本文重點
- 高盛上修2027、2028年全球通用伺服器市場規模17%、11%，主要受到記憶體漲價、規格升級與出貨預期調整帶動。
- 英特爾、超微伺服器CPU供應吃緊，台股信驊（5274）、聯茂（6213）9月營收年增逾1倍，聯茂股價近1年漲近7倍。
過去幾年AI熱潮，市場目光幾乎都集中在輝達GPU，如今連以CPU為主的通用伺服器，也開始面臨缺料與漲價壓力。
高盛最新報告上修2027、2028年全球通用伺服器市場規模17%、11%，出貨量與平均售價預估同步調高。
記憶體缺貨尚未緩解，英特爾、超微的伺服器CPU也傳出供應吃緊，代工廠英業達（2356）坦言仍在積極追料。
通用伺服器需求回溫，哪些台廠有機會受惠？
本文目錄
- 通用伺服器是什麼？高盛上修了哪些預估？
- CPU、GPU搭配比例將達1：1？為何伺服器CPU也缺貨？
- 通用伺服器概念股有哪些？5檔營收、股價比較
- 漲價、出貨、缺料，5家台廠誰最受惠？
- CPU缺貨何時緩解？接下來看兩大指標
通用伺服器是什麼？高盛上修了哪些預估？
資料中心的伺服器，大致可分成兩類：
- AI伺服器：搭載GPU或ASIC（客製化AI晶片）等加速晶片，用於AI模型訓練與推論，包括NVL72等整櫃式系統，以及搭載8顆GPU或ASIC的8卡AI伺服器。
- 通用伺服器：以CPU（中央處理器）為主要運算核心，常用於網站、資料庫及企業內部系統，也能執行部分AI相關工作。
高盛這次上修的不只有通用伺服器，而是全球伺服器整體市場，2027、2028年市場規模預估分別上修31%、45%。
各類伺服器調整幅度如下：
| 類別（上修項目） | 2027年上修 | 2028年上修 | 出貨或規模 |
|---|---|---|---|
| AI伺服器機櫃（出貨量，折合NVL72，含輝達、超微） | 5% | 1% | 11萬櫃／16.4萬櫃 |
| AI伺服器（出貨量，折合8顆GPU或ASIC） | 10% | 29% | 270萬台／330萬台 |
| 通用伺服器（市場規模） | 17% | 11% | 2026至2028年出貨年增20%、12%、8% |
高盛預估2028年通用伺服器市場規模將達2,710億美元（約新台幣8.8兆元），2025至2028年複合年成長率約22%。
高盛指出，通用伺服器市場價值成長，主要由記憶體成本上升與支援AI工作負載的規格升級帶動。
這意味著，即使出貨數量沒有大幅增加，只要記憶體變貴、伺服器規格提高，整機售價與市場規模也會跟著上升。
CPU、GPU搭配比例將達1：1？為何伺服器CPU也缺貨？
CPU供應吃緊，與AI帶動的運算需求及供給不足有關。
英業達5月12日在法說會上表示，AI伺服器發展到一定程度後，需要更多CPU搭配，今年通用型伺服器出貨預估成長25%。
某金控旗下投顧也預期，CPU與GPU的搭配比例，可能從1比8提高至1比2，甚至1比1，顯示AI基礎設施對CPU的需求同步增加。
供給端則出現交期拉長、價格上漲：
- 英特爾（Intel）：據路透2月報導，中國客戶採購部分英特爾伺服器CPU，交期最長可能達6個月。
- 超微（AMD）：同一則報導指出，中國客戶採購部分超微產品，交期為8至10週。
- 價格方面：日經亞洲3月底報導，兩家公司CPU平均漲價約10%至15%；路透7月報導，中國市場部分CPU產品報價自年初以來上漲逾4成。
目前x86伺服器CPU主要由英特爾與超微供應，台股並沒有相對應的大型x86伺服器CPU供應商。
台廠的商機，主要落在CPU插槽、伺服器管理晶片、電路板材料及整機代工。
通用伺服器概念股有哪些？5檔營收、股價比較
通用伺服器相關台廠涵蓋上游零組件到下游代工，包括信驊（5274）、聯茂（6213）、健鼎（3044）、英業達（2356）、嘉澤（3533）。
| 公司（代號） | 主要產品 | 9月營收（年增） | 與通用伺服器的關係 |
|---|---|---|---|
| 信驊（5274） | BMC晶片（伺服器遠端管理晶片） | 16.36億元（+100.9%） | AI、通用伺服器均需搭載，全球市占約7成 |
| 聯茂（6213） | CCL（銅箔基板） | 58.24億元（+110.7%） | 投顧估一般伺服器CCL市占40%至50% |
| 健鼎（3044） | PCB（印刷電路板） | 106.48億元（+53.5%） | 投顧估一般伺服器PCB全球市占30%，相關業務約占營收3成 |
| 英業達（2356） | 伺服器代工 | 986.36億元（+62.9%） | 預估今年通用型伺服器出貨成長25% |
| 嘉澤（3533） | CPU插槽、連接器 | 33.57億元（+16.1%） | 投顧指出第1季伺服器營收占比51% |
資料來源：各公司公告、法說會、投顧報告；營收為自結數
從9月營收來看，聯茂與信驊年增率雙雙突破100%，英業達、健鼎也有五成以上成長，嘉澤則為16.1%。
若從股價觀察，聯茂近1年股價上漲683.5%，漲幅居5檔之冠；信驊近3年漲幅達452%，英業達則為36%。
不過，這些公司的營收與股價表現，也受到AI伺服器、其他產品業務及市場預期影響，不能全部歸因於通用伺服器需求。
| 公司（代號） | 10/19收盤價 | 近1年漲幅 | 近3年漲幅 | 法人最高目標價 |
|---|---|---|---|---|
| 信驊（5274） | 15,980元 | 184.1% | 452.0% | 22,000元（美系外資，7/29） |
| 聯茂（6213） | 767元 | 683.5% | 897.4% | 1,110元（日系外資，10/15） |
| 健鼎（3044） | 577元 | 82.9% | 240.4% | 666元（花旗，4/24） |
| 英業達（2356） | 59.1元 | 34.8% | 36.0% | — |
| 嘉澤（3533） | 1,815元 | 31.0% | 118.9% | 3,375元（投顧未具名，6/10） |
資料來源：證交所、櫃買中心、媒體報導；近1年以2025/10/17收盤價、近3年以2023/10/19收盤價計算，未還原股利；目標價為各報導揭露時點，並非同日預測
漲價、出貨、缺料，5家台廠誰最受惠？
同樣受惠伺服器市場回溫，各家成長來源卻不相同，有些靠產品漲價，有些靠出貨增加，也有業者因CPU缺料影響營運。
聯茂：CCL漲價，營收年增逾1倍
聯茂是5家公司中，漲價效益最直接反映在營收的代表。
公司9月營收說明指出，成長主要受惠漲價效應及AI相關需求。日系外資10月15日更將目標價從600元調高至1,110元，理由是先前低估電子級玻纖布與M4等級以下銅箔基板的漲價幅度及持續性。
此外，據報導，松下已通知客戶，部分一般多層板用CCL將自2027年1月1日起調漲出貨價格，漲幅達200%。
不過，CCL漲價雖有助聯茂營收，實際獲利仍要看原料成本及毛利率變化。
英業達、健鼎：出貨增加，但缺料仍是變數
英業達9月營收創同期新高，第三季營收達2,720.94億元、年增54.35%，公司預期伺服器成長動能可延續至第四季。
儘管仍面臨缺料問題，英業達表示，採購團隊持續追料，9月伺服器出貨表現良好。
健鼎則受惠客戶訂單及出貨增加，9月營收年增53.5%。據投顧統計，其一般伺服器PCB全球市占約3成，相關業務約占營收3成。
但缺料仍可能限制出貨。DIGITIMES 6月曾報導，零組件廠觀察到客戶通用型伺服器拉貨不如預期，主要就是受到記憶體與CPU供應不足影響。
嘉澤：CPU需求升溫，插槽出貨卻可能受限
嘉澤供應CPU插槽、DDR及PCIe等連接器，是另一家與伺服器CPU需求密切相關的台廠。
法人指出，嘉澤第1季伺服器營收占比已達51%；2025年第3季時，包含CPU插槽、DDR與PCIe的伺服器類產品占比為40.3%。
不過，CPU缺貨不一定立即有利插槽供應商。
據《工商時報》6月10日報導，投顧指出，嘉澤截至5月的第二季累計營收，約達當季預估的63%，低於預期，主因是CPU、記憶體等零組件缺料。
嘉澤9月營收年增16.1%，前9月累計年增17.5%。未來若CPU供給改善，能否帶動插槽出貨加速，值得持續觀察。
信驊：AI、通用伺服器都需要BMC
相較於單一零組件，信驊的產品同時受惠AI與通用伺服器需求。
BMC（基板管理控制器）可讓機房人員遠端監控、管理及重新啟動伺服器，信驊在全球市場市占約7成。
9月營收年增100.9%，公司表示主要受到伺服器晶片業務成長帶動。
信驊也名列高盛點名的18檔台股名單。美系外資7月底將目標價由2萬元調升至2.2萬元，不過，10月19日收盤價為15,980元，已較9月突破2萬元時回落。
整體來看，聯茂的營收較直接反映材料漲價，英業達、健鼎及嘉澤則更需要觀察出貨情況；信驊因產品同時用於AI與通用伺服器，受惠來源相對廣泛。
CPU缺貨何時緩解？接下來看兩大指標
後續有兩個值得觀察的指標。
第一，英特爾、超微的CPU供給。
英特爾預計美國時間10月29日盤後（台灣時間10月30日清晨）公布第三季財報，超微則預計美國時間11月3日盤後（台灣時間11月4日清晨）公布。
兩家公司的CPU供應、交期及定價展望，將影響伺服器代工廠及零組件供應商的接單與出貨。
第二，記憶體價格能否維持高檔。
高盛上修通用伺服器市場規模，主要來自記憶體成本上升與規格升級。若未來記憶體價格回落，整機平均售價的成長幅度也可能縮小。
對台廠而言，CPU缺貨緩解，有利英業達、嘉澤等業者爭取更多出貨；若材料漲價延續，聯茂等上游供應商則有機會持續反映在營收。
但營收成長不等於獲利同步增加，尤其組裝廠還面臨零組件成本上漲壓力，能否將成本轉嫁客戶，仍是影響毛利率的關鍵。
延伸閱讀
本文初稿為AI編撰，整理．編輯／林育萱
