企業購併題材撐起歐股多頭續揚
企業購併題材撐起歐股多頭續揚
2007.06.01 | 創業

全球經濟景氣雖然成長趨緩,可是二○○七年一到五月,歐元區的歐洲證券市場卻有高達一成以上的漲幅,表現相當亮眼,也支撐了歐元的持續上漲。

以歐洲龍頭國家德國來說,今年經濟成長率的表現預估將達到三.一%,過去兩季也有三.六%的成長,讓歐洲市場的風華再現,吸引了不少全球投資人的目光。

支撐歐洲股市多頭能從去年延燒到今年而未衰的主要原因是什麼呢?保德信歐洲組合基金經理人張安君認為,全球發燒的企業購併題材,是支撐歐洲企業獲利成長強勁的最主要關鍵因素。

張安君認為,歐洲企業的全球化布局比起美、日國家來得久,也因此能與新興市場建立起臍帶關係,包括近在身旁的東歐地區、以及遠在天邊的拉丁美洲市場。由於與新興市場的企業連結度高,讓歐洲股市烽火連天,持續火紅。

另外,張安君指出,目前歐洲企業的購併方針已經放棄過去百貨公司式的多角化購併,而轉向專注本業的niche(利基)市場,這種購併會讓投資的現金流量取得比較快,也讓企業獲利的績效比較容易展現,支撐起歐股的多頭表現。以下是專訪張安君談投資歐洲股市的原則摘要:

Q  你為何持續看好今年歐洲股市的整體表現?

  我覺得一共有三個因素:第一,歐洲總體經濟表現,今年還是不錯;第二,是看投資價值。當我們提到投資價值時,通常是指本益比,也就是Price-Earnings Ratio(P∕E,股價∕每股盈餘)。目前歐洲股市的本益比是過去一段時間來的相對低點,大概是十三.九倍左右,最近一段期間股價漲了一些,但也只在十四倍左右。造成歐股本益比偏低的原因,是企業成長獲利高,所以股價下檔的風險就不大。

第三個,也是最重要的,就是購併題材。以二○○七年來說,今年的整個企業購併數字大大超乎預期,以Bloomberg最新的統計來看,今年一到五月中旬的全球購併數字快接近兩兆,其中歐洲就占了二分之一以上。

這個數字是超乎市場預期的,因為大家都知道購併很熱,但沒想到會這麼熱。以前購併很熱是在二○○○年.com的時候,但後來就泡沫化了。可是我們發現,現在的購併是跨區域,也跨產業,因此預估這樣的購併熱絡狀況,還會延續兩年左右。

Q  購併題材與股價上漲的投資關聯度在哪?歐洲所興盛的跨區域、跨產業購併,背後又代表什麼樣的投資價值?

  購併為何會刺激到股市?因為一開始,短期是for消息面,消息面當然是對被購併的一方比較有利,因為大部份的買方都會溢價去購併,這對整個股市會有一個支撐的效果。

當然還是要考量後來,當購併完成以後,對整個集團到底有沒有幫助?購併的產生,首先購併者會去考量這個產業的趨勢是不是有發展性?沒有發展性是不會去購併的;整體整合以後,它可能會去增加的經濟效益有多少?它是否合乎企業的營運邏輯?是否有助於全球化的布局?

我舉個例子好了,比如西班牙最近市場為什麼這麼熱?那是因為它過去十年在拉丁美洲深耕很久。為什麼它可以深耕拉丁美洲市場,別人不可以?除了具有語言優勢外,拉丁美洲比較排斥美國,也是原因。加上為了打入新興市場,一定是透過購併當地龍頭市場,是最快切入的方式。

這些(西班牙)有錢人一定是看好拉丁美洲當地有獲利的企業,加上因為購併而使西班牙與新興市場有連結,都導致了歐洲企業的獲利能力提升。

Q  新興市場是這兩年最熱的市場,歐洲市場卻因為購併而與這些熱門市場發生關係,也因此間接受惠嗎?

  對。我講個題外話好了,以二○○七年上半年來看,歐洲股市表現超乎市場預期的好,是因為受惠於新興市場最大的先進國家,比如美國、日本與歐洲來看,最大的獲利者就是歐洲。

為什麼?歐洲第一個有個好處,隔壁有個東歐,可以作為腹地。因為地緣接近、歷史背景接近的關係,西歐可以技術移轉過去,取得東歐的廉價勞動成本。

第二,歐洲企業的全球化經營是比較深的。比如說全球化、國際化的企業比重是滿高的。我們很多資訊的來源都是美國,所以忽略歐洲其實才是全球化企業比重頗高的地區,所以她受惠新興市場的能力也是比較高的。

Q  從產業觀點來看,我相信歐洲的全球化企業當中,有滿多是傳統產業的,所以當新興市場受惠原物料飆漲而行情看俏時,歐洲也因此受惠嗎?

  這種解讀沒錯,除此之外,歐洲金融業、科技業的輸出也滿強的。甚至是一些能源業,而能源是最近比較Hot的。

Q  講到歐洲的能源業,能深入解讀一下嗎?

  能源現在可以分兩塊來談,一個是傳統的石油、天然氣,另一個是所謂的替代能源。就傳統能源來談,我舉兩個國家,一個是俄羅斯,一個是挪威。挪威其實是全球第三大的石油生產國,但它並非石油輸出組織當中的國家,所以大家比較陌生。俄羅斯的天然氣,則是世界第一大。

現在全球暖化效應下,對屬於污染源比較大的石油,大家都希望減少,而替代的最快方法就是天然氣。為什麼俄羅斯企業最近這幾年成長很快?就是受惠於能源上頭。

另外一個題材是替代能源,以剛剛講的挪威來說,它們也希望到二○五○年時能成為全國無碳國,所以它們也在積極發展替代能源。

假如你最近有去歐洲玩,一定都可以看到那個風力發電的大風車。風力發電發展最好的國家,幾乎都在歐洲,德國是全球第一大,西班牙是全球第二大,丹麥是風力發電設備的全球第一個輸出國。

所以以全球能源產業一片欣欣向榮來看,歐洲市場受惠於此,也成了支撐股價上漲的重要題材。 

張安君Profile 
現 職   保德信歐洲組合基金經理人
經 歷   保德信投信投資管理部襄理、寶來投信新金融商品處研究員、KGI中信證券海外投資理財部資深襄理
學 歷   美國芝加哥大學財務數學碩士、美國愛荷華大學統計精算碩士 

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補齊未來電子業版的關鍵拼圖!矽眾科技以高階溫度補償驅動晶片IP,助攻高階AI與車用市場
補齊未來電子業版的關鍵拼圖!矽眾科技以高階溫度補償驅動晶片IP,助攻高階AI與車用市場

你是否曾好奇,為何今日的手機能在艷陽下持續運作,而電動車也能從零下的極地順利駛出,精準感測周遭環境?

看似尋常的應用場景背後,其實隱藏著一顆默默進行的「溫度偏移校正」關鍵晶片。這類負責環境感知、並能進行溫度補償的「驅動晶片」,是電子元件穩定運作不可或缺的一環 。然而,這塊高階驅動IC的研發,長期以來卻是臺灣在全球半導體供應鏈中相對薄弱的環節,使得臺灣眾多在零組件領域傲視全球的廠商,在高階應用市場中受制於人。

矽眾科技鎖定高階溫度補償驅動晶片IP,要替臺灣補足產業鏈缺口

「我們臺灣在零組件領域,其實有很多世界第一,例如在全球市佔率領先的振盪器,但始終難以打進高階產品線,就是因為缺少能驅動這些零組件的高階晶片。」矽眾科技創辦人陳世綸開宗明義地指出產業痛點。他解釋,許多臺灣零組件廠商雖擁有卓越的製造能力,但在高階驅動晶片上卻高度仰賴美日大廠,而國際大廠往往不願開放最先進技術,臺灣廠商因此缺乏在價值鏈高附加價值鏈段的話語權,只能在低利潤的紅海市場中競爭。如何打破技術封鎖、強化自主關鍵技術,成為臺灣電子產業邁向國際高端市場的關鍵課題。

而矽眾科技的成立,正是為了補上這道斷鏈而生。作為少數專注零組件驅動晶片矽智財(Silicon Intellectual Property , IP)開發的企業,當AI運算與電動車市場爆發性成長,矽眾科技以可重複授權、穩定可靠的矽智財解決方案,成為產業鏈中不可或缺的關鍵推手。陳世綸說當高階電子產品對穩定性的要求日益嚴苛,就更考驗元件必須能在高溫、低溫甚至劇烈溫度變化下維持效能。這正是「溫度補償」(Temperature Compensation)技術的關鍵價值所在。

「矽眾科技的IP 就像貼心的助理,提醒元件「冷了多穿衣服、熱了脫下外套」,透過溫度補償即時調整參數,即使處於零下 40 度的嚴寒或高達 140 度的酷熱環境,訊號依然能保持精準一致。」陳世綸生動地形容 。

透過開發板進行晶片溫度感測與數位校準測試,確保 MEMS 感測器在不同溫度下依然能維持精準運作。
透過開發板進行晶片溫度感測與數位校準測試,確保 MEMS 感測器在不同溫度下依然能維持精準運作。
圖/ 數位時代

他進一步解釋,晶片內整合了類比的溫度感測器來偵測環境溫度,並將數據傳送給數位電路進行判斷與分析,數位電路再發出指令,精準校準MEMS(Micro-Electro-Mechanical Systems) 感測器的參數,確保其在不同溫度下都能提供正確值,避免因溫度變化導致的誤差和功能喪失,例如手機熱當或汽車失靈 。這種「類比感知+數位判斷校準」的整合能力,正是矽眾科技在高階驅動晶片領域所構築的技術壁壘。

陳世綸表示,矽眾科技之所以選擇IP這條賽道,正是看準了其在產業中的獨特價值。作為IP公司,其設計模組能適用於從0.18微米的成熟製程到小於10奈米的先進製程,客戶可根據自身產品需求快速整合,大幅縮短開發週期。這種靈活性,不僅讓矽眾能服務更廣泛的客戶群,也賦予了臺灣零組件廠商快速切入高階市場的機會。

晶創IC補助計畫奧援,矽眾科技以IP挺進高階市場布局全球

然而,IP的研發是條燒錢的漫漫長路。陳世綸坦言,由於IP的價值在於其穩定性與可重複使用性,但要達到這個門檻需反覆測試與驗證 。他透露,矽眾科技的IP中,每個驅動電路區塊都必須經過數次的設計定案(tape-out)與實體測試,而每次的成本都高達數萬至數十萬美金不等。「沒有政府的計畫支持我們根本做不到,」陳世綸感念地表示,而他口中的計畫正是由經濟部產業發展署所推動的「驅動國內IC設計業者先進發展補助計畫」(以下簡稱晶創IC補助計畫),讓團隊得以持續突破與精進,追求每個電路區塊的極致穩定性與精準度。

晶創IC補助計畫的資金補助,不僅加速矽眾科技的測試進程,也成功讓這個具備溫補能力的高階驅動晶片IP跨入車用與AI市場 。陳世綸說明,此IP主要針對高階MEMS零組件,特別是應用於5G手機、低軌道衛星、AI伺服器中需要高頻率、高準確度且耐溫的振盪器 。同時,它也符合嚴苛的車用認證,確保車載系統在極端溫度下的穩定性 。此外,此IP亦可支援手機中的胎壓偵測、高度偵測等MEMS感測器,因未來的電子產品將大量使用這類元件,且需具備溫度補償能力以維持精準度 。

如今,矽眾科技已與美加、日本、歐洲及臺灣等國內外大廠展開合作。陳世綸欣喜地表示,許多客戶原本因買不到關鍵驅動晶片而受限於低階市場,現在矽眾科技的IP補上了這一塊,他們也終於能進軍高毛利產品線。目前,已有合作夥伴將矽眾的高階驅動晶片IP導入車用認證流程,未來甚至可望進一步進入低軌道衛星與醫療穿戴市場。

矽眾科技站穩利基市場,與全球MEMS企業共舞

有了晶創IC補助計畫的挹注,矽眾科技更能以關鍵 IP 、溫度補償技術,帶領團隊協助臺灣半導體產業鏈從
有了晶創IC補助計畫的挹注,矽眾科技更能以關鍵 IP 、溫度補償技術,帶領團隊協助臺灣半導體產業鏈從「代工製造」轉向「設計賦能」。
圖/ 數位時代

比起一家公司從頭到尾包辦整顆IC的傳統模式,IP公司更像是站在舞臺後方的設計者,協助每一位客戶量身打造表演服、背景道具與燈光效果,讓他們能快速踏上國際舞臺。「我們不做整套產品,但我們讓臺灣的零組件有機會躋身高階應用,不再只是代工。」陳世綸堅定地說,矽眾科技的策略,是站在面對未來5到10年需求的位置上,看見即將來臨的市場缺口,然後在它出現前就先把技術準備好 。

「我們希望矽眾科技未來是跟著全球 MEMS 企業一起共舞,」陳世綸生動的描繪出公司的願景,矽眾科技透過獨特的IP商業模式、關鍵的溫度補償技術以及晶創IC補助計畫的強力奧援,不僅成功在利基市場中站穩腳步,更為臺灣半導體產業開闢了一條高值化的新路徑。這項成果不僅是矽眾科技自身的里程碑,也證明臺灣的IC設計實力,已在全球高階半導體供應鏈中找到了新的戰略位置,從過去的「代工製造」轉向「設計賦能」,引領臺灣零組件產業邁向更高層次的全球市場競爭力。

|企業小檔案|
- 企業名稱:矽眾科技
- 創辦人:陳世綸
- 核心技術:5G通信、人工智慧、物聯網、車用電子矽智財(IP)設計服務
- 資本額:新臺幣1仟700萬元
- 員工數:6人

|驅動國內IC設計業者先進發展補助計畫簡介|
在行政院「晶片驅動臺灣產業創新方案」政策架構下,經濟部產業發展署透過推動「驅動國內IC設計業者先進發展補助計畫」,以實質政策補助,引導業者往AI、高效能運算、車用或新興應用等高值化領域之「16奈米以下先進製程」或「具國際高度信任之優勢、特殊領域」布局,以避開中國大陸在成熟製程之低價競爭,並提升我國IC設計產業價值與國際競爭力。

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