【觀點】投資銀彈逼近一個台積電晶圓廠!OpenAI為何讓微軟穩賺不賠?
【觀點】投資銀彈逼近一個台積電晶圓廠!OpenAI為何讓微軟穩賺不賠?

(觀點文章呈現多元意見,不代表《數位時代》的立場)

微軟在 Satya Nadella 擔任 CEO 期間,屢屢創造令人驚豔的投資與策略合作,例如對LinkedIn、Glint的收購意味著微軟在人才管理軟體服務的企圖,又或GitHub、Kinvolk顯示出其在開發者與雲服務的耕耘。最近的ChatGPT引發全球對AI文字與語音近用性的熱議,但若沒有 Open AI聰明的募資設計、讓微軟決定下重手投資100億美金,這個技術實現與市場應用不知道還得晚上多少年。

100億美金是一筆很大的數目,讀者不妨想像,這筆錢差不多等同於台積電花120億美金,在亞利桑那州蓋一座五奈米晶圓廠。或是佐克伯花個130億美金,在虛擬世界裡打造一個元宇宙。微軟這筆算盤到底打得精不精明?

OpenAI精明的募資策略:拆分為非營利與營利實體

AI演算法連結能實作商業落地應用的研發,通常需要大量數據、演算資源;在研發初期至少需要高昂的數據清理、運算資源與人事成本,通常這樣的技術發展需要大筆資金投入,演算法開發完成後,還要至少建立從訓練演算法→整合應用程式→市場推廣→數據回饋修正的閉環,並需要一定的經濟規模才有機會回本。

故事的源頭,要回到2019年。Sam Altman卸下了YCombinator的總裁大位,也在同一年,他來到共同創辦的OpenAI擔任執行長;緊接著OpenAI 拆分成兩個實體:非營利的 OpenAI Inc,與負責營利的 OpenAI LP。

OpenAI 2019年後設計的新股權結構
OpenAI 2019年後重新設計的新股權結構,區分為營利與非營利實體。
圖/ 路易斯製圖

非營利公司:OpenAI Inc

OpenAI一方面為了當初成立的理念:致力促進與發展友善的人工智慧,讓人類全體受益,又要能吸引資金投入,把結構設計成非營利實體OpenAI Inc,其主要任務是確保營利實體依據「OpenAI 章程」將研發成果貢獻給人類。至於要如何鼓勵生態系與人工智慧的發展,則不妨參考ChatGPT看來四平八穩的回答。

ChatGPT回覆OpenAI將如何建立生態系
ChatGPT回覆OpenAI將如何建立生態系
圖/ 路易斯提供

營利公司:OpenAI LP

理想很性感,現實很骨感。沒有資金的投入,就無法創造大事業。

OpenAI 創立了一個新的概念:有獲利上限(capped-profit)的營利實體(for-profit)。

給予投資者與員工豐厚獎賞的同時,也兼顧公眾利益。換句話說,在滿足投資人與員工之後, OpenAI LP的所有股份與獲利,會全部轉讓給非營利實體OpenAI Inc。

微軟在 2019 年便與 OpenAI 簽訂了獨家雲端供應商合約:由微軟 Azure 提供人工智慧模型訓練的計算力,換來 OpenAI 提供的服務也只能運行在 Azure 雲端平台上。

雖然 OpenAI 的客戶,不一定需要運行在 Azure 平台上,但是顯而易見地,為了更快更穩定的連線品質, OpenAI 的客戶也使用 Azure 平台是合理的選擇。

微軟獨具慧眼,且2019、2021、2023連三筆,額度據信已超過 130億美金的大手筆投資,很明顯地可以透過OpenAI生態系,為旗下的雲服務Azure帶來增長。

這麼大筆的投資,微軟有機會回收嗎?很大的機會,可以!

OpenAI的獲利分配,與其在營利實體與非營利實體的股權處理

第一階段:在OpenAI LP開始獲利後,首先讓早期投資人本金回本:

首先,把利潤分給早期投資人(FCP, First Close Partners)直到其本金(原始投入資本)回本。

此時的獲利分配主要應按照最早實際出資直接分配,OpenAI Inc 的主要早期投資人有Tesla的CEO馬斯克(Elon Musk)、LinkedIn共同創辦人霍夫曼(Reid Hoffman)與奧特曼(Sam Altman)等。因此,以倍數溢價換手早期股權的投資人應只獲得股本記載上的本金數字。

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Reid Hoffman與其創立品牌LOGO( LinkedIn)

《華爾街日報》消息,目前已有知名風險投資公司Khosla Ventures和對沖基金Tiger Global Management收購早期股票成為股東,另有Thrive Capital、Founders Fund正對其他早期股權提出喊價300億美金的收購邀約。

第二階段:緊接著,計算讓微軟投入的本金回本,並在此時溢價分給員工與早期投資人:

75%利潤分予微軟直到其本金回本,同時25%的利潤溢價分給員工、與早期投資人(按出資比例分配)。

微軟可以在這個階段賺回其投入的130億美金,員工與早期投資人共可分得約莫43億美金的溢價。《路透社》消息指出,OpenAI LP 2023年的營收目標為2億美金(編按:根據《數位時代》掌握的消息來源,Sam Altman在2023年初對投資者的報告中指出,今年可確認來自消費者與企業的服務費用的年營收可達1億美金),2024年更上看10億;按照營收成長等比例推估,微軟這筆 130億美金的鉅額投資,可能在4到7年內就全部回本。

第三階段:在抵達獲利上限前,分配如下:

41%分給員工、8%給早期投資人(按出資比例分配)、49%給微軟,但最重要的是:2%給非營利的OpenAI Inc。

根據2019年的公開信,早期投資人可以取回100倍的報酬(不包含中間換手的獲利);但《華爾街日報》指出,OpenAI LP將風險投資者的利潤限制在其投入資金的20倍左右,並設有出售股票的閉鎖期與等待期。由於所有OpenAI的投資協議皆不揭露,我們無法得知具體數字;根據《Pitchbook》研究所揭露的數字,早期投資人共投入了4000萬美金,推算共可分得40億美金。

此部分早期投資人與員工的獲利分配比例,不見得與前述第二階段相同,但假設相同,此階段員工與早期投資人共可分得86億美金,而微軟也可以同時分得86億美金,不論此時OpenAI使用雲服務Azure所帶來的營收,以其累積投入資本130億來計算(不論不同時間資金成本不同),此時得到66%的資金回報。

第四階段:在抵達獲利上限後,股權與獲利全部轉交給非營利實體

所有人的股權捐給OpenAI Inc,所以獲利也全交給非營利的OpenAI Inc。

在獲利上限(按照這篇未證實消息來源的文章,目前設定的獲利上限為1500億)後,所有OpenAI LP的股權必須要轉移給非營利實體 OpenAI Inc,也因此獲利也會完全上繳給非營利實體。但,OpenAI Inc仍保留有被收購的機會。

2019 OpenAI 投資協議的保障條款
2019 OpenAI 投資協議的保障條款

也因此,微軟其實還有兩條路可以走:

  1. 什麼事都不做:因為有獨家雲端平台合約,所以非營利實體 OpenAI Inc 會持續教育人工智慧生態系,也會為 Azure 帶來業績增長。而且 OpenAI Inc 如果享有稅務上的優惠,透過非營利組織做市場教育對營利機構微軟來說可能還比較划算。

  2. 併購 OpenAI Inc:如果微軟真的嫌賺錢太慢,其實 OpenAI 當初是留有伏筆,可以被收購的。也就是說,微軟如果出大絕,把 OpenAI 買下來,不但可以繼續增長 Azure 業務,原本 OpenAI 的獲利 (API SaaS) 也可以吃下來。而且這個增長效益是長期的,更可以鞏固微軟在人工智慧上的佈局。

延伸閱讀:AI會搶我飯碗、改變商業模式嗎?微軟Bing來勢洶洶,為何CEO卻說不用擔心?

微軟棋下得漂亮,但OpenAI不是沒有長期發展隱憂

然而,在整套 OpenAI 所設計的股權分配、分潤方案中,最令人疑惑的是,對員工沒有長期的誘因。

鄉親啊~能夠只為理想工作的人,畢竟是少數。對加入技術新創的人才來說,大部份都是為了「錢」!

因為在第四階段,所有的股權會被回捐給非營利單位當中。那就代表公司的發展方向不會有 IPO 的打算。也就是說,員工在第二、第三階段的獎勵後,就沒有動機再留下來打拼了,因為最低、最甜的果實已經摘完也吃完了。

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圖/ maxpixel

你可能會說,如果Open AI 如果被併購,員工也會拿到錢啊?這個答案是,也不是。因為OpenAI的股票沒有在公開市場流通,所以被併購的價格可以隨意制定。

舉個最極端的例子:如果有某大公司以每股 0.01 美金的價格完全收購 OpenAI 股票。員工手上就算有 100 萬股,也只能拿到區區一萬美金。有人說董事會和執行長不會同意這樣的併購價。但其實大股東、早期主要投資人都已經提前 cash out 了,大公司也可以用留用獎勵等方式對執行長與經理人另行補償,底層員工最多可能只能分到屑屑;所以,這套機制中的員工激勵方案將會成為 OpenAI 長期營運的隱憂。

微軟的這步棋真的很漂亮,不只是個富爸爸而已,透過策略合作,達到了「進可攻,退可守」的靈活操作,讓人非常期待微軟的下一步。

本文獲作者授權轉載並經《數位時代》編輯,原文在此

責任編輯:錢玉紘

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(觀點文章呈現多元意見,不代表《數位時代》的立場)

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AI NAS 何時才值得部署?QNAP 拆解地端 AI 的成本、算力與資料門檻
AI NAS 何時才值得部署?QNAP 拆解地端 AI 的成本、算力與資料門檻

當資料不能離開企業,運算就得靠近:AI 先改寫儲存架構

AI 帶來的第一個變化,不只是運算能力提高,而是企業必須重新決定資料放在哪裡。

儲存架構大致分為雲端與地端兩塊,QNAP 身為資料安全的守護者,長期發展的是地端網路儲存設備(NAS),並擴展至 25GbE、100GbE 高速網路交換器產品線,提供完整的儲存與高速網路基礎架構。威聯通科技(QNAP)總經理劉文義解釋,當資料因合規要求或敏感度不能上雲,就必須留在靠近使用者與應用的地方;運算需求一旦增加,承接資料的裝置也自然被推向地端 AI。

不能上雲的名單比想像中長。醫療業持有大量醫療個資,金融與保險業受到合規與法規限制,部分大學院校與設計公司也不希望資料被雲端存取。對這些組織而言,問題並不是雲端好不好用,而是一開始就沒有把核心資料全面上雲的選項。

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威聯通科技(QNAP)總經理暨威強電集團(IEI)董事長 劉文義
圖/ 數位時代

真正讓更多企業回頭計算的,則是長期成本。劉文義指出,資料上傳雲端可能免費,下載卻會按流量收費;當企業把一年、兩年、三年的費用加總回推,可能會發現,購買一台同等容量的 NAS,還能使用 7-10 年。資料規模愈大、存取愈頻繁,總持有成本的差距就愈值得評估。

這並不代表雲端與地端只能二選一。雲端仍適合模型訓練、程式開發與波動大的工作負載;地端則較適合高頻存取、對延遲敏感,或不能離開企業邊界的資料。企業真正要回答的,是每一類資料與任務應該放在哪裡。

依 QNAP 觀察,客戶過去關心的是需要幾 TB、幾 PB,或備份速度有多快;現在更常問的是,機器裡的資料要如何被 AI 活用。QNAP 也從 2021 年起,把公司發展定調在 AI 與高速網路的融合,試圖讓 NAS 從資料保存的位置,進一步成為資料被調用的位置。

當資料量持續擴大,搜尋與管理方式也會跟著改變。「在 NAS 裡放入 AI Agent 會越來越不可或缺。」劉文義舉例,當照片累積到 10 萬、20 萬張,要找出其中幾張特定畫面,已不可能只靠人工翻找。此時,能理解內容、接受自然語言指令的 AI 工具,會從加分功能逐漸變成必要條件。

從資料治理到地端推論:AI NAS 如何進入企業工作流?

AI NAS 不是「多了 AI 功能的 NAS」,而是 NAS 在企業工作流裡換了位置。
依 QNAP 觀察,目前客戶大致分布在一條導入光譜上。人數最多的一群,仍在把資料集中、分類、清理與建立權限。這一步看似與 AI 無關,卻決定後續系統能不能找到正確資料、辨識版本,並把答案交給有權限的人。

中間一群開始建置私有的檢索增強生成(RAG)知識庫。RAG 並不是重新訓練一個模型,而是在模型回答前,先從企業的 SOP、合約、法規或技術文件中取回相關內容,再產生附有來源依據的答案。QNAP 以 Qsirch 的語意搜尋能力協助建構這類應用,協助企業建立私有知識庫;而走在最前面的少數企業,則已經嘗試地端推論與 AI Agent。

模型的選擇權,QNAP 刻意留給客戶。知識庫背後採用哪一個模型,可由企業依需求決定,不綁定單一 AI 供應商。QNAP 也以 QuAgent AI 助理與模型情境協定(MCP)相關能力,讓管理者透過自然語言查詢狀態、調整設定,並讓 NAS 成為 AI Agent 可調用的資料節點。

不過,劉文義沒有把這條路說得太容易。他坦言,目前 NAS 硬體的 AI 運算能力仍有限。一般企業期待的應用,可能需要約 300 到 800 TOPS,甚至 1,000 TOPS,因此多數方案會以 NVIDIA 顯示卡補足算力;一張卡約需新台幣 10 萬至 12 萬元,一張算不完,就得配置 2 張或 4 張。

「整體成本可能是過去單獨一台 NAS 的 5 倍到 10 倍,並不是大部分中小企業都能接受。」除了硬體,使用者還需要 AI 應用的 Know-how、程式背景與開發資源,這些都是落地成本。

QNAP 則是透過算力分級讓各規模與需求的企業都可以有適合的解決方案。在 Computex 2026 搶先亮相的 QNAP AI NAS 中,一類是採用含有 iGPU 與專屬 NPU 的處理器平台,以一百多 TOPS 的範圍,可順暢使用 AI 應用程式;另一類機種則可安裝 1 張或 2 張 NVIDIA 顯示卡,處理更大的運算量。

同時 QNAP 也在軟體端也持續開發,目標是讓 NAS 裡的資料更有效率地被 AI 工具調用,讓資料成為有價值的知識。

從規格走到現場:能源公司如何導入私有 LLM?

本地 AI 實際落地部署會是什麼模樣?劉文義舉了一家約 50 多人的能源公司為例。這家公司原本想用 NAS 搭配雲端 AI 建置內部資料庫,但很快遇到兩個瓶頸:一是員工查詢時明顯出現卡頓;二是專利、技術與合約都高度敏感,高層不願上傳至公有雲,擔心機密資料會有外洩的疑慮。

後來,該公司導入 QNAP AI NAS 的旗艦機種 QAI-h1290FX,搭配顯示卡與全快閃 SSD,在地端部署私有大型語言模型,把數十年來封存的靜態檔案交給 AI 調用,進行跨檔案摘要與精準搜尋。員工因此省下翻找合約與報告的時間,核心機密也能留在企業內部。

這個案例說明,若任務範圍明確,有些應用不必動用雲端大型模型,地端運算量就可能足以支應。

但不同企業的資料量、查詢方式與模型大小不同,導入前仍需要概念驗證(POC)與技術人員評估。

而且,資料留在地端並不等於自動安全。企業仍要處理帳號權限、網路隔離、備份復原、漏洞修補與日常維運。地端的價值,是讓資料邊界與控制權回到企業手上;相對地,安全責任也會更直接地回到企業。

哪些企業現在該做,哪些再等?先看重複性與三個條件

能不能導入地端 AI,不只由產業標籤決定,也要看工作是否重複,以及場景能不能被清楚定義。劉文義觀察,第一批走進來的,除了受法規限制的醫療、金融與保險業,也包括利用地端 AI 加速資料處理的科技業,以及會計、律師等有大量重複文書工作的專業服務業,因為效益較容易被看見。

工廠也是可預期的場景。一條生產線可能有 10 台、20 台機器,每台處理與儲存資料的 Protocol 都不同,需要相對應的儲存裝置;生產過程累積的影像與紀錄可能要保存 3 年到 5 年。當企業要跨設備調用這些資料,AI Agent 與地端資料節點就有發揮空間。

「重複性資料處理越多,或重複性動作越多的產業,越容易透過導入 AI 提高工作效率。」反過來說,較傳統、人力密集,或仍高度依賴人工判斷的製造業,短期內未必能快速導入地端 AI。

依 QNAP 提供的資料,企業也可用「高頻、大量、敏感」三個條件做第一輪判斷:資料是否被頻繁調用?規模是否大到雲端傳輸與長期費用開始變得明顯?內容是否涉及個資、法規、智慧財產或商業機密?三個條件愈集中,地端部署愈值得評估;三者都不成立時,使用雲端 API 往往更簡單,也可能更划算。

可以先等的企業,大致也有三種。第一,資料仍分散、版本混亂、權限不清,急著上 AI 只會把混亂放大,先完成集中與治理,效率就可能先提升。第二,找不到一個具體且反覆發生的業務痛點,只因為「別人都在做」而採購,設備很可能變成昂貴的展示品。第三,使用量仍小、需求偶發,現階段雲端的彈性反而更有優勢。

因此,POC 不應只驗證「模型答不答得出來」,還要回答三個問題:資料由誰負責,誰可以存取?導入後能節省多少查找時間、傳輸成本或人工作業?正式上線後,誰負責資料、模型與資安維運?只有當效益與責任都能被量化,才適合從展示走向正式部署。

企業願意把部分資料留在自己的機房,動力最終仍回到資料主權。QNAP 的主要市場分布在歐洲、美洲與亞太,其中歐洲占比將近一半,而歐洲也正是全球推動資料主權的最大動力。

QNAP 的產品已取得 ISO 27001、ISO 27017 與 ISO 27018 等多項認證,並滿足 GDPR、HIPAA 等資料保護與法規遵循需求;累積至今,已售出約數百萬台裝置,協助企業打造智慧、安全的儲存方案。

至於普及時間點,劉文義提出一個明確的價格與效能交會點:地端應用若要順暢運作,運算量可能至少要達到 300 至 600 TOPS,甚至 800 TOPS,同時價格要落在新台幣 5 萬至 8 萬元。目前符合這些條件的硬體方案仍很有限。

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「AI NAS 不是多了 AI 功能,而是改寫了資料在工作流的位置。」威聯通科技總經理劉文義坦言,地端算力成本高昂,QNAP 透過「算力分級」與開放模型架構,助企業逐步建構私有 RAG 知識庫與 AI 團隊。
圖/ 數位時代

「預測約兩、三年後,應該很快會看到符合一般大眾期待、具備合理 CP 值的產品。那個時間點,就會是 AI 落地最蓬勃發展的時候。」在此之前,企業真正能先做的,不是搶著買最大的模型或最昂貴的顯示卡,而是把資料治理、使用權限與高價值場景準備好。

QNAP 以「資料煉油廠」比喻自己的角色:原油再多,沒有整理、提煉與配送的過程,也無法成為可用的能源。這個定位也點出地端 AI 的競賽條件——不是誰先買到算力,而是誰的資料先準備好被調用。模型會持續更換,但企業自己的資料層則會長期存在。

AI NAS 不是把模型塞進儲存設備,而是在資料必須留在企業內時,讓搜尋、推論與管理靠近資料的地端節點。

QNAP World Tour 2026 台北場將於 2026 年 9 月 18 日(五)舉行,現場將聚焦 AI 應用、儲存備份、網通產品、資安與監控,並安排 Live Demo,適合 IT 管理者、系統整合商與企業決策者參加。

活動地點:新板希爾頓酒店|如意 AB 廳

活動時間:09:20–16:00

地址:新北市板橋區民權路 88 號 2F

立即報名:https://bnex.tw/9f7my4

2026 QNAP 台灣企業資安韌性大調查,填問券抽好禮,倒數計時:https://www.surveycake.com/s/q4abw

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