新創還在虧能上市嗎？IPO該注意什麼？3大原則評估，你準備好了嗎？|數位時代 BusinessNext

回顧2023年，台灣新創圈迎來一連串新創公司上市（IPO）的好消息，包含雲豹能源、Gogolook陸續在證交所創新板掛牌，17LIVE宣布採用SPAC（特殊目的收購公司）方式計畫年底在新加坡上市，影音串流KKCompany也在昨日提交股票上市申請。

在景氣相對低迷的時刻，這些消息確實鼓舞了國內的資本市場。然而，一家新創公司走向上市，就好像畢業生進入職場，整間公司將面臨嚴格且即時的市場檢驗，這是非常現實的情況。

「人們很容易認為高成長可以彌補低股價，」矽谷知名風險投資機構a16z的普通合夥人大衛．喬治（David George）評論道：「但其實，股價過低或波動，都會對業務造成不良影響，這不僅不利於員工士氣，不利於招募高階人才，不利於運用股票進行併購，也會給競爭對手提供機會，指著你的股價說：市場已經看出來了，這間公司就是一場災難。」

究竟對一家新創公司而言，如何釐清自己已經準備好成為上市公司？大衛．喬治提出3大評估原則，提供考慮上市、處在成長期的新創公司參考：

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評估原則1：擁有具說服力的成長策略

大衛．喬治指出，作為一間上市公司，「股票價值」取決於向投資者展現自己擁有可靠的成長動能，特別是在公司尚未獲利的情況下。他強調，投資者通常會建立一套5～10年的財務模型，並且希望創業者在第6年維持20%以上的成長，否則會澆熄投資興趣。

但要證明公司有能力在未來幾年持續快速成長，只依賴數據並不足以說服投資者，這意味著創業家還需要講述一個引人入勝的故事。

「你本人最清楚，哪些因素會推動公司的業務成長，可能是在未來銷售其他附加產品，也可能是開拓其他市場。」大衛．喬治表示，就把這些資訊都包裝成一個好的故事，讓投資者們對公司成長策略有具體的想像空間，才可能進一步支持你的創業夢想。

在此分享3個經典案例：

1. 美國資安公司CrowdStrike：

CrowdStrike告訴投資者，自己會是一間提供多元資安服務的「平台型公司」，包含端點安全、IT操作、威脅情報等；更關鍵的是，他們擁有穩固的核心產品，有助於建立長期穩固的客戶關係，同時也有效降低獲客成本（CAC）。

隨後，CrowdStrike透過強而有力的數據證實了這一點。在招股說明書中，他們明確指出，平均有47%的客戶（這一數字比例還在成長中）會購買4種、甚至更多的服務方案，讓公司的收入留存（Net Dollar Retention）從127%成長至147%。這些數據向投資者表明：公司確實有能力同步銷售多元服務，也能吸引顧客購買額外的產品。

2. Airbnb：

吸引投資者的關鍵，是具備可預期的「網路效應」（network effects），意思是隨著越來越多的「房東」與「租客」加入平台，平台本身的價值也會隨之增加。如今的Airbnb幾乎進入一種贏家通吃的局面，成為市場壟斷者，擁有全球規模的網路，幾乎沒有競爭者能夠與之匹敵。

3. 巴西金融科技Nubank：

Nubank首先向投資者表明，他們在信用卡與個人金融領域擁有高度參與的用戶，體現在每日活躍用戶（DAUs）與每月活躍用戶（MAUs）的比例都接近50%。不僅如此，隨著這些客戶的財務狀況進步，Nubank也展現良好的客戶留存率，並且有能力向這群客戶銷售更高階的信用卡與其他附加產品。

評估原則2：控制成本的能力

大衛．喬治指出，投資者通常希望看到公司追求營收高度成長的同時，也能有效地控制成本。

「評估已上市公司的營運槓桿（Operating Leverage），有一個經驗法則：當一家公司在IPO時的成長率是50%，其支出與整體營收的成長速度比例應該控制在85%（含）以內。如果公司能做到這一點，那麼在未來5年內，該公司的利潤有望提高22%。」大衛．喬治分享。

此外，公司須確保員工股權激勵計畫與投資者的預期相符。假設公司的支出與營收成長的比例控制在85%，但公司大量發放員工股票，實際上並未有效控制成本。

「當市場狀況良好時，投資者可能不太關心員工股票的發放情況，因為他們預期股票價格會上漲；但是市場情況較差時，投資者往往會更加關注員工股票的發放情況。」大衛．喬治指出，理想的作法是將年度員工股票發放量保持在2～3%的水準，這個數字確實比較低，「如果你已經考慮上市，那麼在還是一間私人企業時，開始關注並盡量降低員工股票發放量，會是不錯的主意。」

評估原則3：精準預測業績的能力

大衛．喬治表示，即將上市的新創公司，在上市前的12～18個月內可以著手練習「財務預測」，以此提前磨練預測能力，並適應資本市場需求。

「你必須如實達成短期目標，才可能獲得投資者的信任。」大衛．喬治說道：「特別是在（IPO）最初的幾個季度，一旦沒有達成財務預測目標，可能會導致股價下跌。這並非因為你的業務出現問題，而是投資者對你的預測產生質疑。」

他整理過去5年裡上市的115家科技公司，發現幾家表現最好的公司在IPO後的前4個季度內，每季的財報表現都超出了財測目標，平均多出4～6%。大衛．喬治因此建議，新上市的公司在設定財務預測時，應確保業績能夠超越預期的4～6%，以增加投資者信心。

「這不代表新創公司必須等到獲利才能上市。」大衛．喬治強調，但假設還是一間「正在燒錢」的上市公司，就必須學著為股東們提供高度可信的財務模型，以及清楚任何微小的財報數字與經營策略變動，都可能會對股票價格產生巨大影響。

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資料來源：a16z

責任編輯：蘇祐萱

走進去的那一刻，就知道這裡不一樣

走進位於信義區核心地段的 T3CO 韻驊共享辦公室，首先映入眼簾的，是一座靜謐的生態魚缸。光影在空間中靜靜變化，讓人不自覺放慢步調，也讓原本緊湊的城市節奏，在這裡稍微緩了下來。再往內走，另一側設置了一座開放式生態魚缸，與辦公區自然銜接，成為場域中一處刻意保留的緩衝節點。人在這裡，可以短暫停下來，讓視線與思緒稍作停留，再回到工作的節奏之中。

在一個連每一坪都被精算為收益的產業裡，這樣的安排或許不以最大化營收為優先，卻也正是韻驊最關鍵的選擇——不是讓空間被填滿，而是讓人找到屬於自己的工作節奏。

「我不是在做辦公室生意。」
「我希望這裡是一個你可以待一整天都很舒服的地方。」
台驊控股集團創辦人顏益財說。

長年深耕國際物流、見證無數企業在全球市場競逐的他，很清楚一件事：企業的競爭，不只在市場端，很多時候，其實早就從每天工作的環境開始了。
在他看來，一家企業的運作節奏，往往從日常工作的場域開始被形塑——團隊是否能專注、是否容易協作，甚至能否長時間維持穩定狀態，都與所處的環境密切相關。

也因此，韻驊從一開始就沒有把自己侷限於共享辦公室，而是試圖打造一個能讓企業在日常運作中持續累積競爭力的工作平台。它不只是空間，而是一個被設計過的環境——讓人能專注、讓團隊能協作，也讓企業在看不見的地方，逐步拉開差距。

從固定成本到成長動力：共享辦公室如何構築企業「隱形競爭力」？

隨著遠距與混合辦公逐漸成為新常態，企業對辦公室的定義已悄然改變——它不只是工作場所，更逐漸成為影響企業競爭力的重要一環。

顏益財認為，一個舒適且具設計感的工作環境，有助於形塑專業且穩定的企業形象，不僅能提升客戶與合作夥伴的信賴感、加速合作促成，也能強化企業在人才市場中的吸引力與留任力。同時，良好的空間規劃亦能降低干擾、促進協作，讓團隊更容易進入專注狀態，進一步提升整體工作效能。

然而，若企業從零開始打造這樣的環境，往往需投入大量資金與時間成本。從空間取得、設計裝修，到網路建置與日常管理，對多數企業而言，都是一筆沉重負擔。共享辦公室原本應該解決這些問題——但多數業者仍停留在「提供空間」，而非真正「支援企業成長」。

不只是工作場域，而是推動企業成長的商務平台

看準這樣的轉變，台驊控股集團成立 T3CO 韻驊共享辦公室，從空間出發，進一步延伸為企業成長的平台。顏益財觀察，目前市場主要存在兩大缺口：一是空間設計過度追求坪效，導致環境壓迫；二是服務停留在場地租賃，缺乏對企業實際商務需求的整合與支援。

因此，韻驊重新定義共享辦公室的角色——不只是提供空間，而是支撐企業長期發展的營運平台。

「T3CO韻驊」這個名稱，本身就承載著這樣的定位。顏益財進一步說明，「T3CO」延續了台驊集團長期以來的核心精神，也就是 Trust、Total Solution 和 Technology；「韻」象徵旋律與生活美學，「驊」代表前進與創新的力量。三者結合，其實就是把物流產業中強調效率與整合的服務能力，延伸到企業的日常工作場域中，打造一個兼具效率、品質與舒適度的工作環境，協助企業在高壓競爭的商業環境中，依然能穩定前行。

核心訴求一：以使用體驗為前提，打造高質感空間

在空間規劃上，韻驊特別重視採光、視野與動線設計，維持整體環境的明亮與通透，降低長時間工作的壓迫感。

場域內設置兩座生態魚缸，一座位於入口，另一座為開放式設計，融入辦公區域之中，透過水族造景讓使用者在工作之餘能適時放鬆視線與節奏。

此外，空間亦規劃接待區、多功能會議室、電話亭、淋浴間、哺乳室與開放式水吧廚房等多元機能空間，滿足不同工作情境需求。在硬體設備上，全區配置人體工學椅、電動升降桌與個人收納邊櫃，並建置高速穩定的網路環境，確保長時間工作的舒適性與效率。
同時，韻驊也提供商業登記、信件收發與訪客接待等基礎商務服務，讓企業在進駐初期即可快速啟動營運。

核心訴求二：導入集團資源，打造企業孵化型平台

在高質感空間之上，韻驊進一步導入台驊控股集團的全球資源。
顏益財指出，台驊控股集團深耕倉儲物流領域多年，旗下涵蓋台驊國際物流、台空國際物流、聯宇達方物流、耀驊國際物流、賽澳遞物流與中產保理等子公司，提供橫跨陸、海、空的整合物流服務，協助企業從內銷配送到跨境出口，逐步串接全球市場。
不僅如此，集團至今已累積超過五萬家客戶，橫跨不同產業別。這些長期沉澱的商業連結，也讓韻驊具備更進一步的角色——在企業不同成長階段，提供相應的資源對接與合作機會。

「企業在不同階段所需要的資源不同，我們希望這個平台能讓它們更容易被連結起來，」顏益財說。透過這樣的整合，韻驊讓共享辦公室從單純的空間服務，升級為企業營運的支援平台。

一個正在形成的企業生態系

除了商務資源，韻驊亦整合集團資訊技術能力，提供穩定的 IT 基礎建設與網路管理支援，讓企業能在安全且高效的數位環境中運作。
當不同產業的團隊在同一個場域中互動，交流與合作也會自然發生。
這讓韻驊逐漸從一個空間，發展為一個具備連結能力的系統——一個正在形成的企業生態系。

從台北出發，連結更大的市場

隨著營運模式逐步成熟，韻驊也計畫將這套模式複製至海外市場。
對顏益財而言，這不只是據點的擴張，而是平台能力的延伸。
他的想像很直接：讓企業從進入這個空間的那一刻起，就更接近國際市場。

這不只是辦公室，而是一個起點

當辦公空間從成本轉變為能力，它所承載的意義也隨之改變。
韻驊所打造的，不只是工作場域，而是一個能陪伴企業從起步、成長，到邁向國際的長期夥伴。
在這裡，空間不只是讓你工作——
而是讓你，有機會走得更遠一點。