一群失敗遊戲開發者意外做出的工作通訊軟體，造就了今年美股最快套現的科技股。
當地時間6月20日，企業溝通協作工具Slack跳過路演定價、發新股募資，在紐約證券交易所直接掛牌交易，代號「WORK」。
在上市前夕，紐交所為Slack做出了每股26美元的參考價格。Slack開盤股價即上漲接近40美元，經過一天的平穩交易後，以每股38.65美元的價格收盤，漲幅超過48%，市值超過200億美元。其上一輪融資估值約為71億美元。
Slack的市值已經超過了Lyft。在今年一眾上市的科技獨角獸中，Slack、Zoom這樣服務企業的公司似乎更受市場歡迎。Slack採用了華爾街罕見的「直接上市」方式，其現有股份可以在掛牌後隨時出售，而不必熬過股價波折的禁售期。
創立十年以來，Slack佔據了通訊協作軟體市場的先發優勢，近年也迎來了微軟、Google、Facebook等巨頭推出的競爭產品，以及他們背後的Office 360、G Suite等生態。在完成了上市里程碑後，Slack很難免於和巨頭直接競爭。
Slack成功上市，美國企業協同工作軟體競爭日趨激烈，證明這一市場需求仍未得到滿足。在海內外市場，尤其隨著遠程協作和行動辦公的趨勢加強，人們都需要一款能夠在電腦、手機等多種終端流暢運行，高效便利美觀的協同工作軟體。儘管各家科技企業推出了不同的工具，用戶仍對介面美觀、溝通合作、文件分享、集成影音郵件等功能的便利程度的要求仍然沒有獲得充分滿足。
中國的協作軟體如釘釘和企業微信，已經打開了大規模的市場。騰訊企業微信發布的《2018智慧企業數據報告》顯示，其註冊企業數達150萬家，活躍用戶數達到3,000萬。 2017年底，成立不滿3年的釘釘宣布用戶突破一億，用戶已經覆蓋195個國家和地區。CBNData預計到2020年市場規模將達到近500億元，這一風口領域還有更多的成長潛力。
直接上市模式
Slack是一家不想藉由上市籌集資金的企業。CEO斯圖爾特·巴特菲爾德（Stewart Butterfield）在上市當日接受CNBC採訪時解釋，不希望發行新股稀釋現有股東的股權，Slack現金充足無需融資，其帳上還有近8億美元現金類資產。
Slack把非主流的「直接上市」模式再次推入公眾視野。在這種模式下，公司不發行新股，而是現有高階主管、員工、早期投資人直接出售手中股票與投資者交易。
這種上市方式的優勢是股東沒有鎖定期，可以直接售出股票；公司不需要透過股票承銷商發行股票省下費用；不會發行新股稀釋股權；機構和個人投資者也可以平等購買股票。
其風險則在於，直接上市不能發股募集新的資金，也沒有鎖定期和機構投資者維持股價穩定，可能會出現股價動盪的情況。
雖然理論上Slack所有的股票都可以直接交易。但在上市首日仍對主要持股人限制出售，以防出現大規模股票拋售引發震盪。根據Slack提交的S1文件，數名高階主管都有近期出售部分股份的計劃。
不過Slack也仍在虧損中。據其向美國證監會更新的文件，其2019年第一季收入為1.348億美元，比去年同期成長了67％，虧損為3,180萬美元。截至2019年1月31日，其財年虧損為1.389億美元，營收為4.6億美元。相比之下，前一財年的收入為2.25億美元，虧損1.41億美元。
在2018年，串流音樂服務Spotify也採取了直接上市的方式。
Spotify彼時也表示沒有募資需求。但除此之外，Spotify還借有可轉債，如果不盡快上市，這些可轉債就會以折扣價轉換成大量的股票。據英國金融時報，2016年，Spotify透過可轉換債券從TPG和Dragoneer投資集團籌集了10億美元。
上市耗費的時間越長，債轉股的折扣就越大，此外兩家投資集團可在IPO後90天內自由出售股票，早於標準的180天鎖定期。
哈佛法學院對Spotify直接上市的案例做出了研究：2018年4月3日，當Spotify開始在紐交所上市交易時，紐交所的初始參考價格為每股132美元，而該股票的開盤價為每股165.9美元，比紐交所的參考價格高約25.7％。Spotify的股票交易以每股149.01美元的價格收盤，比開盤價低約10.2％，比參考價高出12.9％。
Spotify的股價在上市5個月後出現下跌，無禁售期的確為上市前的持股人提供了更好的套現機會。據TechCrunch消息，Airbnb也在考慮於2020年直接上市。
與巨頭競爭
Slack創立故事有幾分傳奇：它本來只是一款主打遊戲開發公司的副產品，主力遊戲倒閉了，但通訊軟體卻成功上市，這大約是意料之外的好結局。
Slack創立於2009年。連續創業者巴特菲爾德向Yahoo出售其共同創立的Flickr之後，轉而開發大型、線上多人遊戲Glitch。由於其員工分佈在溫哥華、紐約、舊金山等不同地區，他們為團隊溝通開發出內部通訊軟體，最終成為了Slack。
Glitch這款畫風魔性的遊戲沒能吸引到足夠玩家，開發者們最終對這款網頁遊戲失去了興趣，反而副產品Slack看到了成功的希望。
巴特菲爾德在遊戲領域的運氣向來不好，圖片分享平台Flickr同樣是他在遊戲領域失敗後，做出的轉型產品。
據Crunchbase統計，Slack上市前共完成了10輪融資，總額為14億美元。與此同時，Slack還進行了6次收購，以及25次投資。
投資者對於Slack的擔心在於，這並不是一個准入門檻高的領域。Slack正在迎來更多的競爭對手，微軟發布了同類軟體Team，Google發布了Google Hangouts，Facebook則有Messenger，這些企業都背靠有更為強大的生態。
不過Slack也擁有自己的知名客戶，比如英國BBC、美國打車平台Lyft等等。小型企業和媒體公司仍舊喜歡Slack輕鬆愉快的介面和表情包。在國際市場，產品體驗還能夠與資本推手做一番競爭，比如Google有很多產品儘管背靠大樹，仍舊黯然收場。
雖然可能會面臨微軟、Google、Salesforce的競爭乃至收購，但是巴特菲爾德表態希望保持獨立。
Slack稱目前全球日活躍用戶超過1,000萬，分佈於150多個國家，一半的用戶來自美國之外，服務的組織數量超過60萬個。
據彭博社，斯圖爾特·巴特菲爾德（Stewart Butterfield）也想避免股票鎖定期。「特別是在你在股票鎖定期內⋯⋯對心理的影響可能是一個很大的負面因素，」巴特菲爾德表示，「儘早為員工提供選擇更為重要。」
本文授權轉載自：PingWest
