[數位觀點] 股權式群募平台立意良好，但金管會你解決了誰的問題？|數位時代 BusinessNext

行政院上週聽取金管會報告「群眾募資計畫」，行政院院長毛治國拍板大方向，拚4月底正式上路，台灣將成為亞洲第一例開放股權式群眾募資平台的國家，也就是說，未來新創公司可以直接到有執照的股權式群募平台上募資金，不必再受限最常見的捐贈回饋。然而，創業圈人士認為，對新創團隊來說，重點不在多一個募資管道，而是政府的思維應該從「防弊」，轉向「興利」，行政院和金管會要先思考為什麼要推出股權式群募平台？解決了誰的問題？

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（圖說：金管會要推股權式群募平台，然而用監管上市櫃公司的方式來看待新創公司募資，無異緣木求魚。圖片來源：Shutterstock。）

群眾募資平台依照回報方式，可區分為捐贈回饋、債權與股權式三種，大多群募平台都為捐贈回饋，像美國的Kickstarter、Indigogo、台灣的FlyingV、群募貝果、嘖嘖、創夢群募平台、104夢想搖籃、HereO等等，都是提案者提出創意點子後，提供贊助回饋方案，例如明信片、產品…等等，由贊助者透過預購或捐贈支持提案者。而股權式群募平台，可以讓新創公司直接募得資金。

金管會授權櫃買中心訂定「證券商經營股權性質群眾募資管理辦法」，依照金管會目前的規畫如下：

可募資的新創團隊條件：資本額新台幣3000萬元以下、尚未公開發行的股份公司，籌資總額1年不得超過1000萬，而且每次募資只限於單一平台。

專營股權募資平台的業者條件：非券商業者，只要符合資本額5000萬以上、提出保證金1000萬元即可申請。

投資人限制：投資人個人對單一募資案上限3萬元、1年總投資不得超過6萬元。

金管會主委曾銘宗先前指出，目前只有英國、義大利、法國實施股權式群募平台，台灣將成為亞洲第一個實施群眾募資的國家。

從創櫃板、興櫃、上櫃、上市，既然已有完整資本架構，為什麼還要再開放民間業者專營股權式群募平台？行政院最近很積極推動創新創業政策，股權式群募平台真的能如金管會所願，幫助初早期新創公司嗎？以下列出最根本的三大問題：

問題1：金管會的思維是「防弊」，而非「興利」

針對股權式群募平台，一家在創櫃板募資的新創公司A指出，「根本沒有幾家新創公司真正在創櫃板上募得資金，目的和條件都跟創櫃板一樣，政府連創櫃板都沒弄好，再弄新的募資平台沒有意義，大家對於新的做法也會不信任。」

業者A進一步指出，櫃買中心向來是以保護投資人的「防弊」方式管理上櫃公司，很多監管流程和文件。但新創公司需要的是「興利」。新創公司人手不足，不像大公司有一組人專門在跑流程。此外，登錄創櫃板或股權式群募平台之後，政府也要投入相對的資源（例如國發基金或是貸款）才能引起綜效。

問題2：平台沒有天使投資者，是在騙一般投資者的錢

推動前育成已4年的iiiNNO共同創辦人郭展榮指出，「政府的嘗試和好意，創業社群一定會支持。但政府推股權式群募平台是想解決什麼問題？是新創團隊募不到錢？還是新創團隊募不到能幫助自己的錢？」

新創公司最需要的是「Smart Money」（有資源的錢），股權式群募平台是為了幫助初早期新創公司，美國也有知名的天使募資平台Angel List。然而，郭展榮說，如果機制中沒有加入天使投資者和初早期創投的角色，等於在騙一般投資者的錢。當一般人投資時，不會意識到有90％、甚至99％初早期新創公司會失敗。

台灣不缺資金，缺的是天使投資。如果政府想做初早期、種子輪募資平台的話，平台的角色是媒合創業者和天使投資人，招募有經驗和有聲量的投資者，由知名天使投資者領投，才能讓菜籃族放心跟投。

此外，很多創投礙於本身的基金結構，無法做種子期投資，所以另外成立子公司去投資，郭展榮說，如果這個平台沒有解決天使投資者的痛點，天使投資者不會擁抱平台，就無法形成創業生態圈。

問題3：投資者和新創公司條件，只解決表面問題

知名投資者一年投資大約是1、2萬美金，1年可能會超過兩次。股權群募平台的目的應該是希望所有投資者到平台上投資，對投資者有3萬元限制，會讓真正想投資的專業天使投資人縮手，因為投資有其成本，更何況投資者還得被「公開表露」。

郭展榮表示，如果政府想鼓勵台灣團隊發展國際市場，限制新創公司一年只能拿1千萬，對於有能量的國際新創團隊來說，根本不會想到平台上募資，因為他們需要的種子資金大約是1500萬到3000萬左右。若讓新創團隊一半的資金在平台上募得，另一半要私下募集，那新創公司直接接觸創投、到一般群募平台上募資，或是直接到美國的Angel List上面募資就好，為什麼要用那麼麻煩的途徑，而且還要公布財報？

此外，科技創業的新創公司資本額根本很難到3千萬，有可能最後會發現應該要去募A輪融資的成熟團隊，還在平台上募種子輪資金，就失去幫助初早期團隊的本意。

郭展榮說，「政府是要防弊，怕大家洗錢，還是要擁抱希望？目前最重要的是把0到1做起來，打穩初早期新創的地基，而不是一直追逐101大樓上的燈塔。」

政府不能再用監管上市櫃公司的思維來看待新創公司，這樣只是解決表面的問題，新創公司創業時往往在解決使用者的「痛點」，金管會在推出股權式群募平台時，究竟解決了誰的痛點？新創公司、天使投資者，還是為了解決單位回應創新創業政策的痛點？

從手遊場景打造現金回饋新模式

Arthur Wan 指出：「ShopBack 在台灣市場落地 8 年了，核心強項始終是電商回饋機制。」然而，若回饋只綁在購物，使用頻率終究受限於消費需求。對此，ShopBack Play 借助手遊的高黏著、高回訪特性，把回饋從交易場景延伸到日常互動；使用者不需消費，只要下載並完成指定任務，就能累積現金回饋，平台也因此更貼近使用者的日常生活。

這也呼應近年全球竄起的「X to Earn」模式。Arthur Wan 解釋，從 Shop to Earn 把消費轉成回饋、Play to Earn 讓玩樂產生回饋，到 Move to Earn 讓移動與運動也具備回饋可能，市場正在探索「參與行為」的價值：「愈來愈多日常行為，其實都能透過特定場景轉化為實際獲益。」

ShopBack Play 的優勢在於回饋可轉移。過往遊戲獎勵多停留在虛擬世界，例如兌換道具；但透過 ShopBack，玩家取得的現金回饋可直接延伸到電商與日常消費，讓娛樂回報更實用、更有感。

引發使用者越玩越賺的回饋循環

ShopBack Play 的使用方式很簡單。在 ShopBack App 首頁進入遊戲專區選定遊戲後，系統即導流至 App Store／Google Play 下載並開玩；玩家只要破關或完成指定里程碑，就能回到 ShopBack 形成「選遊戲→開玩→達標領回饋→再探索」的回訪循環。為了加碼誘因，ShopBack Play 也不定期推出「紅色遊戲專區 2 倍回饋」活動。

Arthur Wan 觀察，「消費者其實並沒有那麼忠誠於某一款特定遊戲。」多數人打開手遊，只是想放鬆、填補空檔，對單一遊戲的黏著度不高。也因此，ShopBack Play 目前合作超過 400 款遊戲，並規劃於 2026 年持續更新合作清單，讓使用者隨時有新選擇可玩。

「我們希望透過遊戲回饋，創造更多回訪的理由。」 Arthur Wan 表示，這也補上 ShopBack 的互動頻率缺口。由於 ShopBack 核心仍以購物回饋為主，熱門品類多集中在旅遊與時尚（如 Booking.com、Trip.com、KKday、Klook，以及 adidas、Nike、GU），消費頻次相對較低；ShopBack Play 則提供更日常、更高頻的回訪動機，讓使用者更常打開 App。

他指出，ShopBack Play 上線後帶動每月回訪 ShopBack 的使用者數成長 15%，整體使用者 CLV（Customer Lifetime Value，顧客終身價值）成長 30%，顯示回饋場景擴張確實見效。且透過遊戲接觸到 ShopBack 的使用者中，也有相當比例會進一步前往平台其他商家消費，形成交叉銷售效應（Cross-sell），推升平台使用深度與消費頻率。

讓回饋生態系融入生活空檔

將回饋帶入用戶生活中的更多片段，讓原本就會經歷的日常時刻變得更有價值，是 ShopBack 持續拓展「行為換回饋」場景的核心思維。對遊戲廠商而言，長期痛點在於下載成本高、留存率偏低，最怕「下載了就走」：數字漂亮，卻沒有實際遊玩行為，轉換與 ROI 難以落地驗證。對此，ShopBack Play 把回饋門檻從「下載」改為「達標」──使用者必須完成指定關卡或里程碑才拿得到回饋，藉此濾掉無效流量，讓導入更貼近真實參與，也更有利於提升轉換率與投資報酬。

對許多用戶而言，遊戲早已是生活的一部分。現在透過 ShopBack Play，不僅能在零碎時間中放鬆娛樂，更能完成任務獲得實質回饋 ，讓「玩遊戲」與「破關」不再只是虛擬成就，而是能實際折抵日常開銷的量化報酬。對 ShopBack 而言，不僅提升用戶在平台內的互動頻率，也補強過去必須透過消費行為才能獲得回饋的單一路徑。透過遊戲機制，用戶即使在非購物場景中也能保持接觸，並於任務完成後自然回流 App，進一步探索購物優惠與合作商家，打造高頻率且正向的使用循環。

也因此，ShopBack Play 推出後的亮眼表現，更進一步驗證這套機制具備高度潛力與市場接受度。據平台統計，功能上線後短短半年內，用戶數成長 12 倍，其中近 60% 為原本的 ShopBack 使用者首次接觸手遊，成功帶動原有會員活躍與新型態行為轉換。除了使用數提升，ShopBack Play 的回饋金發放規模亦快速擴大，自功能上線以來，累計回饋金額已接近 1 億元，展現「遊戲回饋」模式的強勁吸引力與發展性。

隨著 ShopBack Play 與購物回饋、載具回饋機制整合，平台逐步建構出「玩能賺、買能賺、日常生活也能賺」的循環回饋生態系，不僅為用戶帶來更即時、更有感的回饋體驗，也持續深化 ShopBack 在消費日常中的角色。

「ShopBack Play 只是起點。」ShopBack 東亞區總經理 Arthur Wan 認為，當消費者愈來愈精打細算、也更習慣用行為換取回報，未來仍有更多「X to Earn」場景值得探索與開發。「對我們來說，關鍵不只是推出一個新服務，而是持續擴大回饋觸發點，從線上購物、實體場景一路延伸到遊戲入口，串連商家與用戶的日常接觸，讓回饋真正融入生活，讓每一個日常時刻，都更有所得。」