「因為AI,募資A輪門檻已經高了10倍!」矽谷創投第一線解惑:AI泡沫是真的嗎?
「因為AI,募資A輪門檻已經高了10倍!」矽谷創投第一線解惑:AI泡沫是真的嗎?

「我想成為創業家第一個想找的GP(General Partner)。」這是心元資本創始執行合夥人鄭博仁成為創投的起心動念,如今他在這個夢想裡走過了10年。

10年來,心元資本的投資組合總資產淨值已突破500億美元,投資過市值突破百億、在紐約證交所上市的遠距醫療企業Hims & Hers、被PayPal以27億美元併購的日本先買後付平台Paidy等新創。

心元資本下一步的目標,毫無懸念地是AI。不過對AI的狂熱與大筆資金的湧入,也引發了一些疑惑: 在這場追求極致效率的資本遊戲中,矽谷是否已迎來一場高估值的AI泡沫?

心元資本10週年活動上,邀請到來自加密基礎設施公司Magic Labs總裁Jam Jin、保險與財富管理軟體公司InfrasAI的創辦人Nelson Lee、全自動醫療帳務AI代理Max AI的創辦人Zubair Ahsan,以及專注於超選拔創業加速器HF0的合夥人Dan Morse,一起探討矽谷當前的狂潮真相。

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心元資本十週年活動上,由左至右為InfrasAI創辦人Nelson Lee、Magic Labs總裁Jam Jin、加速器HF0合夥人Dan Morse,以及Max AI創辦人Zubair Ahsan進行討論。
圖/ 曾令懷攝影

A輪門檻從「百萬」暴漲至「千萬」!AI究竟是泡沫還是被低估了?

矽谷擁有世界上最多的資本,許多新創可能在連產品都還沒有的情況下,就能讓投資人丟出大筆支票,加上近來NVIDIA、OpenAI、AMD、甲骨文等相互的投資、合作和訂單,不免讓人擔心AI泡沫是否愈來愈大。

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HF0的合夥人Dan Morse坦承,如果從「市場動力學」來看,某種程度上確實存在泡沫。他解釋,自2021後,投入新創早期階段的資金比以往任何時候都多,但隨著AI出現,創辦人所需的資本反而更少。這導致了「更多的資金追逐更少的資本需求」,根據簡單的供需曲線,估值自然水漲船高。

然而,Max AI創辦人Zubair Ahsan則持反對意見,他認為AI公司其實是被低估了。他犀利地指出,AI與Web3泡沫大不相同,「因為當時幾乎沒有任何(區塊鏈)新創兌現了承諾。」反觀自己的新創Max AI,已經在沒有「人類介入的情況下」處理了數萬筆索賠,即時交付真實價值。Zubair預言,未10年內這些頂尖AI公司IPO時,最低估值將達數千億美元,頂級公司甚至可能達到數兆美元。

也就是說,「營收期待被AI推高」將成為新的常態,對於投資人而言,他們追求的衡量指標可能會完全改變: 100萬美元ARR(年度經常性收入)不再是A輪募資的基準,1,000萬美元ARR才是新的衡量標準

為了達到這個新門檻,矽谷的創業文化也發生了翻天覆地的變化。 過去,創辦人炫耀的是「募資輪次、員工人數和投資人背景」:現在,新一代創業者追求的是「交付價值」、「不合理地提早實現盈利」。

「現在的炫耀資本是:『我只有10個人,但ARR已經達到1,000萬美元』。」Infestai創辦人Nelson僅用不到100人,就為多家財富500強客戶提供服務。為了達到這種「少即是多」的極致效率。Zubair觀察到,許多創辦人正在投入極高的工作強度,「996或更多」,只為在一年或更短時間內實現千萬美元ARR的里程碑。

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創投關係進化,從「價值增值」到「時間減法」

隨著頂尖創辦人越來越精明,創投與創辦人的關係也迎來了典範轉移。Dan Morse認為,過去30年,創投業一直朝著「價值增值」(Value Add)的方向發展,從提供建議、人脈網絡,到提供招募夥伴等功能性服務。

但現在,這個趨勢達到了一個臨界點:價值增值已成為一種商品。對於連續創業者而言,他們知道自己在做什麼,不再需要這些協助,他們真正需要的是「速度」。

Dan表示,這些頂尖創辦人總是擔心競爭對手跑的更快。因此,HF0專注於提供槓桿和加速器,讓創辦人在12週內完成12個月的進度。這是一種「修道院遇上黑客松」的駐地模式,目標是替創辦人「減去」生活中的瑣事,讓他們能夠跑的更快。Dan預測,未來20年內,將有30%的創辦人會來自這類駐地模式。

對於VC而言,新的指標不再是提供多少建議,而是要知道如何為公司「加速」。

另一方面,為了領跑競爭對手,創辦人的所有決策變得更重要了,尤其是早期階段的選擇,畢竟一步錯,就會步步錯。最難、也是創辦人最後悔沒有更早做出的決定,往往與人事有關。

Max AI的Zubair坦言,當共同創辦人關係出現不協調時,他後悔拖延了數個月才決定「分道揚鑣」。Nelson也有相似的慘痛經歷:他花了8個月延攬一位高階主管,但在60天內就知道這是錯誤的決定。他陷入了「沉沒成本謬誤」,多拖延了數個月、期待情況好轉,「結果當然沒有更好。所以一旦心裡知道錯了,就要盡快採取行動。」

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面對市場週期的起伏,InfrasAI的Nelson提出了最激進的建議,幾乎是對所有市場評論家和投資人的一次集體嘲諷:「完全忽略它。」他認為,牛市、熊市、媒體的評論、甚至投資人對你產業的熱度評論,通通都是「噪音」(noise)。

「唯一重要的是:你是否為客戶交付價值?」Nelson堅定地說。如果客戶願意付錢,你就能建立一家偉大的公司。Dan Morse總結了這場對談的核心金句,同時為文章劃下了強而有力的書擋:「重要的事,無論市場如何變化,都依然重要。」這或許是矽谷「圈內人」對當前這場瘋狂AI遊戲,最為清醒而堅實的定錨。

本文授權轉載自創業小聚

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從醫院到工廠,從2B到2C:北醫、光寶、AWS、希達數位以實戰經驗分享碳揭露與AI淨零新路徑
從醫院到工廠,從2B到2C:北醫、光寶、AWS、希達數位以實戰經驗分享碳揭露與AI淨零新路徑

氣候變遷不只是環境議題,而是攸關國際經貿的新政治語言,隨著碳定價時代來臨,去碳化能力將重新改寫全球供應鏈秩序,而這意味著:能源轉型不再只是政府的任務,是每一家企業的必修課。
在這波變局中,光是做好組織碳盤查仍不足夠,領先企業不僅開始管理產品碳足跡、更以AI數據治理提升供應鏈碳管理,例如,光寶科技因應客戶的脫碳淨零路徑積極建立碳足跡資料庫,並號召供應鏈夥伴參與,全面揭露產品碳足跡;以及台北醫學大學攜手希達數位等夥伴取得碳足跡數據與建立標準化的碳排計算方式,更好計算醫療器材設備的碳足跡。
換言之,碳不是被動記錄的數字,而是驅動新價值的槓桿,誰能把減碳轉化為市場優勢,就能在淨零新賽局中掌握主導權。對此,台灣永續能源研究基金會董事長簡又新進一步解釋:「台灣不僅是全球AI硬體重鎮,也積極開發AI應用服務,其中又以「AI驅動的碳排管理」最受矚目,因為,碳排數據龐大、變化快速,單靠人工根本無法處理,唯有借助AI才能即時解析、快速決策,讓永續不只是口號,而是可以落地的營運模式。」
「為實踐台灣2050淨零轉型,透過兩大–科技研發跟氣候法治–治理基礎,以及四個–能源轉型、產業轉型、生活轉型與社會轉型–轉型策略推動12個關鍵戰略,如發展風電/光電、氫能、前瞻能源等,目標是以削減碳排跟碳匯抵減達成淨零目標。」行政院能源及減碳辦公室副執行長林子倫如是說道。

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台灣永續能源研究基金會董事長簡又新重申減碳的急迫性,並分享:「唯有借助AI才能即時解析、快速決策,讓永續不只是口號,而是可以落地的營運模式。」
圖/ 數位時代

醫療減碳進入關鍵期,AI驅動供應鏈碳足跡管理成顯學

根據國際健康無害組織(HCWH)的統計,全球醫療部門的碳排放量約占全球溫室氣體排放總量的 4.4%,這個比例相當於514座燃煤電廠年碳排的總和,其中,超過七成的碳排放來自於醫療的供應鏈(範疇三),例如藥品、器械設備的製造與運輸,以及相關廢棄物的處理,意味著醫療機構光是做好範疇一與範疇二的碳排管理還不夠,必須以供應鏈碳排管理的概念驅動低碳醫療。
「低碳醫療是全球關注的議題,但是,受到三個迷失–推動低碳醫療的成本高、需要更多數據才能展開行動、醫護人員太忙很難參與其中–影響,醫療機構的腳步不一而同,但從統計數據來看,低碳醫療僅需針對藥品、耗材、能源、運輸這些主要排放來源進行改善,即可看到顯著成效。」新加坡國立大學永續醫學中心主任暨教授Nick Watts以英國NHS為例說明,該單位已在2019年的基準下減少61%碳排等,只要從投資能源效率、數位化照護、預防醫療、在地化照護等面向切入、持續前行,即可看到成效。

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圖/ 數位時代

台北醫學大學校長吳麥斯表示:「我們的醫療使命是『不傷害』:不僅要治病救人,也要減少對地球的傷害。」再加上環境部於今(2025)年初公告擴大碳盤查適用對象,自明(2026)年起,全國23家經衛生福利部評鑑為醫學中心之醫療機構必須每年定期揭露其溫室氣體排放盤查結果,因此,攜手希達數位等夥伴,透過收攏支氣管鏡、血液透析、核磁共振、雙和醫院健康檢查與冠狀動脈血管攝影等流程的碳排數據資料建立醫療碳排放因子資料庫,之後將進一步擴大到產品碳足跡計算,建立運輸與廢棄物數據庫,目標是在2028年完成三家醫院–衛生福利部雙和醫院、台北醫學大學附設醫院、台北市立萬芳醫院–的碳足跡全面揭露。「我們的期許是讓AI驅動的碳足跡管理平台處理繁瑣的碳排數據蒐集、分析等工作,讓醫護人員可以專注於人性化照護服務。」
協助台北醫學大學進行減碳行動的新加坡商希達數位有限公司執行長Torrent Chin表示:「產品的生命週期是固定的:原料、製造、運輸、使用與回收,碳排相對容易蒐集、分析與計算,醫療服務的碳排則沒有明確終點,需要進一步考量耗材、儀器與能源,對於商業模式也著重在服務的教育、旅遊與金融等產業來說,極具參考價值。」

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醫療實戰對談,邀請各界重磅貴賓一同交流。左起:數位時代總編輯王志仁、新加坡國立大學永續醫學中心主任暨教授Nick Watts、台北醫學大學校長吳麥斯、新加坡商希達數位有限公司執行長Torrent Chin。
圖/ 數位時代
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圖/ 數位時代

製造業淨零突圍的關鍵:從產品碳足跡到循環設計

光寶科技總經理邱森彬表示,商業模式使然,光寶科技的產品碳足跡有90%來自生產製造使用的原料,想要更好落實產品碳排,必須從原物料著手,為了加速產品碳足跡管理,成立希達數位,以巨量數據分析、人工智慧等科學化、系統化的方式著手。「根據統計,我們有1,800萬產品碳足跡活動、19萬個物料,以及3,300個產品系列的資料要處理,若是由外部顧問給予協助,需要100個顧問、花費3年的時間才能完成,但在希達數位的產品輔助下,僅15個顧問、6個月的時間就完成全產品碳足跡揭露,成為全球第一家完成全產品碳足跡揭露的電子製造業。」

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圖/ 數位時代

完成全產品碳足跡揭露後,光寶科技發現:每年必須刪減8%二氧化碳量才能在2050年達成淨零碳排,83%二氧化碳來自消費性電子產品跟能源管理,為了更好服務品牌客戶,必須在2030年實踐50%減碳目標,以及19萬個物料中,包材碳排最高,必須即刻行動以高效減碳。「做好全產品碳足跡,我們才可以更精準地推動產品脫碳策略,並且鼓勵供應商一起跳脫框架、共同開發低碳材料。」邱森彬如是說道。
對此,Amazon Web Services(AWS)台灣暨香港企業銷售暨策略方案副總經理謝佳男表示:「產品碳足跡只是第一步,不僅能讓我們知道碳排熱點並採取行動,如降低包材碳排等,更重要的是,可以在產品規劃與設計之初就預測可能的產品碳足跡並予以優化,更好實踐永續營運。」

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產業實戰第二場,則邀請到光寶科技總經理邱森彬與AWS台灣暨香港企業銷售暨策略方案副總經理謝佳男,提及從產品碳足跡到循環設計,將為製造業綠色轉型的關鍵。
圖/ 數位時代
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圖/ 數位時代

戴爾科技集團永續服務資深總監Bobby Mon Raother表示,該公司自2008年即開始使用再生材料,並在2021年提出Concept Luna,將以循環設計–從設計階段就考慮可修復性、可升級性、材料回收、減少浪費–的概念,如模組化設計、可維修面板、使用再生材料,以及智慧感測與遙測等,藉此延長PC等產品壽命、降低環境衝擊。「在產品碳足跡方面,我們將持續從製造、運輸、能源使用與報廢管理等四個面向切入,積極減少每個階段的碳排放量。」

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戴爾科技集團永續服務資深總監Bobby Mon Raother延續製造業對談的內容,分享Dell如何製造、運輸、能源使用與報廢管理等四個面向切入,積極減少每個階段的碳排放量。
圖/ 數位時代

自2005年開始提供永續顧問服務的施耐德電機日本永續事業部ESG數位轉型負責人呂勁毅進一步分享協助世界500強客戶實踐淨零轉型的心得:「除了要擬定策略、採用數位工具、蒐集與分析數據,更重要的是透過治理手法與相關活動加速整個進程,發揮數位與淨零雙軸轉型綜效。」
總的來說,無論是醫療或製造業,淨零已不再只是企業的選修課,而是決定競爭力的新指標,唯有做到產品碳足跡全揭露,同時,結合AI數據治理、循環設計與數位轉型,才能在碳定價與供應鏈重塑的時代突圍,將減碳壓力轉化為成長動能。

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