重點一 ：英特爾 Q4 獲利與營收優於預期，但 Q1 財測保守，盤後股價一度重挫 11%。
重點二 ：公司坦言 18A 製程良率與產能尚未達預期，短期供給吃緊壓抑成長想像。
重點三 ：AI 伺服器與晶圓代工營收成長，搭配美國政府、軟銀與輝達投資，凸顯長期轉型賭注。
英特爾（Intel）公布 2025 年第 4 季財報，雖然調整後每股盈餘與營收皆優於華爾街預期，但對 2026 年第 1 季開出的財測明顯偏保守，導致股價在盤後交易一度暴跌約 11%。市場原押注英特爾有望在 AI 浪潮與晶圓代工轉型中迎來拐點，如今卻被較弱的短期展望潑冷水。
管理層說明， 主要壓力來自產能與良率尚未完全到位，使公司無法充分滿足季節性需求，同時也壓縮了獲利空間。 儘管如此，英特爾仍強調，自家 AI 伺服器處理器與先進製程代工技術的客戶需求強勁，長期轉型方向未變。
Q4 打敗預期，Q1 財測卻「冷卻」市場情緒
根據英特爾向投資人公布的數據，第 4 季調整後每股盈餘為 0.15 美元，高於分析師預估的 0.08 美元；營收則達 137 億美元（約為新台幣 4,330 億元），同樣優於市場預期的 134 億美元。
不過，公司同時揭露，該季仍有近 6 億美元淨虧損，折合每股攤薄虧損 0.12 美元；對比一年前的 1.26 億美元淨虧損，額度明顯放大，反映轉型投資與產能爬坡成本仍在壓抑底線獲利。
真正重擊市場信心的，是管理層對 2026 年第 1 季的保守財測。英特爾預期，本季營收落在 117 億至 127 億美元區間（約新台幣 3,690 億至 4,010 億元），調整後每股盈餘僅達損益兩平，明顯低於 LSEG 彙整分析師預估的每股獲利 0.05 美元與 125.1 億美元營收。
財務長 David Zinsner 受訪時表示，這是因為公司在季節需求高峰時，沒有足夠供給可出貨，預計供應情況要到第 2 季才會改善。
在財報公布前，英特爾股價過去一年已飆漲 148%，市場情緒高度樂觀，押注其有機會拿下第一個大型晶圓代工「錨定客戶」。如今短期展望不如預期，在高基期下便引發劇烈修正。
Q4損益表關鍵數據
| 項目 | Q4 2025 | Q4 2024 | 年增率 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 137 億美元 | 143 億美元 | -4% |
| 毛利率（GAAP） | 36.1% | 39.2% | -3.1 個百分點 |
| 營業利益率（Non-GAAP） | 8.8% | 9.6% | -0.8 個百分點 |
| 淨利 / 淨損（GAAP） | -5.91 億美元 | -1.26 億美元 | n/m（虧損擴大） |
| EPS（Non-GAAP，稀釋） | 0.15 美元 | 0.13 美元 | +15% |
18A 良率與產能成關鍵變數
執行長陳立武（Lip-Bu Tan）在與分析師的電話會議中坦言，公司目前正積極透過提升生產效率、也就是良率，來改善產品供應。他表示，現階段的良率「符合內部計畫」，但仍低於他個人期待的水準，暗示先進製程量產仍在調校階段。
英特爾此前曾強調，18A 製造技術在 2025 年的進展「超額完成」，這項技術預計將與台積電 2 奈米製程正面競爭，並用於英特爾自家 Core Ultra Series 3 處理器等產品。陳立武此次再度表示，公司正積極努力擴大 18A 產能，以因應強勁需求。
Zinsner 也補充，下一代 14A 製程的客戶預計會在今年下半年浮現。不過他同時強調，英特爾不太可能主動公布具名客戶名單，而是會隨著在 14A 上開始明顯擴大資本支出、讓市場「從投資軌跡中看出端倪」。這也意味著，未來幾季資本支出的走向，將成為觀察英特爾代工事業進度的指標。
在財務表現上，英特爾指出，本季晶圓代工業務（Intel Foundry）認列營收 45 億美元（約新台幣 1,420 億元），其中包含部分來自自家晶片製造的內部訂單。這數字一方面反映代工營收基礎已具一定規模，另一方面也提醒外界，目前距離「純粹的外部客戶驅動」仍有距離。
Q4業務部門營收
| 單位 | 指標 | Q4 2025 | Q4 2024 | 年增率 |
|---|---|---|---|---|
| CCG（Client Computing） | 營收 | 82 億美元 | 87.69 億美元 | 年減 7% |
| DCAI（Data Center & AI） | 營收 | 47.37 億美元 | 43.51 億美元 | 年增 9% |
| Intel Products 合計 | 營收（含內部） | 129.30 億美元 | 131.20 億美元 | 年減 1% |
| Intel Foundry | 營收（含內部） | 45.07 億美元 | 43.40 億美元 | 年增 4% |
| All Other | 營收 | 5.74 億美元 | 11.13 億美元 | 年減 48% |
| Intersegment | 內部交易抵消 | -43.37 億美元 | -43.13 億美元 | — |
| Total | 對外淨營收 | 136.74 億美元 | 142.60 億美元 | 年減 4% |
AI 伺服器與外部投資加持，長期轉型故事仍在鋪陳
在需求端，AI 仍是支撐英特爾故事的重要主軸。公司指出，最新一代伺服器處理器受惠於企業與雲端服務業者加碼 AI 基礎設施投資，出貨呈現明顯成長。這部分營收歸入「資料中心與 AI」部門，單季營收達 47 億美元（約新台幣 1,480 億元），較去年同期成長 9%。
陳立武在聲明中強調，隨著各類 AI 系統普及，傳統中央處理器（CPU）在整體架構中的角色反而更加重要，尤其在負責一般運算與協同 GPU 的混合架構上。
相較之下，個人電腦市況則顯得疲弱。英特爾將筆電與 PC 處理器歸類為「客戶端運算」業務，該部門本季營收為 82 億美元（約新台幣 2,590 億元），較去年同期下滑 7%。這也凸顯出，公司成長動能正逐漸從傳統 PC 轉向資料中心與 AI 應用。
值得注意的是，2025 年期間，美國政府、軟銀（SoftBank）與輝達（NVIDIA）都對英特爾進行了大額投資，成為公司重要股東。英特爾表示，對輝達出售約 50 億美元（約新台幣 1,580 億元）的股票，已在本季完成交割。
整體來看，對英特爾投資人而言，接下來幾季的關鍵在於：18A 與 14A 製程能否如期提升良率與產能、外部代工客戶是否實質落地，以及 AI 伺服器需求能否抵消 PC 市場疲軟等因素。
本文初稿為AI編撰，整理．編輯/ 李先泰
