美國記憶體大廠美光（Micron）日前公布2026會計年度第四季財報，成績優於市場預期，強化大家對記憶體市場持續供不應求前景的信心。
美光第四季營收高達542.29億美元，年增379%，優於市場預估的510.7億美元；經調整後毛利率達到87%。經調整後每股盈餘（EPS）達33.42美元，也優於市場預估的31.61美元。
美光營收暴增379%，DRAM、NAND漲價成主要推力
從產品來看，美光第四季DRAM與NAND營收都明顯成長，但相較於位元出貨量，價格漲幅更加突出。
| DRAM | NAND | |
|---|---|---|
| 第四季營收 | 398億美元 | 141億美元 |
| 營收季增 | 27% | 42% |
| 占總營收比重 | 73% | 26% |
| 位元出貨量季增 | 中個位數百分比 | 約10% |
| 價格季增 | 高十位數百分比 | 約30% |
NAND平均銷售單價季增幅度大於DRAM，可能主要是因為DRAM之前已大幅漲價、基期較高，因此季增幅度不若基期較低的NAND。
對下一季度（2027財年第一季）的預測，美光預估營收為615億美元（±15億美元），毛利率約86.25%，微幅下滑。2026財年美光營收則達1332億美元，年增256%；若以美元營收比較，已超越台積電2025年的1224億美元。
由此可見，記憶體市場因供不應求，價格大幅上漲，帶動記憶體廠商營收成長到前所未有的高點。美光DRAM第四季位元出貨量僅季增中個位數百分比，營收卻季增27%，主要是拜漲價之賜；NAND位元出貨量季增約10%，營收則季增42%，同樣是價格上漲帶動，產品出貨量並沒有大幅增加。
AI需求還沒退燒，美光逾75%產出已有客戶承諾
記憶體為景氣循環產業，在供過於求時，生產廠商庫存高漲、價格一路下滑，苦不堪言。因此記憶體公司皆有危機意識，當市場轉成供不應求時，它們會提出對自己有利的措施，以確保公司的利益。
這一波記憶體缺貨主要是由AI需求快速擴張引起。由於AI發展仍在擴張期，對記憶體的需求持續增加，預估不會很快退潮。因此，記憶體廠商為了長期發展與確保穩定的訂單，會與客戶簽訂「策略性客戶合約」（SCA），綁定客戶需求。
這類SCA採「take-or-pay」機制，客戶承諾一定採購量，即使最終不提貨仍須依約付款；目前相關客戶財務承諾已達320億美元，其中絕大多數為現金存款。美光表示，2027年超過75%的產出已獲客戶承諾，除了簽署長期SCA的客戶，也包括其他客戶的採購承諾。
美光預期2027、2028年記憶體供需甚至會比2026年更吃緊；另一方面，長期合約也讓部分訂單能見度一路延伸至2030年以後。
變數一：記憶體愈漲愈貴，手機、PC需求開始承壓
然而，記憶體價格一路上漲，雖然讓美光第四季經調整後毛利率衝上87%，卻也開始反過來壓縮終端市場需求。
IDC預估，2026年全球智慧型手機出貨量將年減16.7%，平均售價則上漲27.6%。當記憶體等零組件成本逐步轉嫁到消費者身上，手機變貴、銷量下滑，也可能成為這波記憶體大多頭的第一個隱憂。
PC市場也面臨類似壓力。IDC預估，2026年全球PC出貨量將年減11.3%；Gartner則預估PC平均售價將上漲約17%。若記憶體價格持續維持高檔，終端產品價格上升、需求受到壓抑，也可能反過來影響記憶體市場。
變數二：長鑫DRAM市占逼近10%，中國擴產恐改變供需
另一重大變數是中國記憶體廠快速擴產。以DRAM為主的長鑫存儲（CXMT）在這波DRAM行情中轉虧為盈，並已於2026年7月在上海科創板掛牌上市，取得擴產與研發所需資金。
長鑫也持續擴產並投入新產品研發。TrendForce資料顯示，長鑫2026年第二季全球DRAM營收市占已升至9.5%，排名全球第四。以晶圓廠月產能來看，市場估計長鑫2026年底約可達35萬片，2027年則可能進一步增至42萬片左右，為DRAM供給帶來新的變數。
綜而言之，記憶體產業處於前所未有的大多頭格局，只要AI產業能持續擴張，記憶體公司還會有一段風光的前景。
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