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區塊鏈問世，挑戰現有監管架構，美國現況為何？
美國總統拜登在2022年3月，簽署首個加密貨幣行政命令，在該命令中制定6個優先方向，以確保美國在數位資產領域長期的領先地位。本文旨在以此行政命令作為中心，分析區塊鏈在美國的監管現狀與未來潛力。
拜登總統的行政命令，全面審視了數位資產市場的迅速擴展，以及其所帶來的深遠影響。其中包括消費者保護、金融穩定性、系統風險、犯罪防制、國家安全、人權議題、金融包容性，以及氣候變遷。這種廣泛的考量，展現了數位資產在現今世界的重要性，同時也提醒我們，監管方式也需要隨著新科技的出現，積極調整與演進。
在觀察這個行政命令時，有兩個核心的發現。
首先，區塊鏈技術已經深深地滲透至我們社會的各個面向。從比特幣的價值認知，以太坊的交易紀錄與自動執行能力，到去中心化交易所的點對點金融活動，以及以此新技術名義持續出現的投資騙局。這些不僅影響了我們的投資選擇，區塊鏈的持續發展也將對我們的生活產生深遠的影響，甚至可能對國家主權與現存的社會系統帶來衝擊。
其次，現行的監管框架正在努力趕上區塊鏈技術的發展速度。行政命令所提及的各種議題，包括消費者保護、金融穩定性、系統風險、犯罪防制、國家安全、人權、金融包容性與氣候變遷，都是現有監管框架需要面對的挑戰。
在這個未受充分監管的市場，極度的不確定性和不透明性，造成了供應與需求兩端的資訊落差，讓許多消費者最終可能面臨資產全失的風險。
為回應詐騙案件，美國證券交易委員會（SEC）迅速對區塊鏈相關業務施加廣泛限制，從而創造出介於寬鬆與嚴格之間、令人困惑的監管手法。
還有很多問題，如聯邦監管的不一致性，如持續使用1946年的Howey測試，該測試在準確區分受聯邦監管的區塊鏈應用上困難重重，以及商品期貨交易委員會（CFTC）、金融犯罪執行網絡（FinCEN）和美國證券交易委員會（SEC）的權限重疊導致同一數位資產活動被多個機構監管，從而增加監管的複雜性和成本。這對於需要依照不同機構規定建立並維持防止洗錢/反資恐程序的金融機構來說，尤其繁重。
此外，此行政命令還有以下幾個重點：
重點一：中央銀行數位貨幣 (CBDC) 的角色
深度剖析這份的行政命令，裡面提到明確了解中央銀行數位貨幣（CBDC）已逐漸成為美國國會成員和公眾討論的焦點。
CBDC作為數位版的法定貨幣，會帶來許多潛在的利益和影響。首先，CBDC能提升金融交易的效能並減低成本，為更廣泛的人群打開金融系統的大門；再者，CBDCs有可能刺激經濟成長並鞏固美國在全球金融體系中的重要地位。
值得注意的是，這現象背後的大背景是中、美兩國在CBDC的發展上競爭霸權。
中國已經在這方面取得領先，以推出數位元（e-CNY）的試點計劃。例如，在江蘇省常熟市，公職人員已開始用e-CNY全額領取薪資。
此外，在2023年的中國新年期間，一個無現金支付系統被運用來發放超過1.8億元的e-CNY「紅包」。中國在CBDC領域的優勢更進一步由像支付寶和微信支付這類既有支付系統所鞏固，這些支付系統與用戶的身份信息和資產帳戶有內在連結。
相對於中國積極的策略，美國對於CBDC的態度則較為謹慎，較晚進入這個發展領域。然而，美國也認識到要維持其在全球金融中的領導地位的重要性，因此現在將其優先考量的方向放在CBDC的研究與開發，策略性的支付系統規劃，以及建立數位貨幣的國際監管架構上。
美國聯準會（Fed）最近引入了FedNow支付系統，以解決美國銀行系統國內帳戶間轉帳的效率問題。目前，美國國內轉帳大筆金額需花費兩到三個工作天的時間，而FedNow則讓全國的資金轉帳能24小時不間斷地實時進行。
無論金融機構的規模大小，此服務都能讓他們受益。相比於像Venmo這種私營公司，FedNow預計能提供較低的費用以進行即時匯款。透過個人更迅速的轉帳，FedNow甚至可能為中央銀行數位貨幣（CBDC），也就是所謂的數位美元，的採用鋪路。
然而，有人可能會誤解這表示美國已經放棄CBDC的開發，並將FedNow視為與CBDC競爭的零和遊戲，然而這觀點是不準確的。事實上，FedNow服務與數位貨幣並無直接關聯。FedNow服務是美聯儲提供給銀行和信用合作社的支付服務，用於為其客戶轉賬。
它與美聯儲的其他支付服務（如Fedwire和FedACH）類似。FedNow服務既不是一種貨幣形式，也不是要消除現存的現金付款。甚至，CBDC這樣新型貨幣的出現還可能會採用FedNow來建置其支付功能，來促進下一代的美國金融系統之建構。
急速變動的局勢也值得我們注意，中國和其他金磚國家（巴西、俄羅斯、印度、南非）正努力挑戰美元的霸權地位。
根據最近的報導，一個由金磚國家為主導的24個國家的策略聯盟正在形成，明確地目標就是挑戰美元作為世界儲備貨幣的地位。包括沙烏地阿拉伯、伊朗、阿根廷、阿聯酋、阿爾及利亞、埃及、巴林、印尼，以及某些東非和西非國家在內的多個國家已表達了加入該聯盟的興趣。
為了對抗美元的挑戰，金磚國家正在著手創建一種可能由黃金等貴金屬支援的全球新貨幣的初步架構。這種新貨幣的提議呈現了一種強大的、有可能取代美元的選項。我們期待在即將在南非舉行的金磚國家峰會上，能透露更多有關這項倡議的細節。
根據前述背景，有些問題會自然浮現出來，包括但不限於美元的中央銀行數位貨幣（CBDC）是否有足夠的實力來對抗這些多元化的挑戰呢？雖然美國現在正透過其策略性規劃和監管框架，步步為營地前進，但我們不能忽視那些來自全球替代貨幣與組織聯盟的威脅。隨著形勢的變化，全球金融體系的複雜性與潛在的劇變成為了我們無法避免的現實。
面對金磚國家和他們的新興聯盟日益增長的挑戰，美元的CBDC發展無疑是美國可實施的一項強勁策略。美元CBDC的出現，可能有助於擴大美元在全球的影響力，尤其是在金融系統尚未成熟的國家，從而進一步鞏固美元的霸主地位。
再者，CBDC的目的在於促進更快捷、更有效的跨境交易。一種高效的數位美元，可能將對國際貿易帶來革命性的改變，提供比傳統銀行系統更具吸引力的選項，進而提升美元的吸引力。美國藉由推行CBDC，能夠推動金融包容性並現代化其自身的金融系統，這可能會將未獲得銀行服務的人群帶入數位經濟。
更重要的是，推出美元CBDC為美國提供了一個定義其使用規則的槓桿，並為全球數位貨幣的監管標準設下先例。因此，美元CBDC的發展不僅僅是防禦新興全球貨幣和聯盟的一種對策，更是一項對於金融數位化趨勢的主動應對。
重點二：確保金融穩定與市場誠信
在加密資產領域中，最重大問題便是如何設立健全的投資者保護機制，以確保金融市場的穩定及誠信。有別於傳統金融市場，加密貨幣的去中心化特性和無監管的狀態，使得投資者容易遭受詐騙、市場操縱和各種詐欺行為的風險。以曾經是第三大加密貨幣交易所的FTX的破產為例，就凸顯了加密資產市場急需設立完善的投資者保護機制。
若細察導致FTX崩盤的原因就會發現，其背後的核心問題其實在於缺乏內部的適當監管機制。
FTX之所以會破產，源自於其被指控在與Alameda Research的關係中存在疑慮，以及發行沒有實質擔保的FTT代幣，導致大量客戶提領資金。此外，美國證券交易委員會更指控FTX的前首席執行官兼聯合創辦人Samuel Bankman-Fried涉嫌設計了一項欺詐加密貨幣交易平台股東的計劃，這再次強調了加密市場的監管不足及其對專制領導者過度依賴的問題。
實際上，FTX內部如果能設立嚴格的財務和營運審核機制，建立起透明、負責任、並且可信賴的環境，就有可能確保平台的誠信及用戶資產的安全。此外，如果有針對加密資產的聯邦法律，則可成為外部監管FTX等交易平台的手段，明確規範金融交易、增加透明度、確立責任歸屬，以及限制可能發生的市場操縱或詐騙行為。
美國應該從FTX的破產事件中汲取教訓，建立全面的內外監管框架，並考慮到加密貨幣的特性。為了保護投資者，我們需要制定兼顧投資者保護的監管框架，包括披露要求、反詐騙機制及爭議解決機制。
然而，當前狀況顯示，雖然像美國證券交易委員會這樣的監管機構已經開始積極執法，對於Ripple Labs Inc.、Telegram Group Inc.等實體採取了一系列的行動，但行業內仍然缺乏全面的合規規定。
同時，儘管法院在Ripple案中的判決規定，並非所有的加密代幣都可以被視為證券，但在行業內仍存在大量的合規規定的缺失。即便這些執法行動和法院的裁決能提供一定的參考或形成威懾效果，我們必須認識到，僅有透過建立全面、適合行業特性的法律合規程序，我們才能真正確保金融市場的穩定與誠信。
最近，對於幣安的SEC訴訟，就因其在監管合規方面的溝通和解釋不足而受到批評。據稱，幣安多次向SEC查詢如何符合規定，然而SEC並未給出明確的回應。
這引發了對SEC於2023年6月對幣安提出訴訟的公平性和合理性的疑慮。SEC未能對幣安的查詢給出明確的回應，使得幣安在尋求明確性和符合監管要求的過程中無法確保其行為的合規，進一步顯示出我們必須建立公平且可預見的監管環境的迫切性。
因此，我們需要在充分認識到加密貨幣特性的基礎上，建立一套適應時代發展的監管框架，讓加密資產市場能在確保投資者利益和市場誠信的前提下，迎接更為穩健的發展。
重點三：促進國際合作
數位資產的全球性，使得國際合作在維護元宇宙金融穩定上顯得重要。拜登發布的行政命令已經認識到需要在數位支付架構和中央銀行數位貨幣（CBDCs）中設立國際標準，以促進全球數位金融生態系統的協調。
看看目前由Meta等公司開發的元宇宙，顯然需要透過廣泛的國際合作來推動其發展。
原宇宙的世界中，去中心化的記錄為基石，要求所有的數據都被記錄並能供公眾查閱。在元宇宙中，例如虛擬汽車和財產等資產具有實質的價值，甚至能被轉換成實體世界的資產。
然而，元宇宙貨幣與實體世界貨幣之間的轉換，以及元宇宙與實體世界資產的連接，卻引出許多複雜的問題，超越了目前的監管框架和國際合作的範疇。當我們設想元宇宙的未來，我們需要的是一個更為全面的監管架構。
隨著環境的變化，必須仔細考慮到元宇宙帶來的法律問題。本文可以預見，國際仲裁將在解決元宇宙內的爭端中扮演重要的角色。這包括了一個彈性且適應力強的法律框架，以處理元宇宙爭端中的各種問題，如所有權問題、虛擬房地產以及非法活動等。
除此之外，我們也必須注意一些法律問題，例如加密貨幣和非同質化代幣（NFTs）的所有權和知識產權，虛擬房地產的所有權問題，以及侵權行為、非法活動，以及與個人數據保護和隱私相關的問題。
國際組織在未來的數位化世界將扮演重要角色，像是國際貨幣基金組織（IMF），其主要任務是確保國際貨幣體系的穩定，可以在監督數位支付架構和中央銀行數位貨幣（CBDCs）的協調上扮演重要角色。
它也可以在監督元宇宙貨幣，以及元宇宙與實體世界資產轉換上發揮重要的作用。IMF可以透過提供政策建議，並解決如貨幣替代等全球問題，來幫助降低碎片化的風險並在整個元宇宙中維護貨幣的穩定性。
另一方面，世界銀行集團以其專注於減少貧困和促進可持續發展的使命，可以通過確保元宇宙及其底層的金融系統具有可訪問性和包容性，對全球金融做出貢獻。
通過向發展中國家提供融資、政策建議和技術援助，世界銀行集團可以幫助這些國家建立與元宇宙相連的數位基礎設施。世界銀行集團內的機構也可以幫助強化發展中國家的私營部門，並提升他們參與元宇宙的能力。
結論來說，IMF和世界銀行集團因其廣大的會員基礎和國際地位，使其在促進國際合作並為元宇宙建立標準上具有獨特的優勢，幫助確保數位世界和實體世界之間的無縫轉換。
結論
深入數位資產領域時，會發現我們必須正視並盡快解決這個日新月異景象所衍生的挑戰。加密資產的非監管特性，對於嚴格的內外部監管的需求，以及持續蓬勃的元宇宙與其內在的複雜問題，都使得政府機關對於監管的需求必須更全面且積極。
FTX破產的事件是一個警示鐘，告知我們加密資產領域內可能存在的風險，也凸顯出政府必須在各機構與整個行業範疇內實施強力的投資者保護措施。
政府必須採取更積極的措施，包括嚴格的財務和營運審查、嚴謹的合規程序，以及強化的審慎盡職調查。此外，像幣安這類的交易平台積極與監管機構互動的模式，值得整個行業學習，這表明我們需要明確且針對該行業的法律合規程序，以確保金融的穩定以及市場的完整。
與此同時，元宇宙——這個超越物理世界的新領域，帶來了全球必須協調對策的新挑戰。元宇宙促使我們重新承諾對國際合作，這是以國際貨幣基金組織和世界銀行等組織為基礎的。他們的任務是確保全球金融體系的公平與穩定，使得他們成為這場數位革命的先鋒，引領我們進入數位與物理現實融為一體的未來。
元宇宙的興起，以及加密貨幣的日益普及，要求我們不僅需要適應現有的監管框架，同時也需要思考如何應對這些新興空間帶來的獨特挑戰。我們的最終目標，應該是以一種能夠促進創新、確保金融穩定、保護投資者並推動國際合作的方式，來充分利用這場數位革命的強大力量和潛能。
觀點文章呈現多元意見，不代表《WEB3+》的立場
核稿編輯：高敬原
