STO監管規範出爐，許毓仁：金管會太保守，應與全球市場共創多贏|數位時代 BusinessNext

自從Facebook拋出密碼貨幣Libra，以及Calibra數位錢包（Digital Wallet）概念後，讓各國監管機構、央行紛紛繃緊神經，歐洲議會議員費爾伯（Markus Ferber）認為，監管機構應該對於Libra抱持高度警惕。

日前發起「立法院推動區塊鏈連線」的立法委員許毓仁，在亞洲最大的國際區塊鏈峰會ABS 2019上談到，無論最後Libra是否能取得成功，已經喚醒區塊鏈產業對監管規範的意識。他認為，「2019會是監管之年」，監管者訂出的遊戲規則，必須對產業、消費者乃至於全球市場，創造多贏的局面。

而台灣金管會於日前正式推出證券型代幣發行（STO）監理規範的說明，即便各界對於這項規範仍存有許多疑慮，卻也成功帶起更多的討論，引領東亞正式跨出STO法制化的第一步。

東南亞搶擬STO監管架構，許毓仁：台灣對外資應更友善

ABS 2019於今（2日）在台北登場，新加坡金融科技協會主席Chia Hock Lai在會場上分享，馬來西亞、印尼等東南亞國家為了讓金融科技、區塊鏈發展更加活躍，也都紛紛著手制訂新的監管架構。

像是新加坡就提出快捷沙盒（Sandbox Express）方案，能針對STO實驗設定共通的實驗參數、監理規範與條件，除了業者能降低法遵成本，更能降低監管成本。

今年五月，新加坡的STO平台iSTOX ，已經納入新加坡金融管理局（MAS）的監管沙盒中，目前正在招募第一批投資人，會在完全受監管的狀態下，於今年第四季在沙盒中進行STO，預計在2020年就能離開沙盒。

台灣受到金融市場先天較小的限制，需要吸引更多的國際新創跟投資人加入，而STO就是一個很好的開始。不過，據金管會公布的STO監理規範，其內容並沒有提及外國投資人進入市場的管道與做法。

許毓仁認為，依照目前的方案，STO認購與買賣採實名制，必須用同名帳戶以新台幣匯出、入款方式辦理，這將讓許多海外項目被拒於門外，也切斷了海外龐大資金市場的機會。

台灣數位貨幣交易所Maicoin集團創辦人兼執行長劉世偉受訪時曾表示，區塊鏈STO的最終的願景，是讓台灣資本市場與國際接軌，必須與當地監管機關保持密切交流。

全球投資人皆積極尋找具潛力的投資標的時，STO針對外國投資人的門檻應該更友善，才能創造吸引海外投資的誘因，也會是台灣STO產業必須掌握住的契機。

金融生態劇烈變動，金管會正式提出STO監理規範

市場上過去存在許多抱持投機心態的ICO，由於不受監管單位規範，募集大量資金的背後，成為詐欺事件產生的溫床，各國政府紛紛出手禁止或管制。在這樣背景脈絡下，STO（證券型代幣發行）成為今年最為熱門的區塊鏈話題。

STO指的是，符合現行監管框架（例如美國SEC）公開發行代幣（token），過程中會經過一系列的審核、調查，因此，不少人認為這將是IPO的2.0版本。

金管會副主委張傳章在ABS 2019中談到，過去ICO（首次代幣眾籌）盛行時衍伸出許多監管漏洞與問題，「區塊鏈的出現，已經改變數位金融的樣貌。」

張傳章說，近期受到市場矚目的STO涉及證券交易法，身為台灣監管單位的金管會，自然無法置身事外，已經在上週正式提出證券型代幣發行監理規範的說明，宣告台灣成為東亞國家中，成功跨出STO法制化第一步的國家。

金管會的資料透露，STO將採取分級管理規則。簡單來說，募資金額規模在3,000萬元以內的，可以依照《證券交易法》第22條豁免，只要跟金管會申報生效，就可以發行證券型代幣；但如果募資金額超過3,000萬元，就需要先進入沙盒實驗，再依照未來實驗結果研議細節。

立委許毓仁認為，政府雖然踏出第一步，但態度仍過於保守。他認為STO的投資資格範圍，僅限於專業投資人之自然人（至少要有三千萬元以上的財力證明），而且每個投資案只有30萬的額度，這樣的做法只能讓少數人參與，對加速資本市場投資與資金流動幫助不大。

此外，在發行流程上，無論募資案額度大小，都採用「單一證券平台」供投資人認購，並由平台確認「發行公司符合發行條件」。許毓仁認為，應該發展出類似競價的方式，讓買方可以自由地選擇賣方，賣方也可以自由地選擇買方，且不限於單一平台，讓交易更為自由公平。

STO的目標應該是無國界，單一STO應可在多家平台上交易，交易平台資本額的門檻也不應該這麼高。最後許毓仁點出，每一個單一平台受理其所有發行人募資金額總計不能超過一億元，並且在受理一檔STO交易滿一年後，才能再受理下一檔，「如此的管制方式，會把金融創新的幼苗扼殺在搖籃中，讓STO變得只是小打小鬧。」

近年遊戲公司的競爭早已不只是留住玩家，而是爭奪使用者的日常娛樂時間。遊戲、短影音、直播、社群、IP 授權、線下活動都在搶同一批注意力；當遊戲產業的競爭從單一產品體驗，轉向使用者日常娛樂時間的爭奪，品牌能否跨出遊戲場景、進入影音、社群與生活，便成為老牌遊戲平台延長生命週期的關鍵。因此，遊戲品牌從「產品經營」走向「內容經營」，成為產業發展的合理趨勢。

2026 年 7 月起，網銀國際旗下經營超過 18 年的休閒娛樂品牌《星城 Online》正式更名為《星城》，同步啟動為期一個月的品牌月系列活動，從線上遊戲福利、影音內容、社群貼圖，到線下實體互動全面鋪開。

拿掉「Online」，看似只是識別上的調整，實際上是一次明確的宣告：這個品牌不再把自己定義為「一款線上遊戲」，而是要往內容娛樂、IP 經營、跨界合作的方向延伸。用網銀國際的說法，目標是「把娛樂融入生活」。

從產業角度來看，單一遊戲產品的生命週期往往有限，玩家喜新厭舊的速度很快，一款遊戲再怎麼長青，終究會面臨用戶成長趨緩的天花板；相較之下，內容與 IP 的價值可以跨平台、跨載體被重複利用，也更容易隨著時間累積成品牌資產。對一個已經經營 18 年的老牌來說，與其持續在單一產品上加碼，不如把長期累積的用戶基礎，轉化成內容娛樂生態的起點。

泛娛樂願景，邊界劃在哪裡

把服務邊界從單一遊戲平台，擴張到內容產製與 IP 經營，幾乎是近幾年線上娛樂產業共同的功課。玩家不再只滿足於一款好玩的遊戲本身，而是期待品牌能提供更有情感連結、更貼近日常的內容體驗，這也是「泛娛樂」這個詞近年頻繁出現在遊戲業轉型論述裡的原因。

對網銀國際來說，這樣的路線並非臨時起意。這家成立於 2009 年的集團，本業雖以遊戲研發與代理起家，但版圖早已橫跨數位娛樂、影視製作、電競戰隊等多元領域，而《星城》正是集團資源品牌化的重要窗口。網銀國際本來就具備豐沛的泛娛樂資源，透過這次《星城》的更名，這些資源才更容易被消費者理解成一個具體的品牌體驗，也讓外界更容易看見「泛娛樂」布局的落地。

IP 經營，是願景的現在進行式

比起口號，更能說服人的永遠是正在發生的行動。品牌月期間，全新 YouTube 頻道《XinFun 星泛娛樂》於 7 月 1 日正式上線，讓品牌指標性的遊戲角色跳脫原本的機台設定，化身生活短劇主角，一連 7 天每晚 7 點固定釋出新內容，後續也將持續規劃角色短劇、節慶互動與玩家共鳴題材，成為長期經營的內容入口；同步上線的還有角色版 LINE 個性貼圖，把遊戲角色帶進使用者的日常對話裡。品牌吉祥物「星城好冰友」也在這波煥新中迎來視覺升級，新增「小鵝」「小鴨」兩個角色，把「小額娛樂、理性遊玩」的概念轉化成更親和的形象。

IP 走出螢幕的動作，也不只發生在線上。今年 4 月，《星城》連續參與白沙屯媽祖進香與大甲媽祖遶境，並特別加開「累了請上車」休息巴士，陪伴信眾走過前後橫跨 15 天的年度信仰巡禮。從角色內容化到走進廟會現場，這類操作要驗證的其實是同一件事：「娛樂融入生活」不是一句廣告詞，而是品牌願意把資源實際投入到玩家生活場景裡的具體行動。

這種「虛實整合」的操作邏輯，其實也呼應了內容產業近年的共同趨勢：IP 的價值不再只靠單一載體撐起，而是要靠角色、影音內容、線下場景多點觸及，才能真正在使用者心中留下記憶點。

數位信任工程，是願景能走多遠的地基

不過，一個品牌想從遊戲延伸到內容、IP 甚至跨界合作，光有創意還不夠，背後的信任基礎才是能不能走遠的關鍵。尤其對仰賴金流與帳號安全運作的娛樂平台而言，信任從來不是加分項，而是先決條件。

網銀國際在這塊的布局，其實已經行之有年。平台導入 OTP 驗證與帳號多層防護機制，針對異常儲值行為與高風險帳號建立風險監測與處置流程，並設有 24 小時客服巡檢與主管機關聯繫窗口，持續參與防詐治理相關會議。這些機制平常不太會被玩家注意到，卻是支撐品牌敢往內容娛樂、跨界合作等更複雜業務延伸的底氣。

而從集團近期布局來看，網銀國際投資信任科技與防詐服務業者 Gogolook，也透露出其對數位信任基礎建設的重視。對《星城》這類高度仰賴帳號、金流與使用者信任的平台而言，防詐能力與風險治理，將是品牌能否走向更大泛娛樂合作場景的重要底層能力。

另一個值得留意的細節是，《星城》過去成功取得日本講談社等國際知名動漫 IP，如新世紀福音戰士等的官方授權，開發聯名機台。國際版權方在授權合作前，通常會針對合作企業進行嚴格的商譽與信用調查，順利通過審查，某種程度上也是外部對企業信譽的一次客觀驗證，而不只是單方面的自我宣稱。

對線上娛樂產業而言，信任機制往往是「看不見卻決定成敗」的一塊。玩家不會因為平台治理做得好而每天掛在嘴邊，但一旦信任出現破口，品牌過去累積的內容力與 IP 資產都可能一夕歸零。換個角度看，能夠通過國際版權方的商譽審查、持續維持與監理單位的溝通管道，也讓網銀國際在後續尋求跨界合作與 IP 授權時，握有更高的議價籌碼。

更名是起點，行動已經在路上

把《星城》放回台灣泛娛樂產業的座標來看，這不是第一家想從遊戲公司轉型成內容集團的業者，卻是少數把「信任機制」和「IP 內容」同時當成轉型兩隻腳、同步往前走的案例。

不過，從遊戲平台走向泛娛樂品牌，真正的考驗不在於一次品牌月能創造多少聲量，而在於內容是否能持續更新、角色能不能累積辨識度，以及線上下互動能否形成長期社群關係。對《星城》而言，告別 Online 是起點，能否把短期活動轉化為穩定內容資產，才是這場品牌煥新的關鍵。

觀察其未來走向，主要可以從三個面向切入：

內容頻率：《XinFun 星泛娛樂》能否從品牌月短期企劃變成穩定的內容頻道，持續維持更新動能。
IP 延展：角色能否從貼圖、短劇走向更多授權、聯名與線下體驗，累積長期辨識度。
信任治理：責任遊戲、防詐與平台安全能否成為品牌差異化的底層能力，而不只是合規描述。

這條路已經開始走，接下來能否將短期聲量沉澱為長期的社群資產與防禦壁壘，將是這場轉型能否走得遠的真正考驗。