小陳把房子拿去增貸，又辦了一筆信貸，再將手上的股票質押，並開融資買進，四筆借款最後全數投入台股。
台股上漲時，槓桿可以放大報酬；但行情反轉時，四筆借款面臨的風險卻不相同。房貸與信貸不會因股價下跌收到追繳通知，但每月本息仍須照常償還；股票質押與融資則設有維持率門檻，股價下跌時可能收到追繳通知。
下文將以「四貸同堂」為背景，重點比較最容易混淆的股票質押、融資與信貸三種借款管道；房貸雖然也是四貸之一，但機制相對單純，因此不另外比較。
本文目錄
- 四貸同堂是什麼？金管會為什麼要出手
- 質押、融資、信貸差在哪？三種借錢管道一次看
- 哪些借款會被追繳？維持率130%代表什麼
- 信貸買股銀行看得到嗎？聯徵查得到哪些借款？
- DBR22倍是什麼？跟信貸、質押、融資有什麼關係？
- 借錢投資，3個常見問題
四貸同堂是什麼？金管會為什麼要出手
「四貸同堂」不是法定名詞，而是市場對同時使用多種借款管道投資股市的統稱， 所謂「四貸」通常包括：房貸（含增貸）、信貸、股票質押、融資買股。
金管會6月下旬起密切關注「四貸同堂」，背景是台股交易熱絡，市場擔心投資人同時動用房貸、信貸、股票質押與融資，放大投資槓桿。更直接的監理觸發點，則是部分銀行的放款量與投資理財週轉金成長較快，金管會因此邀集七、八家銀行，了解授信審核與貸後管理情形。
質押、融資、信貸差在哪？三種借錢管道一次看
三者最關鍵的差別不只是利率，還包括借款用途，以及股價下跌時，金融機構能否處分股票。
股票質押是將已持有的股票交給銀行或券商作為擔保品，換取一筆現金；在券商端，正式名稱是「不限用途款項借貸」。融資是向券商借錢買進股票；信貸則是以個人信用借款。
| 比較維度 | 股票質押 | 融資買股 | 信貸 |
|---|---|---|---|
| 錢從哪裡來 | 銀行或券商，以持股為擔保 | 券商，以買進的股票為擔保 | 銀行，無擔保 |
| 能不能拿去買股 | 可以，用途不限 | 只能買股 | 依申貸用途與契約約定 |
| 什麼情況會被賣股 | 擔保品市值，跌破門檻由機構處分 | 擔保品市值，跌破門檻由券商處分 | 沒有這個機制，機構不會強制賣股 |
| 還不出來會怎樣 | 處分不足額仍須清償差額 | 處分不足額仍須清償差額 | 逾期進入催收，債務不會消失 |
成數、利率與追繳的完整算法，可參考站內〈股票質押是什麼？100萬股票能借多少？〉。
哪些借款會被追繳？維持率130%代表什麼
只有質押與融資會因股價下跌面臨追繳風險。觸發條件與借款人的還款能力無關，主要取決於擔保品市值。
依證交所「證券商辦理不限用途款項借貸業務操作辦法」，券商應於每一營業日計算整戶擔保維持率；低於130%時，須通知客戶在通知送達後兩個營業日內補繳。融資信用交易同樣以130%為追繳門檻，並會先發出追繳通知。
收到追繳通知，不代表股票會立刻被賣掉。借款人若在期限內補足擔保品或償還部分借款，就不會遭到處分；若未補足且維持率仍低於130%，金融機構才會依規定或契約處分擔保品。處分後仍有不足的部分，借款人仍須清償。要注意的是，維持率回升到130%以上只是暫時不處分，追繳紀錄不會因此取消。
借款成數越高，可承受的跌幅越小。借滿六成時，擔保品市值只要下跌兩成出頭，維持率就會逼近130%。追繳與處分的完整流程，見〈融資維持率跌破130%會怎樣？〉。
信貸沒有維持率機制，股價下跌不會觸發強制賣股，但借款人每月仍須繳納本息。借款餘額與繳款紀錄也會留在聯徵上，影響下一次向銀行申貸。
信貸買股銀行看得到嗎？聯徵查得到哪些借款？
信貸不需要擔保品。這筆錢能不能拿去投資、銀行是否查核資金流向，要看申貸時填寫的用途、契約約定，以及銀行的貸後管理程度。即使銀行沒有追查資金流向，仍能掌握借款金額。
聯徵中心的當事人綜合信用報告將信用資訊分為五大類：借款資訊、信用卡資訊、票信資訊、查詢紀錄與「其他」。信貸屬於借款資訊，餘額與繳款紀錄都會出現在報告上；銀行核貸時，也能看到借款人在所有金融機構的無擔保債務總額。
但依《聯合報》報導，銀行無法透過聯徵中心直接查得借款人在證券公司承作的「不限用途款項借貸」與融資餘額，也看不到在保險公司的保單質借。因此，銀行掌握的槓桿程度可能只是「冰山一角」。
| 借款管道 | 股價下跌會不會被追繳、處分 | 銀行能否透過聯徵掌握借款餘額 | 計不計入DBR22倍（無擔保債務相對月收入的倍數上限） |
|---|---|---|---|
| 信貸 | 不會 | 可以 | 計入 |
| 信用卡循環、預借現金 | 不會 | 可以 | 計入 |
| 股票質押（銀行） | 會 | 可以 | 十足擔保部分原則上不計入 |
| 券商不限用途款項借貸、融資 | 會 | 依媒體報導，無法直接查得餘額 | 十足擔保部分原則上不計入 |
三種借款對聯徵的影響並不相同。信貸會留下借款餘額與繳款紀錄，並計入DBR（負債比或總負債所得比）22倍；銀行承作的股票質押雖不一定全數計入DBR，仍會影響銀行對整體負債與還款能力的評估；券商融資與不限用途款項借貸目前不會在聯徵中完整揭露餘額，但違約等負面紀錄仍可能被銀行查得。
DBR22倍是什麼？跟信貸、質押、融資有什麼關係？
DBR22倍是銀行用來限制個人無擔保債務的規範。 金融機構會將借款人在全體金融機構的無擔保債務加總，包括信用卡、現金卡及信用貸款，再除以平均月收入，原則上不宜超過22倍。假設平均月收入為5萬元，這類債務合計原則上不宜超過110萬元。
放回前文提到的三種借款管道來看，信貸屬於無擔保債務，借款餘額會計入DBR。銀行承作的股票質押若屬十足擔保，也就是擔保品鑑估值足以完全覆蓋貸款餘額，原則上不計入；依金管會2009年12月15日銀局（票）字第09800407380號函，若屬部分擔保或副擔保貸款，則須將貸款餘額扣除擔保品鑑估值後的差額計入。至於券商承作的融資與不限用途款項借貸，並不是銀行端DBR22倍的計算項目。
DBR22倍只限制沒有擔保品，或未被擔保品價值覆蓋的債務，不是所有借款的總上限。借款人的信貸即使仍在22倍限制內，名下也可能同時有房貸、股票質押與融資，整體槓桿仍可能相當高。
不計入DBR，也不代表這些借款不會影響下一次申貸。有擔保貸款仍會影響金融機構核給的額度，以及對借款人整體還款能力的評估。現行制度仍有一項資訊缺口：銀行雖能透過聯徵掌握銀行端借款，卻無法直接查得券商融資與不限用途款項借貸的餘額，因而難以看見借款人的全部槓桿。
跨業聯防就是要補上這項資訊缺口。 銀行局副局長王允中在2026年7月28日說明，未來將推動銀行與券商之間的信用資訊交換，讓兩個業別能更完整掌握借款人的負債情況。
現行聯徵中心與證交所之間已有初步的負面資料交流機制，但回覆內容僅有「是或否」等簡單資訊。後續具體作法仍在研議，金管會目前尚未發布正式函令或實施時程。
金管會表示，依目前掌握情況，銀行放款資金與股市無明顯連動，多數流向仍以購買銀行自身理財型商品為主
借錢投資，3個常見問題
Q：信貸買股票划算嗎？
A：關鍵不只在利率，也在還款期間內的報酬是否確定。多數分期信貸採本利均攤，第一期就要開始還款，但股票報酬不會按月產生。即使年化報酬高於貸款利率，中間任何一段時間的帳面虧損，都不會讓月付金減少。
Q：銀行會因為我拿信貸去投資就抽銀根嗎？
A：多數信貸契約載有資金用途條款與提前清償約定，銀行在特定情況下確實保有相關權利。實務上是否行使，取決於各家銀行的契約與貸後管理政策；簽約前應詳讀契約中關於用途限制與提前清償的條文。
Q：已經四貸同堂了，該先還哪一筆？
A：先檢查已接近追繳門檻的質押與融資，這兩類借款是否遭到處分，取決於市場價格。實際還款順序仍要綜合比較維持率緩衝、利率、到期日與現金流，沒有適用所有人的固定答案。
資料來源：證交所信用交易統計、證券商辦理不限用途款項借貸業務操作辦法、證券商辦理有價證券買賣融資融券業務操作辦法、金管會DBR22倍相關函釋、聯徵中心信用報告的種類及用途、聯合報
本文初稿為AI編撰，整理・編輯／林育萱
