螞蟻集團IPO喊卡，可能會讓支付寶先上市？分析師：氣勢不夠但也不會太糟|數位時代 BusinessNext

中國政府出手干預，螞蟻集團怎麼了？

過去螞蟻集團始終將自己包裝成一間科技公司，2017年更曾對外表示，「未來只做Tech，幫金融機構做好Fin」，為自己抹上「科技公司」的色彩，也從而避免對金融機構的嚴格管制。

但顯然這樣的定位，並無法消除中國金融監管單位的疑慮。且就如《經濟學人》所提到，螞蟻集團只從交易手續費抽取薄薄的費用，真正關鍵的營收來源，在於平台上提供了各式金融服務。

今年8月，螞蟻集團為申請上市首度公開財報，顯示2019年1,206億人民幣的營收中，小額貸款、保險、理財商品等業務占比已達到56%，超越數位支付的貢獻。

這不容忽視的地位，迫使中國政府在本週一發布《網絡小額貸款業務管理暫行辦法》，正式對螞蟻集團出手。這項規定對小額放貸業務進行更嚴格的管理，不僅限制了公司的出資比例、融資額度，也對放貸金額有所規範。

螞蟻集團想重返IPO，可能得做哪些事？

螞蟻集團若要重返IPO，可能必須做出哪些改變？有分析師指出，在新的規定下，螞蟻集團旗下借貸產品「花唄」及「借唄」將無法再出售理財產品。花唄及借唄目前約有5億用戶，是螞蟻集團營收的重要來源。

小額貸款業務也必須符合新規定。8月披露的數據顯示，螞蟻集團放貸的2.1兆人民幣中，高達98%資金是由合作銀行提供，螞蟻集團形容這是「不利用自身資產負債表開展信貸業務，且不提供擔保，由金融機構合作伙伴進行實際放款或已實現資產證券化。」

然而新規定中要求，貸款公司的出資比例不得低於30%，與當前出資僅2%相比，這勢必將大大限縮螞蟻集團的放款規模及營利能力。

同時，螞蟻集團必須為其放貸業務申請新的證照，並符合新規按照金融公司的方式納入監管，無法再自詡為一家「科技公司」，但申請證照無疑得花上相當長的時間，這也意謂著短時間內IPO無望。

艾媒諮詢公司執行長張毅向《路透社》表示，若要滿足監管規範盡快上市，螞蟻集團最好的作法可能是拆分業務分批上市，意即將負責貸款的金融部門，以及經營支付業務的技術部門（如支付寶）分開上市，分別獲得估值認定。

無論如何，螞蟻集團都並未取消IPO，而是以暫停的名義擱置，一旦能夠滿足監管單位要求，便會立刻重返軌道。中國科技分析師Li Chengdong認為，屆時螞蟻集團的估值可能不如當前壯觀，但在政府投資及馬雲光環下，「螞蟻集團的IPO可能不如最初預期，但不會太糟糕。」

責任編輯：錢玉紘

企業高速成長，市場最先看見的是業務營收與市場排名的飆漲，但真正決定企業能走多遠的，往往是水面下看不見的IT與營運骨幹。

諾億保經就是一個經典案例。

2024年，諾億保經的全年保費規模約28億元，隔年直接翻被衝破60億，今年，更預計挑戰120億到150億大關，強勢躍居台灣前十大保經公司；業績快速成長的同時，諾億保經的組織配置也很精實：外勤業務團隊約500人，負責核保、行政與稽核的後勤單位卻僅約30人。

值得特別注意的是，隨著營收在短時間內翻倍，受到考驗的不只是業務能力，也包括後台系統、資訊設備、網路、資安，以及法遵與內控能否同步跟上。

諾億保經總經理賴柏翰直言：「客戶資料是諾億保經的核心資產，特別是我們以投資型保單為主力業務，對個人隱私與財務資訊的防護要求極高。」此外，隨著營運規模擴大，金管會對資訊安全與內控稽核的監管標準也隨之提高，必須重塑IT與資安體質以回應高速成長。

評估完自身資源後，諾億保經做了一個重要決定：不從零自建IT團隊，而是採取資訊外包模式，提供企業擴展所需的支援。

諾億保經總監張維倫表示：「我們需要合作夥伴提供完整支援，自由系統不僅具備金融產業經驗與深厚維運實力，還能提供一站式服務，因而雀屏中選。」由自由系統負責台北與台中辦公室的端點設備、儲存架構、網路與資安維運等工作。

診斷重於工具：先清查環境盲點，再談防禦升級

缺乏專職資訊人力的中小企業或快速成長型組織，很常陷入一個迷思：市場上出了什麼新工具、新架構，就急著導入；然而，自由系統的作法是先回歸營運本質：盤點現況。

在雙方正式簽約前，自由系統的顧問團隊便深入檢視諾億保經的既有環境，找到一個最急迫的營運隱患：內勤行政人員與外勤業務人員，竟在辦公室內共用同一套網路網段，這意味著外部裝置一旦連網中毒，極可能直接橫向感染存放敏感保單資料的內部系統，為降低風險，自由系統隨即協助諾億保經進行網段隔離與權限切割，在第一時間化解安全未爆彈。

這套「先釐清現況、確認優先級、消弭落差」的邏輯，也體現在資安合規的推進上。

自由系統服務顧問黃麒翰以ISO 27001認證輔導為例指出：「諾億的認證合規由專職顧問主導，但底層關鍵的端點偵測回應（EDR）、託管偵測回應（MDR）、防火牆規則、特權帳號管理及硬體資產盤點，全由自由系統提供技術支援。我們的目標是替企業建立完整的『環境可視性』（Visibility），讓風險一目了然。」

對諾億保經來說，資訊設備、網路與日常維運雖然是營運不可或缺的基礎，卻不是公司的核心業務，如果自行建立完整IT部門，不僅要負擔人力成本，也必須長期維持涵蓋網路、設備、資安與系統維運的專業能力；相較之下，將這些工作交給自由系統的專業團隊負責，諾億保經可以將時間與精力放在可直接創造營收的核心業務。

「與自由系統合作至今，我們不僅更好強化IT體質、順利補強合規缺口，也為接下來的AI應用打下穩健基礎。」張維倫如是說道。

從防守走向進攻：雲地協同架構，讓AI真正走入第一線

IT與資安基礎逐步穩定後，諾億保經開始將資源放到下一階段：如何利用AI提升業務與營運效率。

在業務端，諾億嘗試透過AI實現「保險情境遊戲化」。

賴柏翰指出，一般客戶很難體會重大疾病帶來的財務衝擊，與其單向說明「萬一罹癌怎麼辦」，不如透過AI模擬動態情境，讓客戶在虛擬人生中面臨關鍵決策；甚至，將台股加權指數、S&P 500走勢融入情境，模擬面臨資金缺口時，抵押借款或贖回投資將對個人資產產生何種實質影響，讓保險規畫轉化為主動的探索體驗。

同樣的邏輯也導入內部培訓與後勤自動化。

過去高度仰賴資深講師與紙本教材的訓練流程，被轉化為AI互動式推演，讓500位業務能在高度擬真的客戶抗拒或理財情境中反覆演練，大幅縮短新人上手週期。至於在行政方面，傳統業務助理得耗費大量時間進行分類、掃描、校對保單文件的繁瑣流程，也交由AI與自動化工具處理，助理僅需做最終核對與歸檔，使30人的後勤編制得以支撐暴增數倍的合規案件。

在AI探索的過程中，自由系統就像是諾億保經的IT團隊、協助評估與提供所需產品服務。

自由系統售前顧問劉威利強調：「金融保險業涉及大量機敏個資，絕不能盲目把所有資料拋上公有雲AI。」因此，自由系統協助諾億精準劃分「地端與雲端邊界」，例如，哪些非機敏資料可藉助雲端模型運算、哪些敏感核保數據必須保留在地端進行私有化推論，並協同評估相應的地端硬體算力與加密機制，讓創新應用不以犧牲資安為代價。

總的來說，從28億飆升至百億規模，諾億保經展現了一家新銳金融服務企業的高敏捷度；而自由系統則證明了託管服務（MSP）已不再只是被動的修電腦與顧網路，更是高速成長企業在架構選擇、資安風控與AI轉型路上，不可或缺的最佳夥伴。