日本IPO 吸引民營企業
日本IPO 吸引民營企業
2006.03.15 |

就在中國內地股權分置改革如火如荼的時候,中國企業和日本證券市場開始熱戀。「如果不出意外,我們會在今年十一月份左右去東京證券交易所上市,」華東地區一家從事節能環保型業務的企業高層向記者透露。同樣地處華東地區的一家從事網路安全方面的IT企業也在積極備戰日本上市,「像我們這類IT類高科技企業在日本上市還是比較受歡迎的,而且不需要排隊,比在國內排隊等候IPO開閘要快得多。」來自包括大和證券在內的幾家日本券商和東京、大阪證券交易所的消息顯示,在最近一至二年內將有至少十二家大陸民營企業會登陸日本。

百倍本益比誘人

「短時間出現這麼多企業去日本上市,和目前融資管道被暫時關閉有關。而日本幾個創業板的本益比一般高於其他證券交易所,尤其對於目前資金緊缺的大陸民營企業來說,來日本融資無疑是一個很好的選擇。」內藤證券的一位分析師表示。
一般來說,中國內地企業登陸日本資本市場可以通過三個管道,包括東交所的創業板(Mothers)、大阪所的創業板———大力神市場(Hercules)和佳斯達克(JASDAQ)。中國內地民營企業登陸日本,瞄準的是「Mothers」市場,因為那裏的誘惑更大。
美邁斯律師事務所的日本執業律師石川耕告訴記者,「目前東交所的本益比比較高,尤其是高科技行業,上市首日超過千倍很正常。」日本經過長時間的經濟停滯,具有發展潛力的企業不多,而中國企業的發展空間則比較大,因此容易受到追捧。
二○○四年十月,新華財經成為第一家到日本上市的中國企業,除去發行費用,新華財經IPO融入三十五億日元(折合成人民幣約為二‧四億元)。新華財經背後擁有不少日本股東成為其成功籌資的重要因素。

存在制度風險

目前中國民營企業海外上市主要選擇有香港創業板、美國納斯達克和新加坡證交所;少數企業選擇在紐交所和一些歐洲的證券交易所。日本資本市場對於中國企業來說一直比較陌生。但是而作為中國民企青睞的香港創業板和新加坡證交所近年來也開始出現投資不活躍的情形,香港的平均本益比在二十倍左右,新加坡還要稍低一些。因此在本益比上盡占便宜的日本資本市場成為中國企業海外上市的另外一個選擇。

同時,日本官方在致力於吸引外國企業前往日本上市,日本金融廳近日正在商討將上市公司資訊披露使用的語言擴展。以東交所為首的交易所也在近年來逐步放棄保守姿態,來到大陸進行宣傳;作為日本第二大證券公司大和證券也在積極為中國民企與日本股市牽線搭橋。不過,普華永道一位負責日本業務的合夥人也提醒稱,中國企業的會計制度正逐漸向國際準則靠近,而日本仍舊採用其自成體系的會計制度,「中國企業赴日上市存在著制度風險」。

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導航不是愈高階愈好!桃園產官資源如何賦能互宇向量,讓複雜技術真正「用得起、用得上」?
導航不是愈高階愈好!桃園產官資源如何賦能互宇向量,讓複雜技術真正「用得起、用得上」?

當無人機、無人船失去衛星定位訊號,還能繼續完成任務嗎?這道問題不只考驗導航設備的精度,更牽涉不同技術如何搭配,才能兼顧成本、可靠性與實際部署需求。

要理解自主載具如何在衛星訊號中斷時持續導航,得先認識「慣性導航」。互宇向量執行長鍾宏彬拿棒球作比喻:投手把球投出去後,球沒有GPS或遙控器,仍會依照出手角度、力量與旋轉向前運動。慣性導航則透過感測加速度與旋轉變化,持續推算載具的姿態、速度與位置。不過,慣性導航的誤差會隨時間累積,衛星定位訊號一旦中斷,位置推算也可能逐漸偏移。因此,自主載具需要不同定位與感測技術相互配合。2022年成立的互宇向量,便從這項需求切入,協助客戶選擇適合的導航技術,並將系統整合到產品中。

先定義任務,再決定導航規格

「以終點當起點。」鍾宏彬如此形容互宇向量的產品開發原則。相較於先提供設備、再由客戶自行整合,互宇向量在開發初期便參與討論,了解客戶要完成什麼任務,再決定性能、材料、演算法與預算。這套方法稱為「前端部署」。

以無人機精準投送為例,客戶希望載具不只抵達指定區域,還能接近建築物完成投送。飛行距離、定位精度、是否有人遙控,以及衛星訊號中斷後需要自主運作多久,都會影響系統設計。互宇向量必須先釐清這些條件,再選擇感測元件、調整導航架構,而不是直接套用既有產品。

互宇向量的技術涵蓋光纖陀螺儀(FOG)、慣性量測單元(IMU)、姿態與航向參考系統(AHRS),以及GNSS/INS融合導航方案。團隊曾與產業夥伴在實際水域驗證無人船導航系統,也透過觀音山隧道測試,觀察衛星訊號中斷時的導航表現。

對客戶而言,驗證的重點在於系統能否在任務要求的時間內維持足夠精度。互宇向量也不一定選用最高規格的零組件,而是依照需求調整演算法、材料與系統配置,必要時整合其他供應商的技術,減少客戶自行開發、測試與整合的時間及成本。

從光纖陀螺到系統整合,互宇向量把技術推向可部署的產品

鍾宏彬2010年投入光纖陀螺核心技術研究,2016年共同創辦極星光電。當時核心元件的客戶多具備自行整合能力,應用市場相對有限。他逐漸意識到,若想讓技術接觸更多使用者,就不能只停留在零件,還得往感測模組與完整系統發展。2022年成立互宇向量後,鍾宏彬延續過去累積的技術,採取合作設計製造(JDM)模式,讓團隊從產品開發初期便參與設計與驗證。

他把這種服務形容為「高階料理包」:客戶不必自行採購所有原料、研究怎麼煮,而是由互宇向量協助整合適合的技術,完成產品部署。公司不走低價、拚量路線,而是選擇與少數具有長期需求的專業客戶深入合作。目前團隊服務約12家核心客戶,透過持續參與產品開發,累積技術與合作經驗。

航太市場考驗的不只是技術,還有供應鏈與驗證能力

航太是互宇向量積極拓展的市場。目前約四成業務聚焦航太應用;2023年,團隊也與國家太空中心(TASA)展開策略性合作,推進MIOC與FOG技術的太空應用。

航太產業尤其重視「飛行履歷」(Flight Heritage)。鍾宏彬打趣地說,普通杯子就是杯子,但如果真的上過太空,「它就變成太空杯」。設備即使通過完整的地面測試,仍不等於經歷過發射與太空環境。對國際航太客戶而言,實際飛行驗證是評估設備可靠性的重要依據。鍾宏彬回憶,團隊過去花了兩、三年尋找海外企業客戶,始終不得其門而入。後來有國際業者得知互宇向量與國家太空中心合作,反而主動找上門。這段經驗讓他體會到,進入航太供應鏈除了技術能力,還需要讓國際客戶看見合作經驗與可信度。

從中央大學到蘆竹,桃園產官資源如何成為互宇的產業支點?

互宇向量與桃園的淵源,早在公司成立前就已開始。鍾宏彬從中央大學求學、攻讀博士到投入研究,一路留在桃園;第一次創業落腳楊梅,互宇向量則從青埔搬到蘆竹,建立廠辦空間。他笑稱,自己就像桃園「生出來的baby」。

桃園及北部地區聚集電路板、電子製造與機械加工等供應商,具備成熟的產業基礎。不過,部分業者長期專注既有市場,未必想過自身技術還能延伸至無人載具與航太應用。鍾宏彬舉例,互宇向量曾與傳統機械加工業者合作,協助對方了解航太供應鏈的品質驗證與製造要求,探索跨入新市場的可能。對這些業者而言,挑戰未必是技術能力不足,而是過去缺乏接觸航太應用的機會,不熟悉相關規格與驗證流程。

創業過程中,互宇向量也持續接觸桃園市政府青年事務局及相關局處、育成體系,參與創業交流與產業展會。鍾宏彬看重的是這些場合能讓團隊認識不同領域企業,拓展未來合作的可能。包括Meet桃園+在內的創業輔導與產業交流平台,也為在地新創提供接觸產業資源的機會。

從光纖陀螺核心元件走向完整導航系統,再延伸至航太合作與海外市場,互宇向量逐步建立從任務規劃、技術整合到系統驗證的能力。接下來,如何運用桃園既有的電子製造與精密加工基礎,找到更多能共同開發產品的夥伴,將是團隊拓展國際市場的重要課題。

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