一場可能成為史上規模最大的 IPO 進入倒數。
由馬斯克（Elon Musk）創辦的 SpaceX 已申請以代號 SPCX 在那斯達克（Nasdaq）與 Nasdaq Texas 掛牌，預計 6 月 11 日左右確定最終發行價、6 月 12 日開始交易。
招股書顯示，美國發行的預期價格為每股 135 美元（約新台幣 4,270 元），基礎發行約 5.56 億股，若如期完成可募資約 750 億美元、估值約 1.77 兆美元，可望改寫 IPO 募資的歷史紀錄。
這檔股票為什麼重要？財報到底賺不賺錢？台灣人又該怎麼參與？《數位時代》這篇一次說清楚。
文章目錄
一、SpaceX IPO 重點一次看
二、SpaceX 上市時間軸
三、SpaceX 在做什麼？
四、SpaceX 財報解析
五、SpaceX 估值與 IPO 爭議
六、台灣投資人怎麼買？
七、SpaceX 概念股有哪些？
八、常見問題 FAQ
一、SpaceX IPO 重點一次看
| 項目 | 內容 |
|---|---|
| 公司 | SpaceX（太空探索技術公司） |
| 股票代號 | SPCX |
| 交易所 | Nasdaq 與 Nasdaq Texas（已申請） |
| 預計定價日 | 2026 年 6 月 11 日左右 |
| 預計掛牌日 | 2026 年 6 月 12 日；若如期交易，美股開盤約台灣時間晚上 9:30 |
| 預期發行價 | 美國發行預期每股 135 美元（約新台幣 4,270 元）；最終價格預計 6 月 11 日左右確定 |
| 基礎發行股數 | 約 5.56 億股（Class A 普通股） |
| 募資規模 | 若以 135 美元完成基礎發行，約 750 億美元（約新台幣 2.37 兆元），將改寫 IPO 募資紀錄 |
| 估值 | 約 1.77 兆美元（約新台幣 56 兆元） |
| 2025 年營收 | 186.74 億美元（約新台幣 5,901 億元） |
| 2025 年淨虧損 | 約 49.37 億美元（約新台幣 1,560 億元） |
| 散戶配售 | 美國經 Schwab、Fidelity、Robinhood、SoFi、E*TRADE 等平台提供部分股份；CNBC 等外媒報導曾討論最高約 30%。歐洲零售額度最高約 5,555.6 萬股，台灣未納入 |
| 承銷團 | 高盛（Goldman Sachs）領銜，摩根士丹利等多家共同承銷 |
二、SpaceX 上市時間軸：定價、掛牌、解禁怎麼走
從路演、定價、掛牌到內部人持股解禁，下方時間軸一次看完整個流程，以及三類股東的解禁節奏。
時間軸沒說、但同樣關鍵的三個眉角：
第一，招股書用語仍是 expected、on or about（預計、約於），正式定價與交易以交易所和公司公告為準。
第二，若如期交易，6 月 12 日美股開盤對應台灣時間當晚 9:30。
第三，募資規模約 750 億美元，若如期完成將遠超沙烏地阿美（Saudi Aramco）2019 年締造、約 294 億美元的舊紀錄，成為史上最大 IPO。
IPO 前 1 拆 5 股票分割，降低散戶門檻
掛牌前，SpaceX 先做了一次 1 拆 5 的股票分割（一股分割為五股），股東已在 5 月中旬通過。分割後，每股公允價值從約 526 美元降到約 105 美元（要提醒的是，這次美國發行的 135 美元仍是預期價格，最終價格要等定價結果）。
散戶方面，歐洲零售配售額度最高約 5,555.6 萬股（約占基礎發行一成）；美國則透過 Schwab、Fidelity、Robinhood、SoFi、E*TRADE 等平台，以發行價提供部分股份給散戶。
據《CNBC》等外媒報導，SpaceX 曾討論最高約 30% 的散戶配售，招股文件則僅確認會透過多家線上券商提供部分股份。由於需求預期遠大於配額，多數人可能只分到一部分或分不到。
三、SpaceX 在做什麼？航太、Starlink、AI 三大業務
很多人對 SpaceX 的印象停在「發射火箭」，但攤開招股書（S-1，指公司申請上市時向美國證管會遞交的招股說明書），它把業務拆成三個分部：Space（太空，航太發射）、Connectivity（衛星連網，以 Starlink 為核心）與 AI（人工智慧）。
航太發射：Falcon 9 與政府、太空部隊訂單
這是 SpaceX 起家的本業，營收主要來自 Falcon 9、Falcon Heavy 火箭與 Dragon 太空船的發射服務，客戶包含美國政府與太空部隊。
SpaceX 已是美國最主要的商業發射服務商之一，承接大量政府與商業入軌任務。不過 Space 分部目前仍在虧損，主因是下一代可完全重複使用的「星艦」（Starship）研發投入龐大，2025 年單是這項研發就花掉約 30 億美元。
Starlink 低軌衛星連網
Starlink 是低軌衛星網路服務，白話說就是在離地面較近的軌道布下大量小型衛星，讓地面用戶不必拉光纖也能上網。
在招股書的分部裡，它屬於 Connectivity 分部，也是目前唯一營業利益為正的部門。截至 2026 年第一季，Starlink 用戶數已突破 1,030 萬，兩年前還只有 230 萬。2025 年 Connectivity 營收約 113.87 億美元、貢獻約 44.23 億美元營業利益，是整家公司目前最重要的獲利來源。
2026 年 2 月併入 xAI 後的 AI 業務
這是和外界舊認知落差最大的一塊。SpaceX 在 2026 年 2 月完成與馬斯克旗下 AI 新創 xAI 的合併；由於 xAI 先前已併入 X Holdings，招股書的財報追溯反映了這些共同控制下的交易。
換句話說，現在買 SPCX，買到的不只是火箭和衛星，還包含一塊大型 AI 業務。AI 分部 2025 年營收約 32 億美元，但因為大舉採購 GPU、興建 AI 資料中心，是虧損最嚴重的部門。
SpaceX 也把「軌道 AI 資料中心」（把運算搬上太空）列為長期願景之一，但時程與商業化都還有高度不確定性。
四、SpaceX 財報解析：營收、虧損與資本支出
SpaceX 2025 年合併營收 186.74 億美元，但帳面上同時出現兩個「虧損」數字：營業虧損指本業營運的盈虧，淨虧損則是再扣掉利息、稅負等項目後的最終數字，兩者差額主要來自財務與非營運項目。
對照 2024 年還小賺、2025 年由盈轉虧，關鍵就在持續燒錢的 AI 部門。
下方圖表拆出三大分部的營收與營業損益，並補上調整後 EBITDA、資本支出等數字，一眼就能看出獲利被誰吃掉。
五、估值 1.77 兆美元怎麼算？史上最大 IPO 的爭議
為何可能超越沙烏地阿美？
SpaceX 這次募資規模約 750 億美元，若依預期價格與基礎發行股數完成，將遠超沙烏地阿美 2019 年約 294 億美元的舊紀錄，成為史上最大 IPO。
若以預期估值掛牌，等於一上市就擠進蘋果（Apple）、輝達（NVIDIA）等「兆美元俱樂部」。由於公司仍在虧損，本益比無法計算，市場改看市銷率（P/S，股價對營收的倍數）：以 1.77 兆美元估值除以 2025 年營收 186.74 億美元，約 95 倍，遠高於多數成熟科技股，等於市場買的是對未來的想像，不是當下的獲利。
支撐這份想像的，是三個故事：Starlink 在全球 160 多個國家與地區築起對手難以複製的衛星網路護城河；星艦若順利商業化將大幅壓低入軌成本；以及更長線的「太空 AI 平台」願景。
持續虧損與馬斯克治理結構的看空觀點
天價估值的另一面是質疑聲。第一是治理結構：SpaceX 採雙重股權，部分股票享有一股 10 票的投票權，掛牌後馬斯克仍掌握約 84% 至 85% 投票權（依不同發行假設略有差異）。
相較之下，Meta 創辦人祖克柏（Mark Zuckerberg）約 61%、巴菲特（Warren Buffett）在波克夏約 35%，馬斯克的控制程度在企業史上罕見，公開市場股東承擔風險，卻幾乎無從左右公司決策。
第二是獲利的不確定性。SpaceX 在招股書中直接寫明，公司「有虧損歷史，且未來不一定能實現獲利」，多項核心技術仍屬「新穎且未經驗證」。
第三是這波大型 IPO 潮本身的警訊，Zacks 首席策略師 John Blank 對《CNBC》形容，全民搶買大型 IPO「是市場見頂的訊號」，並把它類比 1999 年的網路泡沫。
也有華爾街分析師認為，這檔股票的合理價值只有開價的一半，散戶恐淪為內部人套現的「出場流動性」。投資人進場前，這些平衡視角同樣要看清楚。
六、台灣投資人怎麼參與 SpaceX？三種管道
先講最重要的限制：招股文件寫明，本次發行的股份沒有、也不會在台灣公開募集或銷售，SpaceX、承銷商或任何人都未獲授權在台灣公開銷售或仲介這次 IPO。
換句話說，台灣沒有這次 IPO 的公開申購安排，投資人主要是等掛牌後在公開市場參與。三種管道可先用下表快速比較：
| 管道 | 怎麼做 | 適合誰 | 要注意 |
|---|---|---|---|
| ① 買 SPCX 真股 | 預計 6 月 12 日掛牌後，依券商規則用複委託或海外券商（Firstrade、Interactive Brokers）買進公開市場股票 | 想直接持有 SpaceX 的人 | 台灣未納入 IPO 公開發行；上市初期波動大、易追高 |
| ② SpaceX 曝險 ETF | 買 XOVR、DXYZ、NASA 等（曝險比例見下表） | 想分散、不想單押個股 | 太空 ETF 不等於 SpaceX ETF，曝險比例要逐檔確認 |
| ③ 台股低軌衛星概念股 | 用台股帳戶買昇達科、華通等供應鏈個股 | 想用新台幣、零時差參與題材 | 多為題材聯想，未必有實際 SpaceX 訂單 |
複委託或海外券商買 SPCX 真股
對多數台灣人來說，最直接的方式是預計 6 月 12 日開盤後，依券商規則透過複委託（用台灣券商下單買美股，券商再委託海外券商成交）或海外券商（如 Firstrade、Interactive Brokers）買進 SPCX，操作和買其他美股大致相同。
要再強調的是，台灣沒有這次 IPO 的公開申購安排，台灣投資人拿到的是掛牌後的公開市場價格；而掛牌初期波動通常很大，容易追到過高的價位。
太空主題 ETF（各檔 SpaceX 曝險比例）
如果不想單押個股，可透過 ETF 間接參與，但一定要分清楚「直接持有 SpaceX」和「只是太空產業籃子」這兩種。
要提醒的是，下表的 SpaceX 持股比例會隨基金調倉與估值變動，為截至 2026 年 6 月初的公開資料概估，投資前應以基金官網最新 holdings 為準。
| 標的（代號） | 類型 | SpaceX 曝險 | 說明 |
|---|---|---|---|
| XOVR（ERShares Crossover ETF） | 美股 ETF | 約 23% | 那斯達克掛牌、一股即可買、複委託最方便 |
| DXYZ（Destiny Tech100） | 封閉式基金 | 約 16% | 紐交所掛牌，折溢價波動較大 |
| NASA（Tema Space Innovators ETF） | 美股 ETF | 約 7%~10% | 透過 SPV 持有，IPO 前少數直接曝險者 |
| UFO、ARKX、ROKT | 太空產業 ETF | 通常不直接持有 | 買的是航太、衛星、國防籃子，不等於 SpaceX |
| 00910 第一金太空衛星 | 台股 ETF | 不直接持有 | 用新台幣參與太空衛星主題，非 SpaceX 曝險 |
至於被動資金何時買進，沒有確定時程：那斯達克 100（對應 QQQ）雖已有大型新上市公司較快納入的規則，但 SpaceX 是否納入、何時納入，仍要看 Nasdaq 正式公告；CRSP 全市場指數（對應 VTI）也以指數供應商規則與公告為準。
至於標普 500（對應 SPY、VOO），標普已表態不會為大型 IPO 放寬規則，依現行至少 12 個月的等待期（seasoning period），SpaceX 上市後不會立刻納入。
台股低軌衛星概念股
想用新台幣、又想沾到題材的投資人，會把目光轉向台股的低軌衛星與航太供應鏈。但這部分要特別小心「題材」與「實單」的差距，詳見下一段。
七、SpaceX 概念股有哪些？台灣供應鏈一次看
台股的「SpaceX 概念股」其實多半是 Starlink 低軌衛星與航太供應鏈的延伸。市場習慣依供應鏈環節分類：
| 供應鏈環節 | 代表台廠（代號） | 市場連結的受惠邏輯 | 觀察重點 |
|---|---|---|---|
| 網通終端／地面站 | 昇達科（3491）、啟碁（6285）、明泰（3380）、正文（4906）、台揚（2314） | Starlink 終端、天線、射頻、地面站設備 | 低軌衛星訂單能見度、實際出貨占比 |
| PCB／高頻材料 | 華通（2313）、台光電（2383） | 衛星板、高頻高速基板 | 衛星板訂單比重、HDI 占比 |
| 電源／連接器 | 台達電（2308）、貿聯-KY（3665） | 地面站電源、高可靠度連接 | 航太、資料中心應用比重 |
| 航太工業電腦／零組件 | 事欣科（4916）、駐龍（4572）、晟田（4541） | 強固型電腦、航太零組件加工 | 是否有實際航太客戶、本業獲利 |
| 測試驗證 | 耕興（6146） | 衛星、通訊產品認證 | 認證需求量、放量節奏 |
要提醒的是，題材相關不等於真有訂單。 上面這些公司，多數是被市場「聯想」進 SpaceX 與低軌衛星題材，未必都有實際的 SpaceX 或 Starlink 訂單。
概念股值不值得追要分四個層次來看：是「題材相關」、「間接供應鏈」、「實際有訂單」，還是「訂單已占營收一定比重」。短線看題材，中線看訂單，長線才看得出誰能真的把題材變成 EPS（每股盈餘）。
八、SpaceX 上市常見問題 FAQ
Q1：SpaceX（SPCX）是什麼公司？
SpaceX 是馬斯克於 2002 年創立的民營航太公司，業務橫跨火箭發射、Starlink 衛星連網與 AI 基礎設施，長期目標是降低太空運輸成本、推動人類移居火星。已申請 2026 年 6 月以代號 SPCX 在 Nasdaq 與 Nasdaq Texas 掛牌。
Q2：SpaceX 值得投資嗎？
看好太空經濟、全球衛星通訊與 AI 算力需求的人，會認為它具長線題材；但它估值偏高（市銷率約 95 倍）、仍在虧損、馬斯克掌握約 84% 至 85% 投票權，波動與治理風險都高於一般大型科技股。這是一筆對未來的長期押注，不是穩定配息的標的。
Q3：Starlink 是獨立公司嗎？
不是。Starlink 是 SpaceX 的衛星通訊服務，在招股書分部中以 Connectivity 呈現，也是目前唯一營業利益為正的部門，並未單獨上市。買 SPCX 等於同時買進這塊業務。
Q4：買 SpaceX 股票等於買特斯拉嗎？
不是。SpaceX（SPCX）與特斯拉（TSLA）是兩家獨立公司，只是同樣由馬斯克主導。特斯拉因先前對 xAI 的投資，在合併後持有少於 1% 的 SpaceX 股份，但兩者股票各自交易。
Q5：台灣人可以申購 SpaceX IPO 嗎？
台灣沒有公開申購安排，一般台灣投資人不能在台灣申購本次 IPO。至於能不能透過海外券商的 IPO Access 參與，取決於券商資格與帳戶所在地的規則。最務實的做法仍是預計 6 月 12 日掛牌後，依券商規則透過複委託或海外券商在公開市場買進 SPCX，只是要留意上市初期波動較大。
Q6：SpaceX 何時會被納入 QQQ、SPY？
不能寫成確定時程。那斯達克 100（QQQ）、CRSP（VTI）是否納入、何時納入，都要依指數供應商正式公告；標普 500（SPY、VOO）則因標普維持至少 12 個月等待期、且明確表示不為大型 IPO 放寬，短期內不會納入。
資料來源：SpaceX S-1（SEC）、SpaceX EU Prospectus（BaFin 核准）、CNBC、Axios、Bloomberg、Morningstar
本文初稿為AI編撰，整理．編輯/ 李先泰
