美國知名賣空機構興登堡（Hindenburg Research）本周發布報告，指控美超微（Super micro）財務披露存在「明顯的會計異常」。該指控指出， 美超微「未披露與關聯方之間的交易」，涉及梁家兄弟台美兩地公司的交易。此外，興登堡還發現美超微可能透過合資公司，出口高技術產品給參與新疆民族壓迫行動的中國國企。
針對興登堡的指控， 美超微聲明指出，將推遲提交年度10-K財報從6月30日至8月30日，原因是需要進行「財務報告的內部控制」審查。
受此影響，美超微股價在28日當天下跌19%、近5個交易日內下跌逾29％，28日收盤443美元，遠低於3月份的1188元歷史高點，也使美超微董事長梁見後個人財富淨值單日蒸發逾8億美元（約新台幣257億元）。
興登堡是什麼機構？如何靠賣空獲利？
興登堡是一家專注於賣空（short selling）的美國投資研究公司，該公司通過其網站公開報告，指控公司欺詐和瀆職行為。而在發佈報告之前，興登堡通常會先進行放空操作，並在報告發佈後，從股價下跌中獲利。
近期於8月初，興登堡指控印度證券交易委員會（SEBI）主席Madhabi Puri Buch和她的丈夫持有一家離岸基金的股份。而Gautam Adani的兄弟、Vinod Adani的合夥人也大量投資了該離岸基金，使印度億萬富翁阿達尼（Gautam Adani）的主力企業阿達尼企業(Adani Enterprises)股價跌近5%，旗下能源事業都下跌在3%到8%之間。
興登堡之前的最知名的狙擊對象是Nikola電動車，稱該公司是「建立在數10個謊言之上的欺詐行為」，並認為其創始人米爾頓（Trevor Milton）對大部分欺詐活動負責。報告發佈後，Nikola的股票下跌了40％，更促使美國證券交易委員會（SEC）展開調查。
興登堡指控美超微4大問題
一、會計操縱問題
興登堡指出，美超微涉及多次會計操縱行為，其中包括收入認列不當和短報費用，使得營收、利潤和毛利率被墊高。事實上，2020年美超微就曾因會計違規而被美國證券交易委員會（SEC）處罰，涉及超過2億美元的不當收入認列和費用短報。
二、家族企業問題
美超微與CEO梁見後兄弟所控制的兩家關聯企業大訊科技（Ablecom）和肯微科技（Compuware）存在許多未充分披露的交易，這些交易可能被用來操縱公司財務數據。
此外，報告指出美超微未揭露一些有業務往來的關係企業，包括梁見後的小弟梁建章所擁有的兩家生產伺服器零部件的台灣公司。
三、售後服務問題
報告也指控美超微的產品品質存在問題，並且售後服務差，導致多家重要客戶流失，包括特斯拉、CoreWeave和Digital Ocean等大客戶。問題包括伺服器硬件故障率高、固件問題以及產品未經充分測試便發貨等。
四、治理與法規問題
報告也指出，美超微的公司治理存有嚴重問題，包括在會計醜聞事件後重新聘用曾參與該事件的高管。另外， 美超微與一家被美國政府列入黑名單的中國國有企業「烽火」（Fiberhome）的合資企業也引起違法質疑。 儘管這家中國公司因參與對新疆少數民族的壓迫行為被列入制裁名單，美超微仍繼續向其提供高技術產品。
另外，美超微元件也通過新成立的香港空殼實體運往俄羅斯最大的軍民兩用晶片進口商。該俄羅斯進口商現在受到OFAC的制裁。
在興登堡27日釋出報告後，美超微仍未針對上述指控做出回應，僅表示 「不評論外界對該公司的傳言和猜測。」
美超微推遲年度10-K財報，審查內部控制
在興登堡提出指控後，美超微僅聲明指出「將推遲提交年度10-K財報至8月30日」，原因是需要進行「財務報告的內部控制」審查。不過，該公司並未調整早前公佈的2024財年及第四季度的收益報告。
根據該報告，美超微在截至6月30日的三個月內，淨銷售額同比增長超過一倍，達到53.1億美元，主要受到人工智慧（AI）硬體需求強勁的推動。
美超微專注於銷售AI伺服器解決方案，其伺服器機櫃可以配備多達八張GPU及液冷技術，比傳統風扇更有效地散熱。美超微也生產資料中心系統，如可在單一機箱內結合兩台計算機的雙子伺服器（Supermicro Twin SuperServer）、可大量部署在資料中心機櫃內的刀片伺服器（SuperBlade）、閃存儲存設備（All-Flash NVMe Servers）等。
自3月歷史高點至今，梁見後身價蒸發逾6成
儘管受到財務指控影響，AI硬體需求旺盛仍為美超微業績帶來顯著增長。自今年初以來，其股價在AI硬體需求的推動下仍大幅上漲55%。然而，股價在近5個交易日內下跌近3成後，目前仍未能重返3月份的歷史高點。
《彭博》指出，這對美超微和梁見後而言是一大轉折，梁見後的財富幾乎是來自他對美超微的持股。據彭博億萬富豪指數，因當時市場對AI伺服器的強勁需求，梁見後的身價在3月時一度衝上90億美元（約新台幣2901億元）。
不過，截至週三，梁見後的財富淨值已經回落至約35億美元（約新台幣1128億元），自高點萎縮62%，使得今年增幅縮小至約15億美元（約新台幣483億元）。
延伸閱讀：輝達財報超出預期，為什麼股價卻跌了？黃仁勳遇到哪5大挑戰？
梁見後是誰？帶領美超微股價一年飆近1,000％！解密你不知道的梁見後
責任編輯：李先泰
資料來源：《興登堡》、《siliconangle》、《路透社》
