晶片大廠超微（AMD）8月19日宣布斥資49億美元收購伺服器廠商ZT Systems，創下自2020年以350億美元收購FPGA（可編輯程邏輯陣列）晶片設計大廠賽靈思（Xilinx）的第2大交易，也是繼收購3家軟體公司（Silo AI、Nod.ai、Mipsology）以來的又一樁收購案。
ZT Systems作為輝達GB200的供應商之一，引發外界對於「挖輝達牆腳」的議論， 該公司在過去12個月營收預估超過百億美元，49億美元的收購金額更超過超微所預測2024年AI晶片營收的40億美元。 但超微表示，將在收購交易完成後，為ZT Systems的製造業務尋找買家，僅保留其系統設計部門。
為何超微執行長蘇姿丰甘願斥資重金迎娶ZT Systems？又為何要將能帶來百億美元年營收的製造業務賣出？
盤算1：補足資料中心基建不足
研究機構Moor Insights & Strategy創辦人、資深半導體分析師Patrick Moorhead在《富比士》的文章表示， 超微這樁收購案，將補足其在資料中心AI基礎建設領域的2個不足：軟體和系統的規模及成熟度 ，他並指出，輝達已經在非AI的EPYC伺服器和PC方面解決了此問題，但在AI伺服器的機架方面解決得還不是很好。
而相較於輝達的DGX平台AI伺服器解決方案，完整涵蓋了開發及部署AI所需的軟硬體，超微目前提供的解決方案以硬體為主，例如GPU加速器Instinct MI300，以及CPU的EPYC等，尚需透過伺服器製造商如戴爾（Dell）、美超微（Super Micro）等公司更進一步整合。
投顧機構New Street Research分析師Pierre Ferragu也認同， 「機架規模和系統規模的整合」是超微落後於輝達的2個領域，導致超微的GPU通常被用於「較簡單、規模較小的應用」 ，例如模擬和推理，進而騰出空間來用輝達的系統執行要求更高的任務。經由將ZT Systems的系統設計能力為之所用，預期超微產品的應用範圍將能更廣泛拓展。
「對ZT Systems的收購，正是為了加速超微在AI伺服器的『晶片之上』和『軟體之下』的能力，」Patrick Moorhead認為， 這樁收購案，更加強了超微和輝達在AI晶片賽道中領先其他競爭對手的態勢，並相信將對超微將帶來正面影響，有助於其在2027年預估4000億美元規模的AI資料中心市場中，佔據更大的市佔。
另一方面，此次收購的一大目的也是為了獵取人才。蘇姿丰在宣布收購ZT Systems後的電話會議表示，超微將得到約1,000名「在主機板、電源、散熱、網路和機架設計方面，擁有深厚專業知識的世界級設計工程師」。
盤算2：不和伺服器客戶競爭，並避免拉低毛利率
針對超微售出ZT Systems製造業務的決策，《華爾街日報》專欄作家Dan Gallagher分析，超微收購伺服器公司，但無意進軍伺服器製造，在蓬勃發展的AI市場實際上是有道理的。 超微的客戶包括戴爾、美超微等伺服器製造商，他們購買超微晶片用於自家產品再售出，而經由拆分ZT Systems的製造業務，超微得以避免和自己的客戶競爭。
不過，硬體製造業務的毛利率較低，近期伺服器市場也因零組件供貨短缺產生一些亂流，像是美超微最近一季的毛利率創下歷史新低，而戴爾包括AI伺服器業務部門的營業利潤率，在4月底的財務季度也顯著下滑。
相對地，晶片設計廠如輝達、超微則受惠於AI浪潮，「標普全球市場情報」數據顯示， 超微過去12個月的毛利率為51.2%，是戴爾和美超微同期毛利率的2倍多，而超微若跨足至製造領域，可能影響毛利率表現。
Dan Gallagher進一步指出，超微自身的利潤率持續攀升，部分來自AI的強勁成長，然而，扣除掉將賣出的ZT Systems製造部門的收益，再加上納入1,000名新員工的成本，意味著超微也下了不小的賭注，期望能透過超越晶片設計的能力，實現更好的成長。這也彰顯了要和輝達一決高下，需採取打破常規的思維模式。
年出貨數10萬台伺服器，ZT年營收上看百億
創立於1994年的ZT Systems，致力於設計、整合、製造及部署伺服器機架級的大規模AI系統，大客戶包括亞馬遜的AWS和微軟的Azure，擁有約1,000名設計和客戶支援員工，以及1,000名製造員工。
回顧ZT Systems發展歷史，最初專注於桌面電腦和中小型的塔式伺服器，2004年起，業務重點開始轉向資料中心伺服器，2010年投入機架式伺服器的設計和整合，2013年並開始專注於超大規模應用，到了2024年，每年預計出貨數十萬台伺服器。
未公開上市的ZT Systems並未提供財報， 不過據估計，ZT Systems過去12個月營收預估超過百億美元，將近超微去年227億美元營收的一半。
責任編輯：李先泰
