統一超宣布將與LOPIA展開策略合作,以20.54億元入股台灣LOPIA新設的零售和食品加工公司等兩間公司。
初步來看,未來台灣LOPIA的零售端會由統一超主導,而食品加工端則會由日本LOPIA主導:
1. 台灣LOPIA零售超市公司: 日幣95.37億元(約新台幣19.07億元),持股 51%
2. 台灣LOPIA食品加工公司: 日幣7.35億元(約新台幣1.47億元),持股 49%
對於本次交易案,有兩個面向值得進一步拆解:一是雙方為何選擇合資新設而非直接買老股,二是這個價格究竟貴不貴。
統一超為什麼要成立合資公司,而不直接買LOPIA現有台灣公司的股份?
這次雙方擬合資成立新公司,推測會透過「營業讓與」把台灣LOPIA既有業務拆成零售、食品加工,再放到兩間新設公司,分別由統一、日方主導。
統一這次是「買合資公司的新股」,所以合資公司會拿到現金,有助於支應台灣LOPIA未來拓點需求;而若是日本股東把台灣LOPIA的老股賣掉,拿到現金的則會是日方股東,概念更接近老股東出場,雖然同樣是統一超取得零售經營權,但增資新股是對統一來說更有利的入股策略,既能取得約50%持股,還能把入股的錢用在未來業務增長。
本次LOPIA的交易價格如何?
統一超以20.54億取得LOPIA零售及食品加工約50%股權,以此估算LOPIA的整體估值約41億台幣。我個人是覺得台灣LOPIA估值頗高。
目前LOPIA於全台共11間門市,平均一間門市約值3.7 億元。當然這樣算會高估單店價值,畢竟還包含品牌價值、未來展店的成長性等;但即使把這些因素考量進去,這個估值仍然偏高。可以參考以下兩個通路案例:
1.萊爾富: 2023年出售時市場傳的開價為55億,但最後實際成交價低於40億,當時門市約1,500間
2.美廉社: 目前市值約28億,門市約815間
統一的零售帝國越來越強大
對於統一集團來說,這筆交易將進一步完善零售布局,包括先前已透過併購取得的家樂福、家樂福超市(前身為頂好)、Mia C'bon(前身為JASONS)等。
統一從便利商店(7-ELEVEN)、量販(家樂福)、一般超市(家樂福超市/頂好)、頂級超市(Mia C'bon/JASONS),再補上日系超市(LOPIA),零售版圖更加完整。而LOPIA則可以藉由統一集團的食品加工及物流體系,降低食品加工成本、物流成本,進一步優化業務體質,這是一個對雙方均有綜效的策略合作。
但對消費者而言,大集團持續透過併購拓展規模經濟,選擇也愈來愈少。
接下來值得觀察的是,這宗交易能否在 2026 年底順利通過公平會「不禁止結合」決定,以及統一集團如何在 Mia C'bon 與 LOPIA 之間做出市場區隔。
本文授權轉載自馬可的資本視角
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