新創還在虧能上市嗎？IPO該注意什麼？3大原則評估，你準備好了嗎？|數位時代 BusinessNext

回顧2023年，台灣新創圈迎來一連串新創公司上市（IPO）的好消息，包含雲豹能源、Gogolook陸續在證交所創新板掛牌，17LIVE宣布採用SPAC（特殊目的收購公司）方式計畫年底在新加坡上市，影音串流KKCompany也在昨日提交股票上市申請。

在景氣相對低迷的時刻，這些消息確實鼓舞了國內的資本市場。然而，一家新創公司走向上市，就好像畢業生進入職場，整間公司將面臨嚴格且即時的市場檢驗，這是非常現實的情況。

「人們很容易認為高成長可以彌補低股價，」矽谷知名風險投資機構a16z的普通合夥人大衛．喬治（David George）評論道：「但其實，股價過低或波動，都會對業務造成不良影響，這不僅不利於員工士氣，不利於招募高階人才，不利於運用股票進行併購，也會給競爭對手提供機會，指著你的股價說：市場已經看出來了，這間公司就是一場災難。」

究竟對一家新創公司而言，如何釐清自己已經準備好成為上市公司？大衛．喬治提出3大評估原則，提供考慮上市、處在成長期的新創公司參考：

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評估原則1：擁有具說服力的成長策略

大衛．喬治指出，作為一間上市公司，「股票價值」取決於向投資者展現自己擁有可靠的成長動能，特別是在公司尚未獲利的情況下。他強調，投資者通常會建立一套5～10年的財務模型，並且希望創業者在第6年維持20%以上的成長，否則會澆熄投資興趣。

但要證明公司有能力在未來幾年持續快速成長，只依賴數據並不足以說服投資者，這意味著創業家還需要講述一個引人入勝的故事。

「你本人最清楚，哪些因素會推動公司的業務成長，可能是在未來銷售其他附加產品，也可能是開拓其他市場。」大衛．喬治表示，就把這些資訊都包裝成一個好的故事，讓投資者們對公司成長策略有具體的想像空間，才可能進一步支持你的創業夢想。

在此分享3個經典案例：

1. 美國資安公司CrowdStrike：

CrowdStrike告訴投資者，自己會是一間提供多元資安服務的「平台型公司」，包含端點安全、IT操作、威脅情報等；更關鍵的是，他們擁有穩固的核心產品，有助於建立長期穩固的客戶關係，同時也有效降低獲客成本（CAC）。

隨後，CrowdStrike透過強而有力的數據證實了這一點。在招股說明書中，他們明確指出，平均有47%的客戶（這一數字比例還在成長中）會購買4種、甚至更多的服務方案，讓公司的收入留存（Net Dollar Retention）從127%成長至147%。這些數據向投資者表明：公司確實有能力同步銷售多元服務，也能吸引顧客購買額外的產品。

2. Airbnb：

吸引投資者的關鍵，是具備可預期的「網路效應」（network effects），意思是隨著越來越多的「房東」與「租客」加入平台，平台本身的價值也會隨之增加。如今的Airbnb幾乎進入一種贏家通吃的局面，成為市場壟斷者，擁有全球規模的網路，幾乎沒有競爭者能夠與之匹敵。

3. 巴西金融科技Nubank：

Nubank首先向投資者表明，他們在信用卡與個人金融領域擁有高度參與的用戶，體現在每日活躍用戶（DAUs）與每月活躍用戶（MAUs）的比例都接近50%。不僅如此，隨著這些客戶的財務狀況進步，Nubank也展現良好的客戶留存率，並且有能力向這群客戶銷售更高階的信用卡與其他附加產品。

評估原則2：控制成本的能力

大衛．喬治指出，投資者通常希望看到公司追求營收高度成長的同時，也能有效地控制成本。

「評估已上市公司的營運槓桿（Operating Leverage），有一個經驗法則：當一家公司在IPO時的成長率是50%，其支出與整體營收的成長速度比例應該控制在85%（含）以內。如果公司能做到這一點，那麼在未來5年內，該公司的利潤有望提高22%。」大衛．喬治分享。

此外，公司須確保員工股權激勵計畫與投資者的預期相符。假設公司的支出與營收成長的比例控制在85%，但公司大量發放員工股票，實際上並未有效控制成本。

「當市場狀況良好時，投資者可能不太關心員工股票的發放情況，因為他們預期股票價格會上漲；但是市場情況較差時，投資者往往會更加關注員工股票的發放情況。」大衛．喬治指出，理想的作法是將年度員工股票發放量保持在2～3%的水準，這個數字確實比較低，「如果你已經考慮上市，那麼在還是一間私人企業時，開始關注並盡量降低員工股票發放量，會是不錯的主意。」

評估原則3：精準預測業績的能力

大衛．喬治表示，即將上市的新創公司，在上市前的12～18個月內可以著手練習「財務預測」，以此提前磨練預測能力，並適應資本市場需求。

「你必須如實達成短期目標，才可能獲得投資者的信任。」大衛．喬治說道：「特別是在（IPO）最初的幾個季度，一旦沒有達成財務預測目標，可能會導致股價下跌。這並非因為你的業務出現問題，而是投資者對你的預測產生質疑。」

他整理過去5年裡上市的115家科技公司，發現幾家表現最好的公司在IPO後的前4個季度內，每季的財報表現都超出了財測目標，平均多出4～6%。大衛．喬治因此建議，新上市的公司在設定財務預測時，應確保業績能夠超越預期的4～6%，以增加投資者信心。

「這不代表新創公司必須等到獲利才能上市。」大衛．喬治強調，但假設還是一間「正在燒錢」的上市公司，就必須學著為股東們提供高度可信的財務模型，以及清楚任何微小的財報數字與經營策略變動，都可能會對股票價格產生巨大影響。

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資料來源：a16z

責任編輯：蘇祐萱

從教育補位到心態進化，新北市政府青年局的AI世代行動課

「我們要做的就是補上教育與職場之間的缺口，」新北市政府青年局局長邱兆梅指出。她表示，新北市政府青年局雖僅成立3年，但始終以「接軌社會、接軌職場、接軌市場」為核心任務，不只是從開設課程賦能青年，更要讓青年加快速度以多樣化的姿態進入場景實戰，而「新北有課 UKO」正是這個「接軌職場」的實踐平台。

邱兆梅局長說，它是專為 18 至 40 歲青年而打造設計，串連了培力課程、職涯諮詢與實習體驗的完整職涯成長路徑，希望成為新北青年的「實戰培力基地」。因此，從AI 工具應用、數據分析到自媒體行銷，課程設計結合專案實作與專業證照，如NVIDIA DLI AI深度學習課程等，讓學習成果能直接成為履歷亮點。邱兆梅局長認為，青年需要的不只有學習知識，而是「能立即上場的實戰力」。「學校教的是知識，但我們希望青年學會行動、會嘗試，跌倒之後也能有再站起來的韌性。」這樣的精神，也成為今年「AI破浪者論壇」設計的出發點。

相較過去曾以「藝術變現」為主題，今年的新北市政府青年論壇轉向時下最熱的 AI話題，是順應趨勢，更是教育思維的延伸。「AI讓未來變得更快、更不確定。」邱兆梅局長深刻描繪了時代的變革，「在我父母親的年代，職涯像是在爬樓梯，大家都有明確的路徑。但現在年輕人面對的世界不要說樓梯，連堅固的地板都不見了。」

她坦言，現在的職涯模式更像是「衝浪」充滿高度未知性，也因此，AI 帶來的不僅是技術挑戰，更是心理挑戰。許多青年面對變化感到焦慮，擔心被取代或落後。於是，今年論壇特別以「上半場談技術、下半場談心理」的設計，將生成式 AI 的應用學習與心理韌性課題並列。

從技術到人性：AI時代青年行動力的三種樣貌

在論壇現場，來自不同領域的三位講者從各別角度，展現出對AI時代下青年可能的行動路徑的不同洞察與分析。

在AI實務應用的層面上，AI 創作者林上哲與 FansNetwork AI 分身平台創辦人李婷婷兩位講者皆指出，「協作」與「標準化」是進入AI時代的關鍵。李婷婷認為，與AI互動的能力就像訓練一位國中生，指令越明確、語境越精準，AI的回應品質就越高。她強調，唯有長時間餵養資料、反覆調整，AI才能成為真正理解使用者的工作夥伴。而林上哲則從企業角度指出，AI自動化若無法落地，多半是因為組織缺乏標準流程。唯有先完成SOP與工作鏈結的明確定義，AI串接與任務優化才有基礎可循。

至於在企業導入 AI 的實務層面上，DataDecision.ai 人工智慧科學家尹相志指出，大型語言模型（LLM）的最大挑戰在於「不可控」。AI 無法產生完全一致的答案，對企業而言意味著風險與難以驗證的結果，因此實際上線的多為 AI 所生成、可被測試的程式，而非 LLM 本體。他進一步提醒，AI 並非萬能代理（Agent），真正的關鍵在於理解每個工具的能力邊界，並以「工作流」的概念設計系統，讓人類的品質管理與決策判斷成為 AI 發揮效能的保障。

在面對 AI 時代的個人修煉上，三位講者不約而同指出，真正的競爭力仍來自「人性深度」。尹相志提醒青年，要勇於挑戰超越自身能力的目標，因為這是機器無法模仿的勇氣與創造力；林上哲則強調閱讀與專注的重要，他認為在速食資訊的時代，願意深入思考、專注於單一主題的人，才具備「匠人精神」。李婷婷則以自身經驗呼應此觀點，指出與 AI 協作需要長期投入與耐心反覆調整。當你真正開始讓AI回覆訊息、處理日常事務時，才會發現需要調整與優化的地方，才能學習如何把腦中的 SOP 清楚轉達給它。唯有經過不斷試錯與磨練，AI 才能真正為你代勞並成為人類創意的延伸。

三位講者的分享，體現了青年局設計這場論壇的初衷：AI不只是技術趨勢，更是場人與心智的革命。從自學者、創業者到產業實踐者，這群「破浪者」讓人看見AI時代下多元的成長路徑：學習力、行動力與韌性。

在AI解放之後，重新定義「人」的價值

邱兆梅局長分享，AI 的普及正迫使人重新思考「人」的價值。她認為，科技的進步本質上是一種解放，AI 取代的不是人，而是那 90% 重複、機械、缺乏意義的工作，讓人有機會回到核心問題：「什麼才是人類的獨特性與貢獻？」

「當這些被AI取代的事都被解放後，我們就該探索人能為這個世界帶來什麼？」她說，而那才是人類真正的價值。邱兆梅局長鼓勵所有「AI破浪者」們，要誠實地面對跌倒與挫折，並專注在那 10% 無法被取代的價值上，因為那才是青年在這個時代中最關鍵的競爭力。「現在值得敬佩的，不是一路順利的人，而是一直跌倒還能再站起來的人。」她強調，「新北有課 UKO」不僅幫助青年學會寫履歷，更陪伴他們走進產業現場，從技能到心態提供完整支持。最終，能真正駕馭浪潮的，不是掌握多少技術的人，而是那顆願意持續學習、面對挑戰、勇敢破浪的心。

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