成立不到兩年，瑞幸咖啡準備要在納斯達克上市了。北京時間4月23日凌晨，瑞幸向美國證券交易委員會（SEC）提交招股說明書，公開募集資金1億美元，證券代碼「LK」。
瘋狂開店、高額補貼，這是外界對瑞幸的主要印象，但燒錢模式能否持續、瑞幸的錢還能燒多久？
這一直是人們對瑞幸爭議的焦點，這也讓它的招股書格外引人關注，畢竟這是該公司首次對外詳細披露經營狀況。不過，招股書中透露的訊息，似乎並不能打消人們的疑慮，反而加深了對其財務狀況的擔憂。
瑞幸會成為星巴克還是下一個ofo？
圍繞在瑞幸身上的有兩大爭議，一是「碰瓷（碰瓷的編按：碰瓷源自中國用語，原意指有人為了勒索醫療費故意製造假車禍，此篇指瑞幸與星巴克資本額上的差距）」星巴克，二是「燒錢」。
星巴克作為連鎖咖啡店的標竿，自然會被當作假想敵，瑞幸也從不諱言要打敗星巴克的野心，與星巴克的「捆綁」成為瑞幸行銷的成功關鍵，瑞幸知名度大開，就是從去年5月一封質疑星巴克壟斷的公開信開始的。
然而，有道是「物極必反」，總是針對星巴克的「碰瓷式行銷」也讓瑞幸招致不少消費者反感，而瑞幸的高調又讓人質疑該公司把精力都放在行銷上，實際產品並無過人之處。
網路上對瑞幸咖啡品質的吐槽可說「隨處可見」，反應出瑞幸快速擴張下對門市和產品的疏於管理。
不過近來外界對瑞幸的關注有所轉移，從它能否能打敗星巴克，轉移到它會不會成為下一個ofo。
瑞幸被稱為「網路咖啡」，因為它的崛起靠的正是短期內高額補貼這一典型的行銷手法，作為一家新創公司，瑞幸在補貼上的手筆著實驚人。
去年瑞幸被曝光的一份B輪融資計劃書顯示，2018年前9個月，瑞幸淨虧損超過8.5億，才剛完成B輪融資的瑞幸手中彈藥充足，對外回應稱：「虧損符合我們預期……補貼仍將繼續。」
但有能力燒錢不意味著瑞幸不缺錢，因此瑞幸在資金上的風吹草動都格外引人注意，前不久一則瑞幸抵押咖啡機等不動產擔保人民幣4,500萬元（約新台幣2億元）債務的消息就被視為「缺錢」的信號，畢竟瑞幸之前動輒燒掉一個「小目標」，如今為了區區4500萬就要抵押咖啡機，實在不難讓人起疑心。
儘管官方回應稱是正常的租賃融資，但業界普遍認為此舉是改善現金流，與上市進程有關。
成長速度堪憂，瑞幸靠什麼賺錢？
不過從招股書來看，4500萬人民幣（約新台幣2億元）對瑞幸的財務狀況美化作用十分有限。2018年，瑞幸咖啡淨收入8.4億人民幣（約新台幣36億元），虧損高達16.19億人民幣（約新台幣73億元），幾乎是收入的兩倍，而僅2019年第一季度，虧損已經達到了5.51億人民幣（約新台幣22億元）。
以2019年第一季度為例，該季度咖啡收入約3.61億人民幣（約新台幣13億元），一共賣出3900萬杯，平均每杯只有9元（約新台幣41元）左右，這還是補貼已經縮水的情況下，前幾個季度瑞幸的咖啡可以說是白送。
瑞幸的網路打法弊端也很明顯，如果產品本身沒有太大黏性，一旦補貼減少，其用戶增長和成交量都有可能遇到問題，這在招股書上已有所體現。
最近5個季度，瑞幸的獲客成本已大幅降低，從2018年第一季度的人民幣103.5元（約新台幣473元）減少至2019年第一季度的人民幣16.9元（約新台幣78元），但與此同時，其交易客戶數量也出現了明顯的下滑。
此外，瑞幸2019年Q1的4.79億人民幣（約新台幣22億元）的收入較去年同期成長36倍看似不低，但較前期成長僅2.8%，相比前兩個季度90%以上的增速已是大為放緩。
補貼虧錢，不補貼又沒用戶，結合瑞幸CEO錢治亞之前「未來三到五年還會堅持補貼」的說法，要籌集資金維持補貼，上市也就成了必然，因此也有不少觀點認為上市成功與否將決定瑞幸的存亡。
瑞幸將自己定位為「技術驅動的新零售模式」，號稱「為客戶提供高品質、價格合理的和高便利性的咖啡和其他產品」，可問題是，瑞幸說了半天也沒說明白自己要怎麼賺錢。
本文授權轉載自：愛范兒
