螞蟻集團IPO喊卡，可能會讓支付寶先上市？分析師：氣勢不夠但也不會太糟|數位時代 BusinessNext

中國政府出手干預，螞蟻集團怎麼了？

過去螞蟻集團始終將自己包裝成一間科技公司，2017年更曾對外表示，「未來只做Tech，幫金融機構做好Fin」，為自己抹上「科技公司」的色彩，也從而避免對金融機構的嚴格管制。

但顯然這樣的定位，並無法消除中國金融監管單位的疑慮。且就如《經濟學人》所提到，螞蟻集團只從交易手續費抽取薄薄的費用，真正關鍵的營收來源，在於平台上提供了各式金融服務。

今年8月，螞蟻集團為申請上市首度公開財報，顯示2019年1,206億人民幣的營收中，小額貸款、保險、理財商品等業務占比已達到56%，超越數位支付的貢獻。

這不容忽視的地位，迫使中國政府在本週一發布《網絡小額貸款業務管理暫行辦法》，正式對螞蟻集團出手。這項規定對小額放貸業務進行更嚴格的管理，不僅限制了公司的出資比例、融資額度，也對放貸金額有所規範。

螞蟻集團想重返IPO，可能得做哪些事？

螞蟻集團若要重返IPO，可能必須做出哪些改變？有分析師指出，在新的規定下，螞蟻集團旗下借貸產品「花唄」及「借唄」將無法再出售理財產品。花唄及借唄目前約有5億用戶，是螞蟻集團營收的重要來源。

小額貸款業務也必須符合新規定。8月披露的數據顯示，螞蟻集團放貸的2.1兆人民幣中，高達98%資金是由合作銀行提供，螞蟻集團形容這是「不利用自身資產負債表開展信貸業務，且不提供擔保，由金融機構合作伙伴進行實際放款或已實現資產證券化。」

然而新規定中要求，貸款公司的出資比例不得低於30%，與當前出資僅2%相比，這勢必將大大限縮螞蟻集團的放款規模及營利能力。

同時，螞蟻集團必須為其放貸業務申請新的證照，並符合新規按照金融公司的方式納入監管，無法再自詡為一家「科技公司」，但申請證照無疑得花上相當長的時間，這也意謂著短時間內IPO無望。

艾媒諮詢公司執行長張毅向《路透社》表示，若要滿足監管規範盡快上市，螞蟻集團最好的作法可能是拆分業務分批上市，意即將負責貸款的金融部門，以及經營支付業務的技術部門（如支付寶）分開上市，分別獲得估值認定。

無論如何，螞蟻集團都並未取消IPO，而是以暫停的名義擱置，一旦能夠滿足監管單位要求，便會立刻重返軌道。中國科技分析師Li Chengdong認為，屆時螞蟻集團的估值可能不如當前壯觀，但在政府投資及馬雲光環下，「螞蟻集團的IPO可能不如最初預期，但不會太糟糕。」

責任編輯：錢玉紘

若將生成式人工智慧（GenAI）技術視為改變人與資訊互動的重要分水嶺，Physical AI（實體AI）則讓 AI 真正理解並介入真實世界：從機器人、自駕車到智慧製造，AI 正從「理解內容」走向「理解物理世界」，其中，自駕車被公認是 Physical AI 最具代表性的落地場域，也是目前最能驗證 AI 感知、推理與決策能力的應用，因為，不僅要控制車輛，還必須即時與人流、車流、道路設施及各類載具互動，需要極高的 AI 感知、推理與執行能力。

對深耕智慧移動多年的勤崴國際而言，Physical AI不只是 AI 技術演進，而是自駕車產業邁向下一個世代的重要轉折：從依賴規則控制（Rule-based）的自駕系統，逐步升級為具備感知、推理、學習與持續優化能力的智慧移動平台，讓全球自駕車產業競爭從單一技術比拚，走向資料、場域、生態系與 AI 能力的全面競賽。

Physical AI讓自駕車從「照規則開車」走向「理解世界」

過去，自駕車依靠高精地圖、光達（LiDAR）、攝影機等感測器，以及大量預先設定好的規則進行判斷，這種作法能處理相對固定的情境，但一旦遇到複雜且快速變化的交通環境，例如大量機車穿梭、行人突然穿越、不同國家的交通規則，系統很容易受到限制。

勤崴國際認為，Physical AI 的出現正改寫自駕車的發展模式：透過更強大的 GPU 算力，結合世界模型（World Model）、數位孿生（Digital Twin）與模擬器（Simulator），AI 能先在虛擬世界完成大量交通情境模擬，再將學習成果快速部署到真實道路，不僅大幅縮短訓練與驗證時間，也讓自駕系統持續學習與進化。

「在 Physical AI 賦能下，自駕車將從依照規則開車轉變成能理解環境、預測意圖，再做出最佳決策。」勤崴國際副總經理林映帆表示，例如當系統看到路邊有人揮手，不只是辨識動作，而是能推論對方有搭車需求；當機車快速切入車道，也能提前預測可能路徑，而非等事件發生後才反應。

這也意味著，自駕車的競爭已從「規則設計」走向「AI學習能力」的競爭：自駕車不僅是智慧移動的新載具，更是觀察 Physical AI 是否真正成熟的重要指標；換言之，Physical AI比拚的不是演算法，而是誰能持續累積真實場域、建立與完善資料庫，讓 AI 在每一次行駛中不斷學習、持續進化，形成下一波智慧移動競爭的關鍵。

七年累積三十個場域，勤崴國際打造台灣智慧移動新能量

相較於 Waymo、Tesla 的優勢來自數百萬輛車持續累積道路資料，勤崴國際的策略是透過不同場域的長期營運，建立屬於台灣的智慧移動資料庫。

自2019年投入自駕車商業化應用以來，勤崴國際不僅持續深耕高精地圖、自駕系統、車聯網及自駕運輸技術、於全台完成超過30個自駕場域部署，累積自駕行駛里程突破38萬公里、服務超過80萬人次，更逐步建立台灣少數具規模的智慧移動資料庫；為進一步加速自駕車產業價值鏈發展，勤崴國際也攜手車廠、路側設備，感測器、AI 平台、車聯網、客運與場域業者打造完整的自動駕駛生態系。

以台積電南科園區的自駕巴士服務為例，由於路線涵蓋園區內外道路，自駕車不僅要與物流車、叉車及一般車流共存，離開園區後更須面對台灣特有的高密度機車交通環境，對 AI 的感知與決策能力形成高度挑戰；截至今日，該服務已累積超過92,435人次搭乘、自駕行駛里程超過83,542公里，接駁率高達96.7%；此外，勤崴國際也於廠區內導入自駕接駁車與自駕載貨車，累積服務超過216,794人次，驗證自駕技術在智慧工廠場域的落地能力。

除了工業場域，勤崴也將自駕技術延伸至觀光應用，例如今（2026）年6月在南投埔里福興溫泉區推出「啡嚐咖心」觀光自駕車服務；林映帆指出，相較於工業場域重視效率，觀光應用更重視人車互動與乘車體驗，遊客只需一鍵即可啟動自駕接駁，系統除了安全辨識行人與周遭環境，也能透過語音互動提升搭乘安心感，證明自駕車不僅適用於產業應用，更可成為偏鄉觀光與高齡化社會的新一代公共運輸解決方案。

接下來，勤崴國際將憑藉著在南部科學園區、南投與新北市的落地運行經驗，攜手產業夥伴、針對未來對自駕公車有需求的城市，協助客運業者解決公車缺工等議題。

林映帆說：「我們的目標是提供自駕全方位解決方案。」在累積物流、廠區接駁、觀光、無塵室搬運等多元場域經驗後，勤崴逐步發展出「一個平台、多種載具、多種場域」策略：將共通技術平台模組化，再依不同客戶需求進行客製化調整，讓每新增一個場域，都成為下一個場域快速且安全部署的重要養分。

勤崴國際副總經理林映帆表示，將以「一個平台、多種載具、多種場域」策略，攜手自駕車產業鏈夥伴，協助AI自駕車等智慧移動落地應用，以及打造「國家隊」前進海外市場。

圖／數位時代

隨著Physical AI的成熟與落地，未來智慧移動的競爭，不再只是比誰擁有更大的模型，而是比誰能持續累積場域、建立完整資料庫，以及串聯完整生態系；在這個關鍵時刻，勤崴國際除因應不同場域客戶需求提供自駕車解方，也希望攜手更多產業夥伴，共同打造具有國際競爭力的智慧移動國家隊，讓台灣在全球自駕與 Physical AI 的新賽局中，占有一席關鍵位置。