「除了SpaceX，下一個兆元新創可能會是Anthropic。」我看到他們官方新聞稿的第一個念頭是這個。（Anthropic raises $65B in Series H funding at $965B post-money valuation）
Anthropic 2021年成立，當年完成1.24億美元首輪募資；到2026年5月，官方宣布完成650億美元H輪募資，投後估值達9,650億美元。短短約五年，已逼近兆美元估值。
今年三月，我在美國San Jose參加NVIDIA GTC大會，黃仁勳在台上講了一個概念叫「Token經濟學」，分成四個階段：pre-train（預訓練模型）、post-train（後訓練）、inference（推論）、Agent（代理人應用），我在台下聽，當時就覺得這場仗還沒開始。
從Token用量，你可以推算一家公司的規模
不知道大家對Token的用量有沒有概念，近幾年會一直提到Token，是因為這是AI處理語言的最小單位，一個英文單字大概是1到2個Token，一句中文大概是幾十個Token，雲端業者就是按這個用量收費的。
從Token數你大概可以推出每個雲端業者的規模，Google Cloud在今年四月的Google Next大會上公布：2025年第四季，每分鐘處理100億個Token；到了2026年第一季，跳到160億，一個季度，成長60%，這個數字和Google Cloud財報幾乎完全吻合，兩年內單季營收從95億成長至200億美元（成長逾一倍），年化規模突破800億美元，年成長率達63%，是三大公有雲裡成長最快的。
Token經濟學是真的在發生，Google的成長速度已經很驚人了，不過Anthropic的數字更誇張：
2026年2月：ARR 140億美金
2026年3月：ARR 190億美金
2026年4月：ARR 300億美金，正式超越OpenAI的250億
2026年5月：ARR 470億美金
Anthropic目前ARR已達Google Cloud年化營收約六成，若維持目前增速，他們有機會在2027年前後追上Google Cloud的年化營收。
不同來源的口徑略有差異，但可確認的是：Anthropic的年化營收從2024年初約8,700萬美元，快速成長到2025年底超過90億美元；2026年4月突破300億美元，5月官方稱已超過470億美元。這種增速放在任何產業都極為罕見。
三星、美光、SK海力士為什麼跟Anthropic成為戰略夥伴？
Anthropic這輪募資的投資人名單也值得說一下，這輪由Altimeter、Dragoneer、Greenoaks、Sequoia等投資人參與，並納入來自雲端業者的既有承諾投資；但除了財務投資人之外，更有意思的是三星、Micron、SK hynix這三家記憶體晶片廠，以戰略基礎設施夥伴的身份加入，AI模型跑起來需要大量記憶體和儲存晶片，Anthropic的規模已經大到需要直接跟硬體供應商簽戰略協議，連做記憶體的人都認為，Anthropic未來會變成像雲端、像電力一樣的基礎建設。
另外在Anthropic的這篇新聞裡有提到兩件事情，我覺得也很值得關注：
第一，Anthropic是唯一三大公有雲全部通吃的模型。AWS、Google Cloud、Microsoft Azure都能跑Claude，OpenAI到最近才開放AWS，Gemini綁在Google Cloud上，Anthropic進入B2B市場的彈性真的很大。
第二，Anthropic一直以來Enterprise first的策略奏效了！Claude Code推出之後，工程師開始大量用它寫程式，B2B的黏性比B2C高很多，一旦企業內部的工作流程跑在Claude上，整個團隊都習慣，這件事情不太容易。
有趣的是，即使Google Cloud自己有Gemini，面對Anthropic這種Token native的競爭對手，選擇的策略不是對抗，而是合作，Google與Broadcom簽訂協議，為Anthropic提供5 gigawatt的TPU算力。我想連Google都覺得，Token的市場大到可以一起長大。
下一個兆元新創的燃料是Token
過去二十年，我們看到雲端改變IT產業的儲存方式，Mobile定義了消費行為，現在Token正在做同樣的事，而且速度更快。
Token的邏輯跟傳統軟體不一樣，過去賣授權、收固定費用，成長是線性的，但下一個兆元新創，成長的方式可能會像火箭一樣，而Anthropic突破傳統軟體公司成長限制的燃料，是來自每一個人、每一家企業每天消耗的Token。
