「證券型代幣」規範將初定，業界熱議：3000萬元門檻、自然人是否參投？|數位時代 BusinessNext

「證券型代幣」規範將初定，業界熱議：3000萬元門檻、自然人是否參投？

隨著2017年資金驅動的投機狂潮逐漸平息，源鉑資本創辦人暨執行長胡一天認為，全球虛擬資產行業，快速經歷了一場汰弱留強的健康調整。Maicoin集團創辦人兼執行長劉世偉認為，證券型代幣發行必須兼顧投資需求與法規框架。

ICO崩盤，STO崛起

在今年的《未來商務展》上，COBINHOOD暨DEXON共同創辦人陳泰元曾表示，許多ICO項目並非真的想做技術，只是抱持投機心態，因此，ICO市場很快泡沫化，「劣幣逐良幣，有在做事的公司，很多沒拿到資金。」錢全部跑到不好的幣上，ICO市場終究走上崩盤。

投資人信心全無，為了設立停損點，便開始拋售，也導致幣價一路走跌。在如此的環境背景下，STO（證券型代幣發行）成為今年最為熱門的區塊鏈話題。

STO的全名是「Security Token Offer」，指的是能符合現行的監管框架（例如美國SEC），來公開發行代幣（token），過程中會經過一系列的審核、調查，不少人認為這將是IPO的2.0版本。

為了回應STO發展，在今年年初，金管會證期局已經研議要在6月底以前，完成STO相關規範，目前已經有初步的STO監理規範架構。本月也特別召開公聽會，聽取各方意見，以目前金管會提出的架構規劃來看，STO定義可被分為「分潤型」與「債務型」，並將採取「分級監理」規範，以募資金額3,000萬元上下做為區隔。

簡單來說，募資金額規模在3,000萬元以內的，可以依照《證券交易法》第22條豁免，只要跟金管會申報生效，就可以發行STO，且僅開放給投資機構與財力達3,000萬元以上的專業投資人認購；但如果募資金額超過3,000萬元，就需要先進入沙盒實驗，再依照未來實驗結果研議細節，另外在發行流程上，無論募資案額度大小，都採用「單一證券平台」供投資人認購，並由平台確認發行公司符合發行條件。

經過公聽會蒐集各方意見後，金管會主委顧立雄表示，內部會再討論，預計6月底會對外公布規範。

Maicoin劉世偉：3,000萬元的募資規模限制應該要提高

源鉑資本（Kyber Capital）本周舉辦「2019春夏策略展望會」，談起STO公聽會，台灣數位貨幣交易所Maicoin集團創辦人兼執行長劉世偉認為，區塊鏈STO的最終的願景，是讓台灣資本市場與國際接軌，因此與當地監管機關的持續密切交流是必須的。

「STO正好是一個世代交替的機會，因為現在年輕世代不再著眼傳統金融商品，而是選擇擁抱新興金融產品，」劉世偉談到：「這也是為什麼，我希望藉由促進STO監管框架，來讓台灣的區塊鏈產業有更多資金流動與市場發展的機會。」

不過，劉世偉認為3,000萬元的募資規模限制應該要提高，同時呼籲將投資人資格開放給一般自然人，他解釋：「目前數位貨幣交易所的用戶中，有七成年紀都低於35歲，台灣有多少35歲以下的人，擁有3,000萬淨資產呢？」

事實上，認為3,000萬規模太小的不只劉世偉，立委許毓仁就表示，建議將規模拉高到300∼500萬美元，才能有助於新創透過STO籌資。許毓仁認為，讓3,000萬元以上的STO募資案通通進入沙盒處理，並不是一個面對創新經濟的態度，他建議金管會態度應該更開放，用滾動式的立法推動STO，同時也認為投資人應擴大到一般民眾。

STO的目標應該是無國界、無法用議價交易，單一STO應該是要可以在多家平台上交易，交易平台資本額的門檻也不應該這麼高。劉世偉補充：「我們希望STO能夠有更多民眾的參與，一起為台灣新創提供更多的資金活水、幫助產業升級，進而達到台灣產業國際化、改善勞工薪資環境。」

源鉑資本創辦人暨執行長胡一天則觀察：「STO作為面向全球群眾募資的網路金融創新，需要搭配可持續發展的監理框架，讓有實力、負責任的新創企業接受市場競爭、遵法合規的考驗。」他認為金管會擬開放的債權型STO，將有機會成為協助中小企業在地創生、全球創富的金融推手。

源鉑資本觀察，各國政府制定虛擬資產及證券型代幣發行與交易監管開放政策框架，都是有助於區塊鏈行業穩健正向發展的有利因素，新創團隊應該持續深耕技術實力，而非短線炒作概念融資。

全球影視娛樂正處在結構翻轉的臨界點。從串流平台的競合與權力再分配，到生成式AI引爆的創作革命，再到觀眾注意力被碎片化的內容浪潮瓜分，市場規則幾乎在一年之內重寫。

在這樣的動盪中，「如何永續成長」成為所有內容產業的共同焦慮。台灣擁有豐沛的創作能量，卻在規模化與國際化的路上，始終面臨結構性瓶頸。為了回應時代考驗，NMEA（新媒體暨影視音發展協會）以「RESILIENCE：韌性 · 突圍」為題，將於11月24日至25日舉行2025亞洲新媒體高峰會，邀請超過五十位國內外產業領袖對話，從組織、內容、技術與商業模式出發，探討如何讓台灣影視娛樂在不確定中，創造屬於自己的續航動能。

韌性，從衝擊中找到成長的可能

「Resilience」一詞原本源自工程學，指材料在受壓後能回彈的能力。NMEA理事長李芃君指出，當這個詞被用於產業時，它所代表的已不只是「抗壓」，而是「擁抱變化與永續成長」的能力——在巨變中快速重組關鍵資源、甚至藉由創新找到新的突破。

她觀察，全球產業變動的背後，主要受到三股力道的衝擊：地緣政治的風險、科技典範的轉移，以及氣候與疫情等帶來的自然挑戰。這些因素同樣影響著台灣文化內容產業。

以台灣一家全球背光模組大廠為例。近年隨著國際電子品牌紛紛在筆電與平板產品導入OLED顯示技術，傳統背光模組市場面臨挑戰；該企業在察覺趨勢轉向後，選擇主動調整策略，透過併購前沿技術快速推出新產品，切入車用、醫療與AR／VR顯示等新領域。李芃君指出，這樣的轉向即是韌性的展現——在技術更迭的浪潮中重新定位自己，讓企業從被動防守，轉為開創下一波成長曲線。

「這種思維放回影視娛樂也一樣。當市場被新技術和新平台顛覆，產業若仍困於單一市場、單一資金、單一合作關係，就難以應對下一次衝擊。」她強調，建立韌性不能停留在抽象的口號，必須要有具體行動，而關鍵就在「多角化」。

多角化的市場讓故事能走出台灣、觸及不同文化的觀眾；多角化的技術與人才，讓製作不再受限於傳統框架；而多角化的資金與夥伴結構，則能減少對補助與單一委製案的依賴，形成正向循環的產業體質。諸如日本《鬼滅之刃》透過IP延伸創造跨世代效應，或泰國在政府策略支持與國際平台Netflix合作，讓在地內容走向全球，都是多角化的案例。

高峰會四大主軸，挖掘韌性的潛力

「政策當然重要，但最終能否長出韌性，關鍵仍在產業本身的自覺與行動力。」李芃君表示，第七屆亞洲新媒體高峰會以「台流轉型、跨界共創、影視創新、商模躍進」四大主軸為核心，期望讓韌性不再停留於口號，而能轉化為具體實踐。不只是思考「如何生存」，更要推動產業主動探索「如何成長」。

在「台流轉型」議題中，論壇將從亞洲娛樂的整體格局出發，思考台灣內容如何在國際市場中建立辨識度與合作機制。面對串流平台競爭與區域內容崛起，產業要重新定義「台流」的價值，從單點創作走向跨國布局。

「跨界共創」則從電競、音樂、體育到AI應用，剖析影視娛樂如何走向一個多層次的體驗場域。透過多個實際案例，探討不同產業之間的協作經驗，助攻內容突破原有框架，創造新的商業能量。

「影視創新」主軸聚焦於新技術與內容形式的融合。如：短劇風潮、現象級作品及AI生成式內容等，正改變影視產業的創作邏輯。論壇將聚焦技術如何成為創意夥伴，推動人才與內容的再進化。

最後，「商模躍進」則回應內容永續與變現挑戰。當觀眾行為與平台策略不斷重組，內容不再只是作品，也是可延伸、可轉化的商業資產。論壇將引導產業思考，如何讓內容價值在不同階段持續發酵，打造可長可久的生態循環。

李芃君強調，高峰會的價值，在於讓這些不同維度的討論彼此交會；唯有當創作、技術與資本願意對話，產業的韌性才能真正落地。「我們希望產業能從危機思維轉向成長思維，在對話與合作中，激盪出新的想像與行動。」

韌性，新媒體暨影視音產業必備的DNA

自2017年成立以來，NMEA持續扮演政策倡議與產業整合的推動者。每一屆高峰會也都對應時代命題，映照產業進化軌跡。從2023年「EMPOWERING」的全面賦能、2024年「CONSOLIDATION」的整合共榮，到今年的「RESILIENCE」發揮韌性、尋求突圍，李芃君形容，這是一條從能力啟動、資源整合到體質調整的路徑，引領台灣影視娛樂邁向國際舞台。

她指出，高峰會結束後，NMEA也將以工作坊與共創計畫延續對話熱度，讓產業交流落地為實際行動。協會也積極拓展跨域合作，從企業交流、IP授權推動到媒體合作，串聯更多產業能量。

值得注意的是，自2022年起，高峰會同步啟動線上直播，三年累計已吸引超過20萬名觀眾參與，單屆觀看更突破8.1萬人次。李芃君認為，這不僅是數據表現，更代表台灣影視產業逐漸建立國際話語權。當產業以開放與創新的態度前行，才能在全球文化浪潮中，站上屬於台灣的舞台。