蝦皮母公司Sea赴美上市,三大事業體數據公開
專題故事

一個自線上遊戲起家的公司,跨足數位金融業務、又進入電商市場的公司,上週上週向美國證交所遞交上市申請文件。Sea旗下共有三大事業體:以Garena為主體的數位娛樂事業、以蝦皮購物為品牌的電商事業,以及數位金融事業AirPay,未來上市之後,Sea表示將持續加碼投資大東南亞地區。

1 蝦皮母公司Sea申請赴美上市,看好大東南亞市場,不懼虧損還要加碼投資

Sea
前身為Garena的蝦皮母公司Sea已經正式向美國證交所遞交上市申請文件,更多的營運狀況也跟著公開。而就說明書看來,雖然虧損連年擴大,但Sea仍打算持續加碼行銷宣傳。

東南亞獨角獸Sea已經在22日正式向美國證交所(SEC)遞交上市申請書,預計將以SE的代號在紐約證交所上市,目前還沒完成定價,但募資金額預計將上看10億美元(約合新台幣304億元)。而這份申請書也讓Sea更多的營業細節隨之公開。

Sea上市前估值已逾千億元,騰訊為最大股東

前身為Garena的Sea成立於2009年,以線上遊戲起家,而後在2014年跨足數位金融業務、2015年又進入電商市場。目前在Sea控股底下可以分為以Garena為主體的數位娛樂事業、以蝦皮購物為品牌的電商事業,以及數位金融事業AirPay這三大事業體。

騰訊為Sea最大股東
shutterstock

在申請IPO前,今年5月Sea才完成一輪5.5億美元(約合新台幣166億元)的募資,而在這輪募資之前,Sea的估值就已經來到37.5億美元(約合新台幣1125億元)。目前Sea的最大股東為騰訊,持股比例39.7%,另外如印尼首富之子Martin Hartono的控股公司GDP Venture、菲律賓億萬富翁John Gokongwei的控股公司JG Summit Holdings,以及台灣的國泰金融控股和統一集團等等,也都參與過Sea的募資。

Garena貢獻逾九成營收,泰國為最大市場

根據Sea在上市申請書揭露的財報,其2014年至2016年的營收年複合成長率為46.6%;其中2016年營收為3.46億美元(約合新台幣104億元),年增18.5%;若而單看2017上半年營收則是年增17%,達1.95億美元(約合新台幣58.5億元)。其中,因為電商和數位金融事業的起步較晚,商業化的時間都還不長,所以Sea目前超過九成的營收都是來自數位娛樂事業的貢獻。

另外若從地理區域來看,Sea主攻他們稱之為GSEA(Greater Southeast Asia)的大東南亞市場,包括印尼、台灣、越南、泰國、菲律賓、馬來西亞、新加坡這七個地區。其中以泰國的營收貢獻佔比最高,達34.7%,台灣次之,31.7%,然後是越南17.7%和印尼6.7%。

目前Sea在幾個主要市場都設有辦公室,整體員工規模達5400人,以印尼辦公室的規模最大,有1240人,另泰國和越南也分別都有逾千人規模,台灣則是有540人。

虧損逐年擴大,今年上半年已虧50億元

也值得注意的是,隨著營收規模增加,Sea的虧損也在進一步擴大,總計2016年淨損2.25億美元(約合新台幣67.5億元),較2015年倍增。而今年單單是在上半年的虧損金額就已經達到1.65億美元(約合新台幣49.5億元)。虧損的擴大主要來各項成本、費用的同步增加,特別又以銷售和行銷費用的增幅最顯。相比2016年全年銷售和行銷費用為1.87億美元(約合新台幣56.1億元),今年上半年Sea的銷售和行銷支出就已經達到1.38億美元(約合新台幣41.4億元)。

Sea近三年營收獲利表現 單位:億美元
Sea F-1文件/何佩珊製圖

Sea認為用戶規模和參與度會直接影響三大事業的發展,因此雖然虧損每年持續擴大,但表示在可見的未來還是會持續增加在銷售和行銷的相關投資。同時他們也表示不排除會進行策略併購,加快成長腳步。

持續投資,有信心擊退國內外對手

整體來說,雖然目前營運仍為赤字,但Sea看好大東南亞市場的人口和GDP持續增長背後的市場潛力。他們也自信認為,相比於其他國際競爭對手,Sea在這個政經、文化都相對複雜的區域可以做到更佳的在地化,和更深入的消費者洞察;同時相比於各單一市場上的地方霸主,Sea則認為本身跨國經營的國際化規模將更具優勢。

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2 蝦皮營運數據曝光,18個月花掉近70億行銷費用,單季GMV達246億元

蝦皮購物
根據Sea的上市申請說明書,蝦皮購物在18個月內砸了將近70億元的行銷費用,也在不到兩年內做到單季GMV 246億元的表現。

蝦皮購物的成長速度到底有多快?過去這段時間以來,究竟砸下多少行銷費用?還有今(2017)年4月啟用收費機制後,蝦皮的營收表現又如何?這些過去讓市場感到好奇的問題,隨著蝦皮母公司Sea向美國證交所(SEC)遞交上市申請文件後,也跟著得到部分解答。

18個月燒掉近70億元

蝦皮成立以來砸錢不手軟,成長也相當快速
Sea

蝦皮購物是東南亞獨角獸Sea旗下三大事業體之一,因此在Sea的上市申請說明書中,也揭露了蝦皮的部分營運狀況。其中,市場討論度相當高的行銷費用方面,總計蝦皮在2016年的支出金額為1.26億美元(約合新台幣37.8億元);而在2017年上半年則是已經花費1.02億美元(約合新台幣30.6億元),換言之,在這18個月內,蝦皮在電商事業投入的銷售與行銷費用已經上看2.28億美元(約合新台幣68.4億元),是商店街2016年全年營收的4倍有餘,更是商店街資本額的25.7倍。

從財報可以清楚看到,Sea集團過去幾個季度的行銷費用不斷在增加,而且增加速度是加快的,而背後原因主要就是為了蝦皮。總計Sea在2016年的銷售與行銷支出總額為1.87億美元(約合新台幣56億元),花在蝦皮身上的比重約67.4%;而2017年上半年Sea的銷售與行銷費用1.38億美元(約合新台幣41億元),比去年同期成長八成,當中屬於電商相關支出的比重也進一步拉高到73.8%。不難看出他們對電商市場的野心。

GMV、使用者數、交易量皆逐季快速成長

蝦皮購物近八個季度GMV變化
Sea F-1文件/何佩珊製圖

而蝦皮在行銷上的鉅額投資,也確實看到成效。根據Sea的公開資料,蝦皮在2015年截至9月底為止的第三季度GMV(成交金額)為1290萬美元(約合新台幣3.87億元),然後逐季增長,在2017年第二季達到8.21億美元(約合新台幣246億元);同時間,蝦皮的交易量也從2015年第三季的80萬次,至今年第二季達到4550萬次;而月活躍用戶則是從40萬人一路成長,至今年第二季達980萬人,其中月活躍買家數已經從10萬人成長到420萬人。

另外從市場分布狀況來看,在2016~2017上半年期間,依GMV金額大小排列依序為:台灣、印尼、泰國、越南;但如果單看今年第二季,則情況開始有些不同,印尼取代台灣成為蝦皮的最大市場,然後是越南、泰國、菲律賓。

其中印尼和台灣的GMV占比分別都在40%左右,約新台幣98億元,而這兩大市場合計對蝦皮的GMV貢獻就已經將近八成。

蝦皮購物2017年第二季各區域GMV占比
Sea F-1文件/何佩珊製圖

今年上半首度有收入進帳,持續投資並尋找其他變現方式

但因為在今年以前,蝦皮購物不收取任何費用,所以營收一直掛零,直到今年開始在台灣和印尼市場針對賣家推出搜尋廣告服務,以及率先在台灣收取成交手續費後,才開始有收入進帳。根據Sea的資料,蝦皮今年上半年的營收為118.5萬美元(約合新台幣3555萬元),對Sea整體營收佔比僅0.6%。

雖然大量線上、線下廣告投放,以及運費補貼等龐大的銷售與行銷費用造成公司巨大虧損,也拖累整體Sea集團的獲利表現,但Sea認為目前他們在整個大東南亞市場的滲透率還不夠高,因此仍計畫要持續加碼行銷宣傳,以增加品牌知名度與用戶基礎,而IPO後也將讓他們擁有更充足的銀彈。

至於變現這個問題,蝦皮未來除了計畫將搜尋廣告業務和手續費這兩個模式陸續推向台灣和印尼以外市場,他們也在持續思考其他可能性,如依產品類別收取不同等級手續費等等。他們相信隨著平台的GMV和市占率成長,賣家也會願意為蝦皮所提供的價值付費。

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3 繼蝦皮顛覆電商版圖後,Sea旗下AirPay也可能在支付市場掀起巨浪

Sea
蝦皮來襲讓台灣電商措手不及,而緊接著蝦皮之後,Sea集團旗下另一大事業體 AirPay(在台灣稱愛貝錢包)也可能會顛覆台灣的數位支付市場。

相較於Garena和蝦皮購物,Sea集團底下的數位金融服務AirPay對台灣來說無疑是比較陌生的一個平台,不過有遊戲與電商兩大兄弟公司開路,繼蝦皮顛覆電商市場之後,接下來AirPay也可能會在支付市場掀起一波巨浪。

電子錢包為主要業務之一

創立於2014年的AirPay,主要業務之一就是電子錢包。和目前市場上看到的多數電子錢包功能大致相同,消費者可以App取代現金在線上、線下購買商品、遊戲點數、票券、保險、汽車租賃,以及繳交公共事業帳單等等。

數位金融平台AirPay是Sea集團旗下三大事業體之一
Sea

但有一點比較不同的是,除了綁定信用卡、銀行卡或連結銀行帳戶外,因應東南亞市場需求,目前AirPay在泰國、越南、印尼和菲律賓也推出名為AirPay counters的服務,也就是讓沒有信用卡或銀行帳戶的AirPay用戶也可以至特定合作店點如網咖、小型地方店家、書店、餐飲連鎖店、旅館或便利商店的櫃台為電子錢包做現金加值,目前約有近18萬個合作據點。

300萬用戶,泰國、越南為主力市場

而根據Sea遞交美國證交所(SEC)的上市申請說明書,截至今年6月為止,AirPay的用戶已經從2015年底的50萬人成長到300萬人,其中月活躍用戶數約91萬人;總計AirPay在2016年共處理了1.34億次電子錢包交易,GTV(Gross transaction value,總交易價值)為5.01億美元(約合新台幣150億元);而在2017年上半年則是處理了8710萬次電子錢包交易,GTV 4.72億美元(約合新台幣142億元)。

目前看來AirPay是以泰國和越南為主力市場;另AirPay App雖然也已經在印尼、菲律賓和台灣上線,但還只在發展初期。

今年上半年總交易價值200億元,超越去年全年

除了電子錢包功能,AirPay最初成立的目的其實是想為Garena提供更具效益的金流解決方案,目前雙方也持續合作,以今年6月為例,Sea數位娛樂事業在泰國、印尼、越南三大市場有大約40%的帳單都是AirPay經手;另外AirPay也已經在部分地區為蝦皮購物提供第三方金流服務,長期來說他們也計畫要和蝦皮做進一步整合,成為內建的支付選項。另外AirPay也陸續發展出小額借貸等金融服務。

總計AirPay包含電子錢包在內的整體GTV在2016年為6.14億美元(約合新台幣184億元);而今年單單是上半年就已經超越去年全年,達6.7億美元(約合新台幣201億元)。

Sea F-1文件/何佩珊製圖

雖然從交易額、覆蓋的區域範圍和用戶數等幾項指標來看,AirPay目前在Sea三大事業當中的表現相對不起眼,但事實是,走在前頭的Garena和蝦皮不只為AirPay建立了直接關乎支付發展未來的線上使用場景,同時也打下關鍵的用戶基礎。以台灣市場為例,一旦AirPay成為蝦皮內建支付工具,則用戶數就可能在瞬間新增數百萬人規模,同時提高交易頻率與整體交易金額。

Garena和蝦皮打基礎,AirPay即將出手

而且隨著蝦皮在各市場的地位漸穩,加上集團擁有豐沛銀彈,也不能排除AirPay可能會和蝦皮當初進入新市場一樣,大打補貼和行銷攻勢。如AirPay在今年進入台灣市場後,是以愛貝錢包的名稱營運,從官網來看,目前可以提供的服務場景還相當有限,相比台灣其他支付業者並不特別出色,也沒有太大的動作,似乎不足為懼。

但據了解他們其實已經在鴨子划水,積極與台灣各大業者洽談合作,也傳出可能會整合電商、支付與紅利點數等作法。雖然目前細節還不清楚,但從LINE Pay採取高額點數回饋確實獲得不錯成效來看,若愛貝提供大量紅利回饋,而紅利回饋又可在蝦皮折抵,相信一定會對消費者產生一定的吸引力,對蝦皮和AirPay都是加分,也無可避免可能對台灣既有支付業者帶來衝擊。

不過從愛貝錢包的官網也不難看出,目前他們在台灣的服務應該還處於測試階段,且和各大業者的服務洽談和串接都需要時間,預計真正發力的時間點可能會落在明年。

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