近日韓國政府宣佈將延長股票的「賣空禁令」到2025年5月底，並計畫對違法的賣空行為祭出更嚴厲的懲處，最高可能面臨無期徒刑。
賣空是什麼，為什麼讓韓國祭出如此嚴厲的措施應對？
韓國政府表示，延長禁令是為了在正式恢復交易前，開發出控管非法交易行為的系統。
罰款是「賣空利潤」至少5倍
「為了建立電子系統防範裸賣空（Naked Short Selling），緩解人們對這類行為阻礙證券市場公平定價之擔憂，賣空禁令將延長到2025年3月30日。」韓國金融委員會指出。
根據《彭博社》報導，韓國金融委員會表示，他們預計會在2025年3月之前，打造一個用於監控裸賣空行為的電子監控平台，並在4月推出，還計畫修改賣空規定，讓機構投資者與散戶都能公平投資，同時還會加強對違法行為的懲處。
依照釋出的資訊，韓國政府預計將違法賣空的罰款從利潤的5倍提升到6倍，並且獲利超過50億韓元者最高面臨無期徒刑，超過之前最高30年的刑期。
此外，進行非法賣空者，也不得在韓國上市公司或金融公司擔任高階主管。
什麼是賣空？
那麼被韓國政府下令禁止的賣空，究竟是什麼？
賣空是指， 投資者不直接持有股票等投資部位，而是從第三方借入股票出售。 賣空通常發生在投資者預期股價將會下跌，透過賣空實現「先賣後買」。
當然，借入股票需要抵押金及支付利息，交割前需要將股票返還，以市場價格購入所需股票。
一般而言，散戶很難賣空股票，因為在交易量有限的情況下，難以找到借出股票的第三方，賣空多是機構投資者的操作手段。
有些較為激進的投資者，會在賣空後透過踢爆該公司業務弊病等手段，促使股價下跌。例如曾揭露瑞幸咖啡財務造假的渾水研究，便是知名的賣空公司，曾透過揭露多家公司欺詐、造假情事成功完成多次賣空。
而韓國政府這次著手嚴厲打擊的裸賣空（Naked Short Selling），則是指 在沒有借入股票的情況下賣空，即賣出根本不存在的股票，投資者只要交割日期前再買入股票即可。不用預先借入的情況下，一次賣空的量可能非常龐大，進而影響撼動股市價格 ，也因此在很多國家都是違法行為。
散戶為韓股主力，防「割韭菜」成政府考量
韓國這次是「延長」2023年11月日實施的賣空禁令，該禁令原先在今年6月底到期，但由於尚未達成根絕裸賣空的目標，尤其5月韓國政府才公佈多達9家全球投資機構涉及總價值1.56億美元的非法賣空，希望建立更完善的系統後，再開放賣空。
韓本來也不怎麼待見賣空，先前也曾多次實施禁令，根據《彭博社》報導，2008年金融危機、2011年歐洲主權債券危機，以及2020年疫情期間韓國都曾實施過賣空禁令，希望維護金融市場穩定，2021年5月才部份開放，僅限Kospi 200及Kosdaq 150指數中的大公司可以被賣空。
且如上述，散戶一般很難參與股票賣空，卻往往淪為機構投資者賣空時的「韭菜」，且散戶占了韓國股市交易量的3分之2，防範非法賣空保護散戶也成為韓國政府的優先事項，並是韓國總統尹錫悅的主要政見。
外資不樂見，主張禁令擾亂市場供需
賣空禁令自然也招致了外國投資者的反對，有市場分析師認為，在市場上漲的時候延長禁令沒有好處，這項規定擾亂了市場供需，特別是影響到外國投資者。
而機構投資者也試圖自證清白，強調賣空對Kospi指數的股票價值影響不到1%，禁止賣空會降低流動性，進而影響市場的透明度及效率。
還有市場人士認為，賣空禁令可能導致韓國市場的評價受到影響，更難被摩根士丹利的市場分類中從新興市場調整為已開發市場。
事實上，摩根士丹利就在近期下修了韓國的賣空開放程度。
資料來源：Bloomberg、Reuters、Fortune
責任編輯：李先泰
