[國際經濟觀察] 你丟我撿！巴菲特大買蘋果，是價值投資還是淌渾水？|數位時代 BusinessNext

波克夏（BERKSHIRE HATHAWAY）新一季的持股揭露 2016 年的第一季花了 10.7 億美金大買蘋果（不過以波克夏持股來說不算大），跟蘋果之前的股東激進投資人卡爾伊坎（Carl Icahn）對做，伊坎出清了自己持有的蘋果股票。

股價是不是嚴重低估相信公司內部人的身體肯定最誠實，以下是截自 NASDAQ 和 Gurufocus 的內部人交易資料，和多數科技股一樣，蘋果的內部高管在過去這波長線科技股大多頭一直在下車（Cook Timothy D 就是執行長 Tim Cook），幾乎沒什麼內部人在買進。

圖說：近一年蘋果公司內部人交易資料，Source: NASDAQ

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圖說：近兩年蘋果內部人交易的細項，Source:Gurufocus

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如果你想要知道什麼叫做「真・低估」，可以去看看一些石油或煉油公司的內部人交易資料，像是 Schlumberger Limited（SLB），Chevron Corporation（CVX）還有巴菲特之前大買的 Phillips 66（PSX），都是公司內部人在大買公司股票，這其實是一個很基本的常識推斷；你在這家公司高層工作，會大批買入公司的股票的理由，一般來說肯定是看好公司前景（當然也有例外是高管想藉由買股來穩定軍心，詳見 HTC。或是公司股權爭奪戰等等）。因為是真金白銀丟自己的錢，而不是公司配股或本來持有的股份拿來賣，內部人買進公司股票比賣出公司股票需要更堅實的理由，所以一個判斷到底是不是買股好時機的標準，可以參考這些內部人買進公司股票的資料。

當然這個非常簡單的判別準則不見得準確，需要更細緻化的分析，像是內部人買賣股票的數量佔自己持有股份的%數，或公司高管也很有可能判斷錯誤，不然也不會有些公司越做越慘。

不過要買入蘋果股票其實可以找出一百個理由。首先，蘋果的財務非常健全，第一季的營收獲利與去年同期相比下滑，很大的因素是去年的基期太高；換句話說就是：換大螢幕 iPhone6 時賣得非常恐怖，墊高了基期，讓在逐漸市場飽和的智慧型手機市場要再創更好佳績的難度非常高，算是一種均數回歸的概念，而不必搞得好像世界末日蘋果要倒了一樣的感覺。真實的情形是，蘋果的營收獲利還是遠高於 Alphabet，被市場狂賣股價挫低後，本益比低、殖利率攀高，現金充裕，又仍然是高階智慧型手機領域的獲利龍頭，要說波克夏在這個時候買進不能說沒道理，或許大家只是被過去波克夏大買 IBM 後股價慘澹的經驗嚇到了，但從來也沒人說巴菲特所有的投資都是成功的，只是大家對他常有過度神話的投射。

圖說：股價下跌而殖利率攀高增加長線投資人的吸引力，Source: Dividend.com

大家永遠要注意巴菲特的價值投資哲學，是希望能夠在合理的價位，買進一家好公司的股票後就非常長期持有，你覺得他的投資不明智，也有可能是你看的時間尺度和價值尺度和他不同，這也是為什麼他是巴菲特，而你還在這裡看我瞎扯。

代表圖來自：Fortune Live Media via flickr, cc license

一間小店的行動，如何匯聚成改變地方的能量？由永豐金控支持、永豐基金會推動的第4屆「小店永豐故事展」，10月1日於台北華山1914文化創意產業園區中4B館登場，精選展出10家來自全台各地的在地實踐故事。現場由入選團隊高雄「台青蕉」香蕉創意工作坊旗下的台青蕉樂團，以活力充沛的不插電演出點燃氛圍。

「台青蕉樂團帶來充滿在地生命力的演出，熱鬧活潑的演唱，就像小店的鮮活生命力。」永豐基金會董事長陳思寬表示，「當有人看見、有人回應、有人加入，一間小店的行動，就會慢慢成為一群人的力量。」她也邀請民眾週末前往華山，「走走、看看、吃吃、買買，讓我們一起成為改變地方的力量。」

10家獲選小店，橫跨飲食、工藝與循環經濟

「小店永豐計畫」源自永豐金控深耕在地、關注不同群體獨特需求的理念，以經濟為樞紐轉動地方生活。計畫自2022年10月啟動，每年投入上千萬資源，支持兼具自立與利人精神的小店，足跡遍及臺灣本島與離島城鄉，逐漸在社會各角落帶來迴響。

今年成果發表以「成團，開張！」為題，10家獲選小店齊聚華山，把一路累積的方法與故事向更多人打開，呈現10個正在地方發生的行動。本屆小店的經營型態涵蓋飲食、文化、工藝、環境、循環經濟及社會參與，領域各異，共同之處在於讓原本停下來、散開來，或逐漸被遺忘的人事物重新產生關係：地方因此開始說話，文化開始流動，人重新聚在一起。

作為微型經濟主體，小店靈活發展出多元型態的交流體驗，從量到質，再走向有意識的串連協作，成為社區鄉里的韌性據點。從一間店到一個街區，再從街區擴展至鄉里，大企業觸及不到的人間煙火，就由小店帶來改變。

addLEss把舊衣送回市場、杉恆壹樹讓玫瑰進企業供應鏈

同樣從地方需求出發，兩家獲選小店各自找到不同的熱情領域。

身為母親，也愛買衣服，「addLEss循環時尚」創辦人黃瑾茹不捨衣物因孩子長大或喜新厭舊而閒置，以「讓舊衣重返市場、平價流通」為初衷創辦平台，投入後才發現營運遠比預期複雜。

在addLEss，二手衣須歷經「初篩、細篩、送洗、定價、上架、拍照、入庫」7道工序，並依品質細分為5級。目前平台每月處理的衣物，上架率僅約4成；其餘6成無法上架的衣物，則依特性捐贈社福機構，或轉製為再生衣架等環保商品。

「單純的二手衣買賣，我認為還不足以解決衣物浪費的問題，我想做的是盡可能讓所有衣服都進到循環。」黃瑾茹指出，二手衣產業的流程高度仰賴人工、產能有限，是營運最大的瓶頸，也是她參與「小店永豐計畫」的契機。

在永豐支持下，addLEss導入AI智慧倉儲、將超商物流納入衣循環生態系，預計處理量可提升至3倍。在參與計劃過程中，她印象深刻的是永豐評審曾說：「我覺得你是想要做一個生態系」，這句話說中她心中所想、令她倍感欣慰。隨著數位後台逐步完備，黃瑾茹期盼串連更多品牌與消費者投入減碳經濟，朝著「讓每件衣服都有去處」的目標邁進。

在高雄杉林，青農王宥勝則把家中原本打算收掉的休閒農場，轉型為有機食用玫瑰產地。

擁有20年餐飲資歷的他，起初將玫瑰製成花醬赴歐洲參賽，沒想到獲得不錯的成果，就此帶著家裡轉種玫瑰，將食用玫瑰嫁接於台灣原生薔薇，種植有機樹玫瑰。「我不想只是當一個年輕的勞動力，而是希望我的投入能為地方帶來新氣象。」王宥勝表示，盼藉由玫瑰提升地方認同感，因此他將大愛商業中心建置作為地方創生基地，讓在地人有地方可匯集、也讓外地人藉此認識杉林。

隨著產量暴增，玫瑰也成為連結社區長輩的紐帶。周邊客家、閩南與原住民社區的長輩會協助分選、撥花，動動手指、也聊聊天；再結合在地小農契作，產量從年產270公斤躍升至月產1,800公斤，所種植的玫瑰原料更進入知名企業供應鏈，玫瑰果醬與花茶亦獲iTQi星級肯定。

王宥勝坦言，第2屆曾報名未入選，本屆獲選後認為，除了有資金挹注，最大的支持是曝光。在永豐支持下，他將持續優化新設的青農共創基地；短期讓大家知道國產玫瑰可媲美進口玫瑰，長期則期待台灣成為玫瑰輸出國，「希望大家想到台灣有機玫瑰的時候，可以想到高雄杉林！」

小店持續發光，第5屆小店永豐計畫啟動徵選

除了成果發表，本屆「小店永豐故事展」同步於華山1914文化創意產業園區中4B館展出。作為永豐基金會每年匯集地方第一線觀察與土地故事的平台，今年透過10家獲選小店的實踐行動，向大眾展現地方正在萌芽的轉變。

10月3日至4日週末登場的「小店永豐市集」，更集結眾多小店設攤，讓民眾在走逛、品嚐與選購之間，近距離感受扎根在地的鮮活風土。

隨著第4屆圓滿落幕，第5屆「小店永豐計畫」也已正式展開徵選，持續尋找兼具自立與利他精神的在地經營者。永豐基金會將持續提供實質資金、陪伴資源與推廣舞台，支持更多以一間店回應地方需求的夥伴；當更多小店加入，原本散落各地的人事物得以重新連結，地方的未來，也有了繼續發生的可能。

第5屆小店永豐計劃徵選資訊請見官網 https://www.sinopacfoundation.org.tw/sinopac_found/public/event-method.html