【觀點】熊市陰影下，企業採用比特幣有優勢嗎？為何還有企業敢加碼？|數位時代 BusinessNext

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比特幣自2021年11月的最高價68,789美元後，進入熊市，一路下跌至約16,000美元。在目前的熊市裡，上市企業採用比特幣正確嗎？

其實採用跟投資完全是兩回事，這裡我們談的是「企業採用」，也就是長期大量持有比特幣，併納入企業策略一環的行為。

遇熊市要收手？上市企業多選擇繼續採用

納斯達克上市公司「MicroStrategy」在2020年8、9月間，共計投資38,250枚比特幣（當時現值約為4.2億美元）做為公司儲備資產，標誌了上市公司正式採用比特幣的里程碑，後續有大量上市企業跟進，使企業採用比特幣成為顯學。

而事隔二年的現況是，多數公司在熊市期間仍未見大幅變動。

據 Bitcoin Treasuries 數據顯示，世界前十大上市公司的比特幣持倉部位約為18.8 萬顆比特幣。多數公司自 2022 熊市至今未見大幅度持倉量變動，唯有 Tesla 於2022年 6 月，自 38,880 顆BTC減倉至 9,720 顆，不過仍名列排行榜前三名。

而有一家是例外，Microstrategy在過去一年熊市裡持續加倉，合計增持了近8,000枚比特幣：

企業採用比特幣的優勢與劣勢，分別有哪些？

優勢一：長期抗通膨的工具

由於 MicroStrategy 公司預計比特幣價格會隨著時間的推移而升值，因此相信從長遠來看，比特幣將成為一種有效的通膨對沖工具。

對於這種科技業者，要尋找到一種標的，兼具保值（甚至中長期有升值空間）、流通性佳、得自由處分的替代選項是什麼？

過去是黃金，而現在有另一個選項：比特幣。

優勢二：打造未來產品的策略

美國行動支付公司巨擘Square，由Twitter聯合創始人Jack Dorsey創立，後更名為「Block公司」，將業務大力擴展到比特幣支付領域，同時也是目第五名比特幣持倉的上市公司。

而使用閃電網路交易畢特幣的使用者，數量在2022年度激增，原因之一就是Block旗下的Cash APP支援閃電支付，目前使用者數已經超過 7,000 萬人。

比特幣持倉數量第七名：Coinbase 建立於 2012 年，是美國第一家合法上市的加密貨幣交易所，也是目前三大現貨交易所，由前 Airbnb 工程師 Brian Armstrong 創立。

Coinbase 執行長 CEO Brian Armstrong 就表示，隨著時間的推移，該公司希望增加公司利潤用於購買比特幣的比例，並強調對加密行業進行長期投資的承諾。

劣勢一：連動比特幣的幣價波動

比特幣至今仍然具有著高波動性，縱然未來潛在回報可觀，但市場漲跌起來，大量持有比特幣的公司，其股價也會隨著幣價連動。

雖然整體科技業這一年度的股價都不好看，不過包括買在比特幣高點的美圖秀秀、Block公司，以及持續買入的MicroStrategy，股價都跟著大幅下跌。

實際上，MicroStrategy 公司首次拋售比特幣也發生在今年：

根據美國證券交易委員會（SEC）於2022年12 月 28 日的文件顯示，隨著「稅損收穫（tax-lossharvesting）」交割最後期限的接近，MicroStrategy 已於 2022 年 12 月 22 日以 1,180 萬美元的價格拋售了約 704 枚比特幣。

但當幣價下跌，企業採用比特幣的最大優勢也出現，這個優勢在於稅務。

虧損的稅務優勢何在？

當企業持有的比特幣幣價下跌，而公司售出時，可以認列虧損，這些帳面虧損可以成為所謂「稅損收穫（tax-lossharvesting）」。稅損收穫是指，美國企業出售表現不佳的資產以實現損失，並可能抵消收益的一種策略。

知名區塊鏈會計師鄭翔宇表示，美國國稅局(Internal Revenue Service,IRS)規定一般美國企業資本損失可以前抵(carry back)三年及遞延(carry forward)五年。而Microstrategy為鉅額比特幣之持有者、隨著2022年比特幣價格滑落（第四季報表應認列未實現評價損失、依據美國稅法未實現損失不得列為稅務申報損失）、故Microstrategy年底將部分比特幣先行出售、將未實現評價損失轉列成已實現處分損失(新聞稿列為資本損失capital loss)、用來前抵以前年度資本利得。

也就是，MicroStrategy可以在比特幣幣價下跌時，透過出售資產獲得稅務優勢，也就是可以透過出售虧損的比特幣，來折抵該年度的公司獲利，達到合法節稅的效果。

社群多數不能理解企業採用比特幣這項策略，多數以「投機」、「賭博」稱之，實際上Microstrategy賣幣的背後原因，也顯示企業採用比特幣有多種優劣考量，是一個複雜的策略。

台灣也能嗎？上述優劣勢大體上也適用於台灣，可惜的是目前尚未有任何一家台灣上市企業採用比特幣。

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責任編輯：錢玉紘

臺灣籌資環境迎來雙向開放新時代！金管會推動亞洲創新籌資平臺，從制度開放到信任重建的創新實驗

亞洲創新籌資平臺正式啟動，透過法規鬆綁、產業聚焦與整合服務，打造更友善的籌資環境，吸引國內外創新企業進入資本市場，為臺灣新創生態注入加速成長新動能。

制度鬆綁、產業聚焦、整合服務，以新架構為創新開路

「這次改革展現的決心和行動力，真的很令人佩服。」陳素蘭說。從今年初的創新板2.0到如今的亞洲創新籌資平臺啟動，不到一年的時間，臺灣的資本市場已完成制度再升級的腳步。

她認為，這反映出臺灣在「亞洲資產管理中心」政策下的一股新決心，已不再只是守成而是學會擁抱創新。「過去我們總覺得資本市場很保守、怕風險，但現在證交所和櫃買中心聯手改革，代表他們真的看到新經濟的潛力，也準備好迎接更大的挑戰。」陳素蘭以自身的角度觀察到，這樣的制度開放，其實也是種社會文化的變化，意味著政府願意冒風險，市場才有機會長大，不只是法規鬆綁，更是種思維轉向，能從保護市場變成陪著創新一起成長。

根據陳素蘭的觀察，亞洲創新籌資平臺這次改革的核心精神，是把資本市場導向創新，成為新經濟發展的推進器。她指出，這次的改革聚焦在三個主要方向，這不只是一次制度升級，更像是「結構性開放」：

聚焦重點產業，鎖定半導體、人工智慧、綠能、生醫、資安、航太等新經濟領域，以集中資本與政策資源，她認為這種作法讓資源能被更有效利用，也讓政策更務實。

法規鬆綁，這包括調整創新企業與外國公司在臺上市條件，如縮短保薦期間、簡化內控審查，並開放非陸港澳企業以更彈性的規範掛牌。她認為這代表政府願意冒風險，市場才有機會成長，是從保護市場變成陪著創新一起成長的思維轉向。

整合服務，成立「資本市場服務團」與「單一服務窗口」，由證交所與櫃買中心共同提供輔導。她最有感於這項創舉，因為它有助於解決新創最怕的「資訊不對稱」問題。有了單一窗口，企業不會再迷路，投資人也更容易理解市場，是「重新建立信任的開始」。

陳素蘭也強調這次改革最大的突破在於「雙向開放」，從以往較著重讓新創「走出去」，轉變成讓「世界走進來」，當更多國際創新公司選擇臺灣作為籌資基地，不僅能帶動資金流動，更能促進學習與合作。

讓台灣從籌資市場，走向亞洲創新的連結樞紐

長期觀察創業生態的陳素蘭也提醒創業者，進入資本市場不只是募資，更是品牌與信任的挑戰。「上市應該是永續發展的起點，而不是終點。能被市場檢驗，是企業成長的另一種保護。」她說。

談到臺灣新創的未來，陳素蘭再次提起她長期倡議的「品牌、信任、資本」三支點理論。她認為，這次制度改革正是三者開始匯聚的時刻。當法規鬆綁與轉板機制逐步成熟，資本的流動性得以被釋放；當資訊揭露與公司治理更加透明，信任就有了根基；而當企業願意在公開市場中接受檢驗，品牌本身便成為最有力的背書。「當企業能在透明的市場中持續成長，品牌就會變成信任的代名詞，而信任又會吸引更多資本，這就是正向循環的開始。」陳素蘭說。她相信，唯有這三個支點相互強化，創新企業的價值才能被看見，整個生態系也才能真正形成健康的長期動能。

展望未來，她希望臺灣不只是一個籌資市場，更成為亞洲創新資本的「中介者」。「我們既擁有堅實的科技產業，也有成熟的資本市場。若能持續深化制度與國際鏈結，臺灣完全有條件成為亞洲創新企業的試金石。」創新不是口號，而是場社會共識的累積。陳素蘭表示，亞洲創新籌資平臺的成功，關鍵在於我們是否願意一起相信，創新的價值值得被投資。