「利」不從心的低利率時代

2002.10.01 by
數位時代
「利」不從心的低利率時代
和經濟相關,又常常變來變去的數據中,卻偏偏有一大群就是以「率」來命名的,像是利率、匯率和失業率;當然也有另一群以「指數」命名的,像是股價指數...

和經濟相關,又常常變來變去的數據中,卻偏偏有一大群就是以「率」來命名的,像是利率、匯率和失業率;當然也有另一群以「指數」命名的,像是股價指數和消費者信心指數。最近媒體的焦點就集中在這些叫做「率」的難兄難弟。不過,這並不是什麼好事,因為雖然這表示媒體對於經濟的不同層面開始感到興趣,但是觸發點顯然是股票跌跌不休,讓股票指數漸漸失去了媒體關愛的眼神。君不見現在的經濟新聞多半是:「利率谷底盤旋」、「匯率劇烈變動」或是「失業率屢創新高」。
在這眾多的「率」氏兄弟中,利率和所有人最息息相關,不出國的人可以忽略匯率,退休的人可以不關心失業率,但是每個人都受到利率的牽連。在定期存款利率猛創新低的同時,部分軍公教退休人員享有存款利率18%的保證,必須由政府編列數百億預算來支應;台灣的保險公司,由於過去販賣的保單,保證利率高過目前市場的利率,虧損累累,逼得某些老字號得要拍賣大樓求生;房屋貸款利率屢屢降低,不但沒有能刺激買氣,還惹來舊房貸戶抱怨。
以近期全球和台灣的經濟發展來看,台灣未來幾年內的利率,嗅不出有回升的跡象。看來,政府如果不能降低對退休人員的保證利率,每年數百億的預算是逃避不了的,保險公司除了賣祖產之外,還可以衝新保單來稀釋舊保單的影響,但是對於舊保單包袱沉重,新保單佔有率又節節下滑的某些老字號而言,接下來幾年,還是賠錢的機會多。不過,最無奈的,恐怕還是靠著利息過日子,卻沒有利率優待的市井小民。
看起來,利率在台灣攪亂了一池春水,事實上,利率目前在全球都是經濟的最重要問題,因為,利率是資本的價格。在經濟好的時候,由於預期報酬高,因此沒有人關心利率的成本,但是等到經濟不好的時候,人人斤斤計較,利率就成為嚴肅的課題。

**觀察利率,看出潛在危機

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觀察利率,也可以看出經濟體潛在的危機。以中國為例,過去十年一直快速成長,照理來說,企業發展搶錢,會讓利率高升。但是中國的利率居然也位於低水位,令人百思不得其解。原因在於,中國的經濟發展靠外資支撐,但是當經濟的發展,讓百姓富起來之後。百姓和企業的資金,在沒有完整的資本市場投資工具下,除了跑進股市,把中國股市炒成幾百倍本益比,其他都流到銀行存起來。由於資本不許外流,造成游資過多,企業在中國借款的成本,往往比在台灣甚至於歐美市場還要便宜。
當利率長期處於谷底時,通常也是經濟復甦的燕子望眼欲穿卻遲遲不來的時候,對於投資人或企業而言,是無可奈何的。但是在耐心等待的同時,至少可以用利率來判斷景氣何時回春,以及其他的經濟體是否值得投資。

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