全球股災，影響台股開春後的表現波動劇烈。在歷經大洗三溫暖般的股價波動後，台灣股市投資人該如何布局未來的投資方向呢？國泰投信總經理張錫認為，全球股市走了四年多頭以後，今年肯定會有比較大的波動，因此股票的「本質」會比「夢想」來得重要。
從三月以來的個股表現來看，張錫指出，只要是業績表現不俗、本業有獲利題材的企業，股價均能在股災中逆勢抗跌，這顯示法人都在密切觀望有本質題材的股票，而這樣的類股將會慢慢漲，並成為今年投資選股時的重點。
另外，張錫並不認為台股今年會有萬點行情的亮麗表現，但是溫和上漲至八千五百點卻是可以樂觀預期的。
至於各類股中，張錫看好微軟推出新版Vista作業系統後所將帶動的ＰＣ換機潮，並認為下半年到明年將是電子股族群發威的時候，值得投資人密切留意。以下是專訪張錫談今年台股走勢的摘要：
Ｑ 股災發生後，你怎麼看未來盤勢？投資人該如何布局未來三季的台股？
Ａ 股災發生後，第一個要先看這是不是多頭結束？還只是修正？如果是前者，那根本就不用玩了；如果是後者，應該趁低點上車。
目前看起來並不是多頭的結束，因為第一個，美國經濟看起來有點弱，但也不是很差；第二個，新台幣利率跟去年差不多，資金面不錯；第三，台灣企業盈餘看起來也不錯。所以應該只是漲多的修正。
就算沒有這個股災好了，台股也是會回檔，因為第一季比較淡，算是淡季。淡季很多股票從去年第四季這樣的漲法，它的基本面還跟不上。年初通常都有一個「炒夢」題材，但基本面上來還沒有那麼快，業績是要慢慢上來的，所以本來就需要拉回來整理，股災只是讓調整時間加快而已，但是pattern（模式）並沒有改變。
對布局者來說，此時反而可以布到比較便宜的點，比如本來布到七千五、六百點的價位，現在也許可以布到七千一、二百點，所以你的成本就降低了。對於布局者反而樂見這種超跌的布局。
至於今年布局重點來說，過去兩年流行的手機概念股，今年推出機種雖然多，但看起來新產品沒有接上來，在這個青黃不接過程中，產業整理時間會拉長，而且股價也在相對高點中。今年手機概念股應該不再是主流。
反而過去走了五、六年空頭的ＰＣ，會因為Vista的帶動而有不錯的表現。Vista這一波算是大的改版，而且微軟從ＸＰ到現在已經有五年沒有推新的，加上Ｙ２Ｋ換機潮迄今也有七年了，許多企業電腦也該汰舊換新了。台灣算是ＩＴ王國，就此來說，受惠會最大。
從半導體的上中下游、封測、記憶體、ＩＣ設計，這一塊能夠發揮的相當大。二○○七年台股的主角會是誰？我想這一塊相當重要。而Vista所帶動的換機潮，預估應該在下半年會開始，一直到明年應該會有一波多頭行情。
Ｑ 市場多數也都預期Vista會帶動換機潮，那股價會不會提前反應呢？
Ａ 當然，布局一定要提早。利用三、四月是最好的時機，因為到下半年再布局，可能會來不及。而第二季其實已經不會比第一季差，加上又有下半年的多頭預期，所以這個時候其實是很好的布局時點。等到下半年利多出來時，九月、十月可能應該逢高出脫部份持股。大致來說，今年的進出時點大概可以這樣來把握。
Ｑ ＰＣ族群或電子產業是很大卡司的陣容群，在這麼多明星中，你最看好哪些的獲利前景與股價爆發力？
Ａ 其實最下游那一端的毛利是很有限的，匯率的風險也是存在的。所以建議是往component（元件）或上游去找，最好是找毛利相當高的企業。比如ＩＣ設計、DRAM都是比較好的選股方向。
DRAM或許大家認為下半年產能會出來，可是因為Vista需要的記憶體容量要到一Ｇ、二Ｇ以上，所以DRAM還有Flash都會是很重要受惠的一塊。其實整個周邊零組件也會很好，特別是像繪圖卡，台灣雖然沒有廠商生產，但是這塊對於台灣封測、半導體的影響相當大，所以下半年半導體一定是很重要的。
Ｑ 你的意思是繪圖卡的代工廠如晶圓雙雄，到它下游所連帶的產業會受惠嗎？
Ａ DRAM也算是半導體的一塊，可以這麼說，半導體產業裡頭，一邊是DRAM，一邊是台積電、聯電、封測到周邊零組件的一些東西所帶動，這一塊應該是下半年的主角。
半導體上游這一塊是比較有表現的機會，主要是下游產業競爭激烈，毛利率表現比較沒有這麼好。但是像華碩、廣達這樣的下游族群，因為股價已經長期處於底部了，所以投資風險是相對有限的。從這邊慢慢去找，萬一整體產業景氣沒有太好，基本上也算是退可守。
Ｑ 聽起來像有兩種選股邏輯，一種是比較穩健的，找那種股價在底部區的電子股，另外則是往半導體上游去找今年獲利有轉機的股票，並布局其成長性嗎？
Ａ 對，可以這樣來解讀。更積極的投資人，甚至可以往ＩＣ設計與散熱模組去找，特別是散熱模組今年更具轉機性，不少毛利率都上來了，獲利轉機性會更強。整個受惠於Vista相關概念的這一掛很多，因為族群多、題材豐富，所以股價表現會比較長，這一掛有穩健型、攻擊型或權值型的股票，可用之兵很多，這種行情就比較像是二○○○年那一波的ＩＴ多頭那樣。
但電子產業的表現主要靠獲利或業績，而不是靠題材。中概或內需可以靠題材或想像空間，可是電子產業一定要靠營收獲利，拿不出獲利，股價表現完了，就回檔了，所以投資人要密切注意財報上相關企業的獲利表現，而不是單憑一個題材來想像而已。
張錫Profile
現 職 國泰投信總經理
經 歷 ING安泰投信投資長、群益投信資產管理部協理、春源鋼鐵產業分析師
