日本2021年合併收購史上最多！除數位轉型、脫碳化潮流外，經營權爭奪也成為焦點|數位時代 BusinessNext

日本2021年合併收購史上最多！除數位轉型、脫碳化潮流外，經營權爭奪也成為焦點

據報導，2021年日本的M&A件數約來到史上最高點，究竟是什麼原因讓2021年成為日本M&A大活躍的一年，關鍵詞是數位轉型和加速脫碳化。

日本各大企業紛紛透過M&A加速企業轉型

依據日本M&A專業公司RECOF的說明，2021年日本M&A市場交易值高達近16兆5千億日圓，最大金額者是三菱UFJ金融集團(MUFG)以約1兆9千億日圓出售原持有的美國MUFG Union Bank。除了部分企業為因應今年4月份東證的新市場區分標準，透過併購擴大公司規模之外，為進行數位轉型而收購擁有相關技術的公司也是M&A興盛的原因之一。例如日立製作所為進行企業轉型以近一兆日圓收購美國GlobalLogic公司，另一方面也將旗下高獲利的小金雞日立金屬以約8千億日圓賣給投資基金，透過選擇與集中重新調整集團經營策略。

而日本最大石油販售公司ENEOS控股則是為了加速脫碳素事業，以各約1900億日圓出售手道路鋪裝子公司NIPPO及在北海油田生產原油的英國子公司。隨後ENEOS控股又以約2000億日圓收購太陽能等再生能源大廠JRE(Japan Renewable Energy Corp.)並投資氫能事業，加速調整原以石油為中心的事業體。評論家分析未來不僅石油相關產業，包含鋼鐵、電力公司或商社等都可能會為了脫碳素化的經營轉型而付出大量的資金成本。

除了為調整事業經營結構所進行的M&A，2021年的日本市場也有幾件受到眾人矚目的敵對併購案，例如日本OK超市與關西超市、SBI控股收購新生銀行，以及來自香港的亞洲開發入主日本報紙印製機大廠東京機械等事件。

為迅速進入新市場及擴大市佔率，日本國內的敵對收購案日益增加。原以關東市場為經營主體的日本OK超市為加速日本關西市場的開展，曾在2021年6月對主要據點在關西的日本關西超市進行TOB公開收購。然而，關西超市卻在同年8月宣布將與H20集（阪神阪神百貨等控股母公司）旗下的Izumiya等連鎖超市進行統合，並為此召集臨時股東會取得出席股東66%以上的支持。

而OK超市隨後則以臨時股東會程序有疑慮，向法院聲請禁止統合的假處分，不過日本最高法院最後駁回了OK超市的抗告，結束了雙方近四個月的經營權爭奪戰。而關西超市最後則透過換股的方式與H20集團進行經營整合，營業額超過4000億日圓以上，日本關西地區規模最大的超市連鎖系統就此誕生，而OK超市則尊重並將另尋開拓市場之途徑。

另一個成功的案例則是網路銀行SBI控股對新生銀行的公開收購案件。據日媒報導一般銀行間要進行併購時，通常都會有充足的事前協商，而此次SBI對新生銀行敵對式的TOB公開收購則是相當不尋常。SBI控股雖然本來就是新生銀行持股20%的大股東，但在2021年9月突然宣告將取得新生銀行持股超過48%並將其子公司化，對此突然的TOB案新生銀行社長除了表示不同意外，更評估導入反併購之毒藥丸策略(poison pill)擬稀薄化SBI控股的持股，不過最後新生銀行並未將此防衛策略訴諸股東會決議，原因恐為持有新生銀行20%決議權的金融廳的不贊同。評論家分析，主因SBI控股表示將新生銀行子公司化後，會盡快償還其長期積欠政府的資金，使得日本金融廳不得不謹慎面對，最終SBI控股於同年12月宣布對新生銀行的TOB案成立，並順利將其子公司化。

海外基金的積極入主，引起日本國內產業的不安

2021年也有另一個引發日本社會譁然的敵對併購案，來自於香港基金的亞洲開發對前身為國營企業的日本東京機械製作所的收購案，該事件甚至引發日本40家新聞媒體聯合聲明要求東京機械製作所應維護經營自主權權，以確保365天都能順利印製報紙而達成媒體所背負的社會使命感。部分媒體甚至主張，亞洲開發收購東京機械製作所之事應提升至經濟安保議題。

而為了抵抗亞洲開發繼續的收購，東京機械製作所召開臨時股東會通過了反併購的毒藥丸策略，即除亞洲開發關係者外，其他股東都可無償取得新股預約分派權。對此，亞洲開發也向東京地院聲請禁止該反併購策略的假處分，但最後日本最高法院駁回了亞洲開發的抗告，等於認同東京機械製作所的反併購策略。

此事件引發了日本許多議論，M&A專家甚至指出像這種政府系的投資公司又與各大報社息息相關的公司似乎只能將其下市以杜絕後患。
2021年日本的M&A市場除了交易金額龐大之外，敵對買收事件中也有許多精采的法律攻防戰，然而隨著企業積極轉型及投資基金不斷的自海外進入日本市場，評估未來日本的M&A市場仍有持續成長的可能。

責任編輯：傅珮晴、侯品如

臺北大巨蛋啟用，也為台灣運動產業帶來更多新機會。緯來電視網董事長李鐘培在 NMEA 新媒體暨影視音發展協會舉辦的「2025 亞洲新媒體高峰會」上登台演講，從賽事現場談到產業鏈，梳理運動產業的挑戰與機會。

他指出，在大巨蛋完工前，各球團每年大約虧損新臺幣 2 至 3 億元；但場館啟用後，職棒生態因為有了更大的舞台而出現新契機。以觀賽人數為例，啟用前每年約 180 萬人次，啟用後成長至 373 萬人次。「中華職棒自 1989 年成立，走過 35 年，如今終於有了能夠凝聚全民認同的『Team Taiwan』！」在他看來，大巨蛋帶來的不只是硬體升級，更讓外界重新看見：運動賽事具備連結城市、串起家庭與驅動產業的可能性；只是熱度能否延續，考驗才正要開始。

號召各界投入運動經濟

「運動賽事是團結社會、凝聚向心力的重要催化劑。」李鐘培說。但催化劑要發揮作用，前提是舞台與參與能形成規模；否則再高的熱度，也可能在分散中迅速消退。

他以職籃為例，回顧「合」與「分」對賽事影響的落差。如 SBL 白館全盛時期，觀眾甚至站在冷氣機上觀賽；後來聯盟分裂，觀眾分散、收視也分散，整體聲量隨之下滑。「只要聯盟之間能夠有效整合，整體產業就有機會出現跳躍式成長。」他強調的不是單一聯盟的成敗，而是當賽事要走向更大規模，整合始終是繞不過的門檻。

當整合成為前提，制度與資源如何接棒，也就成為下一個關鍵。隨著體育署升格為運動部，且由具運動員背景的部長領軍，也振奮了運動界。其中，運動部成立「運動贊助媒合平台」，提供多達 74 種賽事，讓企業與個人贊助者得以依條件參與投入，並爭取企業減稅比例提升至 175%、減稅實施期間拉長至 10 年；此外，為表彰長期投入者，自民國 98 年起也持續辦理「體育推手獎」。

對此，李鐘培也特別感謝贊助體育的數百家企業。他認為，每一塊獎牌的背後，都有贊助單位的支持與祝福；而支持若能更穩定地進入制度與市場循環，選手與賽事才更有機會被看見，也走得更遠。

四大策略，助攻運動娛樂經濟

不過，產業要長出可持續的動能，還得回到「誰把賽事留在場上、留在螢幕上」。李鐘培直言，電視媒體願意轉播體育賽事，其實背負的是連年的虧損。在沒人看得到的地方，他坦言：「基層賽事沒人要播、國際賽事成本極高。緯來體育台成立 28 年，就有 27 年都在虧錢，已經虧損 24 億。」

但要讓體育走得更遠，光靠單一電視台苦撐不是辦法。因此，李鐘培主張產業必須合作，共同打造賽事、娛樂、觀光的國際生態圈，「將餅做大、共榮共好。」他以他山之石提出四大策略方向：科技導入、在地深耕、城市品牌、跨界合作。

例如：美國快艇隊新主場 Intuit Dome，透過科技化建置、轉播技術升級、球場智能化，優化整體觀賽體驗；在地深耕則關乎球隊如何成為城市文化的一部分，如 LeBron James 的街頭彩繪壁畫「洛杉磯之王（The King of LA）」，即以球星形塑城市識別；跨界合作則可結合知名 IP 與社群經營，如 MLB 美國職棒大聯盟與日本超人氣動畫《鬼滅之刃》的聯動，都是擴大參與的做法。以及，新加坡封街舉辦 F1 賽事，打造「賽事＋娛樂＋觀光」的國際生態圈和體驗，帶動完整產業鏈發展。

回望台灣，他認為運動產業有無限可能，但需要各界共襄盛舉。他拋出一個具體想像：「若 U18 等基層賽事票房不佳，是否可由公部門購票，邀請國中小棒球隊孩子進場觀賽，讓選手與觀眾共同感受國際賽事氛圍？」同時，企業也可支持基層運動與偏鄉體育，作為 ESG 中「S（社會）」的重要實踐：如緯來體育台在上屆亞運承諾協助選手圓夢，包含支持運動團體、年邁教練與偏鄉運動設備等。

整合，讓台灣運動再次偉大

談到更長遠的發展，李鐘培再把視野從運動賽事拉高，綜觀台灣在更大產業版圖中的位置。以規模來看，臺灣 2024 年運動產業產值約 257 億美元，與美國約 5,200 億美元、日本 775 億美元、韓國 552 億美元相比，仍有相當大差距。

同時，儘管台灣出口總額已超越日韓，但其中約 80% 集中於半導體與高科技；相較之下，影音內容的國際化仍有巨大潛力。目前臺灣內容出口僅佔總出口約 0.2%，日本約 1.99%，韓國約 1.96%。

日本《鬼滅之刃》劇場版創下影史紀錄、全球票房達 6.4 億美元；韓國 BTS 則為韓國帶來約 46.5 億美元經濟貢獻。若臺灣內容產業能達到 2% 的出口占比，規模將達 128 億美元，仍有約 8.6 倍的成長空間。

而要走到那一步、讓內容走出去，媒體端也必須面對收視生態的結構變化。李鐘培指出，收視從無線三台時代，走到有線電視百家爭鳴，再到數位串流時代，關鍵不在頻道競爭，而在觀眾收視習慣與載具轉移。媒體必須自省內容是否具跨世代吸引力；廣告上則需整合電視的品牌效果與網路的轉換導購，協助客戶達標，同時避免過度置入影響觀眾體驗。

演講最後，李鐘培仍把焦點放回「整合」：號召各界持續共襄盛舉，成為運動員與運動產業最穩定的後盾。在大巨蛋啟用之後，賽事與內容的下一局如何開展，關鍵不只在一場比賽的熱度，而在於是否能成功整合資源，讓台灣運動、內容及娛樂經濟能乘勝而起，衝出更好的成績。