自從Facebook拋出密碼貨幣Libra，以及Calibra數位錢包（Digital Wallet）概念後，讓各國監管機構、央行紛紛繃緊神經，歐洲議會議員費爾伯（Markus Ferber）認為，監管機構應該對於Libra抱持高度警惕。

日前發起「立法院推動區塊鏈連線」的立法委員許毓仁，在亞洲最大的國際區塊鏈峰會ABS 2019上談到，無論最後Libra是否能取得成功，已經喚醒區塊鏈產業對監管規範的意識。他認為，「2019會是監管之年」，監管者訂出的遊戲規則，必須對產業、消費者乃至於全球市場，創造多贏的局面。

而台灣金管會於日前正式推出證券型代幣發行（STO）監理規範的說明，即便各界對於這項規範仍存有許多疑慮，卻也成功帶起更多的討論，引領東亞正式跨出STO法制化的第一步。

東南亞搶擬STO監管架構，許毓仁：台灣對外資應更友善

ABS 2019於今（2日）在台北登場，新加坡金融科技協會主席Chia Hock Lai在會場上分享，馬來西亞、印尼等東南亞國家為了讓金融科技、區塊鏈發展更加活躍，也都紛紛著手制訂新的監管架構。

像是新加坡就提出快捷沙盒（Sandbox Express）方案，能針對STO實驗設定共通的實驗參數、監理規範與條件，除了業者能降低法遵成本，更能降低監管成本。

今年五月，新加坡的STO平台iSTOX ，已經納入新加坡金融管理局（MAS）的監管沙盒中，目前正在招募第一批投資人，會在完全受監管的狀態下，於今年第四季在沙盒中進行STO，預計在2020年就能離開沙盒。

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

台灣受到金融市場先天較小的限制，需要吸引更多的國際新創跟投資人加入，而STO就是一個很好的開始。不過，據金管會公布的STO監理規範，其內容並沒有提及外國投資人進入市場的管道與做法。

許毓仁認為，依照目前的方案，STO認購與買賣採實名制，必須用同名帳戶以新台幣匯出、入款方式辦理，這將讓許多海外項目被拒於門外，也切斷了海外龐大資金市場的機會。

台灣數位貨幣交易所Maicoin集團創辦人兼執行長劉世偉受訪時曾表示，區塊鏈STO的最終的願景，是讓台灣資本市場與國際接軌，必須與當地監管機關保持密切交流。

全球投資人皆積極尋找具潛力的投資標的時，STO針對外國投資人的門檻應該更友善，才能創造吸引海外投資的誘因，也會是台灣STO產業必須掌握住的契機。

金融生態劇烈變動，金管會正式提出STO監理規範

市場上過去存在許多抱持投機心態的ICO，由於不受監管單位規範，募集大量資金的背後，成為詐欺事件產生的溫床，各國政府紛紛出手禁止或管制。在這樣背景脈絡下，STO（證券型代幣發行）成為今年最為熱門的區塊鏈話題。

STO指的是，符合現行監管框架（例如美國SEC）公開發行代幣（token），過程中會經過一系列的審核、調查，因此，不少人認為這將是IPO的2.0版本。

金管會副主委張傳章在ABS 2019中談到，過去ICO（首次代幣眾籌）盛行時衍伸出許多監管漏洞與問題，「區塊鏈的出現，已經改變數位金融的樣貌。」

張傳章說，近期受到市場矚目的STO涉及證券交易法，身為台灣監管單位的金管會，自然無法置身事外，已經在上週正式提出證券型代幣發行監理規範的說明，宣告台灣成為東亞國家中，成功跨出STO法制化第一步的國家。

金管會的資料透露，STO將採取分級管理規則。簡單來說，募資金額規模在3,000萬元以內的，可以依照《證券交易法》第22條豁免，只要跟金管會申報生效，就可以發行證券型代幣；但如果募資金額超過3,000萬元，就需要先進入沙盒實驗，再依照未來實驗結果研議細節。

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

立委許毓仁認為，政府雖然踏出第一步，但態度仍過於保守。他認為STO的投資資格範圍，僅限於專業投資人之自然人（至少要有三千萬元以上的財力證明），而且每個投資案只有30萬的額度，這樣的做法只能讓少數人參與，對加速資本市場投資與資金流動幫助不大。

此外，在發行流程上，無論募資案額度大小，都採用「單一證券平台」供投資人認購，並由平台確認「發行公司符合發行條件」。許毓仁認為，應該發展出類似競價的方式，讓買方可以自由地選擇賣方，賣方也可以自由地選擇買方，且不限於單一平台，讓交易更為自由公平。

STO的目標應該是無國界，單一STO應可在多家平台上交易，交易平台資本額的門檻也不應該這麼高。最後許毓仁點出，每一個單一平台受理其所有發行人募資金額總計不能超過一億元，並且在受理一檔STO交易滿一年後，才能再受理下一檔，「如此的管制方式，會把金融創新的幼苗扼殺在搖籃中，讓STO變得只是小打小鬧。」