終結虛擬貨幣瘋狂融資亂象？美證交會將首次代幣眾籌（ICO）視為證券、納入監管|數位時代 BusinessNext

ICO屬灰色地帶難監管

ICO是近來興起的新型融資方式，類似首次公開發行股票（Initial Public Offerings，IPO），只是發行標的物從證券改成公司發展項目的代幣（Token），投資人必須以比特幣或以太幣這類的加密貨幣認購代幣，購買代幣後可用兌換公司發行的項目或直接交易變現，有時也會獲得投票權、利潤分紅等權利。

對新創而言，ICO的好處在於能以極低的門檻，快速募得來自全球的大筆資金，例如，上個月區塊鏈新創Brave Software透過ICO，僅花30秒就募得3,500萬美元。而讓投資人追捧著ICO項目的原因，正是ICO的高資產報酬率。例如，最著名的ICO項目「以太坊」，資產報酬率高達近700倍。

不過，在缺乏監管的情況下，ICO市場也出現各種良莠不齊的代幣，甚至是一開始就沒打算實現專案、只是為了短期吸金的ICO詐騙。

SEC：證券交易類型ICO需先登記、對外披露財務狀況和管理人員身份

面對這些「假融資、真詐騙」的ICO亂象，SEC今日宣布，區塊鏈代幣屬於證券的一種，只要是屬於證券交易類型的ICO，一率要向委員會註冊。在此規定下，公司必須對外披露他們的財務狀況以及公司管理人員的身份。SEC也指出，提供購買和交易代幣的線上交易處，需要登記為證券交易所。

針對所有在美國的區塊鏈公司、或希望獲美國投資人投資的公司，SEC警告：「聯邦證券法適用於在美國發行或出售證券的機構，無論發行實體是傳統機構或去中心的匿名組織、無論這些證券是以美金或以虛擬貨幣購買，也無論是透過實體證書交易或透過分散式帳本技術。」

值得注意的是，並非所有ICO都需要向SEC註冊，若交易代幣不是屬於證券、而是具其他功能，這種代幣便不屬於投資和股票，也不用向SEC註冊。然而，ICO並沒有詳細定義哪種類型的ICO屬於股票交易。

引發SEC調查的為去年的「The DAO」事件。用以太坊技術打造的創投基金公司「The DAO」，主打無人管理、由程式自動執行並投資區塊鏈技術相關的共享經濟項目，在去年募得超過1.5億美元的資金、創下史上最高額的群眾募資紀錄，但隨即遭駭客竊取1/3的資金，專案也戛然而止。

SEC指出，由於「The DAO」的代幣購買人在購買代幣時，是抱著「想透過其他人管理而獲利」的期待，因此其發行的代幣屬於股票性質，受聯邦證券法約束。

好消息是，SEC表示他們不會對「The DAO」的相關人士提起訴訟，而是將該事件作為警告。

「在虛擬交易背後的創新技術，無法讓這些證券發行和交易平台免於受到保障投資人和市場完整性的監管架構管理。」SEC執法部門負責人Stephanie Avakian表示。

有助於減少ICO詐騙事件，但恐讓區塊鏈新創出走美國

可以預期的是，SEC此規定一出，將打擊到那些想透過ICO管道融資的新創。

根據《路透社》報導，今年透過虛擬代幣籌資的科技新創，融資總金額高達11億美元，為2016年的10倍。且根據代幣銷售追蹤網站tokendat.io統計，今年下半年還有110個即將展開的ICO。

在SEC將ICO納入監管後，最大的好處就是能有效減少ICO假籌資真詐騙的事件。對證券交易相關的律師和顧問而言，也能開始合法經營ICO業務。

不過，壞處是區塊鏈相關創新可能將移出美國，轉而到瑞士、杜拜和新加坡等國家。另外，在執法上可能也會遇到挑戰，因為只要透過VPN從其他國家連網，就能避開監管。此外，以太坊的匿名性也讓追蹤用戶變得更加困難。

一家連續十年營收 700 萬元的健身業者，如何在一年內將業績推升至 3,500 萬元，成長整整 5 倍？答案可能和多數人想的不一樣。

這家健身品牌不是一開始就加碼投放廣告，而是先從調整組織架構與薪酬制度著手，透過明確分工改善團隊運作，進而建立「全員銷售」文化，這並不是要求每位員工都成為業務員，而是讓團隊理解與認同品牌理念，確保從服務、回覆、教學到售後過程中的每一個顧客接觸點，都能傳遞一致的訊息與體驗，從而建立顧客對品牌的信任感，甚至願意主動購買與持續回購。而規劃這套成長策略的幕後推手，正是無限創意行銷。

AI 讓行銷變簡單，為何行銷公司反而更難做出成效？

雖然公司名稱裡有「行銷」兩個字，但無限創意行銷並非只從行銷工具出發，而是以顧問式行銷的角色，先理解企業經營問題，再決定應採取哪些行銷與營運解方。「我們不會一開始就告訴企業該採用哪些行銷策略，而是根據企業真的需求來提供適合解方」，無限創意行銷創辦人翁小五一語道出公司的獨特定位。

通常，企業在面對營收成長瓶頸時，第一個念頭就是做行銷，然而，翁小五從過往的工作與創業經驗中發現，限制企業營收成長的原因有很多，不一定與行銷有關，背後可能還有其他問題，若沒有釐清真正的問題所在，就急著投入廣告或其他行銷資源，很可能只是治標不治本。

基於這樣的觀察，無限創意行銷決定採取反向思考邏輯：先回到企業經營本身，找出造成「成長趨緩」的真正原因，再據此制定策略、優化營運流程，最後透過行銷放大企業優勢。當每一筆行銷投入都建立在更健康的企業體質與更精準的策略判斷之上，行銷才不只是「有做」，而是真正能為企業帶來成長。

這套「先找問題、再選工具」的服務模式，在生成式 AI 工具普及後，也成為拉開行銷成效差距的關鍵。

過去，行銷公司的價值建立在製作能力、投放技術與媒體資源；但當 AI 逐步降低文案、素材與分析的執行成本，單純提供「做內容、下廣告、做報表」的服務，差異化將快速縮小。此時真正考驗的，反而是行銷人的理解力和判斷力：能否看懂消費者真正需要什麼？能否找出限制企業營收成長的關鍵環節？而這正是無限創意行銷長期深耕企業經營現場、不斷透過數據與市場驗證所累積的核心能力。

AI 拆解營收黑洞，讓數據為企業成長導航

在無限創意行銷的顧問式服務流程中，數據是相當重要的依據。翁小五進一步說明，無限創意行銷的數據應用可以分為三個層次：從檢視行銷活動成效、拆解顧客旅程中的問題節點，再進一步延伸至年度營運規劃，讓企業不只知道「過去發生了什麼」，更能判斷「下一步該怎麼走」。

首先，是檢視行銷活動成效，其中最重要的原則在於，根據行銷目標去解讀數據。舉例來說，如果目標是增加首購顧客，除了檢視素材吸引力與點擊率，還要持續追蹤到站、詢問、成交、新客占比與首購成本；如果目標是擴大營收規模，則應進一步檢視回購率、客單價與顧客終身價值。

數據應用的第二層價值，是拆解從「廣告投入」到「營收產出」之間的過程，理解每一個節點的數據分別反映什麼問題，再針對問題逐一修正。

至於第三個層次，則是讓數據成為企業經營與資源配置的依據。無限創意行銷會從年度營收目標出發，結合產業特性、淡旺季變化與過往行銷成果，拆解每一季、每個月的業績任務，再將過去有效的策略放大、成效不佳的做法修正，據此安排下一年度的行銷資源與營運節奏。

不急著加碼廣告，從企業體質出發找出 5 倍成長解方

對無限創意行銷來說，數據是找出問題、配置資源與規劃成長路徑的關鍵，文章開頭提到的健身業者，正是此套方法論的最佳印證。當初，翁小五深入診斷後發現，這家企業真正的問題在於組織結構過度扁平，老闆長期忙於處理日常事務，難以專注在營運規劃；此外，組織缺乏真正負責營運管理的中階主管、教練流動過高導致學員缺乏安全感等，皆是影響回購率的因素。

因此，無限創意行銷先從組織架構著手，設立專責店長一職，並重新設計薪酬制度，藉此讓教練、店長與老闆皆可專注在自身工作上。之後，再透過前期廣告數據與顧客洞察，找出消費者選擇品牌的真正原因，並運用行銷活動與口碑經營持續放大。同時，翁小五也在過程中導入「全員銷售」概念，確保顧客在各個接觸點都享有一致的體驗，品牌才能逐步累積顧客信任。

最終，這家企業的營收一年就成長至 3,500 萬元，達到原先的 5 倍。這個案例也說明了無限創意行銷的方法論：行銷不是企業成長的起點，而是放大企業優勢的槓桿；企業體質愈健全，這支槓桿所能放大的成長效益也愈大。

從「會做」到「會判斷」，AI 時代，無限創意行銷正在重新定義行銷公司的價值

隨著 AI 能力越來越強大，下一代行銷公司的價值，不只是比誰更懂得運用 AI，而是行銷人的市場理解力與專業判斷力，知道 AI 產出的內容哪些值得留下、哪些應該捨棄，或是該如何持續修正，才能打造出能夠被消費者感受到的品牌體驗。

因此，無限創意行銷未來將積極建立團隊與 AI 協作的方法論，將過往的專案判斷、提問框架與數據檢核邏輯，轉化為 AI 協作流程。團隊在面對新專案時，不是直接要求 AI 給答案，而是先定義目標、限制條件與判斷標準，再去檢查 AI 產出是否符合商業情境。

對翁小五而言，AI 時代真正稀缺的，不是工具，而是定義問題、理解消費者與判斷品質的能力。未來無限創意行銷的競爭力，也不在於使用多少 AI，而是持續將人的品味、市場理解與產業 Know-how，透過 AI 放大，協助企業打造更精準的品牌體驗與更高品質的決策。