美超微市值縮水近350億美元!繳出超狂營收股價卻照跌?一文解析「AI妖股」獲利真相
美超微市值縮水近350億美元!繳出超狂營收股價卻照跌?一文解析「AI妖股」獲利真相

AI浪潮成為了許多科技公司營收成長的機會,但要利用AI真正賺到錢,可能沒有想像中那麼容易。

伺服器大廠美超微(Super Micro)本週公佈的財報中,毛利率才創下歷史新低,也導致股價單日大跌20.14%,市值一天蒸發72.76億美元(約新台幣2360億元)。

若對比美超微今年5月9日股價高點1188美元高點,8月7日收盤最低跌至492.7美元,等於慘跌41.8%,市值大幅縮水349億美元(約新台幣1.13兆元)。美超微上沖下洗的關鍵究竟為何?

繳出超狂營收,卻沒能拯救股價

本週美超微揭露的最新財報中,2024財年第四季營收大漲143%至53.1億美元,帶動全年營收成長110%至149億美元,還預估2025財年營收範圍在260億至300億美元,仍能保持74%至101%的成長幅度。

但如此驚人的營收成績,沒能拯救美超微的股價。過去一天裡美超微在美股已經下跌逾20%,相當於蒸發數十億美元市值。

而讓美超微大跌的,就是他們創下歷史新低的毛利率,最近一季毛利率為 11.3%,上一季是15.5%,而去年同期則有17%。

《華爾街日報》指出,要滿足AI需求的成本很高,加上美超微提供客製化伺服器的商業模式,本來成本也不低,但這次公佈的毛利率,不僅是公司史上最低點,也比華爾街的預期低了兩個百分點以上。

美超微創辦人梁見後
由於Blackwell爆延遲消息,美超微創辦人梁見後透露,他預期12月季度搭載Blackwell架構晶片的伺服器將非常少。
圖/ 美超微官網

銷售成本激增,成美超微毛利下降關鍵

對於這次不盡人意的毛利率,美超微指出,和大型雲端供應商的業務,以及新型液冷伺服器的業務,都影響了毛利率的表現,聲稱他們需要對供應鏈進行更多投資。大客戶通常能藉由大筆訂單獲得更優惠的價格──相當於更低的成本。

但細究美超微的毛利率為何創新低,外媒《InvestorPlace》指出,主要是因為美超微與戴爾、HP等對手的競爭加劇,使得銷售成本從去年同期的18.1億美元爆增至47.1億美元。事實上,銷售成本約160%的增長幅度,已經超過當季營收143%的漲幅。

布陣AI成本高,美超微獲利能力受考驗

然而美超微的這份財報,對戴爾、HP也不是什麼好消息。戴爾要8月底才會公佈新財報,不過今年5月底發布的財報中已可見端倪,當時外界對戴爾財報表現的評論,就十分類似現在對美超微的說詞,儘管AI成功帶動營收上漲,但高昂成本降低了獲利能力。發布財報至今,戴爾股價已下跌超過40%。

Bloomberg Intelligence分析師Woo Jin Ho指出,投資人很擔心美超微、戴爾、HP等公司在AI伺服器上的長期獲利能力,這一季美超微沒能實現自己的獲利目標,可能會強化外界對獲利能力的焦慮。

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美超微在AI伺服器主要競爭對手戴爾,今年5月發布財報後也被評獲利被AI拖累。
圖/ 王郁倫攝影

按照美超微自身的說法,他們預期2025財年結束時,獲利能力將有所改善──只不過美超微的財年是在6月底結束,換句話說,距離獲利能力好轉還要接近一年時間。

《彭博社》指出,美超微高層在財報會議上透露,隨著公司在台灣及馬來西亞建立新產品供應鏈及製造能力,毛利率將能回到14%至17%的傳統區間。

美超微獲利估2025年底前才能好轉

不過,美超微的股價變動或許可說來得快去得也快,剛邁入2024年時其股價還低於300美元,然而短短3個月左右便一舉衝上1,000美元大關,即使現在大幅回落,暫時仍有著接近500美元的水準。

投資研究公司Zacks Investment Research首席股票策略師約翰.布蘭克(John Blank)曾在今年2月接受《CNBC》採訪時,指出美超微是一支「迷因股」──指在社群平台上受到關注,使得股價出乎預料大幅成長的企業──其漲幅主要源自對輝達晶片的採購熱潮,以及極高營收成長預測帶來的短期投資。

美銀證券分析師巴塔查亞(Ruplu Bhattacharya)就將美超微股票評等下調為中性,聲稱未來幾季的獲利率仍將面臨挑戰,美超微正面臨激烈競爭、輝達Blackwell GPU系統發貨延遲等眾多問題,預期2025年底前美超微的獲利能力會好轉。

延伸閱讀:美超微財報公布後,為何股價暴漲又暴跌?梁見後說了什麼?
美超微梁見後:以後與美股7雄平起平坐!「那指100」是什麼?為何入選是關鍵里程碑?

資料來源:華爾街日報BloombergInvestorPlace

責任編輯:李先泰

關鍵字: #伺服器 #AI
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從台流轉型到跨界共創,2025亞洲新媒體高峰會以「RESILIENCE:韌性 · 突圍」驅動產業續航
從台流轉型到跨界共創,2025亞洲新媒體高峰會以「RESILIENCE:韌性 · 突圍」驅動產業續航

全球影視娛樂正處在結構翻轉的臨界點。從串流平台的競合與權力再分配,到生成式AI引爆的創作革命,再到觀眾注意力被碎片化的內容浪潮瓜分,市場規則幾乎在一年之內重寫。

在這樣的動盪中,「如何永續成長」成為所有內容產業的共同焦慮。台灣擁有豐沛的創作能量,卻在規模化與國際化的路上,始終面臨結構性瓶頸。為了回應時代考驗,NMEA(新媒體暨影視音發展協會)以「RESILIENCE:韌性 · 突圍」為題,將於11月24日至25日舉行2025亞洲新媒體高峰會,邀請超過五十位國內外產業領袖對話,從組織、內容、技術與商業模式出發,探討如何讓台灣影視娛樂在不確定中,創造屬於自己的續航動能。

韌性,從衝擊中找到成長的可能

「Resilience」一詞原本源自工程學,指材料在受壓後能回彈的能力。NMEA理事長李芃君指出,當這個詞被用於產業時,它所代表的已不只是「抗壓」,而是「擁抱變化與永續成長」的能力——在巨變中快速重組關鍵資源、甚至藉由創新找到新的突破。

她觀察,全球產業變動的背後,主要受到三股力道的衝擊:地緣政治的風險、科技典範的轉移,以及氣候與疫情等帶來的自然挑戰。這些因素同樣影響著台灣文化內容產業。

以台灣一家全球背光模組大廠為例。近年隨著國際電子品牌紛紛在筆電與平板產品導入OLED顯示技術,傳統背光模組市場面臨挑戰;該企業在察覺趨勢轉向後,選擇主動調整策略,透過併購前沿技術快速推出新產品,切入車用、醫療與AR/VR顯示等新領域。李芃君指出,這樣的轉向即是韌性的展現——在技術更迭的浪潮中重新定位自己,讓企業從被動防守,轉為開創下一波成長曲線。

「這種思維放回影視娛樂也一樣。當市場被新技術和新平台顛覆,產業若仍困於單一市場、單一資金、單一合作關係,就難以應對下一次衝擊。」她強調,建立韌性不能停留在抽象的口號,必須要有具體行動,而關鍵就在「多角化」。

多角化的市場讓故事能走出台灣、觸及不同文化的觀眾;多角化的技術與人才,讓製作不再受限於傳統框架;而多角化的資金與夥伴結構,則能減少對補助與單一委製案的依賴,形成正向循環的產業體質。諸如日本《鬼滅之刃》透過IP延伸創造跨世代效應,或泰國在政府策略支持與國際平台Netflix合作,讓在地內容走向全球,都是多角化的案例。

高峰會四大主軸,挖掘韌性的潛力

「政策當然重要,但最終能否長出韌性,關鍵仍在產業本身的自覺與行動力。」李芃君表示,第七屆亞洲新媒體高峰會以「台流轉型、跨界共創、影視創新、商模躍進」四大主軸為核心,期望讓韌性不再停留於口號,而能轉化為具體實踐。不只是思考「如何生存」,更要推動產業主動探索「如何成長」。

在「台流轉型」議題中,論壇將從亞洲娛樂的整體格局出發,思考台灣內容如何在國際市場中建立辨識度與合作機制。面對串流平台競爭與區域內容崛起,產業要重新定義「台流」的價值,從單點創作走向跨國布局。

「跨界共創」則從電競、音樂、體育到AI應用,剖析影視娛樂如何走向一個多層次的體驗場域。透過多個實際案例,探討不同產業之間的協作經驗,助攻內容突破原有框架,創造新的商業能量。

「影視創新」主軸聚焦於新技術與內容形式的融合。如:短劇風潮、現象級作品及AI生成式內容等,正改變影視產業的創作邏輯。論壇將聚焦技術如何成為創意夥伴,推動人才與內容的再進化。

最後,「商模躍進」則回應內容永續與變現挑戰。當觀眾行為與平台策略不斷重組,內容不再只是作品,也是可延伸、可轉化的商業資產。論壇將引導產業思考,如何讓內容價值在不同階段持續發酵,打造可長可久的生態循環。

李芃君強調,高峰會的價值,在於讓這些不同維度的討論彼此交會;唯有當創作、技術與資本願意對話,產業的韌性才能真正落地。「我們希望產業能從危機思維轉向成長思維,在對話與合作中,激盪出新的想像與行動。」

韌性,新媒體暨影視音產業必備的DNA

自2017年成立以來,NMEA持續扮演政策倡議與產業整合的推動者。每一屆高峰會也都對應時代命題,映照產業進化軌跡。從2023年「EMPOWERING」的全面賦能、2024年「CONSOLIDATION」的整合共榮,到今年的「RESILIENCE」發揮韌性、尋求突圍,李芃君形容,這是一條從能力啟動、資源整合到體質調整的路徑,引領台灣影視娛樂邁向國際舞台。

NMEA
NMEA理監事集結產業代表,共思壯大台灣內容產業之道。
圖/ NMEA

她指出,高峰會結束後,NMEA也將以工作坊與共創計畫延續對話熱度,讓產業交流落地為實際行動。協會也積極拓展跨域合作,從企業交流、IP授權推動到媒體合作,串聯更多產業能量。

值得注意的是,自2022年起,高峰會同步啟動線上直播,三年累計已吸引超過20萬名觀眾參與,單屆觀看更突破8.1萬人次。李芃君認為,這不僅是數據表現,更代表台灣影視產業逐漸建立國際話語權。當產業以開放與創新的態度前行,才能在全球文化浪潮中,站上屬於台灣的舞台。

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