起立!台灣NASDAQ概念股大點名

1999.10.01 by
數位時代
起立!台灣NASDAQ概念股大點名
要到NASDAQ上市的請舉手! 先是China.com,再是買下PC Home網站的新浪網(Sina.com),然後你看到積極的網站公司莫...

要到NASDAQ上市的請舉手!
先是China.com,再是買下PC Home網站的新浪網(Sina.com),然後你看到積極的網站公司莫不整軍經武:或是到開曼島設控股公司;或是在大陸插下旗子,紛紛跨出台灣島的格局,為搶搭NASDAQ上市列車做準備。
國外投資銀行也趨之若騖。高盛(Goldman Sachs)、美林證券、摩根史坦利…,經常派人造訪台灣各大網站,尋找有潛力的標的物。據估計,台灣今年底可能將有10到15家公司在NASDAQ上市。

**大家都覺得自己是「最佳女主角」

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彷彿是童話裡的灰姑娘,投資銀行的仙女棒一點,原本手中只有南瓜與老鼠的台灣網際網路公司們,就成了有銀馬車與玻璃舞鞋的公主,等著讓華爾街的投資人驚艷與青睞。
「外商投資銀行炒得大家都覺得自己是『最佳女主角』,」被視為最有上市潛力的ISP──Seednet總經理程嘉君不諱言,投資銀行為了競爭有潛力的「灰姑娘」,把公司市值評價令人難以置信的高。「以前我覺得到NASDAQ上市很難,現在我覺得不難,至少沒有在台灣上市難,」奇摩站(Kimo)總經理盧大為也信心滿滿地說。
*為何要上市NASDAQ?上市,代表了有多於足夠的資金,能夠為未來競爭的所需的規模做準備
資本市場在美國網際網路的發展史上,有著推波助瀾的助力。
上市是網路公司最能凸顯價值的途徑。從網景(Netscape)上市開始,一夜之間,把公司的價值凸顯了六倍,投資人用「預約未來」的概念下注,之後是Yahoo!、Amazon…,到數不清尚未獲利的網路公司,在股票市場上贏回價值。「上市熱的意義,代表著美國股市支持這些有創意的模式,…資本市場扮演的重要角色,意味著財務的支持,能讓你以超過當下獲利的模式,來看你現在做的事,未來的意義是什麼,」PC home集團負責人詹宏志解釋。
上市,代表了有多於足夠的資金,能夠為未來競爭的所需的規模做準備。而在網際網路走向規模與財務能力的競爭趨勢下,躍入一個可以支持創意先行的資本市場,將會網路企業生存必要的基礎。

**不是被買,就是買別人

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「找到足夠的錢買下別人」,或是發展獨門利基「等著被買」,似乎是網路公司兩種不可避免的「宿命」。
一向務實的Seednet總經理程嘉君,對於上市有著實際的思考:「我常想,假設今天給你不用多,二十億台幣就好,誰花得掉?」程嘉君認為,在台灣,沒有太多值得購併的標的,公司的基本策略和發展方向要清楚,應該是上市之前更重要的考量。
雖然有十五億台幣資金在手邊的Seednet並不缺錢,但是當投資銀行和華爾街炒起這場亞洲網路股上市熱潮,Seednet也不敢不跟。因為上市帶來的大筆資金,會在市場行產生資源排擠的效應。上市的公司有雄厚的本錢挖人、買公司,搶市場佔有率,「一旦有某某『﹒com』被搞上市,我也挺辛苦的,人被挖走了,資源被弄走了,哪你怎麼辦?」程嘉君坦承,大者恆大的形式發展下去,上市成為網路公司經營「不得不然」的選擇。
*誰能夠上市NASDAQ?網路的流量、會員數是評估基礎,更重要的是公司經營團隊的企圖心
目前曾被投資銀行點名為熱門NASDAQ概念股的網路公司,包括入門網站奇摩站、蕃薯藤;做上網撥接服務的Seednet、做寬頻的和信超媒體(Gigamedia),以及有Intel背書投資的網路軟體公司資迅人(Inforian)等。
美商高盛證券(Goldman Sachs)的分析指出,網路公司的價值,有三個評價重點: ─是否為市場領導者(market leader); ─是否擁有「入門網站」(portal)的集客力,因為入門網站的價值大於純粹的通道(Access)提供者; ─是否為純粹的網際網路公司(pure Internet)。
網路的流量、會員數固然是評價網路公司的基礎,但美林證券亞太區網際網路研究助理副總裁馬德義則指出,網站的價值更重要的是公司經營團隊的企圖心。例如領導者對中國市場的態度是否夠積極,領導團隊的企圖心越旺盛,未來可能的成長空間也有可能越大。。
另外,馬德義也強調,到NASDAQ上市的時機很重要,「假如你只是等待,募到資金的人會先來購併你,」馬德義也相信,先進入者(first mover)較容易成為產業的領導廠商,也比較容易得到市場的重視。

**公司必要有未來成長的潛力

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在成長性的要求下,台灣有意上市的網際網路企業,似乎必然要有進入華人市場的震央──中國的打算。
關於華爾街熱衷的「中國網路熱」,盧大為認為,大陸並不是「必須有」(must have),而是「有了,更好」(nice to have)的市場。有了中國,公司的市值會比較高。新加坡最大的ISP兼入門網站Pacific Internet,沒有經營中國市場,也能在NASDAQ上市,而且表現不錯。
重點是,公司要能在某個領域有領導性的地位、有未來成長的潛力,以及多元化的利潤來源。
做網路軟體和拍賣網站的資迅人,也開始把觸角伸向中國。在北京中關村已經有三十幾個員工的分公司,同時和深圳、上海等地的網路公司進行策略聯盟,企圖將他們的網路通訊軟體CICQ推進中國市場。
「我們做的不是local service,而是regional service,大部分的東西,是可以放諸四海皆準的,」資訊人副總經理薛曉嵐說,資迅人未來發展方向將定位於網路社群與電子商務兩大領域,她認為台灣在這方面有技術、有能力,現在走進大陸,又有了新市場,未來在國際軟體界一定要拼個「出頭天」。
*上市NASDAQ有多難?全球華人市場一定要被創造出來,有了市場規模,台灣網路業者才會有出路
全球華人市場,主戰場在中國。賽特(PC home Online)總經理李宏麟認為,全球華人市場一定要被創造出來,有了市場規模,台灣網路業者才會有出路。
「我們一再要求政府要把上市規則放寬,但這後面也要有前途啊,不能打了一兩槍後,就發覺沒什麼支撐力,」李宏麟說,甚至當網路產業走向區域競爭時,在台灣上市是能否應付區域化所需的資源,都需要重新評估。
但是中國市場的高風險性也讓經營者格外謹慎、既愛又怕。前一陣子中國信息產業部傳出禁止外資投入ISP及ICP的說法,就牽動所有在中國投資網路的企業,還好後來證明只是虛驚一場。
李宏麟認為,全球華人市場要被創造出來的關鍵因素,是要出現成功的公式。只要任何一組人馬創造出兩岸三地成功的企業模式,就會有一堆人跟進,在競爭的狀態下,就能捲入資源、開發出市場潛能。
「創造出一個跨兩岸三地的Internet公司,由任何一方單獨去做,都做不到。」李宏麟說。
目前新浪網的模式,是透過股權和名字上的合作互利,結合兩岸三地頂尖經營者,負責經營當地的網站。李宏麟認為,網路經營牽涉到許多當地的資源,離開當地都無法正確反應決策。
這也是為什麼入門網站(Portal)在兩岸三地的競爭中,外商如Yahoo、MSN都無法佔有強勢品牌。
但是「整合」需要更多的智慧,新浪網目前雖完成了北美、中國、台灣三地的整合,但是目前組織內權力如何分配?整合之後如何運作,都是艱難而漫長的挑戰。
奇摩站的模式則是先擺好上市架構,利用上市的利益吸引中國、香港的結盟投入。盧大為希望和中國網易、香港電訊網上行的合作,能透過股權交換共享利益,但不需要堅持共掛同一品牌。
蕃薯藤的經營團隊已經到過北京、上海,未來還要評估廣州、重慶等地,蕃薯藤媒體總監蕭景燈表示,他們對華文市場絕對有企圖,只是「寧願多忍耐一、兩個月」,評估清楚再投入。 *上市NASDAQ缺什麼?有意上市的公司急於重整公司架構,大家共同的焦慮都是「缺人才」 走上NASDAQ,也就意味著走進國際的舞台,未來公司的表現要受國際投資人的驗證與挑戰。有意上市的各家公司,目前最急迫的就是重整公司架構:奇摩站從精誠資訊的一個部門,獨立成為國際性公司;資迅人也將於月底改組,成為一個跨美國、中國、台灣的集團。
但是各家共同的焦慮都是「缺人才」。
盧大為指出,網路產業過於年輕,加入這個產業的人,或是太年輕沒有經營管理的經驗,或是對Internet了解不夠深入的資深工作者。成熟產業裡優秀的專業經理人,多半各有一片天,不需要冒險投入Internet這個新領域。產業急於擴張之際,卻出現人才青黃不接的窘況。
和信超媒體副總經理張瑞展形容,他們公司「從開張到現在,每一天都在找人,」公司的人數在不到一年的時間裡從幾十個到兩百個,但還是永遠覺得缺人。
最近資迅人為了改組,陸續從台積電、花旗銀行、IBM等成熟產業和公司中挖角,企圖找到能營運國際公司架構的高階主管。目前資迅人的財務總裁(CFO),就是曾任台積電的主管。薛曉嵐笑說:「我們給他的薪水還不夠他養車呢。」

**台灣的創業版在哪裡?

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中文網站尋求赴美國上市的風潮,也引發台灣政府主管機關的著急。目前韓國、日本、香港都將有類似美國NASDAQ的創業版,連大陸深圳都傳言要設立創業版,唯獨台灣還堅守著傳統的上市守則。「如果台灣最好的公司都在國外上市,如果投資標的都是社會中即將沒落的行業,這個社會的投資人將是最大的受害者,」詹宏志強調。
程嘉君也認為,台灣的公司上市上櫃,都是已經成功賺錢的公司,到市場上被肯定,是公司經營的「結果」,但是在美國上市,意味著走上一個可以找錢的舞台,但是往後看,拿到錢之後才是公司經營的「開始」,是完全不同的運作原則。
NASDAQ上市熱潮背後,看來有更多值得探討的後續。 然而這一切,在走上NASDAQ的舞台後,將會有更精彩的開始。

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