美法官宣佈瑞波幣不是證券！長跑三年的訴訟案仍未定案，為何卻振奮了整個幣圈？

在美國監管機構眼中，加密貨幣是應被視為「證券」的存在，這也一直是加密貨幣支持者與政府之間最大的爭論之一。

然而，上週四（13日）美國法官正式宣布，消費者在公開交易所交易瑞波幣（XRP）未違反聯邦證券法，成為加密貨幣產業的一大里程碑。Ripple法務長Stuart Alderoty也為此在推特上發文表示「這是屬於Ripple的巨大勝利」，並導致瑞波幣的價格一度飆升。

加密貨幣產業中，許多相關的規範和監管都不完全明確。2020年12月22日，美國證券交易委員會（SEC）正式對加密貨幣公司Ripple Inc.提起訴訟，指控「瑞波幣違反了《證券法》的註冊規定」，因而開啟一場長達三年的訴訟。

SEC指控Ripple與執行長布拉德·加林豪斯（Brad Garlinghouse）、共同創辦人克里斯·拉森（Chris Larsen），從2013年開始就透過未經註冊的數位資產證券發行，籌到超過13億美元資金。

另外，除了公司銷售瑞波幣外，布拉德和克里斯也進行了未註冊的瑞波幣個人銷售，總額約為6億美元。而本案的關鍵，就在於加密貨幣是否屬於須由聯邦法律規範的「證券」。

在SEC正式起訴後，瑞波幣價格從當時的0.58 USDT（約為新台幣17.96元）一度下跌至0.34 USDT（約為新台幣10.52元），累計最大跌幅42%。

然而，美國法官安娜麗莎·托雷斯（Analisa Torres）作出簡易判決表示，瑞波幣在機構銷售或是籌款確實具有類似證券的特徵與行為，但對於直接在加密貨幣交易所購買瑞波幣的人，例如散戶交易者，就沒有滿足證券的判定要素，因此Ripple屬於「部分違反證券法」，讓加密貨幣和SEC的案件中，首次贏得勝利。

只要用戶透過交易所訂單簿，而不是首次代幣發售（ICO）、首次交易所發行（IEO）、或是首次代幣發行平台Launchpad等方式進行，就不會被視為證券。另外，Ripple內部將瑞波幣作為員工薪資、獎金、贈款或是高階主管之間轉讓，這些行為也都不被視為證券。

Ripple Labs及瑞波幣在獲得勝訴後，加密貨幣價格一度出現大幅上漲，並於周末降溫。

美國證券交易委員會執法部門的前官員克里斯蒂安·舒爾茨（Christian Schultz）表示，瑞波幣的判決可以被視為加密產業的勝利。瑞波幣不是一種證券，而公司和高層在二級市場上進行交易，也並不違反證券法。

對於瑞波幣勝訴的判決結果，Coinbase法務長paulgrewal在推特上興奮的表示，根據判決書第15頁：「瑞波幣作為一種數位代幣，其本身並不是體現「豪威測試」（Howey Test）要求的合約、交易或計劃之標準，」以及第25頁：「Ripple在數位資產交易所上的瑞波幣程式化銷售，並不構成投資合約的要約和銷售，」因此瑞波幣符合上市條件。

💡豪威測試（Howey Test）： 1946年，美國聯邦最高法院在審理美國證監會起訴豪威公司（SEC v. WJ Howey Co.）案中，用來判斷特定交易是否構成證券發行的標準。只要在豪威測試中符合的特點越多，就代表特定交易的屬性越接近證券。

SEC總法律顧問辦公室前律師特蕾莎·古迪·吉倫（Teresa Goody Guillén）也表示，這對於近期同樣面臨訴訟纏身的加密貨幣交易所Coinbase和幣安（Binance）來說，是一個相當有用的前例，可以針對他們未註冊證券交易所、清算機構運營的指控進行有效辯護。

不過，幾位法律專家卻認為，目前此案僅為簡易判決，目前可能還是站不住腳，未來更有可能會翻盤。因為簡易判決大多是未經充分審判作出的判決，之後還會有進一步的審理結果。

目前Ripple案還未正式告一段落，未來會再確定正式的審判日期。不過，面對這小小的勝利，幣圈還是會以幣價飆升作為小小的慶祝，但對於未來的不確定性，仍是加密產業的一大擔憂。