Gogoro傳赴美上市，金管會欽點的獨角獸卻無法留在台灣？專家點出兩大考量|數位時代 BusinessNext

Gogoro傳赴美上市，金管會欽點的獨角獸卻無法留在台灣？專家點出兩大考量

Gogoro傳出準備赴美上市，估值逾10億美元。從2019年起Gogoro就被國發會點名是台灣獨角獸，為何最終仍選擇在美國上市？背後有何考量？

台灣電動機車龍頭Gogoro傳出將透過SPAC（特殊目的收購公司）在美國上市的消息，且與空殼公司Poema洽談合併上市，最快在本週四發布公告，但也可能談判破局。不過，Gogoro並未回應傳聞。

專家認為，Gogoro之所以選擇在美國上市，主要原因有二。第一，美國股市對科技新創企業的接受度高，會給出較好估值；其次是也有機會打開美國市場。

而自2018年起，金管會積極替Gogoro規劃多元上市方案，但隨著電動機車龍頭可能赴美上市的消息出現，金管會恐怕要失望了！

2019年被點名為獨角獸公司，今年Gogoro成立滿十週年

Gogoro公司資本額為14.85億元，已發行股數為1.485億股，今年是Gogoro成立滿十週年，在台灣電動機車市佔率達95%穩居龍頭地位，2015年行政院國發基金投資Gogoro 10億元，潤泰集團總裁尹衍樑、宏達電董事長王雪紅、新加坡淡馬錫、前美國副總統高爾、日本住友商事及法國能源巨擘ENGIE集團皆參與投資，至今經歷三輪募資、銀行聯貸過兩次。

距離Gogoro上一輪募資為2017年，完成第三輪增資，總計募得4.8億美元。2019年完成一筆新台幣72億元銀行聯貸案，同年12月被國發會點名和Appier（沛星互動科技）並列為台灣唯二獨角獸，即估值達10億美元（約新台幣300億元）、成立未滿十年的新創公司。

Gogoro綠能產品加上高爾支持，有利在美上市

如今Gogoro再傳出上市消息，且地點明確選擇美國，對新創領域深有研究的立勤律師事務所主持律師黃沛聲認為，「 若Gogoro可以在NASDAQ（納斯達克）上市，對於台灣新創是重要里程碑， 」今年以來已有虛實融合(OMO)新零售軟體雲服務公司91APP在台股上市、Appier則在日本證交所上市，而過去直播平台M17在美國上市則失敗，尚未有台灣新創在美國上市。

目前美國紐約證券交易所、納斯達克證券交易所、新加坡交易所皆允許SPAC公司掛牌上市，加上Gogoro本身產品為綠能導向，背後又有前美國副總統高爾的支持，有利於在美國上市。

所謂SPAC，全名是「特殊目的收購公司（A Special Purpose Acquisition Company）」，本質上是空殼公司，並沒有商業營運行為，成立目的就是透過IPO（首次公開發行，Initial Public Offering）募集資金，然後透過併購企業，幫助該企業上市，進而從中獲取利益。SPAC支持者認為，這是追求快速上市的管道，免去傳統IPO上市的長時間準備與承銷費用，且雙方的收購金額是談出來的，能夠即時獲得資金的挹注。

延伸閱讀：7張圖，看懂SPAC怎麼運作！Grab、WeWork都靠它掛牌，如何掀起美股IPO狂潮？

總部位於加州舊金山的空殼公司Poema成立於2020年，今年1月IPO（首次公開發行）以每股10美元募得3.45億美元，以代碼「PPGHU」在美國納斯達克掛牌上市，曾表示將專注於在歐亞地區尋找1家具有「經驗證技術以及誘人單位經濟」的公司。若Poema選擇併購Gogoro，Gogoro即可透過Poema來「借殼上市」。

不選台灣，赴美國上市，專家：打開知名度拓展國際市場

為什麼Gogoro透過SPAC借殼上市？熟悉資本市場的會計師認為，近兩年來SPAC公司相當熱，光去年就有300多家SPAC公司上市，其必須在兩年內尋找標的企業來併購，「剛好這個時間點，很多上市的殼正在尋找標的，有時間壓力，而台灣企業被信賴程度相對高，也受到國際的關注。」

而不留在台股、選擇美國上市，黃沛聲分析，Gogoro主要是著眼國際市場發展，可創造更高的估值；當在美國上市打開知名度後，有助於拓展美國市場，無論是賣車或推共享服務GoShare都可。像是去年Gogoro電動自行車eeyo就選在美國上市，積極替美國市場暖身。

另一方面來看，近年來金管會推出「創新版」、「戰略新版」，期望能把優秀、尚未能滿足上市條件的優質企業留在台灣上市，Gogoro就是主管機關積極爭取在台掛牌的對象。

一位不具名的會計師認為，「少數公司在面臨市場壓力、股東壓力下赴海外上市，但從成本效益來看不一定是最好選擇，」海外上市付出成本較高，包含會計師公費、法律、券商費用都是台灣的數倍，但該公司的估值、本益比有沒有這麼高，是值得觀察的。

合併後估值上看10億美元，是高還是低？

根據外電報導，Gogoro與Poema合併後，公司估值是少10億美元。黃沛聲認為，在2019年國發基金就已宣佈Gogoro是獨角獸，估值超過10億美元，加上Poema市值4.2億美元，兩者加起來應至少要有14億美元估值。

「外傳估值至少10億美元以上，若最終未超過14億美元，代表Gogoro可能是退步的。對新創公司而言，從2019年來兩年的時間，估值應倍增，」黃沛聲說。

這也凸顯Gogoro自2019年以來面臨不少挑戰，包括換電系統公規競爭、政府電動機車補助停擺，造成銷售倒退，唯有今年初宣告將進入中國、印度兩大市場，才有振奮市場的消息。

總結來看，在Gogoro沒有獲利、持續燒錢的情況下，藉由上市、新市場拓展來吸引投資人目光，以注入更多資金支持未來營運發展。巧合的是，明（16）日下午，Gogoro執行長陸學森將出席「Gogoro回顧與前瞻」記者會，外界預期，有望進一步釋出赴美上市消息。

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責任編輯：錢玉紘

以材料工程打造手機殼的循環力

若塑膠要進入循環體系，前提是「材料必須足夠單純」。王靖夫很快意識到，問題不在回收端，關鍵在最開始的設計端。多數手機殼由多款不同塑膠、橡膠件甚至金屬等複合材料組成，無法被經濟化拆解，也難以透過現有流程再製。為此，犀牛盾在2017年起重新整理產品線，希望借鑑寶特瓶成功循環的經驗，擬定出手機殼應有的設計框架。

新框架以「單 1 材料、0 廢棄、100% 循環設計」為核心，犀牛盾從材料工程出發，建立一套循環路徑，包括：回收再生、溯源管控、材料配方、結構設計、循環製程、減速包裝與逆物流鏈等，使產品從生產到回收的每一階段，皆與核心精神環環相扣。

王靖夫表示，努力也終於有了成果。今年，第一批以回收手機殼再製的新產品已正式投入生產，犀牛盾 CircularNext 回收再生手機殼以舊殼打碎、造粒後再製成型；且經內部測試顯示，材料還可反覆再生六次以上仍維持耐用強度，產品生命週期大大突破「一次性」。

另外，今年犀牛盾也推出的新一代的氣墊結構手機殼 AirX，同樣遵守單一材料規範，透過結構設計打造兼具韌性、耐用、便於回收的產品。由此可見，產品要做到高機能與循環利用，並不一定矛盾。

海上掃地機器人將出海試營運

在實現可循環材料的技術後，王靖夫很快意識到另一項挑戰其實更在上游——若塑膠源源不斷流入環境，再強的循環體系也只是疲於追趕。因此，三年前，犀牛盾再提出一個更艱鉅的任務：「能不能做到塑膠負排放？」也就是讓公司不僅不再製造新的塑膠，還能把已散落在環境中的塑膠撿回來、重新變成可用原料。

這個想法也促成犀牛盾啟動「淨海計畫」。身為材料學博士，王靖夫將塑膠問題拆為三類：已經流落環境、難以回收的「考古塑膠（Legacy Plastic）」；仍在使用、若無管理便會成為下一批廢棄物的「現在塑膠（Modern Plastic）」；以及未來希望能在自然環境中真正分解的「未來塑膠（Future Plastic）」。若要走向負排放，就必須對三個路徑同時提出技術與管理解方。

其中最棘手的是考古塑膠，尤其是海洋垃圾。傳統淨灘方式高度仰賴人力，成本極高，且難以形成可規模化的商業模式，因此無法提供可持續的海廢來源作為製造原料。為突破這項瓶頸，犀牛盾決定自己「下海」撿垃圾，發展PoC（概念驗證）項目，打造以 AI 作為核心的淨海系統。

王靖夫形容，就像是一台「海上的掃地機器人」。結合巡海無人機進行影像辨識、太陽能驅動的母船作為能源與運算平台，再由輕量子船前往定位點進行海廢收集：目的就是提升撿拾效率，同時也累積資料，為未來的規模化建立雛形。

從海洋到河川，探索更多可能

淨海計畫的下一步，不只是把「海上的掃地機器人」做出來，王靖夫說：「目標是在全球各地複製擴張規模化、讓撿起的回收塑膠真正的再生利用。」也就是說，海上平台終究要從單點示範，走向可標準化、在不同海域與國家部署的技術模組，持續穩定地把海廢帶回經濟體。

他進一步指出，「其實這套系統不限於海洋，也可以在河川上。畢竟很多海洋垃圾是從河流來的。」未來若能推進到河川與港灣，將塑膠在進海之前就攔截下來，不僅有助於減少海洋污染，回收後的材料也更乾淨、更適合再生，步步朝向終極願景——隨著時間推進，海中垃圾愈來愈少，被撿起、回收後再生的塑膠會越來越多。

「我們已經證明兩件事的可行性：一端是產品的循環設計，一端是 AI 賦能海廢清理的可能性。」王靖夫笑說，塑膠管理命題不只為自己和公司找到新的長期目標，也讓他順利度過中年危機。「選擇改變，留給下一代更好的未來。」他相信，即便是一家做手機殼的公司，也能創造超乎想像的正向改變。