統一超宣布將與LOPIA展開策略合作，以20.54億元入股台灣LOPIA新設的零售和食品加工公司等兩間公司。
初步來看，未來台灣LOPIA的零售端會由統一超主導，而食品加工端則會由日本LOPIA主導：
1. 台灣LOPIA零售超市公司： 日幣95.37億元（約新台幣19.07億元），持股 51%
2. 台灣LOPIA食品加工公司： 日幣7.35億元（約新台幣1.47億元），持股 49%
對於本次交易案，有兩個面向值得進一步拆解：一是雙方為何選擇合資新設而非直接買老股，二是這個價格究竟貴不貴。
統一超為什麼要成立合資公司，而不直接買LOPIA現有台灣公司的股份？
這次雙方擬合資成立新公司，推測會透過「營業讓與」把台灣LOPIA既有業務拆成零售、食品加工，再放到兩間新設公司，分別由統一、日方主導。
統一這次是「買合資公司的新股」，所以合資公司會拿到現金，有助於支應台灣LOPIA未來拓點需求；而若是日本股東把台灣LOPIA的老股賣掉，拿到現金的則會是日方股東，概念更接近老股東出場，雖然同樣是統一超取得零售經營權，但增資新股是對統一來說更有利的入股策略，既能取得約50%持股，還能把入股的錢用在未來業務增長。
本次LOPIA的交易價格如何？
統一超以20.54億取得LOPIA零售及食品加工約50%股權，以此估算LOPIA的整體估值約41億台幣。我個人是覺得台灣LOPIA估值頗高。
目前LOPIA於全台共11間門市，平均一間門市約值3.7 億元。當然這樣算會高估單店價值，畢竟還包含品牌價值、未來展店的成長性等；但即使把這些因素考量進去，這個估值仍然偏高。可以參考以下兩個通路案例：
1.萊爾富： 2023年出售時市場傳的開價為55億，但最後實際成交價低於40億，當時門市約1,500間
2.美廉社： 目前市值約28億，門市約815間
統一的零售帝國越來越強大
對於統一集團來說，這筆交易將進一步完善零售布局，包括先前已透過併購取得的家樂福、家樂福超市（前身為頂好）、Mia C'bon（前身為JASONS）等。
統一從便利商店（7-ELEVEN）、量販（家樂福）、一般超市（家樂福超市／頂好）、頂級超市（Mia C'bon／JASONS），再補上日系超市（LOPIA），零售版圖更加完整。而LOPIA則可以藉由統一集團的食品加工及物流體系，降低食品加工成本、物流成本，進一步優化業務體質，這是一個對雙方均有綜效的策略合作。
但對消費者而言，大集團持續透過併購拓展規模經濟，選擇也愈來愈少。
接下來值得觀察的是，這宗交易能否在 2026 年底順利通過公平會「不禁止結合」決定，以及統一集團如何在 Mia C'bon 與 LOPIA 之間做出市場區隔。
本文授權轉載自馬可的資本視角
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