重點一:法國皮諾家族透過控股公司 Artémis,將其持有的 29.06% Puma 股權,以 15 億歐元出售給中國安踏體育,讓安踏一舉成為 Puma 最大股東。
重點二:交易每股作價 35 歐元,較前一交易日收盤價溢價 62%,帶動 Puma 股價走高。
重點三:此筆交易一方面協助 Artémis 降低債務、專注 Gucci 等奢侈品牌轉型,另一方面強化安踏多品牌全球布局,市場並關注未來是否走向全面收購。
中國最大運動品牌安踏體育(Anta Sports Products Ltd.)宣佈,已與法國富豪皮諾家族(Pinault family)100%持有的私人投資控股公司 Artémis 達成協議,將以 15 億歐元現金收購德國運動品牌 Puma SE 約 29.06% 股權,交易完成後,安踏將成為 Puma 最大單一股東。
以近期匯率估算,這筆交易金額約為 新台幣 563 億元 ,預計在 2026 年底前完成交割,仍須取得多國監管機關與安踏股東的核准。據安踏向香港交易所遞交的文件,此次收購對價為每股 35 歐元,相較 Puma 前一交易日 21.63 歐元的收盤價,溢價高達 62%。
消息曝光後,Puma 股價在法蘭克福盤中一度飆漲逾一成,終場仍維持約 9% 左右漲幅,脫離近十年低檔區間;安踏於香港掛牌的股價則應聲下跌約 2%。
Puma 近年在全球運動鞋服市場的競爭壓力加劇,面臨 Nike、Adidas,以及瑞士 On Holding、Hoka 等新興品牌夾擊,營收與獲利表現承壓。現任執行長 Arthur Hoeld 去年上任後,提出裁員、縮減折扣、聚焦行銷與精簡產品線等重整計畫,並將 2025 年視為「重置之年」,希望在 2027 年前讓 Puma 重返穩定成長軌道。
換句話說,安踏此時入股,等於用真金白銀押注 Puma 的品牌底蘊與轉型能力。
Artémis視角:出脫非核心持股,為 Gucci 等奢侈品牌釋出資源
此次交易的另一主角,是長期握有 Puma 股權的 Artémis。這家由皮諾家族掌控的投資公司,同時也是巴黎上市奢侈品集團開雲(Kering SA)的控股股東,後者旗下擁有 Gucci、聖羅蘭(Yves Saint Laurent)、巴黎世家(Balenciaga)等多個精品品牌。
據《彭博社》報導,Artémis 在聲明中表示,出售 Puma 股權符合其「聚焦受控資產、將資源重新配置至具價值創造潛力的新領域」的長期策略。
近年來,皮諾家族除了鞏固奢侈品版圖,也進一步跨足娛樂與文創產業,包括買下好萊塢經紀公司 Creative Artists Agency(CAA)的多數股權。然而,大型併購累積的財務槓桿,也讓外界對其資產負債表出現雜音。
透過此次出售約 29% Puma 股權,Artémis 可回收一筆可觀現金,用於降低債務負擔,並為開雲的長期轉型預留更多資源。 開雲近幾年在高端精品賽局中,逐漸落後於競爭對手,尤其核心品牌 Gucci 在疫情後成長顯得疲弱,必須加快更新品牌語言與產品結構。
市場解讀,Artémis 出清被視為「非策略性資產」的 Puma,象徵皮諾家族在資本配置上,更明確押注奢侈品與內容產業,而非中價位運動服飾市場。
對 Puma 股東而言,Artémis 長年持股卻相對被視為「財務型股東」,參與經營程度有限;如今換成有運動品牌經營經驗的安踏,部分分析師認為,一方面有望帶來更積極的策略合作,另方面也減輕過去市場對 Artémis 槓桿水位的疑慮。
安踏視角:瞄準 Puma 在中國的成長空間
從安踏角度來看,此次收購案可謂「單一聚焦、多品牌、全球化」戰略的關鍵一步。
安踏成立逾 30 年,以中國本土運動品牌起家,近年透過收購與聯盟,逐步組成多品牌矩陣:包括在大中華區經營 Fila、Descente、Kolon Sport、Maia Active,並直接持有戶外品牌 Jack Wolfskin;2019 年更領軍財團以 52 億美元收購 Amer Sports,成為 Arc’teryx、Salomon、Wilson 等國際高階運動與戶外品牌的最大股東。
Puma 則是一家擁有超過 75 年歷史的德國運動品牌,在足球、跑步、訓練、籃球與賽車等領域累積深厚資產,品牌知名度遍及歐洲、拉丁美洲、非洲與印度。 對安踏而言,Puma 的產品定位介於 Nike、Adidas 與平價品牌之間,在全球中階運動與運動生活風格市場占有一席之地,與既有品牌組合形成互補。
安踏管理層強調,看好的是 Puma 在中國的巨大成長潛力。據安踏高層向外媒透露,目前中國僅占 Puma 全球營收約 7%,遠低於其在歐洲與拉美的滲透率。安踏具備深耕中國市場的通路、供應鏈與零售運營經驗,可望協助 Puma 加快在中國展店與電商布局,優化商品結構與品牌定位,進而推升整體銷售表現。《彭博社》引述券商報告亦指出,雙方若在品牌行銷、供應鏈與通路管理上產生綜效,Puma 在中國業務有機會迎來「顯著上修」。
在公司治理方面,安踏表示,交易完成後將尋求進入 Puma 監事會(Supervisory Board),但目前沒有提出全面收購計畫,Puma 仍將維持德國上市公司架構與獨立經營。德意志銀行等機構分析認為,相較於過去較被動的 Artémis,安踏有望成為更積極的策略合作夥伴,未來不排除在 2027 年之後,視 Puma 整頓成效與市場環境,再評估是否進一步拉高持股甚至推動全面收購。
整體而言,這樁 15 億歐元的交易,一方面讓皮諾家族得以調整資產組合、降低財務壓力,專注在 Gucci 等奢侈品牌長期轉型;另一方面,也讓安踏在全球運動品牌版圖中再下一城,藉由 Puma 的歷史品牌資產與國際能見度,結合自身在中國運動與休閒市場的通路優勢,試圖在新一輪全球運動與休閒服飾成長浪潮中,卡位成為多品牌集團的重要玩家。
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本文初稿為AI編撰,整理.編輯/ 李先泰
