發生什麼事？
- Coinbase 在 2025 年第一季的總營收和淨利潤均低於市場預期及前一季水準。營收下滑主要歸因於加密貨幣市場交易活動的減少，而獲利大幅縮水則是因為公司持有的加密資產價值波動產生的帳面損失。
- 儘管短期財務數據承壓，Coinbase 卻宣布以 29 億美元收購全球重要的加密貨幣衍生品交易所 Deribit。這項公司史上最大手筆的收購，顯示 Coinbase 正積極投資於衍生品這個高成長領域，並劍指成為該市場的全球領導者，大幅提升其國際影響力。
- 這份財報與收購案描繪了 Coinbase 在應對當前市場交易趨緩、獲利下滑等短期挑戰的同時，也正透過大膽的戰略併購來佈局未來的成長。市場對此反應複雜，收購消息曾提振股價，但財報數字公布後股價回落，反映投資人正在權衡公司的短期壓力與長遠發展潛力。
Coinbase Q1 成績單：賺少了
作為美國規模最大的加密貨幣交易平台，Coinbase 的財報不單單只呈現公司自身的營運狀況，更是觀察整個加密貨幣市場「冷熱」與產業趨勢的重要風向球。
透過其財報數字，可以窺探市場整體的交易活躍度、投資人情緒和資金流向；其營收結構和獲利能力則反映了加密產業當前商業模式的健康度；而 Coinbase 的重大戰略決策與投資，往往預示著產業未來可能發展的高成長領域和競爭焦點。
最近，Coinbase 公布了截至今年 3 月 31 日的第一季營運報告。
結果顯示，雖然公司仍有部分的正向發展，但主要財務數字並未完全達到市場的期待，導致股價在盤後交易中下跌。
財報表現與背後原因
從第一季的財務數據來看，Coinbase 的總營收達到 20.3 億美元。這個數字雖然比去年同期有所增長，但相較於分析師平均預期的 21.2 億美元仍有落差。
和去年第四季相比，總營收也出現了約一成的下滑。營收結構中，交易手續費依然貢獻最大，達 12.6 億美元，而訂閱和服務收入則有 6.981 億美元，其中穩定幣相關收入是這部分增長的重要推手。
營收不如預期，很大程度上反映了市場交易活動的放緩。
第一季的個人用戶交易量比前一季下降了 17%，機構用戶交易量也減少了 9%。這與市場情緒的轉變有關。
去年第四季，市場因預期川普總統當選可能帶來更寬鬆的法規環境而交易熱絡；但進入今年第一季，雖然比特幣曾創下歷史新高，可市場在四月份受到潛在關稅等不確定因素影響而波動加劇，投資人變得比較小心，不太敢買波動大的高風險資產，市場上的買賣次數和總量也就降低了。
獲利方面，第一季的淨利潤大幅縮水至僅 6,600 萬美元，遠低於去年同期和前一季的逾 10 億美元水準。
造成獲利大減的一個主要原因是，Coinbase 持有的加密資產因價格波動產生了近 6 億美元的「帳面損失」（一種未實現的損失，會影響當期財報數字）。
積極的戰略佈局：天價收購 Deribit
儘管短期財務數字面臨壓力，Coinbase 卻展現了積極進取的戰略姿態。最引人注目的莫過於宣布以 29 億美元收購總部位於杜拜、在全球加密貨幣衍生品市場扮演重要角色的交易所 Deribit。這不僅是 Coinbase 公司歷史上最大的一筆收購，也是整個加密產業迄今為止規模最大的併購案。
這項收購具有重大的戰略意義。衍生品市場（如期貨和期權）在全球金融體系中佔有龐大比重，且在加密貨幣領域正迅速發展。
Deribit 在此領域實力強勁，擁有大量交易量和開放倉位。透過收購 Deribit，Coinbase 能立即大幅擴展其在衍生品市場的業務版圖，並將其國際影響力（尤其是在美國以外的市場）推向新的高度，劍指成為加密衍生品市場的「全球領導者」。
這顯示 Coinbase 不僅滿足於現有的現貨交易業務，正積極投資於被視為未來成長動能的領域。
此外，Coinbase 在第一季也提到，儘管交易量下滑，他們仍在全球現貨和衍生品市場提升了市佔率，並在新興市場加強了佈局。與美國證券監管機構（SEC）訴訟被駁回，也被公司視為一個對產業發展有利的重要司法勝利。
展望與市場反應
對於第二季，Coinbase 預期訂閱和服務收入能維持在 6 億至 6.8 億美元。但公司也提醒，雖然穩定幣收入預期會增加，但可能會被資產價格波動導致的區塊鏈獎勵收入減少所抵銷。
而市場對於這份財報的反應有些分歧。財報公布前的交易時段，受收購消息等因素激勵，Coinbase 股價曾上漲超過 5%。但財報數字（特別是營收未達預期）公布後，股價在盤後交易中出現約 2-3% 的回落。
今年以來，Coinbase 的股價累積下跌了將近 17%。這反映出投資人正在權衡公司短期的財務壓力與長期的戰略潛力。
Coinbase 的第一季財報反映了加密貨幣市場短期內交易活動的起伏，營收未達預期和獲利大減是市場波動和資產帳面損失的體現。然而，公司並未因此停下腳步，透過天價收購 Deribit，展現了其積極拓展高成長潛力業務（如衍生品）和國際市場的長期戰略雄心。
這份財報與隨後宣布的收購案，共同描繪出一家大型加密企業在應對短期市場逆風的同時，正大膽投資並佈局下一個成長階段的景象。Coinbase 的未來表現，將取決於其能否成功整合新收購的業務，並在全球更廣泛的加密金融領域站穩腳跟。
參考資料：cointelegraph、cnbc
