坐擁7億用戶的快手上市，股價飆漲成中國第五大網路企業！抖音最大勁敵什麼來頭？|數位時代 BusinessNext

坐擁7億用戶的快手上市，股價飆漲成中國第五大網路企業！抖音最大勁敵什麼來頭？

中國短影音平台快手在香港掛上市，首日即受到投資者熱烈追捧，也因此一躍成為中國第五大網路企業。

超過7億人在用，快手一上市登中國第五大網路企業

快手首日開盤時，股價即達到338港元，比發行價超出194%，促使快手市值一度攀升至接近1.4兆港元（約1,800億美元），不僅比肩去年底外界對抖音母公司字節跳動的估值預測，更令快手一舉成為中國第五大上市網路企業，僅次於騰訊、阿里巴巴、美團及拼多多。雖然最後在交易時段股價有所下滑，仍收在300港元高價。

相較於在美國擁有超過1億用戶的抖音（TikTok），快手於中國以外地區的名氣要小上許多，對許多台灣人或許相當陌生。實際上，快手是抖音的大前輩，早在2012年便投入經營短影音平台，在中國也非常有人氣，擁有約7.69億月活躍用戶。

快手已經成為香港證交所歷來最受歡迎的一支IPO股票，超額認購達到1,204倍，超越農夫山泉去年9月上市時的1,147倍紀錄。農夫山泉董事長鐘睒睒也因股市大熱最終身價超越馬雲、馬化騰成為中國首富。

而快手共同創辦人宿華及程一笑也都因高漲的股價，身價飆升至千億港元以上。

除了人們看好短影音平台的未來發展，有專家認為，快手上市能夠如此受到投資者追捧，一部分也是因為螞蟻集團的上市計畫臨時喊卡。尤其稍早螞蟻集團更出面表示，上市面臨重大不確定性，人們無處宣洩的資金與投資渴望，紛紛湧向這間備受看好的短影音公司。

禮物打賞貢獻逾半數營收，直播電商成發展重點

短影音平台的商機有多大？翻開募股說明書，快手2020年前9個月營收合計為406.8億人民幣，較去年其成長49%。但由於行銷預算花費較高，整體上仍虧損72.4億人民幣。

快手的營收主要來自於3個面向，其中最主要的是直播禮物，觀眾可購買虛擬禮物贈送喜愛的主播，快手會與主播五五分成。2020年前3季直播禮物貢獻了253.1億人民幣營收，占整體營收的62%。

不過，直播禮物正面臨中國政府的規管風險，中國已下令禁止未成年用戶購買禮物打賞，並呼籲直播平台設置每月禮物金額上限。快手也正逐步拓展電商交易等營收來源，降低對直播禮物的依賴。

廣告則是第二大營收來源，2020年前三季創造了133.4億人民幣，較去年同期成長200%以上，占整體營收約32%。

最後則是「直播帶貨」，雖然這部份相對直播打賞與廣告是很小的一塊，但快手表示截至2020年11月底，商品交易總額已達到3,326億人民幣。作為比較，稍早出爐的阿里巴巴財報中提到，直播帶貨貢獻了2020年4,000億人民幣以上的營收。

與快手的情況不同，抖音的營收則主要源自廣告業務，在2020年創造超過千億人民幣收入，並貢獻了字節跳動約60%的廣告營收。字節跳動已是中國第二大數位廣告業者，僅次於阿里巴巴。

目前直播電商也是抖音極力耕耘的一塊新興領域。今年1月，抖音在中國正式推出抖音支付，就被認為意在扶持不斷擴張的直播電商業務。

雖然被搶先一步上市，《彭博社》指出，快手的成功掛牌可能會為抖音上市打下好基礎，投資者可藉由快手披露的財務資訊，更深入了解中國短影音市場的實際狀況。

從生成式AI訓練、推論，到代理式工作流程（Agentic Workflow）與未來的實體AI，資料流量正以指數級成長，讓記憶體從過去支援運算的配角躍升為決定AI效能與能源效率的關鍵角色。

全球知名的半導體與微電子技術分析機構TechInsights指出，AI競爭正逐漸從晶片算力擴展到記憶體架構設計能力，加速「Computational Memory」等新架構興起；在這波浪潮中，深耕記憶體與儲存技術數十年的美光科技，正與關鍵夥伴展開深度協同設計，包含攜手NVIDIA共同開發適用於新世代資料中心的低功耗記憶體技術，在AI基礎建設的新賽局中成為不可或缺的關鍵。

當GPU不再是唯一主角，記憶體為何躍上AI舞台中央？

過去，半導體的焦點多圍繞在晶片，例如CPU、GPU跟AI加速器等，市場普遍認為，晶片運算能力是左右科技產業發展速度的關鍵，但在進入生成式AI世代後，產業逐漸發現另一個事實：真正限制AI效能的瓶頸不是運算，而是資料能否快速被存取與傳輸。

從大型語言模型訓練，到AI推論、代理式工作流程（Agentic Workflow），甚至未來的機器人與自駕車，龐大的資料流量正持續推升對高頻寬、低延遲、高容量記憶體的需求，讓記憶體產業從過去相對標準化、以價格競爭為主的市場，逐漸轉變為AI基礎建設的重要核心。

「仔細觀察AI應用服務會發現，大多數工作負載都被頻寬限制。」美光科技全球業務執行副總裁Mike Cordano認為，記憶體是突破（頻寬）瓶頸的關鍵，也讓AI競賽從晶片算力升級到記憶體與儲存架構的系統級競爭。這樣的產業洞察，也正是Mike在歷經二十餘年的儲存產業資歷，加上四年半的創投生涯後，選擇加入美光的核心原因之一：在AI重塑產業結構的浪潮下，記憶體將成為這波成長最直接的動能所在。

從零組件供應商到策略夥伴，記憶體共創時代來臨

AI的崛起，正在改變記憶體廠商與客戶的關係。

過去，記憶體產品多是標準化元件，客戶關注的是價格、供貨與規格；合作模式也偏向短期採購與交易導向。然而隨著AI系統規模愈來愈大，從資料中心、雲端平台到終端裝置，記憶體已經成為決定系統效能的重要關鍵，也因如此，越來越多企業將記憶體視為「策略性資產」，而非單純零組件。

Mike表示：「現在，我們跟客戶合作的時間跨度改變了，在產品正式上市前三到四年便開始合作，從系統架構階段就共同規劃未來需求。」例如，美光科技與NVIDIA共同研發的資料中心所使用的低功耗記憶體，便是雙方提前多年展開深度合作（co-design）的成果。

值得特別注意的是，美光科技除從技術層面與晶片製造商等夥伴共創產品，也在需求層面與客戶進行密切合作，例如，將過去較無約束力、期限僅一年的長期協議（LTA）轉變成為期五年、條款更具約束力的策略性客戶協議（SCA），藉此掌握客戶的未來需求，進而在技術層面做更深度的合作。Mike坦言，深度協同設計是高成本的投入，美光的做法是先廣泛進行市場感知，理解不同場域的需求方向，再與生態系統中的夥伴們展開客製化合作。

從裝置導向轉為Token導向，AI浪潮重寫記憶體成長模式

除了合作模式改變，更大的典範轉移是需求的改變。

Mike解釋，過去記憶體需求跟PC、手機跟伺服器出貨量息息相關，但在AI新世代，推動記憶體需求成長的核心不再是設備數量，而是AI模型所產生的運算與資料消耗量。「AI產業逐漸走向以『Consumption』或『Token』為主的新經濟模式，每一次的模型運算都需要消耗大量的記憶體跟儲存資源，這意味著，即使設備銷量成長趨緩，記憶體需求仍可能持續上升。」

更重要的是，AI應用正從資料中心外擴至手機、PC、自駕車與機器人等場域，儘管不同場域對記憶體的需求不盡相同，但是，Mike認為：所有AI裝置都存在三項共同需求：更快的速度、更大的容量，以及更高的能源效率。

正如Mike在受訪時提到的：「我們最大的挑戰，是如何與客戶和整個生態系保持高度一致，一方面創造供給與產能，另一方面持續推動技術創新。」可以預期，在接下來的五年，記憶體產業面臨的挑戰不僅僅是擴展產能，而是如何與客戶共同規劃需求、同步投入技術創新，而這也是美光科技積極經營AI生態體系的原因。

總的來說，AI帶來的改變，不只是算力提升，而是重新定義整個運算架構：過去，記憶體被視為支援運算的基礎元件；現在，則是決定AI效能、能源效率與創新速度的關鍵資源；當產業競爭從晶片性能延伸到資料流動效率，從裝置數量轉向Token消耗量，記憶體的重要性也將隨之水漲船高，對美光科技來說，這將是其從供應商走向AI生態系核心夥伴的關鍵角色轉變。