華倫．巴菲特（Warren Buffett）2026年9月18日卸下波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）董事長職位，轉任榮譽董事長，長子霍華德．巴菲特（Howard Buffett）接任非執行董事長。
這也是繼葛雷格．阿貝爾（Greg Abel）今年初接掌執行長後，波克夏接班布局的又一個重要節點。巴菲特卸任董事長後，仍留任波克夏董事。
96歲的巴菲特，花了60多年把一家經營不善的紡織企業，變成今天橫跨保險、能源、鐵路、製造與投資的控股公司。外界習慣用「股神」、「奧馬哈神諭」形容他，談他的選股、報酬率與長期持有，但不見得每個人都知道，他究竟是一個什麼樣的人。
從少年時期送報、做彈珠台生意，到後來掌管波克夏，巴菲特對金錢、商業和數字的敏感一直沒變。但陪他走過近一世紀的，還有耐心、節制，以及對「長期價值」近乎固執的判斷。
11歲入手第一檔股票，明白太早離場也是一種代價
巴菲特1930年出生於內布拉斯加州奧馬哈。
少年時期，他送報、賣東西，也會把賺來的錢再投入下一個小生意。11歲那年，他用存下來的錢買進人生第一檔股票——城市服務優先股（Cities Service Preferred），每股38美元。
股價一度跌到27美元，等反彈到40美元時，他趕緊賣掉，小賺離場。後來，這檔股票一路漲到200美元。
這筆交易沒有讓少年巴菲特致富，卻讓他記住，太早離場也是一種代價。
高中時，他又和朋友合資25美元買下一台二手彈珠台，擺進理髮店，再把賺來的錢投入更多機台，最後將整門生意賣掉。
這時的他已經發現，錢除了拿來消費，也能投入一門會持續產生收益的生意。這種「讓資本繼續工作」的思維，也將貫穿他的一生。
不諱言「投資波克夏是錯誤決策」，蒙格比他更早看透
後來，巴菲特進入哥倫比亞大學，師從價值投資之父班傑明．葛拉漢（Benjamin Graham）。葛拉漢教他，在市場價格低於企業內在價值時買進。
早期的巴菲特也確實靠「撿便宜」嚐到不少甜頭：只要價格夠低，即使公司本身普通，仍可能等到市場重新評價後獲利退出。
但這套方法也讓他吃過大虧。
1960年代，巴菲特看上經營不佳、股價低廉的波克夏海瑟威。原本公司管理層答應以特定價格買回他的持股，正式報價時卻少了八分之一美元。巴菲特一氣之下不賣了，反而繼續加碼，最後取得公司控制權。
多年後，他毫不避諱承認，這是一個受到情緒影響的錯誤決策。紡織業競爭激烈、前景有限，價格再便宜，也沒有讓它變成一門好生意。巴菲特甚至把取得波克夏控制權稱為自己的「第一個錯誤」。
巴菲特的黃金拍檔查理．蒙格（Charlie Munger）其實更早看見這套方法的限制。他告訴巴菲特，與其用便宜價格買一家普通公司，不如用合理價格，買一家真正優秀的公司。
巴菲特後來在1989年股東信回顧自己的錯誤時，也承認蒙格比自己更早看懂這件事：
從可口可樂到蘋果，巴菲特後來最經典的投資，很多都不是單純因為「夠便宜」，而是因為他相信這些企業能長期創造價值。
不愛頻繁交易，「別人貪婪我恐懼、別人恐懼我貪婪」
巴菲特相信長期價值的力量，也不熱衷頻繁交易。他可以花很長時間等待價格合理，也等待真正值得出手的機會。
他最有名的一句話，就是：
真正困難的不是「跌了就買」，而是能不能在所有人都興奮時保持冷靜，在市場最恐慌時仍相信自己的判斷。
另一句同樣經典，出自巴菲特1988年股東信。當時他談的前提，是持有「優秀企業、優秀管理團隊」：
對巴菲特而言，長期持有並不是「什麼股票都不賣」，而是在企業本身持續優秀的前提下，願意把時間交給它。
身價水漲船高，為何始終住同一棟房子、吃著麥當勞早餐
1958年，巴菲特以31,500美元買下奧馬哈一棟住宅，之後一路住到現在。即使身價早已躍居全球富豪之列，68年來仍沒有搬進更大的豪宅。
飲食方面，他也曾在報導與訪談中分享自己喜歡可口可樂、麥當勞早餐等習慣。
對他來說，財富增加，不代表慾望也要同步增加。
巴菲特對「把錢留給孩子」這件事，態度也很明確。他長年主張，應該給孩子足夠的資源，讓他們有能力做任何事，卻不要多到讓他們可以什麼都不做。
2006年起，巴菲特開始大規模捐出波克夏股票，並承諾將絕大部分個人財富投入慈善。
對一個花了一生累積資本的人來說，他談起金錢，卻很少只把焦點放在最後賺了多少。1989年，他曾在股東信中寫道：
巴菲特喜歡賺錢，但比起帳面上的終點，他似乎更在乎自己能不能一直做喜歡的事、和欣賞的人共事，讓資本在時間裡慢慢累積。
60年波克夏，從紡織公司走到兆美元帝國
巴菲特取得波克夏控制權後，沒有繼續把希望押在紡織本業，而是逐步把資本轉往保險、消費、能源、鐵路等事業。其中保險業帶來的「浮存金」，更成為波克夏日後持續投資的重要資金來源。
60多年下來，波克夏從一家陷入困境的紡織企業，長成市值突破兆美元的跨國控股公司。
波克夏大事記
| 年份 | 事件 |
|---|---|
| 1965 | 取得波克夏海瑟威控制權 |
| 1967 | 收購National Indemnity，奠定保險業務與浮存金基礎 |
| 1970 | 正式出任波克夏董事長 |
| 1988–1989 | 大舉買進可口可樂 |
| 1991 | 出任所羅門兄弟臨時董事長，處理交易醜聞 |
| 1996 | GEICO成為波克夏全資子公司 |
| 2000年代 | 持續擴張能源、公用事業與再保險版圖 |
| 2008–2011 | 金融危機及其後投資大型金融機構，並完成BNSF鐵路收購 |
| 2016 | 開始大舉買進蘋果 |
| 2024 | 波克夏市值首度突破1兆美元 |
| 2026/1 | 葛雷格．阿貝爾正式接任執行長 |
| 2026/9 | 巴菲特卸下董事長職務，轉任榮譽董事長 |
從1965年至2025年，波克夏每股市值長期年化增幅約19.7%，同期含股息的S&P 500約10.5%。這張成績單，已足以解釋「股神」並非浪得虛名。
但如果只用報酬率來記住巴菲特，反而太可惜。
他用一輩子研究價值，也用一輩子證明，最難的從來不是找到一筆好投資，而是認清什麼值得你長期相信。
報酬率終究會被超越，這份判斷力不會。
延伸閱讀
資料來源：AP News, "Warren Buffett steps down as chairman of Berkshire Hathaway"、AP News, "Warren Buffett built profits on folksy advice about investing and life"、Reuters, "Warren Buffett's road to investing glory"、Berkshire Hathaway 1988年度股東信、Berkshire Hathaway 1989年度股東信
本文初稿為AI編撰，整理．編輯／林育萱
