螞蟻集團IPO喊卡,可能會讓支付寶先上市?分析師:氣勢不夠但也不會太糟
螞蟻集團IPO喊卡,可能會讓支付寶先上市?分析師:氣勢不夠但也不會太糟

眾所矚目,被看好將締造史上最大IPO的螞蟻集團,在創辦人馬雲及多位內部高管被中國金融單位約談後,不得不暫緩於香港、上海兩地的上市計畫,這位全球最大的支付巨頭下一步該怎麼走?

《經濟學人》曾以元朝發明紙幣的事蹟,形容中國相隔近800年再次創造了貨幣革命。螞蟻集團旗下的支付寶服務讓鈔票化為無形,憑借手機螢幕即可完成交易。但身為這場金融科技浪潮主角的螞蟻集團,卻在上市前最後一刻遭到中國政府扯下馬,規模達370億美元的IPO計畫戛然而止,原先上看3,100億美元的估值也可能因此受到影響。

根據《路透社》報導,分析師及投資人認為,中國金融監管單位刻意在上市前夕出手,就是試圖讓這間已經撼動中國金融體系的巨頭規模限縮。

「螞蟻集團的業務高機率受到新金融法規限制。」研究公司東方資本總裁安德魯.柯里爾(Andrew Collier)表示,「重新啟動的IPO價格極有可能下降。」

延伸閱讀:馬雲等高管屢遭約談,螞蟻集團暫緩上海與香港掛牌

中國政府出手干預,螞蟻集團怎麼了?

過去螞蟻集團始終將自己包裝成一間科技公司,2017年更曾對外表示,「未來只做Tech,幫金融機構做好Fin」,為自己抹上「科技公司」的色彩,也從而避免對金融機構的嚴格管制。

但顯然這樣的定位,並無法消除中國金融監管單位的疑慮。且就如《經濟學人》所提到,螞蟻集團只從交易手續費抽取薄薄的費用,真正關鍵的營收來源,在於平台上提供了各式金融服務。

阿里巴巴馬雲.jpg
馬雲前陣子在第二屆外灘金融峰會上,大肆批評中國當前金融發展,說中國沒有系統性風險,因為中國金融交易毫無系統,被政府約談後已收回該說法。
圖/ 阿里巴巴

今年8月,螞蟻集團為申請上市首度公開財報,顯示2019年1,206億人民幣的營收中,小額貸款、保險、理財商品等業務占比已達到56%,超越數位支付的貢獻。

這不容忽視的地位,迫使中國政府在本週一發布《網絡小額貸款業務管理暫行辦法》,正式對螞蟻集團出手。這項規定對小額放貸業務進行更嚴格的管理,不僅限制了公司的出資比例、融資額度,也對放貸金額有所規範。

螞蟻集團想重返IPO,可能得做哪些事?

螞蟻集團若要重返IPO,可能必須做出哪些改變?有分析師指出,在新的規定下,螞蟻集團旗下借貸產品「花唄」及「借唄」將無法再出售理財產品。花唄及借唄目前約有5億用戶,是螞蟻集團營收的重要來源。

小額貸款業務也必須符合新規定。8月披露的數據顯示,螞蟻集團放貸的2.1兆人民幣中,高達98%資金是由合作銀行提供,螞蟻集團形容這是「不利用自身資產負債表開展信貸業務,且不提供擔保,由金融機構合作伙伴進行實際放款或已實現資產證券化。」

然而新規定中要求,貸款公司的出資比例不得低於30%,與當前出資僅2%相比,這勢必將大大限縮螞蟻集團的放款規模及營利能力。

同時,螞蟻集團必須為其放貸業務申請新的證照,並符合新規按照金融公司的方式納入監管,無法再自詡為一家「科技公司」,但申請證照無疑得花上相當長的時間,這也意謂著短時間內IPO無望。

支付寶
分析師認為,螞蟻集團的出路之一,可以是將支付服務單獨拆分優先上市。
圖/ 支付寶

艾媒諮詢公司執行長張毅向《路透社》表示,若要滿足監管規範盡快上市,螞蟻集團最好的作法可能是拆分業務分批上市,意即將負責貸款的金融部門,以及經營支付業務的技術部門(如支付寶)分開上市,分別獲得估值認定。

無論如何,螞蟻集團都並未取消IPO,而是以暫停的名義擱置,一旦能夠滿足監管單位要求,便會立刻重返軌道。中國科技分析師Li Chengdong認為,屆時螞蟻集團的估值可能不如當前壯觀,但在政府投資及馬雲光環下,「螞蟻集團的IPO可能不如最初預期,但不會太糟糕。」

責任編輯:錢玉紘

資料來源:ReuterEconomist

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當 Agentic AI、碎片化與地緣政治正重塑數位世界,我們該如何重構下一代網路的「數位信任」?
當 Agentic AI、碎片化與地緣政治正重塑數位世界,我們該如何重構下一代網路的「數位信任」?

面對人工智慧(AI)應用的爆發與地緣政治風險的升高,數位環境正迎來「信任」與「韌性」的雙重嚴峻考驗。為了回應這些挑戰,財團法人台灣網路資訊中心(TWNIC)舉辦首屆「 Internet Week 2026(網路週)」,大會串聯數位發展部(moda)、國家通訊傳播委員會(NCC)、亞太網路資訊中心(APNIC)、網際網路名稱與號碼分配機構(ICANN)、臺灣網路治理論壇(TWIGF)及台灣網路維運社群(TWNOG)等國內外指標社群與國際組織,整合多個重要論壇並展開 4 天共 66 場主題議程。

Internet Week 2026 希望透過公、私部門、國際組織與技術社群的跨界溝通,讓政府、私人企業、國際組織、技術社群與公民團體力量在同一個平台上對話。大會不僅期盼建立一個開放、中立且多元的對話空間,更致力於帶動信任的溝通,藉此強化台灣在國際網路治理舞台的實質影響力與能見度,共築具備數位韌性與信任的未來。

身分識別不等於信任,碎片化才是真正危機

「身分識別(Identity)並不等於信任(Trust)。」Edgemoor 研究中心執行長 Steve Crocker 在會後專訪中,拋出這句耐人尋味的觀察。

身為 ARPANET 時代的重要參與者,他見證網際網路從學術研究網路,逐漸演變為全球最重要的數位基礎設施。然而,在地緣政治與各國法規分歧的今天,他認為網際網路正面臨前所未有的碎片化挑戰。「在價值觀、法規與司法管轄權都不同的情況下,我們如何依然維持全球的互通與信任?」Crocker 點出了他的觀察。他指出,未來的數位治理不可能再依賴單一規則或中央權威,而是必須建立在全球共用框架與在地化決策並存的架構上。

技術機制能全球互通,但各國仍應保有政策調整的空間。這樣的治理思維,也體現在 Crocker 近年推動的「 Project Jake 」計畫。隨著歐盟「一般資料保護規則」(General Data Protection Regulation,GDPR)等隱私法規上路,過去廣泛用於網路犯罪調查的 Whois 網域註冊資料系統,已陷入隱私與公共利益的兩難。Project Jake 則嘗試建立新的跨境資料存取機制,而 TWNIC 更是全球首個主動參與試點的機構。值得注意的是,面對近年區塊鏈與替代性網域名稱系統(Alternative DNS)興起的聲浪,Crocker 直言這往往是為不存在的問題,提供昂貴的解方。

他強調,網際網路真正的韌性來自長年建立的「分散式協作」與「相互依存」。「網際網路從來不是中央控制系統,而是一個 network of networks。」在他看來,與其重新建立彼此割裂的替代架構,不如持續深化跨國透明協作與多方治理,才是維持全球網路信任最務實的方式。

Steve Crocker 總裁暨執行長
Edgemoor 研究中心執行長 Steve Crocker
圖/ 數位時代

借鏡歐洲《數位服務法》,用「個人問責」重新定義公共利益

如果 Steve Crocker 談的是「基礎設施的信任」,那麼 Jeremy Godfrey 所關注的,則是平台與 AI 對公共利益的衝擊。Godfrey 直言,當前數位平台最大的問題,並不只是單一內容真假,而是整個商業模式正持續放大社會風險。「數位市場並不一定會自然產生對社會最有利的結果。」

長期管理 Meta、X、TikTok 等跨國平台歐洲監管事務的他指出,當平台以廣告收益與流量作為核心目標時,演算法往往會傾向放大更具爭議性與成癮性的內容,進一步衝擊民主討論、兒少保護與社會信任。Godfrey 強調,當數位治理開始涉及言論自由、人類尊嚴與選舉公平等基本人權時,社會不能再將權利平衡的責任,完全交由商業平台自行決定。這也是歐洲近年積極推動《數位服務法》(Digital Services Act,DSA)的原因。除要求大型平台管控系統性風險外,愛爾蘭也進一步要求平台落實年齡驗證、限制向未成年人推播有害內容,並強化企業內部的「個人問責制」。

不過,在 Godfrey 看來,未來治理不該只是被動「減少傷害」,而是重新思考整體數位生態系。「我們不該在創新與安全之間二選一,而是同時追求兩者。」他認為,當 AI 與平台逐漸成為社會基礎設施的一部分,治理的核心已不再只是技術,而是如何讓「信任、安全、權利保障與經濟價值」彼此共存,重新建立數位社會的公共利益與信任基礎。

不用 AI 不代表更安全,溫水煮青蛙的轉型危機

而當 AI 與平台逐漸成為社會基礎設施的一部分,治理核心將更專注在技術快速演進下,如何重新建立企業、政府與社會的信任能力。「AI 已經從回答問題,進入執行任務(Action)。」行政院經濟發展委員會創新經濟顧問簡立峰指出,當前 AI 已具備規劃與執行能力,正逐步接手知識型工作的核心流程。

這波由代理型 AI(Agentic AI)帶動的變革,首當其衝的正是白領階級;企業接下來面對的不僅是「流程再造」,更是深度的「職能再造」。然而簡立峰也警告,台灣正面臨一場「溫水煮青蛙」的轉型危機。由於國內高端服務業多屬內需市場,企業導入 AI 往往只停留在讓工作變快,卻未真正翻轉核心競爭力做到更聰明。在全球市場,企業已開始不再大量招募初階知識工作者,而是亟需能與 AI 協作、重新定義問題的人才。

「不用 AI 並不能代表更安全。」面對外界對 AI 資安與風險的焦慮,簡立峰提出極具衝擊性的觀點。他以開車為例,車子不開出門固然不會出車禍,但也等於永遠失去移動的能力。真正的數位治理並非全面防堵,而是在實際使用中建立防護。他呼籲,政府必須比以往更積極地導入 AI,「如果政府自己不用 AI,就沒有能力治理 AI,只有 AI 才能監管 AI。」他以「矛與盾」來比喻,強調面對新型態的數位犯罪,必須建立如「AI 警察」般的防禦機制;唯有善用 AI 作為測試與除錯的工具,才能精準揪出系統漏洞,也就是「以 AI 來監管 AI」。

而在治理與技術外,最後的防線仍回歸到「人」。簡立峰強調,未來的教育必須從單向的教導轉為引導,全面培養全民的「AI 識讀能力(AI literacy)」,讓人們在真假難辨的環境中,具備獨立思辨與理解風險的能力。唯有如此,才能在 AI 深度滲透的社會中,建立穩固的信任機制。

行政院經濟發展委員會創新經濟顧問簡立峰
行政院經濟發展委員會創新經濟顧問簡立峰
圖/ 數位時代

多元共融與韌性實踐,為建立信任數位社會的基石

「現在最大的問題,已經不是網路快不快,而是人們還敢不敢相信這個網路。」TWNIC 董事暨執行長余若凡說到,AI 時代的數位信任不只是技術問題,更是場需全社會參與的治理工程。為此,TWNIC 正從純粹的技術社群,轉型為「信任環境驅動者」,致力打造讓人願意信任與參與的數位生態系。

余若凡指出,建立數位信任必須從三個層次著手。首先是「技術面」的基礎設施韌性,如落實 DNS 濫用防治與域名安全;其次是「治理面」的規範設計,探討 AI 與內容監理的平衡;最後,也是最關鍵的「社會協作」。她強調:只有當大家願意對話,信任才有可能被建立。

推動信任對話的同時,多元共融更是韌性實踐的關鍵。談及大會的「Taiwan Tech Women」論壇,余若凡坦言儘管台灣性別平權具指標性,科技業決策圈的女性比例依然偏低。但 AI 時代的不確定性,反而成為女性突破框架的契機。結合與談專家觀點,未來面對複雜的地緣政治與科技風險,企業亟需兼顧社會、科技與公共利益的「生態系領導力(Ecosystem Leadership)」。而女性特有的同理心與跨域溝通耐心,將成為這種多方協調的關鍵需求能力。

「最大的成功,是未來我們不再需要舉辦 Taiwan Tech Woman 這樣的論壇。」余若凡更期許。當性別不再是評價標準,多元聲音成為數位治理的日常,才是真正穩固的信任底座。

TWNIC董事暨執行長余若凡
TWNIC董事暨執行長余若凡
圖/ 數位時代

綜觀 Internet Week 2026 中各界專家的深刻洞見,網路的未來早已演變為一場涵蓋法規監理、人權保障、經濟創新與社會共融的環境。面對全球網路的破碎化危機與AI帶來的雙面刃效應,單憑政府或單一企業已無法獨力應對。「公私協力」與「開放對話」將是迎向未知挑戰的解方。藉由這些跨界對話與激盪,台灣向國際展現了落實「多方利害關係人治理模式」的決心與實質能量。期許在產官學研及公民社會的共同努力下,能持續深化國際網路治理的影響力,在下個網路世代中穩健前行,共築兼具數位韌性與信任的美好未來。

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