韓國「賣空禁令」延長！違法放空可判終身監禁，什麼是賣空？為何尹錫悅政府如臨大敵？|數位時代 BusinessNext

近日韓國政府宣佈將延長股票的「賣空禁令」到2025年5月底，並計畫對違法的賣空行為祭出更嚴厲的懲處，最高可能面臨無期徒刑。

賣空是什麼，為什麼讓韓國祭出如此嚴厲的措施應對？

韓國政府表示，延長禁令是為了在正式恢復交易前，開發出控管非法交易行為的系統。

罰款是「賣空利潤」至少5倍

「為了建立電子系統防範裸賣空（Naked Short Selling），緩解人們對這類行為阻礙證券市場公平定價之擔憂，賣空禁令將延長到2025年3月30日。」韓國金融委員會指出。

根據《彭博社》報導，韓國金融委員會表示，他們預計會在2025年3月之前，打造一個用於監控裸賣空行為的電子監控平台，並在4月推出，還計畫修改賣空規定，讓機構投資者與散戶都能公平投資，同時還會加強對違法行為的懲處。

依照釋出的資訊，韓國政府預計將違法賣空的罰款從利潤的5倍提升到6倍，並且獲利超過50億韓元者最高面臨無期徒刑，超過之前最高30年的刑期。

此外，進行非法賣空者，也不得在韓國上市公司或金融公司擔任高階主管。

什麼是賣空？

那麼被韓國政府下令禁止的賣空，究竟是什麼？

賣空是指， 投資者不直接持有股票等投資部位，而是從第三方借入股票出售。 賣空通常發生在投資者預期股價將會下跌，透過賣空實現「先賣後買」。

當然，借入股票需要抵押金及支付利息，交割前需要將股票返還，以市場價格購入所需股票。

一般而言，散戶很難賣空股票，因為在交易量有限的情況下，難以找到借出股票的第三方，賣空多是機構投資者的操作手段。

有些較為激進的投資者，會在賣空後透過踢爆該公司業務弊病等手段，促使股價下跌。例如曾揭露瑞幸咖啡財務造假的渾水研究，便是知名的賣空公司，曾透過揭露多家公司欺詐、造假情事成功完成多次賣空。

而韓國政府這次著手嚴厲打擊的裸賣空（Naked Short Selling），則是指在沒有借入股票的情況下賣空，即賣出根本不存在的股票，投資者只要交割日期前再買入股票即可。不用預先借入的情況下，一次賣空的量可能非常龐大，進而影響撼動股市價格，也因此在很多國家都是違法行為。

散戶為韓股主力，防「割韭菜」成政府考量

韓國這次是「延長」2023年11月日實施的賣空禁令，該禁令原先在今年6月底到期，但由於尚未達成根絕裸賣空的目標，尤其5月韓國政府才公佈多達9家全球投資機構涉及總價值1.56億美元的非法賣空，希望建立更完善的系統後，再開放賣空。

韓本來也不怎麼待見賣空，先前也曾多次實施禁令，根據《彭博社》報導，2008年金融危機、2011年歐洲主權債券危機，以及2020年疫情期間韓國都曾實施過賣空禁令，希望維護金融市場穩定，2021年5月才部份開放，僅限Kospi 200及Kosdaq 150指數中的大公司可以被賣空。

且如上述，散戶一般很難參與股票賣空，卻往往淪為機構投資者賣空時的「韭菜」，且散戶占了韓國股市交易量的3分之2，防範非法賣空保護散戶也成為韓國政府的優先事項，並是韓國總統尹錫悅的主要政見。

外資不樂見，主張禁令擾亂市場供需

賣空禁令自然也招致了外國投資者的反對，有市場分析師認為，在市場上漲的時候延長禁令沒有好處，這項規定擾亂了市場供需，特別是影響到外國投資者。

而機構投資者也試圖自證清白，強調賣空對Kospi指數的股票價值影響不到1%，禁止賣空會降低流動性，進而影響市場的透明度及效率。

還有市場人士認為，賣空禁令可能導致韓國市場的評價受到影響，更難被摩根士丹利的市場分類中從新興市場調整為已開發市場。

事實上，摩根士丹利就在近期下修了韓國的賣空開放程度。

資料來源：Bloomberg、Reuters、Fortune

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責任編輯：李先泰

為何「影音體驗」是網路品質的關鍵指標？

愈來愈多消費者入手旗艦機，追求的不只是硬體規格，還有流暢的 AI 應用與多工協作。然而，無論是視訊即時翻譯或雲端會議，這些高階功能都有一個共同前提：網路必須穩定。一旦網路品質不佳導致畫質下降或音畫不同步，旗艦級的 AI 功能將形同虛設。

這也意味著，檢驗網路價值的標準已經改變。如今，不能只看單點測速的瞬間峰值，更重要的是高負載情境下的耐力表現。因此，比起單點測速，影音體驗會是更完整的測試標準，直接挑戰了網路在室內深處、移動途中或人潮聚集時的網路實力；而唯有在長時間串流下依然不卡頓、不降畫質，才稱得上是高品質的連線。

換言之，隱身在硬體背後的電信商，才是發揮旗艦機性能的關鍵；唯有透過最佳網路品質，才能讓手中的旗艦機既是規格領先、也是體驗領先。

唯一影音體驗雙料冠軍，Opensignal 權威認證的有感體驗

雖然相較於測速數據，影音體驗更貼近日常使用，但也更難量化。對此，國際權威認證 Opensignal 的「影音體驗分數」，依循 ITU 國際標準，透過真實用戶裝置在行動網路上進行影音串流的實測數據，觀察不同電信網路在實際使用情境下的表現。

簡單來說，評測聚焦三項核心指標：影片載入時間、播放期間的卡頓率，以及畫質（解析度）是否能穩定維持。使用者從開始播放到持續觀看的整體品質，分數以 0–100 呈現，分數愈高，代表在三項指標的表現愈佳。相較於單點測速，這類評測更能呈現長時間、高使用量下的網路品質。

而在今年最新公布的 Opensignal 評測中，台灣大哥大獲得「影音體驗」獎項唯一雙料冠軍。其中，「整體影音體驗」為全台獨得第一名，「5G 影音體驗」則與遠傳並列第一。

之所以能在影音體驗拔得頭籌，關鍵在於台灣大哥大目前是全台唯一整合 3.5GHz 頻段 60MHz 與 40MHz、形成 100MHz 總頻寬的電信業者，亦是現階段全台最大 5G 黃金頻寬配置。頻寬愈寬，代表單位時間內可傳輸的資料量愈大；在大量使用者同時進行影音串流、視訊互動的狀態下，更能維持穩定傳輸、減少壅塞發生機率。

台灣大獲權威認證，NRCA技術撐起穩定基礎

除了頻寬帶來的流量優勢，台灣大哥大也採用「NRCA 高低頻整合技術」，也就是透過高低頻協作，讓 3.5GHz 負責高速傳輸、700MHz 補強覆蓋與室內連線，改善室內深處與移動情境的訊號落差，提升連線連續性。

同時，為了讓住家、通勤動線、商圈與觀光熱點等高使用場域維持穩定表現，台灣大哥大已在全台超過213個住宅、觀光及商圈熱點完成 100MHz 布建，提升人流密集區的網路覆蓋率。

值得注意的是，在今年的 Opensignal 評比中，台灣大哥大還拿下了「5G 語音體驗」與「網路可用率」兩項第 1 名，累計獲得 4 項獎項。這意味著不僅具備影音體驗優勢，在語音互動與連線率等關乎用戶日常應用的基礎指標，皆有亮眼成績。

尤其，隨著影音與即時互動成為新世代的工作常態，網路品質的重要性只會持續上升。無論是遠距協作所仰賴的視訊與畫面共享即時同步，內容創作對直播與即時上傳連續性的要求，或是 AI 視訊互動、即時翻譯與會議摘要等新應用，都高度依賴低延遲與穩定的資料傳輸。網路品質因此不再只是連線條件，更是支撐內容生產、協作效率與新應用落地的基礎能力，甚至直接牽動競爭力。

而台灣大哥大經 Opensignal 認證、於多項關鍵指標領先業界，不僅將成為 AI 時代的重要後盾，也讓使用者能更充分發揮高階手機的效能，把「快、穩、滑順」落實在每天的工作與生活中。