沒破產還有賺頭?比特大陸終遞交招股書,李開復也是投資人
沒破產還有賺頭?比特大陸終遞交招股書,李開復也是投資人
2018.09.27 | 區塊鏈

在外界千呼萬喚之下,比特大陸終於在港交所遞交招股書了

解析一:外界黑白講,根本沒破產!但毛利下降是警訊

比特大陸的招股書,一舉踢破外界對於比特大陸氣不夠長,玩不下去的破產傳言。

招股書上白紙黑字寫著2016年的淨利為1.136億美元,而2017年淨利暴增至7.014億美元,而2018年上半年營收達28.5億美元,淨利更達7.43億美元,還超過營2017年全年年收與淨利成績,可見比特大陸就算第二季有虧損,但整個上半年還是有賺到錢,破除外界這一個月來「比特大陸投資失利虧損近3.28億美元即將破產」的謠言。

不過,受到比特幣價格自去年兩萬美元高點跌到6千至7千點。礦機價格也直直落,我們可以看到比特大陸的產品毛利率下滑,從2017上半年的48.7%掉到2018年上半年36.2%(不過營業利益率並沒有下滑2017年上半年為36%,2018上半年為37.5%,小幅增加)。

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圖/ 比特大陸招股書

分析二:經營活動現金流為負值且為「黑盒子」

除了毛利下降與存貨增加,比特大陸截自第二季的經營活動現金流呈現負值-6.2億元,是否是一種現金流緊張的警訊?

比特大陸指稱,存貨增加與預付款減少為主因。而源鉑資本(Kyber Capital) 創辦人暨執行長胡一天在其Facebook粉絲團PO文特別指出,「比特大陸銷售礦機以加密貨幣結算的款項,由於被出售為法幣後入帳,不計入經營現金流,而是計入投資現金流。」

胡一天解析,「從傳統估值模型來看,自由現金流是經營現金流減去維持營運必須的資本支出。因此若不考慮密碼貨幣的部分,會讓公司看起來一直在燒錢。」

不過比特大陸這樣的做法讓投資人無法得知經營活動現金流的概況,尤其下單在台積電的比特大陸必須預付50%款項,還不能以密碼貨幣支付,把密碼貨幣列入投資現金流的做法就讓經營活動現金流變成不透明的「黑盒子」。

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圖/ 比特大陸招股書

解析三:是猛然竄出的黑馬沒錯,但躋身全球前十大無晶圓廠一說缺乏意義

而比特大陸還強調,若單以2017年的營收估計,已經躋身全球前十大和中國第二大無晶圓廠晶片設計公司。不過,比特大陸目前所屬的市場特性屬於「雲霄飛車」型,也就是比特幣價格暴起暴落,讓礦機銷售暴起暴落,比特大陸目前營收來源又有九成以上來自於礦機,無法分散風險,單用目前成績最佳的一年來說嘴自己擠進世界前十大無法服眾。但撇開這點不談,單以一個2013年才成立,剛開始也沒有中國政府政策補貼支持的的新創團隊來說,成績已經相當驚人,被半導體圈視為猛然竄出的黑馬。

而比特大陸也清楚寫明如何賺錢,就是靠賣礦機!比特大陸已經統治比特幣礦機江山,市佔率高達74.5%,第二名的嘉楠耘智僅能遙望。

而2017年礦機銷售總額佔全年營收的89.9%,而今年上半年更是攀升到94.3%,顯示比特大陸還有經營礦池(已在中國開設11個礦場,位於四川、新疆及內蒙古等地),也自營挖礦但沒有帶來太多營收。

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圖/ 比特大陸招股書

解析四:李開復也有投資,但看好AI晶片,而非礦機業務

不過,比特大陸的投資人名單更有看頭,除了原先已知的紅衫資本,還有台灣人熟悉的創新工廠董事長兼CEO李開復與北京積體電路產業國際基金(Beijing Integrated Circuit Industry International Fund, L.P.)。B輪的投資人則為淡馬錫體系蘭亭資本、新蛋科技與黃埔江資本。

雖然外界認為比特大陸的AI晶片還是嬰兒時期,與成長茁壯的Google TPU與NVIDIA的GPU等業者無法並論。

但根據中國媒體報導,李開復指出,創新工場作為一家Tech VC,擅長把握技術趨勢,在風口形成之前就在中早期提前進場。創新工場是在幾年前布局人工智慧加速晶片賽道時,發現了比特大陸,2017年8月,創新工場完成對比特大陸的A輪投資,成為比特大陸的第一輪機構投資人。

而在九月的台灣半導體論壇上,也有外資分析師指出,「中國業者從礦機晶片業務切入AI晶片是一種有機會的發展途徑。」

解析五:有點賊,沒透露有多少比特現金(BCH),但手握8.8億元密碼貨幣,佔總資產28%

不過外界最想知道比特大陸手上有多少自家的密碼貨幣比特現金(BCH),招股書上卻沒有寫(讓幣圈的人失望了XD),只寫明比特大陸手上的密碼貨幣主要來自比特幣、比特幣現金、以太幣、萊特幣及達世幣。來源是自礦機銷售。截至2018年6月30日,密碼貨幣結餘8.8億美元,佔資產總值28.0%。

盲點:缺第三季財報

不過招股書資訊僅截自今年上半年,而比特大陸欲在年底或明年年初IPO,今年下半年的成績單才是最為關鍵的,而比特大陸IPO正面臨不少隱憂,這是沒有第三季財報的招股書中看不見的。

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從地下室到演唱會都不卡!台灣大哥大如何解鎖全場景、有感升級的5G體驗?
從地下室到演唱會都不卡!台灣大哥大如何解鎖全場景、有感升級的5G體驗?

5G開台邁入第五年,戰場早已從「誰有5G」轉向「誰的5G好用」。夜市、演唱會、地鐵、商圈——這些人潮洶湧、訊號最容易卡頓的地方,才是檢驗網路品質的真實考場。要打造真正有感的5G體驗,靠的不是技術名詞,關鍵在於能否把網路資源變成看得見、用得到的流暢速度。

台灣大哥大擁有最大5G黃金頻寬,以及高覆蓋率的NRCA載波聚合領先技術,為網路傳輸佈局暢行無阻的地圖,打通每一個收訊死角,再加上OpenSignal權威認證背書,不僅是技術成績站得住腳,更讓用戶日常生活使用有感提升。

全台獨家最大頻寬100MHz,讓5G跑得快又穩

要解析5G效能優劣,關鍵在於「頻寬」配置。頻寬就像道路的寬度,直接決定數據傳輸的承載容量。頻寬越寬,越能支撐大量用戶同時連線,確保下載、串流、直播等應用維持順暢體驗,避免因流量壅塞導致服務中斷。簡言之,頻寬就是撐起網路用戶體感的關鍵。

台灣大哥大目前在全球主流5G黃金頻段3.5GHz上,獨家取得全台最大100MHz頻寬資源,達到頻譜配置的頂規水準。實測結果顯示,在理想條件下,此頻寬配置可擁有高達2Gbps下載速率。

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圖/ shutterstock

同時,台灣大哥大也已在全台超過2,000處熱點完成5G黃金頻段基地台升級。因此即使遇到夜市商圈、大型演唱會、跨年活動等高密度人流聚集場景,當用戶數量暴增、頻寬需求激增時,完整的基礎建設布局仍能確保訊號不中斷、網速不卡頓。

打通收訊死角,體驗有感不只是口號

除了速度與流量,5G還有一項棘手難題——涵蓋死角與訊號穿透力。特別是在室內深處、地下室等場域,即使該處已有5G涵蓋,實際使用仍有可能無法完全避免的卡頓或不穩狀況。

原因在於5G高頻段雖速度快,但穿透力弱,容易因手機功率有限而發生不穩定的情況。對此,台灣大哥大結合700MHz低頻段的穩定性優勢,以互補式的高低頻協作架構,強化訊號深度與廣度。換言之,在戶外大場景跑得快,在室內密閉空間也能收得到。

NRCA自動切換最佳頻段,上網不怕訊號塞車

台灣大哥大的核心技術優勢,還有NRCA(New Radio Carrier Aggregation)載波聚合技術;NRCA讓行動裝置能同時使用多個頻段上網,如同多車道高速公路,讓資料流在不同頻段間靈活切換,兼顧高速率與深度覆蓋率。當某一頻段出現壅塞,系統能自動將資料流量轉至其他頻段傳輸,以提升整體承載效率與傳輸穩定性。

自2021年率先佈建高低頻NRCA,目前已有超過六成基地台支援這項技術,有效壓縮延遲、提升連線穩定度、強化訊號覆蓋與穿透。此外,合併台灣之星後,台灣大哥大更將全球主流5G黃金頻段3.5GHz的60MHz與40MHz頻寬合併,打造業界最大100MHz,為全台唯一同時整合5G高高頻與高低頻NRCA的電信業者,在5G網路體驗與穩定度領先同業,達到頻譜配置的頂規水準。

隨著短影音、直播、雲端工作等即時傳輸需求爆炸成長,用戶對「穩定滑順」的網路依賴不斷提高。台灣大哥大領先的NRCA載波聚合技術,正好回應用戶需求,無論是在捷運上滑臉書,還是在人聲鼎沸的夜市直播吃美食,都能享受多場景流暢切換的優質5G體驗。

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圖/ shutterstock

優質有感體驗,經國際權威OpenSignal認證

根據國際第三方認證機構OpenSignal於2025年6月公布的行動網路體驗報告,台灣大哥大在「可用率」、「5G影音體驗」與「整體影音體驗」三項用戶有感的指標上獲得第一名。所謂可用率,意指用戶隨時隨地都能連上網路,關鍵時刻訊號不缺席,不論身處室內或移動場景,都能穩定連線不中斷;同時,良好的影音體驗指標,則代表用戶在觀看影片、雲端會議或滑短影音時,能享有畫質流暢、連線穩定、不易中斷的完整體驗。OpenSignal向來以實測數據為依據,其認證結果可視為對 5G 體驗品質的權威背書。

今年第一季,OpenSignal也針對合併電信後的網路表現進行評比。自2023年底台灣大哥大與台灣之星完成合併後,其在涵蓋體驗的評分顯著提升,並在品質一致性指標上維持82~84%的穩定水準。相較其他合併案例,台灣大哥大是體驗提升幅度最大、整體穩定性維持最佳的合併業者,顯見其網路品質、營運韌性與整合效率。

5G技術是否能成為使用者真正信賴的基礎,關鍵在於能否在生活場景中「被感受到」。台灣大哥大以完整的頻寬資源、彈性技術架構與佈建策略,從速度到穩定、從戶外到室內,打造順暢5G體驗,可期待在這場長期5G競賽中,成為用戶最仰賴的行動網路選擇。

有關更多相關資訊,請查詢網站:https://www.taiwanmobile.com/content/event/nrca/index.html

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