支持時，恐怕也要嚴加注意還有那些不足之處，不要太容易就被超越過去了。

[林宏文]目前擔任《今周刊》顧問，也是環宇電台FM96.7 財經熱點節目主持人。歷任《今周刊》副總編輯，《經濟日報》記者，畢業於交大電信工程系，天津南開大學經濟學碩士，主跑科技產業，著有《競爭力的探求》，《管理的樂章》，《惠普人才學》，《商業大鱷 SAMSUNG：21堂課三星從賣米小舖到賣全世界》等書。部落格: http://owenlin.pixnet.net/blog

(本專欄反映作者意見，不代表數位時代立場)

近年遊戲公司的競爭早已不只是留住玩家，而是爭奪使用者的日常娛樂時間。遊戲、短影音、直播、社群、IP 授權、線下活動都在搶同一批注意力；當遊戲產業的競爭從單一產品體驗，轉向使用者日常娛樂時間的爭奪，品牌能否跨出遊戲場景、進入影音、社群與生活，便成為老牌遊戲平台延長生命週期的關鍵。因此，遊戲品牌從「產品經營」走向「內容經營」，成為產業發展的合理趨勢。

2026 年 7 月起，網銀國際旗下經營超過 18 年的休閒娛樂品牌《星城 Online》正式更名為《星城》，同步啟動為期一個月的品牌月系列活動，從線上遊戲福利、影音內容、社群貼圖，到線下實體互動全面鋪開。

拿掉「Online」，看似只是識別上的調整，實際上是一次明確的宣告：這個品牌不再把自己定義為「一款線上遊戲」，而是要往內容娛樂、IP 經營、跨界合作的方向延伸。用網銀國際的說法，目標是「把娛樂融入生活」。

從產業角度來看，單一遊戲產品的生命週期往往有限，玩家喜新厭舊的速度很快，一款遊戲再怎麼長青，終究會面臨用戶成長趨緩的天花板；相較之下，內容與 IP 的價值可以跨平台、跨載體被重複利用，也更容易隨著時間累積成品牌資產。對一個已經經營 18 年的老牌來說，與其持續在單一產品上加碼，不如把長期累積的用戶基礎，轉化成內容娛樂生態的起點。

泛娛樂願景，邊界劃在哪裡

把服務邊界從單一遊戲平台，擴張到內容產製與 IP 經營，幾乎是近幾年線上娛樂產業共同的功課。玩家不再只滿足於一款好玩的遊戲本身，而是期待品牌能提供更有情感連結、更貼近日常的內容體驗，這也是「泛娛樂」這個詞近年頻繁出現在遊戲業轉型論述裡的原因。

對網銀國際來說，這樣的路線並非臨時起意。這家成立於 2009 年的集團，本業雖以遊戲研發與代理起家，但版圖早已橫跨數位娛樂、影視製作、電競戰隊等多元領域，而《星城》正是集團資源品牌化的重要窗口。網銀國際本來就具備豐沛的泛娛樂資源，透過這次《星城》的更名，這些資源才更容易被消費者理解成一個具體的品牌體驗，也讓外界更容易看見「泛娛樂」布局的落地。

IP 經營，是願景的現在進行式

比起口號，更能說服人的永遠是正在發生的行動。品牌月期間，全新 YouTube 頻道《XinFun 星泛娛樂》於 7 月 1 日正式上線，讓品牌指標性的遊戲角色跳脫原本的機台設定，化身生活短劇主角，一連 7 天每晚 7 點固定釋出新內容，後續也將持續規劃角色短劇、節慶互動與玩家共鳴題材，成為長期經營的內容入口；同步上線的還有角色版 LINE 個性貼圖，把遊戲角色帶進使用者的日常對話裡。品牌吉祥物「星城好冰友」也在這波煥新中迎來視覺升級，新增「小鵝」「小鴨」兩個角色，把「小額娛樂、理性遊玩」的概念轉化成更親和的形象。

IP 走出螢幕的動作，也不只發生在線上。今年 4 月，《星城》連續參與白沙屯媽祖進香與大甲媽祖遶境，並特別加開「累了請上車」休息巴士，陪伴信眾走過前後橫跨 15 天的年度信仰巡禮。從角色內容化到走進廟會現場，這類操作要驗證的其實是同一件事：「娛樂融入生活」不是一句廣告詞，而是品牌願意把資源實際投入到玩家生活場景裡的具體行動。

這種「虛實整合」的操作邏輯，其實也呼應了內容產業近年的共同趨勢：IP 的價值不再只靠單一載體撐起，而是要靠角色、影音內容、線下場景多點觸及，才能真正在使用者心中留下記憶點。

數位信任工程，是願景能走多遠的地基

不過，一個品牌想從遊戲延伸到內容、IP 甚至跨界合作，光有創意還不夠，背後的信任基礎才是能不能走遠的關鍵。尤其對仰賴金流與帳號安全運作的娛樂平台而言，信任從來不是加分項，而是先決條件。

網銀國際在這塊的布局，其實已經行之有年。平台導入 OTP 驗證與帳號多層防護機制，針對異常儲值行為與高風險帳號建立風險監測與處置流程，並設有 24 小時客服巡檢與主管機關聯繫窗口，持續參與防詐治理相關會議。這些機制平常不太會被玩家注意到，卻是支撐品牌敢往內容娛樂、跨界合作等更複雜業務延伸的底氣。

而從集團近期布局來看，網銀國際投資信任科技與防詐服務業者 Gogolook，也透露出其對數位信任基礎建設的重視。對《星城》這類高度仰賴帳號、金流與使用者信任的平台而言，防詐能力與風險治理，將是品牌能否走向更大泛娛樂合作場景的重要底層能力。

另一個值得留意的細節是，《星城》過去成功取得日本講談社等國際知名動漫 IP，如新世紀福音戰士等的官方授權，開發聯名機台。國際版權方在授權合作前，通常會針對合作企業進行嚴格的商譽與信用調查，順利通過審查，某種程度上也是外部對企業信譽的一次客觀驗證，而不只是單方面的自我宣稱。

對線上娛樂產業而言，信任機制往往是「看不見卻決定成敗」的一塊。玩家不會因為平台治理做得好而每天掛在嘴邊，但一旦信任出現破口，品牌過去累積的內容力與 IP 資產都可能一夕歸零。換個角度看，能夠通過國際版權方的商譽審查、持續維持與監理單位的溝通管道，也讓網銀國際在後續尋求跨界合作與 IP 授權時，握有更高的議價籌碼。

更名是起點，行動已經在路上

把《星城》放回台灣泛娛樂產業的座標來看，這不是第一家想從遊戲公司轉型成內容集團的業者，卻是少數把「信任機制」和「IP 內容」同時當成轉型兩隻腳、同步往前走的案例。

不過，從遊戲平台走向泛娛樂品牌，真正的考驗不在於一次品牌月能創造多少聲量，而在於內容是否能持續更新、角色能不能累積辨識度，以及線上下互動能否形成長期社群關係。對《星城》而言，告別 Online 是起點，能否把短期活動轉化為穩定內容資產，才是這場品牌煥新的關鍵。

觀察其未來走向，主要可以從三個面向切入：

內容頻率：《XinFun 星泛娛樂》能否從品牌月短期企劃變成穩定的內容頻道，持續維持更新動能。
IP 延展：角色能否從貼圖、短劇走向更多授權、聯名與線下體驗，累積長期辨識度。
信任治理：責任遊戲、防詐與平台安全能否成為品牌差異化的底層能力，而不只是合規描述。

這條路已經開始走，接下來能否將短期聲量沉澱為長期的社群資產與防禦壁壘，將是這場轉型能否走得遠的真正考驗。