美股恐慌指數（VIX）8月14日收在14.25，創2026年以來最低。然而到了8月18日，美股主要指數卻同步收黑，標普500下跌0.69%、道瓊下跌0.22%。
恐慌指數明明降到低點，股市為什麼還會跌？VIX究竟在衡量什麼、多少才算高？而台股自己的台指VIX，又能不能直接套用美股的判斷標準？本文將為你一一拆解。
本文重點
恐慌指數都降到今年最低了，股市怎麼還會跌？其實VIX從來不是用來預測「股市會不會跌」，而是衡量市場預期接下來會有多大波動。
台灣也有自己的恐慌指數「台指VIX」，而且數值通常比美股VIX高。8月18日台指VIX收在30.45，幾乎是美股的兩倍，但這不代表台股恐慌程度就是美股的兩倍。
本文目錄
- VIX恐慌指數是什麼？VIX低、股市就不會跌嗎？
- VIX多少算高？美股VIX與台指VIX不能用同一把尺
- 美股VIX降到今年最低，台股恐慌情緒也一樣嗎？
- VIX恐慌指數，可以拿來預測股市走向？
- 台指VIX、美股VIX去哪裡查？
VIX恐慌指數是什麼？VIX低、股市就不會跌嗎？
VIX全名為芝加哥選擇權交易所波動率指數（CBOE Volatility Index），透過標普500指數選擇權的市場價格，計算投資人預期未來30天股市會有多大波動。白話來說，VIX看的就是：市場覺得接下來一個月會「晃多大」？
為什麼可以從選擇權看出市場有多緊張？因為不少投資人會透過選擇權替持股避險，概念有點像替股票買保險。當市場擔心接下來可能出現劇烈波動，避險需求增加，選擇權價格通常也會上升，進而推高VIX；反過來，市場情緒平穩時，VIX通常會走低。
不過，最重要的一點是：VIX衡量的是波動幅度，不是漲跌方向。
VIX高，代表市場預期接下來震盪可能變大，不代表股市一定會跌；VIX低，也只是代表市場預期波動較小，不代表股市就不會回檔。
這也解釋了為什麼8月14日VIX降到14.25、創2026年新低，幾天後美股依然可以下跌。
VIX多少算高？美股VIX與台指VIX不能用同一把尺
美股VIX：20常被當成觀察分界
市場常見的判讀方式，大致會把美股VIX分成以下幾個區間：
| VIX | 市場狀態 |
|---|---|
| 15以下 | 相對平靜 |
| 15～20 | 一般波動 |
| 20～30 | 不確定性升高 |
| 30以上 | 明顯恐慌 |
| 40以上 | 極端震盪 |
非CBOE制定的官方分級，而是市場長期使用後形成的參考方式。
以2026年1月到8月18日的日收盤資料來看，美股VIX最低為14.25、最高31.05，平均18.74。換句話說，今年大部分時間仍落在15至20附近，直到市場明顯轉趨緊張時才突破20甚至30。
另外，過去當極端行情發生時，美股VIX上升速度非常快。以2018年2月5日為例，VIX在前一個交易日還只有17.31，2月5日當天就跳升至37.32。這也是VIX的一大特性，可以長時間停留低檔，但遇到突發風險時，往往快速拉升。
| 時間 | VIX | 當時事件 |
|---|---|---|
| 2008/10/24 | 盤中89.53 | 金融海嘯 |
| 2008/11/20 | 收80.86 | 金融海嘯 |
| 2018/2/5 | 收37.32 | 波動率商品連環爆 |
| 2020/3/16 | 收82.69 | COVID-19疫情 |
| 2024/8/5 | 盤中65.73 | 日圓套利交易平倉 |
| 2025/4/8 | 收52.33 | 關稅衝擊 |
| 2026/3/27 | 收31.05 | 2026年目前最高收盤 |
台指VIX：看到30別先被嚇到
台灣也有自己的波動率指數，正式名稱為「臺指選擇權波動率指數」（TAIWAN VIX），由臺灣期貨交易所編製，反映台指選擇權市場對未來30天台股波動程度的預期。
概念與美股VIX類似，但兩者追蹤的市場、選擇權商品與交易結構不同，因此不能直接拿美股VIX的「20」當成台股警戒線。
2025年8月19日至2026年8月18日，台指VIX介於16.50至44.31，平均29.49、中位數28.52；同期間美股VIX平均只有18.11、中位數17.17。
也就是說，如果台指VIX來到20附近，以過去一年來看反而屬於相當低的水準。
那台指VIX到底多少算高？我們用數據來看。
- 8月17日台指VIX為29.07，約落在過去一年第51百分位，幾乎就在正中間。
- 8月18日升至30.45，也只到第56百分位。
- 過去一年最高則為7月30日的44.31。
所以看到台指VIX「30」先別被數字嚇到。放回台股自己的歷史來看，30附近近期只能算中間水準；若升至40附近，才明顯高於過去一年的多數交易日。
美股VIX降到今年最低，台股恐慌情緒也一樣嗎？
美股VIX和台指VIX經常同方向變動，但不是美股VIX漲跌，直接帶著台指VIX一起走。
原因在於，兩個指數雖然都在衡量市場對未來30天波動的預期，計算的卻是不同市場：美股VIX來自標普500指數選擇權，台指VIX則來自台指選擇權。因此，美股VIX反映美國市場的風險情緒，台指VIX反映的則是台灣市場。
不過，美股與台股同樣會受到景氣、利率、地緣政治等全球因素影響，美股前一晚的劇烈波動也可能影響隔天台灣投資人的情緒，因此兩者走勢經常同方向。
《數位時代》以最近一年資料配對計算，約68%的交易日漲跌方向相同，換句話說，大約每3個交易日就有2天同方向。但「經常一起漲跌」不等於「幅度也會一樣」，今年8月就是很好的例子。
| 台灣日期 | 台指VIX | 對應美股日期 | 美股VIX |
|---|---|---|---|
| 8/3 | 39.46 | 7/31 | 15.99 |
| 8/7 | 35.46 | 8/6 | 15.15 |
| 8/12 | 31.88 | 8/11 | 15.28 |
| 8/14 | 30.22 | 8/13 | 14.63 |
| 8/17 | 29.07 | 8/14 | 14.25 |
| 8/18 | 30.45 | 8/17 | 15.19 |
8月上半月，兩個VIX整體都往下走。美股VIX在8月14日降至14.25，寫下2026年最低收盤；到了下一個台股交易日，台指VIX也降至29.07。
但把兩個數字放回各自的歷史位置，差異就很明顯：美股VIX是真的降到今年最低，台指VIX的29.07卻只落在過去一年約第51百分位，幾乎就是中間值。
也就是說，同一段時間，美股VIX已經降到今年最低水準，台指VIX雖然也明顯降溫，卻只能算回到過去一年的一般水準。
因此，美股VIX可以當成觀察全球市場情緒的參考，但不能拿它直接推算台指VIX。要判斷台股現在究竟緊不緊張，還是得把台指VIX跟它自己的歷史水準比較。
VIX恐慌指數，可以拿來預測股市走向？
VIX雖然具有前瞻性，反映的是市場對未來30天波動程度的預期，但它預測的是波動幅度，不是漲跌方向。
因此，VIX低不代表股市接下來不會跌，只能表示市場當下預期未來一個月的波動相對有限；反過來，VIX很高，也不代表股市一定還會繼續下跌。
例如市場經歷一波急殺後，如果投資人開始消化風險、避險需求下降，即使股價仍在低檔，VIX也可能先回落。
所以，VIX比較像是「市場現在預期接下來一個月會有多大波動？」而不是「明天股市會漲還是跌？」
對一般投資人來說，把VIX當成市場情緒與風險溫度計，會比直接拿它當買賣訊號更實用。
台指VIX、美股VIX去哪裡查？
台指VIX
由臺灣期貨交易所公布，可透過以下管道查詢：
美股VIX
美股VIX可以直接在CBOE官網查詢；若要下載長期歷史資料，也可以使用聖路易聯準銀行FRED資料庫，代號為「VIXCLS」，提供1990年至今的日收盤數列。
延伸閱讀
資料來源：臺指選擇權波動率指數問題與解答｜臺灣期貨交易所、VIX Index Historical Data｜CboE、CBOE Volatility Index: VIX（VIXCLS）｜FRED
本文初稿為AI編撰，整理．編輯／林育萱
