企業購併題材撐起歐股多頭續揚|數位時代 BusinessNext

全球經濟景氣雖然成長趨緩，可是二○○七年一到五月，歐元區的歐洲證券市場卻有高達一成以上的漲幅，表現相當亮眼，也支撐了歐元的持續上漲。

以歐洲龍頭國家德國來說，今年經濟成長率的表現預估將達到三．一％，過去兩季也有三．六％的成長，讓歐洲市場的風華再現，吸引了不少全球投資人的目光。

支撐歐洲股市多頭能從去年延燒到今年而未衰的主要原因是什麼呢？保德信歐洲組合基金經理人張安君認為，全球發燒的企業購併題材，是支撐歐洲企業獲利成長強勁的最主要關鍵因素。

張安君認為，歐洲企業的全球化布局比起美、日國家來得久，也因此能與新興市場建立起臍帶關係，包括近在身旁的東歐地區、以及遠在天邊的拉丁美洲市場。由於與新興市場的企業連結度高，讓歐洲股市烽火連天，持續火紅。

另外，張安君指出，目前歐洲企業的購併方針已經放棄過去百貨公司式的多角化購併，而轉向專注本業的niche（利基）市場，這種購併會讓投資的現金流量取得比較快，也讓企業獲利的績效比較容易展現，支撐起歐股的多頭表現。以下是專訪張安君談投資歐洲股市的原則摘要：

Ｑ你為何持續看好今年歐洲股市的整體表現？

Ａ我覺得一共有三個因素：第一，歐洲總體經濟表現，今年還是不錯；第二，是看投資價值。當我們提到投資價值時，通常是指本益比，也就是Price-Earnings Ratio（Ｐ∕Ｅ，股價∕每股盈餘）。目前歐洲股市的本益比是過去一段時間來的相對低點，大概是十三．九倍左右，最近一段期間股價漲了一些，但也只在十四倍左右。造成歐股本益比偏低的原因，是企業成長獲利高，所以股價下檔的風險就不大。

第三個，也是最重要的，就是購併題材。以二○○七年來說，今年的整個企業購併數字大大超乎預期，以Bloomberg最新的統計來看，今年一到五月中旬的全球購併數字快接近兩兆，其中歐洲就占了二分之一以上。

這個數字是超乎市場預期的，因為大家都知道購併很熱，但沒想到會這麼熱。以前購併很熱是在二○○○年.com的時候，但後來就泡沫化了。可是我們發現，現在的購併是跨區域，也跨產業，因此預估這樣的購併熱絡狀況，還會延續兩年左右。

Ｑ購併題材與股價上漲的投資關聯度在哪？歐洲所興盛的跨區域、跨產業購併，背後又代表什麼樣的投資價值？

Ａ購併為何會刺激到股市？因為一開始，短期是for消息面，消息面當然是對被購併的一方比較有利，因為大部份的買方都會溢價去購併，這對整個股市會有一個支撐的效果。

當然還是要考量後來，當購併完成以後，對整個集團到底有沒有幫助？購併的產生，首先購併者會去考量這個產業的趨勢是不是有發展性？沒有發展性是不會去購併的；整體整合以後，它可能會去增加的經濟效益有多少？它是否合乎企業的營運邏輯？是否有助於全球化的布局？

我舉個例子好了，比如西班牙最近市場為什麼這麼熱？那是因為它過去十年在拉丁美洲深耕很久。為什麼它可以深耕拉丁美洲市場，別人不可以？除了具有語言優勢外，拉丁美洲比較排斥美國，也是原因。加上為了打入新興市場，一定是透過購併當地龍頭市場，是最快切入的方式。

這些（西班牙）有錢人一定是看好拉丁美洲當地有獲利的企業，加上因為購併而使西班牙與新興市場有連結，都導致了歐洲企業的獲利能力提升。

Ｑ新興市場是這兩年最熱的市場，歐洲市場卻因為購併而與這些熱門市場發生關係，也因此間接受惠嗎？

Ａ對。我講個題外話好了，以二○○七年上半年來看，歐洲股市表現超乎市場預期的好，是因為受惠於新興市場最大的先進國家，比如美國、日本與歐洲來看，最大的獲利者就是歐洲。

為什麼？歐洲第一個有個好處，隔壁有個東歐，可以作為腹地。因為地緣接近、歷史背景接近的關係，西歐可以技術移轉過去，取得東歐的廉價勞動成本。

第二，歐洲企業的全球化經營是比較深的。比如說全球化、國際化的企業比重是滿高的。我們很多資訊的來源都是美國，所以忽略歐洲其實才是全球化企業比重頗高的地區，所以她受惠新興市場的能力也是比較高的。

Ｑ從產業觀點來看，我相信歐洲的全球化企業當中，有滿多是傳統產業的，所以當新興市場受惠原物料飆漲而行情看俏時，歐洲也因此受惠嗎？

Ａ這種解讀沒錯，除此之外，歐洲金融業、科技業的輸出也滿強的。甚至是一些能源業，而能源是最近比較Hot的。

Ｑ講到歐洲的能源業，能深入解讀一下嗎？

Ａ能源現在可以分兩塊來談，一個是傳統的石油、天然氣，另一個是所謂的替代能源。就傳統能源來談，我舉兩個國家，一個是俄羅斯，一個是挪威。挪威其實是全球第三大的石油生產國，但它並非石油輸出組織當中的國家，所以大家比較陌生。俄羅斯的天然氣，則是世界第一大。

現在全球暖化效應下，對屬於污染源比較大的石油，大家都希望減少，而替代的最快方法就是天然氣。為什麼俄羅斯企業最近這幾年成長很快？就是受惠於能源上頭。

另外一個題材是替代能源，以剛剛講的挪威來說，它們也希望到二○五○年時能成為全國無碳國，所以它們也在積極發展替代能源。

假如你最近有去歐洲玩，一定都可以看到那個風力發電的大風車。風力發電發展最好的國家，幾乎都在歐洲，德國是全球第一大，西班牙是全球第二大，丹麥是風力發電設備的全球第一個輸出國。

所以以全球能源產業一片欣欣向榮來看，歐洲市場受惠於此，也成了支撐股價上漲的重要題材。

張安君Profile
現　職   保德信歐洲組合基金經理人
經　歷   保德信投信投資管理部襄理、寶來投信新金融商品處研究員、KGI中信證券海外投資理財部資深襄理
學　歷   美國芝加哥大學財務數學碩士、美國愛荷華大學統計精算碩士

走進去的那一刻，就知道這裡不一樣

走進位於信義區核心地段的 T3CO 韻驊共享辦公室，首先映入眼簾的，是一座靜謐的生態魚缸。光影在空間中靜靜變化，讓人不自覺放慢步調，也讓原本緊湊的城市節奏，在這裡稍微緩了下來。再往內走，另一側設置了一座開放式生態魚缸，與辦公區自然銜接，成為場域中一處刻意保留的緩衝節點。人在這裡，可以短暫停下來，讓視線與思緒稍作停留，再回到工作的節奏之中。

在一個連每一坪都被精算為收益的產業裡，這樣的安排或許不以最大化營收為優先，卻也正是韻驊最關鍵的選擇——不是讓空間被填滿，而是讓人找到屬於自己的工作節奏。

「我不是在做辦公室生意。」
「我希望這裡是一個你可以待一整天都很舒服的地方。」
台驊控股集團創辦人顏益財說。

長年深耕國際物流、見證無數企業在全球市場競逐的他，很清楚一件事：企業的競爭，不只在市場端，很多時候，其實早就從每天工作的環境開始了。
在他看來，一家企業的運作節奏，往往從日常工作的場域開始被形塑——團隊是否能專注、是否容易協作，甚至能否長時間維持穩定狀態，都與所處的環境密切相關。

也因此，韻驊從一開始就沒有把自己侷限於共享辦公室，而是試圖打造一個能讓企業在日常運作中持續累積競爭力的工作平台。它不只是空間，而是一個被設計過的環境——讓人能專注、讓團隊能協作，也讓企業在看不見的地方，逐步拉開差距。

從固定成本到成長動力：共享辦公室如何構築企業「隱形競爭力」？

隨著遠距與混合辦公逐漸成為新常態，企業對辦公室的定義已悄然改變——它不只是工作場所，更逐漸成為影響企業競爭力的重要一環。

顏益財認為，一個舒適且具設計感的工作環境，有助於形塑專業且穩定的企業形象，不僅能提升客戶與合作夥伴的信賴感、加速合作促成，也能強化企業在人才市場中的吸引力與留任力。同時，良好的空間規劃亦能降低干擾、促進協作，讓團隊更容易進入專注狀態，進一步提升整體工作效能。

然而，若企業從零開始打造這樣的環境，往往需投入大量資金與時間成本。從空間取得、設計裝修，到網路建置與日常管理，對多數企業而言，都是一筆沉重負擔。共享辦公室原本應該解決這些問題——但多數業者仍停留在「提供空間」，而非真正「支援企業成長」。

不只是工作場域，而是推動企業成長的商務平台

看準這樣的轉變，台驊控股集團成立 T3CO 韻驊共享辦公室，從空間出發，進一步延伸為企業成長的平台。顏益財觀察，目前市場主要存在兩大缺口：一是空間設計過度追求坪效，導致環境壓迫；二是服務停留在場地租賃，缺乏對企業實際商務需求的整合與支援。

因此，韻驊重新定義共享辦公室的角色——不只是提供空間，而是支撐企業長期發展的營運平台。

「T3CO韻驊」這個名稱，本身就承載著這樣的定位。顏益財進一步說明，「T3CO」延續了台驊集團長期以來的核心精神，也就是 Trust、Total Solution 和 Technology；「韻」象徵旋律與生活美學，「驊」代表前進與創新的力量。三者結合，其實就是把物流產業中強調效率與整合的服務能力，延伸到企業的日常工作場域中，打造一個兼具效率、品質與舒適度的工作環境，協助企業在高壓競爭的商業環境中，依然能穩定前行。

核心訴求一：以使用體驗為前提，打造高質感空間

在空間規劃上，韻驊特別重視採光、視野與動線設計，維持整體環境的明亮與通透，降低長時間工作的壓迫感。

場域內設置兩座生態魚缸，一座位於入口，另一座為開放式設計，融入辦公區域之中，透過水族造景讓使用者在工作之餘能適時放鬆視線與節奏。

此外，空間亦規劃接待區、多功能會議室、電話亭、淋浴間、哺乳室與開放式水吧廚房等多元機能空間，滿足不同工作情境需求。在硬體設備上，全區配置人體工學椅、電動升降桌與個人收納邊櫃，並建置高速穩定的網路環境，確保長時間工作的舒適性與效率。
同時，韻驊也提供商業登記、信件收發與訪客接待等基礎商務服務，讓企業在進駐初期即可快速啟動營運。

核心訴求二：導入集團資源，打造企業孵化型平台

在高質感空間之上，韻驊進一步導入台驊控股集團的全球資源。
顏益財指出，台驊控股集團深耕倉儲物流領域多年，旗下涵蓋台驊國際物流、台空國際物流、聯宇達方物流、耀驊國際物流、賽澳遞物流與中產保理等子公司，提供橫跨陸、海、空的整合物流服務，協助企業從內銷配送到跨境出口，逐步串接全球市場。
不僅如此，集團至今已累積超過五萬家客戶，橫跨不同產業別。這些長期沉澱的商業連結，也讓韻驊具備更進一步的角色——在企業不同成長階段，提供相應的資源對接與合作機會。

「企業在不同階段所需要的資源不同，我們希望這個平台能讓它們更容易被連結起來，」顏益財說。透過這樣的整合，韻驊讓共享辦公室從單純的空間服務，升級為企業營運的支援平台。

一個正在形成的企業生態系

除了商務資源，韻驊亦整合集團資訊技術能力，提供穩定的 IT 基礎建設與網路管理支援，讓企業能在安全且高效的數位環境中運作。
當不同產業的團隊在同一個場域中互動，交流與合作也會自然發生。
這讓韻驊逐漸從一個空間，發展為一個具備連結能力的系統——一個正在形成的企業生態系。

從台北出發，連結更大的市場

隨著營運模式逐步成熟，韻驊也計畫將這套模式複製至海外市場。
對顏益財而言，這不只是據點的擴張，而是平台能力的延伸。
他的想像很直接：讓企業從進入這個空間的那一刻起，就更接近國際市場。

這不只是辦公室，而是一個起點

當辦公空間從成本轉變為能力，它所承載的意義也隨之改變。
韻驊所打造的，不只是工作場域，而是一個能陪伴企業從起步、成長，到邁向國際的長期夥伴。
在這裡，空間不只是讓你工作——
而是讓你，有機會走得更遠一點。