終結虛擬貨幣瘋狂融資亂象？美證交會將首次代幣眾籌（ICO）視為證券、納入監管|數位時代 BusinessNext

ICO屬灰色地帶難監管

ICO是近來興起的新型融資方式，類似首次公開發行股票（Initial Public Offerings，IPO），只是發行標的物從證券改成公司發展項目的代幣（Token），投資人必須以比特幣或以太幣這類的加密貨幣認購代幣，購買代幣後可用兌換公司發行的項目或直接交易變現，有時也會獲得投票權、利潤分紅等權利。

對新創而言，ICO的好處在於能以極低的門檻，快速募得來自全球的大筆資金，例如，上個月區塊鏈新創Brave Software透過ICO，僅花30秒就募得3,500萬美元。而讓投資人追捧著ICO項目的原因，正是ICO的高資產報酬率。例如，最著名的ICO項目「以太坊」，資產報酬率高達近700倍。

不過，在缺乏監管的情況下，ICO市場也出現各種良莠不齊的代幣，甚至是一開始就沒打算實現專案、只是為了短期吸金的ICO詐騙。

SEC：證券交易類型ICO需先登記、對外披露財務狀況和管理人員身份

面對這些「假融資、真詐騙」的ICO亂象，SEC今日宣布，區塊鏈代幣屬於證券的一種，只要是屬於證券交易類型的ICO，一率要向委員會註冊。在此規定下，公司必須對外披露他們的財務狀況以及公司管理人員的身份。SEC也指出，提供購買和交易代幣的線上交易處，需要登記為證券交易所。

針對所有在美國的區塊鏈公司、或希望獲美國投資人投資的公司，SEC警告：「聯邦證券法適用於在美國發行或出售證券的機構，無論發行實體是傳統機構或去中心的匿名組織、無論這些證券是以美金或以虛擬貨幣購買，也無論是透過實體證書交易或透過分散式帳本技術。」

值得注意的是，並非所有ICO都需要向SEC註冊，若交易代幣不是屬於證券、而是具其他功能，這種代幣便不屬於投資和股票，也不用向SEC註冊。然而，ICO並沒有詳細定義哪種類型的ICO屬於股票交易。

引發SEC調查的為去年的「The DAO」事件。用以太坊技術打造的創投基金公司「The DAO」，主打無人管理、由程式自動執行並投資區塊鏈技術相關的共享經濟項目，在去年募得超過1.5億美元的資金、創下史上最高額的群眾募資紀錄，但隨即遭駭客竊取1/3的資金，專案也戛然而止。

SEC指出，由於「The DAO」的代幣購買人在購買代幣時，是抱著「想透過其他人管理而獲利」的期待，因此其發行的代幣屬於股票性質，受聯邦證券法約束。

好消息是，SEC表示他們不會對「The DAO」的相關人士提起訴訟，而是將該事件作為警告。

「在虛擬交易背後的創新技術，無法讓這些證券發行和交易平台免於受到保障投資人和市場完整性的監管架構管理。」SEC執法部門負責人Stephanie Avakian表示。

有助於減少ICO詐騙事件，但恐讓區塊鏈新創出走美國

可以預期的是，SEC此規定一出，將打擊到那些想透過ICO管道融資的新創。

根據《路透社》報導，今年透過虛擬代幣籌資的科技新創，融資總金額高達11億美元，為2016年的10倍。且根據代幣銷售追蹤網站tokendat.io統計，今年下半年還有110個即將展開的ICO。

在SEC將ICO納入監管後，最大的好處就是能有效減少ICO假籌資真詐騙的事件。對證券交易相關的律師和顧問而言，也能開始合法經營ICO業務。

不過，壞處是區塊鏈相關創新可能將移出美國，轉而到瑞士、杜拜和新加坡等國家。另外，在執法上可能也會遇到挑戰，因為只要透過VPN從其他國家連網，就能避開監管。此外，以太坊的匿名性也讓追蹤用戶變得更加困難。

若將生成式人工智慧（GenAI）技術視為改變人與資訊互動的重要分水嶺，Physical AI（實體AI）則讓 AI 真正理解並介入真實世界：從機器人、自駕車到智慧製造，AI 正從「理解內容」走向「理解物理世界」，其中，自駕車被公認是 Physical AI 最具代表性的落地場域，也是目前最能驗證 AI 感知、推理與決策能力的應用，因為，不僅要控制車輛，還必須即時與人流、車流、道路設施及各類載具互動，需要極高的 AI 感知、推理與執行能力。

對深耕智慧移動多年的勤崴國際而言，Physical AI不只是 AI 技術演進，而是自駕車產業邁向下一個世代的重要轉折：從依賴規則控制（Rule-based）的自駕系統，逐步升級為具備感知、推理、學習與持續優化能力的智慧移動平台，讓全球自駕車產業競爭從單一技術比拚，走向資料、場域、生態系與 AI 能力的全面競賽。

Physical AI讓自駕車從「照規則開車」走向「理解世界」

過去，自駕車依靠高精地圖、光達（LiDAR）、攝影機等感測器，以及大量預先設定好的規則進行判斷，這種作法能處理相對固定的情境，但一旦遇到複雜且快速變化的交通環境，例如大量機車穿梭、行人突然穿越、不同國家的交通規則，系統很容易受到限制。

勤崴國際認為，Physical AI 的出現正改寫自駕車的發展模式：透過更強大的 GPU 算力，結合世界模型（World Model）、數位孿生（Digital Twin）與模擬器（Simulator），AI 能先在虛擬世界完成大量交通情境模擬，再將學習成果快速部署到真實道路，不僅大幅縮短訓練與驗證時間，也讓自駕系統持續學習與進化。

「在 Physical AI 賦能下，自駕車將從依照規則開車轉變成能理解環境、預測意圖，再做出最佳決策。」勤崴國際副總經理林映帆表示，例如當系統看到路邊有人揮手，不只是辨識動作，而是能推論對方有搭車需求；當機車快速切入車道，也能提前預測可能路徑，而非等事件發生後才反應。

這也意味著，自駕車的競爭已從「規則設計」走向「AI學習能力」的競爭：自駕車不僅是智慧移動的新載具，更是觀察 Physical AI 是否真正成熟的重要指標；換言之，Physical AI比拚的不是演算法，而是誰能持續累積真實場域、建立與完善資料庫，讓 AI 在每一次行駛中不斷學習、持續進化，形成下一波智慧移動競爭的關鍵。

七年累積三十個場域，勤崴國際打造台灣智慧移動新能量

相較於 Waymo、Tesla 的優勢來自數百萬輛車持續累積道路資料，勤崴國際的策略是透過不同場域的長期營運，建立屬於台灣的智慧移動資料庫。

自2019年投入自駕車商業化應用以來，勤崴國際不僅持續深耕高精地圖、自駕系統、車聯網及自駕運輸技術、於全台完成超過30個自駕場域部署，累積自駕行駛里程突破38萬公里、服務超過80萬人次，更逐步建立台灣少數具規模的智慧移動資料庫；為進一步加速自駕車產業價值鏈發展，勤崴國際也攜手車廠、路側設備，感測器、AI 平台、車聯網、客運與場域業者打造完整的自動駕駛生態系。

以台積電南科園區的自駕巴士服務為例，由於路線涵蓋園區內外道路，自駕車不僅要與物流車、叉車及一般車流共存，離開園區後更須面對台灣特有的高密度機車交通環境，對 AI 的感知與決策能力形成高度挑戰；截至今日，該服務已累積超過92,435人次搭乘、自駕行駛里程超過83,542公里，接駁率高達96.7%；此外，勤崴國際也於廠區內導入自駕接駁車與自駕載貨車，累積服務超過216,794人次，驗證自駕技術在智慧工廠場域的落地能力。

除了工業場域，勤崴也將自駕技術延伸至觀光應用，例如今（2026）年6月在南投埔里福興溫泉區推出「啡嚐咖心」觀光自駕車服務；林映帆指出，相較於工業場域重視效率，觀光應用更重視人車互動與乘車體驗，遊客只需一鍵即可啟動自駕接駁，系統除了安全辨識行人與周遭環境，也能透過語音互動提升搭乘安心感，證明自駕車不僅適用於產業應用，更可成為偏鄉觀光與高齡化社會的新一代公共運輸解決方案。

接下來，勤崴國際將憑藉著在南部科學園區、南投與新北市的落地運行經驗，攜手產業夥伴、針對未來對自駕公車有需求的城市，協助客運業者解決公車缺工等議題。

林映帆說：「我們的目標是提供自駕全方位解決方案。」在累積物流、廠區接駁、觀光、無塵室搬運等多元場域經驗後，勤崴逐步發展出「一個平台、多種載具、多種場域」策略：將共通技術平台模組化，再依不同客戶需求進行客製化調整，讓每新增一個場域，都成為下一個場域快速且安全部署的重要養分。

勤崴國際副總經理林映帆表示，將以「一個平台、多種載具、多種場域」策略，攜手自駕車產業鏈夥伴，協助AI自駕車等智慧移動落地應用，以及打造「國家隊」前進海外市場。

圖／數位時代

隨著Physical AI的成熟與落地，未來智慧移動的競爭，不再只是比誰擁有更大的模型，而是比誰能持續累積場域、建立完整資料庫，以及串聯完整生態系；在這個關鍵時刻，勤崴國際除因應不同場域客戶需求提供自駕車解方，也希望攜手更多產業夥伴，共同打造具有國際競爭力的智慧移動國家隊，讓台灣在全球自駕與 Physical AI 的新賽局中，占有一席關鍵位置。