當華納兄弟探索集團（Warner Bros. Discovery）的執行長札斯拉夫（David Zaslav）開始搞消失，派拉蒙（Paramount）執行長艾利森（David Ellison）就知道，雙方的收購案應該是告吹了。
12月4日，派拉蒙對華納兄弟提出779億美元的全現金收購案——這已經是派拉蒙第6次的提案。同時在談判桌上的還有Netflix和康卡斯特（Comcast）。
《華爾街日報》揭露，艾利森發了訊息給札斯拉夫，「我能理解你們（對收購條件）有顧慮，相信我們最新的提案中，都已經解決了這些問題。方便時回電給我。」
沒人回覆。
12月5日，華納兄弟探索集團和Netflix宣布達成協議，Netflix將以720億美元收購HBO Max和華納兄弟探索集團的影視製作業務。
就在一切都已經塵埃落定的時候，12月8日，派拉蒙決定對華納兄弟發動敵意收購，要搶走原本由Netflix談成的交易。
敵意收購指的是，收購方不經目標公司董事會同意，直接向股東發公開要約或透過市場買進股份，逼迫董事會接受或喪失控制權。
Netflix只想買串流和影業，派拉蒙全都要！
派拉蒙開出的條件是，以每股30美元「全現金」收購華納兄弟已發行的所有股票，這讓華納兄弟探索集團價值約為1,084億美元，遠高於 Netflix的827億美元。分手費則是高達50億美元，
而且，與Netflix只想買部分資產不同，派拉蒙想買的是整家公司。
Netflix與派拉蒙對華納兄弟開出的條件
| Netflix | 派拉蒙 | |
|---|---|---|
| 收購提案 | 每股27.75美元現金加股票 | 每股30美元 |
| 買什麼？ | 串流（HBO Max）和影視製作業務 | 整家公司 |
| 要付多少錢？ | 720億美元 | 744億美元（按照目前流通股數） |
| 這讓華納兄弟探索集團價值多少？ | 827億美元 | 1,084億美元 |
| 分手費 | 58億美元 | 50億美元 |
（需要注意的是，雙方比較基準並不全然相同，因為Netflix和派拉蒙的收購標的不一樣。）
派拉蒙殺出程咬金，迫使華納兄弟必須得「重新考慮」交易案
因為派拉蒙的惡意收購，會強迫華納兄弟探索集團必須在10個工作天內，必須整理資料向股東報告派拉蒙的提案。如果股東廣泛支持派拉蒙的收購案，華納兄弟探索集團的董事會就必須要妥協，並展開新一輪的談判。
華納兄弟探索集團現在的態度也很明確，表示會按照規則討論派拉蒙的提案，但也會建議股東維持與Netflix的交易。
據傳，艾利森的父親——甲骨文（Oracle）的共同創辦人艾利森（Larry Ellison）打電話給美國總統川普，抱怨Netflix和華納兄弟探索集團的交易會打壞市場競爭。
而派拉蒙為了籌得收購的資金，背後的金主包含3個中東主權財富基金、川普女婿的私募基金，也因為川普女婿身份的特殊性，讓派拉蒙的盟友陣容看起來非常有說服力。甚至原先騰訊也想加入，最終在多方考量後退出。
雖然華納兄弟探索集團看起來像是眾人追求的明珠，但只要股東支持派拉蒙，與Netflix的交易條件將會被質疑和放大。因為派拉蒙出更多的錢，而且一次買下整家公司，為什麼選Netflix不選派拉蒙？這將會是華納兄弟探索集團後續做任何決定都必須面臨的考驗。
派拉蒙率先3度出價，才讓華納浮上交易檯面
被逼出使用惡意收購手段的派拉蒙，其實就是這起併購案的開端推動者。2024年，艾利森讓自己的娛樂製作公司Skydance吃下派拉蒙，讓這家公司的全名改為派拉蒙天空之舞（Paramount Skydance）。
但是在全球規模、內容產出和用戶數方面，派拉蒙仍難以跟Netflix、迪士尼和亞馬遜競爭。
所以今年9月開始，派拉蒙率先3度對華納兄弟探索集團提出報價。也是在這個時候，大家才知道華納兄弟探索集團有出售的可能性，後續才有Netflix、康卡斯特參與報價的過程。
關鍵人物⋯⋯又是川普？
而影響戰局最重要的中間人，或許是川普。只要Netflix和派拉蒙任何一方爭取到他的支持，一切都會順利許多，因為代表監管過關的「可能性」多了一點。但要注意，總統並沒有直接裁決的權力。
所以Netflix共同執行長泰德・沙朗多斯（Ted Sarandos）也親自向川普示好，上個月在白宮與川普會面。他強調，Netflix不僅和好萊塢競爭，也面臨YouTube和TikTok的競爭，試圖把格局拉得更大更高。
不過，川普在近期的白宮會議中表示，「這些人沒有一個是我特別要好的朋友。」雖然其中一方的出資者包含他的女婿，川普也只表示，沒有特別跟他討論這個交易案。
世界上小道消息最多的賭盤平台Polymarket，也滿有趣的出現了拉鋸的狀況，截至12月9日寫稿的這一刻，在「誰會買下華納兄弟探索集團」的賭盤中，派拉蒙僅以1%領先Netflix。
不管最終是誰買下了華納兄弟探索集團，都還有無限的故事可以寫：Netflix可以添加最強大的軍火庫、派拉蒙則有踏入一線牌桌的機會，讓這場好萊塢的企業角力，變成全球都在關注的大戲。
