在台泥80週年的活動投資機構分享會上，面對台下滿座的金融圈高層與投資機構，台泥董事長張安平今天（4日）沒有談傳統水泥的產能擴張，而是宣布台泥正在評估將海外業務拆分，正式赴歐洲資本市場進行首次公開募股（IPO）。
目前摩根士丹利、法國巴黎銀行與高盛3家投行，協助台泥評估旗下荷蘭子公司TCC(Dutch) Holdings B.V.與海外業務的上市架構，包括哪些業務納入、如何切分股權等，目前上市地點以倫敦、巴黎、法蘭克福、阿姆斯特丹4大歐洲金融重鎮為主要評估地點，至於上市時間尚未確定。
而對於先前中信金大股東辜仲諒砸逾百億元成為第一大股東一事，董事長張安平僅回應「台泥是一家上市公司，任何人、任何姓氏都可以買股票」。
不過，擁有80年歷史的傳統水泥巨頭台泥，為何這時選擇將目光投向歐洲資本市場，背後佈局為何？
台泥80年來「走最遠的一次」，張安平看見什麼？
這是台灣上市公司首次嘗試在歐洲IPO，也是台泥這80年來走得最遠的一步棋，不過這次的決定並不是一時興起。張安平說道，台泥推動歐洲上市不單單是因為資金，「而是為了時間」，因為氣候、能源、轉型都是長期問題，「短期思維，解決不了長期挑戰。」
同時，攤開台泥財報可以發現，營收結構已發生變化，除了台灣占比36%、亞洲其他地區占比20%， 歐洲市場占比竟高達44%，以19億歐元（約合新台幣660億元）的規模，成為台泥集團目前最大的單一區域市場的營收來源。
台泥總經理程耀輝進一步表示，過去9年台泥累計發放新台幣1,067億元現金股利，至今仍保持總資產新台幣5,888億元、淨資產新台幣2,927億元。「這樣的規模與結構，讓台泥在推動各區域平台發展的同時，具備穩定的資本基礎，以及長期投入的能力。」程耀輝說。
「企業大多在追求成長，但很少有人問，成長之後，還剩下什麼？」張安平表示。
在台灣資本市場習慣以「配息率」與「本業穩定度」來衡量傳產股價，而台泥的股價淨值比長期低於一倍，加上去年因為三元能源火災、匯損等因素認列鉅額損失，轉型陣痛期讓股東們信心備受考驗。
不過，同樣一套減碳與能源轉型的故事，到了歐洲卻是不同的光景。
歐洲的資本市場具備高度的氣候意識，不僅懂基礎建設與能源轉型的長期價值，更願意給予提出減碳路線圖的傳統企業「轉型溢價」。
據了解，其實早在2024年，張安平便與台泥總經理程耀輝密集拜訪26家歐洲機構投資人，原本只是為發行綠色債券探路，卻發覺歐洲資本市場的遊戲規則和台灣截然不同。隔年3月，台泥發行的海外可轉債引來高達預期3倍的認購熱潮，加上台泥荷蘭子公司順利取得條件極佳的綠色聯貸。讓台泥確信：解方不在於改變故事，而是找到對的市場。
對於外界最關心的綠色轉型是否會影響短期回報？張安平坦言：「短期內會有成本，但長期一定是有價值。」他指出，隨著AI與電氣化的加速，基礎設施的需求只增不減，未來的企業分水嶺，將取決於「能否在滿足需求的同時，不增加地球的負擔」。
4大關鍵，給台泥深耕歐洲的底氣
台泥為何部署歐洲？程耀輝分析，這並非偶然的機會，而是看準歐洲市場的4大長期驅動力。
第一個原因是，低碳建材需求爆發，歐洲整體GDP年增率約1.5%，但建築與低碳水泥需求成長率卻達近4%。未來十年，英、法兩國合計有超過一兆歐元的建設與老房翻新投資。台泥透過葡萄牙廠產能1,120萬噸、市占率52%，加上結合英法港口的物流佈局，正處於承接這波低碳建材需求的絕佳位置。
第二個原因，則是碳定價機制的成熟。歐洲碳權（EU ETS）目前每噸約75歐元，市場預期2030年將上看142歐元。2025年交易規模已逾6,000億歐元。碳排放已從外部環保議題轉變為企業的核心營運成本，台泥擁有的減碳與提效技術，在碳有價時代將轉化為強大的競爭力。
第三，電動化轉型的龐大缺口。歐洲目標2030年達到3,000萬輛電動車與300萬個充電樁，但截至2025年底，僅有830萬輛車與110萬個樁。這巨大的缺口，正是台泥旗下充電品牌Atlante的成長空間。
第四，電力市場交易自由化。歐洲再生能源占比達一半，導致電價波動劇烈。法國單日電價差每千度電可達180歐元，整體電力市場交易規模超過9,000億歐元。這使得「儲能」從成本項目轉變為可調度獲利的資產。歐洲工商業儲能預計將從目前的5GWh，在2030年激增至30GWh以上。
儘管赴歐IPO的藍圖已經成形，但目前台泥尚未公布最終募資規模與定價區間。市場接下來關注的，不只是能不能掛牌成功，還包括定價是否漂亮、募資用途是否清楚。
